纪要涉及的公司和行业 - 公司：新乡化纤 - 行业：氨纶行业、粘胶长丝行业、菌草业务 纪要提到的核心观点和论据 粘胶长丝业务 - 核心观点：一季度毛利承压，二季度有所回升但仍低于去年平均，总体利润下降 [2][3] - 论据：一季度进口木浆价格上涨约 100 美元，人民币贬值致成本增加约 1,000 元/吨；二季度木浆价格回落约 50 美元，人民币升值，毛利扩大但仍低 200 - 300 元/吨，需求增速放缓 氨纶业务 - 核心观点：走量不走价，对净利润贡献为负，二季度毛利减少甚至亏损 [2][3] - 论据：一季度小幅涨价，4 月中美关税摩擦后行情下行；上半年销量超 10 万吨，同比两位数增长，开工率 85% - 90%，国内表观消费量增速不到 5% 菌草业务 - 核心观点：进展顺利，有望解决国产溶解浆短缺问题，但成本有待降低 [2][4] - 论据：一季度末投产，技术稳定，今年种植 3 万亩，明年 7 - 10 万亩；现阶段成本高于进口木浆，售价也高，需扩大种植实现规模化 行业竞争格局 - 核心观点：行业内小产能公司逐步退出，新乡化纤氨纶排名升至第二 [3][29][31] - 论据：泰光关停，邦联关闭 3 万吨产能；小新今年净增产能为负 未来发展规划 - 核心观点：发展物理法粘胶长丝，探索菌草应用，增加短线加工产能 [20][22][23] - 论据：启动千吨级首赛尔生产线；计划新增 5,000 吨实验性短线生产线 其他重要但是可能被忽略的内容 - 菌草种植生态效益：具有防风固沙和固碳作用，正在申请绿色认证和进行碳交易工作，碳汇认证通过后每亩地预计产生 500 元以上碳汇收入 [11][12] - 运输问题：新疆地区运输有运费补贴，与进口木浆综合运输费用差不多 [17] - 长丝工厂分布：河南 8 万吨产能，新疆 2 万吨产能，未来不扩建传统化学法长丝工厂，转向物理法 [19][20] - 关税政策影响：氨纶受影响大，粘胶长丝自 2017、2018 年起停止与美贸易，无实质影响 [24] - 二季度盈利情况：无法实现盈利，净利润亏损，现金流错配为负 [27] - 行业成本梯队：华丰第一梯队，新乡化纤与华丰、小星差约 1,500 元，华海、泰和与新乡化纤差约 1,500 元 [32] - 华峰新增产能投放：15 万吨分两阶段投放，或使供需打平，但售价需标志性事件推动 [33] - 异常高温影响：带动防晒面料及相关产品销量增长，但价格未显著提升 [34] - 二季度资产减值：主要涉及库存和固定资产，固定资产减值为两个锅炉，能源供应充足 [35][36] - 氨纶库存情况：大约堆积 50 天左右，不到两个月 [37]

业绩影响 - 2025年上半年计提资产减值准备3650.81万元，使半年度利润总额减少同额[2][7] 各项减值计提 - 2025年应收账款坏账准备补提1127.56万元，累计7532.20万元[4] - 2025年其他应收款坏账准备冲回3.34万元，累计645.98万元[4] - 2025年补提存货跌价准备1500.79万元，累计3403.07万元[5] - 2025年对部分固定资产计提减值1025.80万元[6] 计提方法 - 应收账款坏账按不同组合简易方法计提[4] - 其他应收款坏账按三阶段模型计提[4] - 存货每季度末按成本与可变现净值孰低测试计提[5] - 期末按准则对固定资产减值测试[6]

财务数据关键指标变化 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利5600万元 - 7100万元，比上年同期下降53% - 63%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计盈利3200万元 - 4000万元，比上年同期下降74% - 79%[3] - 基本每股收益预计盈利0.0338元/股 - 0.0429元/股，上年同期为0.1036元/股[3] 各条业务线表现 - 公司预计净利润同比下降，受生物质纤维素长丝与氨纶纤维业务盈利承压影响[5] - 生物质纤维素长丝原材料价格同比上涨致单位成本上升，毛利率及毛利润同比下降[5] - 氨纶产品售价下行幅度超成本降幅，毛利空间受挤压，对整体业绩贡献减弱[5] 其他没有覆盖的重要内容 - 业绩预告相关财务数据未经注册会计师审计[4] - 本次业绩预告是初步测算结果，具体数据以2025年半年度报告为准[6] - 公司指定信息披露媒体为《证券时报》和巨潮资讯网[6]

公司调研信息 - 银华基金近期调研新乡化纤（000949），参与公司现场参观 [1] - 新乡化纤2024年坚持"做强做优主业，延伸产业"发展战略，完成向特定对象发行股份工作 [1] - 公司加强生物基化学纤维及原料研究力度，推进绿色低碳转型 [1] - 2024年生产生物质纤维素长丝96,368吨，生产氨纶纤维183,212吨 [1] - 全年实现营业收入736,577.45万元，归属于上市公司股东的净利润24,555.25万元 [1] 行业动态 - 氨纶纤维行业供需双增，行业集中度提升，但受原料价格波动和下游开工偏弱影响，价格下行 [1] - 生物质纤维素长丝行业产能增长，下游需求受消费趋势影响有所增长，利润水平大幅增长 [1] - 菌草生物质纤维素产业化项目按计划推进 [1] 基金公司概况 - 银华基金成立于2001年，资产管理规模(全部公募基金)5238.26亿元，排名22/210 [2] - 资产管理规模(非货币公募基金)2338.8亿元，排名24/210 [2] - 管理公募基金数362只，排名19/210，旗下公募基金经理74人，排名13/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为银华国证港股通创新药ETF，最新单位净值为1.46，近一年增长76.63% [2] - 最新募集公募基金产品为银华国证自由现金流ETF联接A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年6月16日至2025年7月4日 [2]

公司调研信息 - 玄元投资近期调研新乡化纤 参与现场参观 [1] - 新乡化纤2024年发展战略为"做强做优主业 延伸产业" 完成向特定对象发行股份工作 [1] - 公司加强生物基化学纤维及原料研究 推进绿色低碳转型 [1] - 2024年生产生物质纤维素长丝96 368吨 生产氨纶纤维183 212吨 [1] - 全年实现营业收入736 577 45万元 归属于上市公司股东的净利润24 555 25万元 [1] 产品市场表现 - 氨纶纤维行业供需双增 行业集中度提升 但价格受原料波动和下游开工偏弱影响下行 [1] - 生物质纤维素长丝行业产能增长 下游需求受消费趋势影响增长 利润水平大幅提升 [1] - 菌草生物质纤维素产业化项目按计划推进 [1] 机构背景 - 玄元投资2015年成立于广州 主创团队来自广发证券 易方达基金 摩根士丹利等机构 [2] - 员工平均证券从业经验10年以上 投研团队均为硕士及以上学历 毕业于国内外知名高校 [2] - 公司采用"价值·量化 双轮驱动"理念 专注权益投资和量化投资两大方向 [2] - 权益投资构建"宏观-中观-微观"框架 量化投资结合基本面与价量信息 [2]

公司调研信息 - 知名私募东方睿石近期对新乡化纤进行现场调研 [1] - 新乡化纤2024年发展战略为"做强做优主业，延伸产业"，完成定向增发，加强生物基化学纤维及原料研究，推进绿色低碳转型 [1] - 公司2024年生产生物质纤维素长丝96,368吨，生产氨纶纤维183,212吨 [1] - 2024年实现营业收入736,577.45万元，归属于上市公司股东的净利润24,555.25万元 [1] 行业动态 - 氨纶纤维行业供需双增，行业集中度提升，但受原料价格波动和下游开工偏弱影响，价格下行 [1] - 生物质纤维素长丝行业产能增长，下游需求受消费趋势影响有所增长，利润水平大幅增长 [1] - 菌草生物质纤维素产业化项目按计划推进 [1] 机构背景 - 北京东方睿石投资管理公司为私募证券投资基金管理人，备案编号P1065204，中国基金业协会会员单位 [2] - 公司由具有丰富资产管理行业从业经验的专业团队组成，致力于为高净值个人客户及专业机构客户提供投资咨询和专业财富管理服务 [2]

公司生产经营情况 - 2024 年公司坚持“做强做优主业，延伸产业”战略，完成向特定对象发行股份工作，加强生物基化学纤维及原料研究，各项工作持续提升 [2] - 2024 年公司生产生物质纤维素长丝 96,368 吨，生产氨纶纤维 183,212 吨，实现营业收入 736,577.45 万元，净利润 24,555.25 万元 [3] 氨纶纤维行业情况及趋势 - 我国是全球最大氨纶生产和消费国，2024 年国内产能约 137 万吨，产能较大厂家包括华峰化学、晓星中国、新乡化纤等 [4] - 2024 年氨纶行业供需双增，集中度提升，竞争环境和格局小幅改善，但受原料价格波动和下游织造开工偏弱影响，价格下行，行情较差 [4] 生物质纤维素长丝行业情况及趋势 - 我国是全球最大生物质纤维素长丝生产国，2024 年国内总产能约 25 万吨，产品大量出口海外 [5] - 近年来行业不断洗牌，集中度提高，主要集中在新乡化纤、吉林化纤等企业 [5] - 2024 年产能略有增长，下游需求受新国风等消费趋势影响增长，利润水平大幅增长 [5] 菌草纤维行业情况及趋势 - 公司控股子公司菌草生物质纤维素产业化项目按计划顺利推进 [6]

投资者开放日活动 - 活动时间为2025年6月19日10:00 - 13:30[2] - 地点在新疆天鹭新材料科技有限公司[2] - 方式为参观、介绍及交流[2] 报名相关 - 需2025年6月16日17:00前微信扫码预约[2] - 个人和机构投资者需带相应证件[5]

化学纤维板块市场表现 - 化学纤维板块盘初拉升 [1] - 恒天海龙涨停 [1] - 同益中涨幅超过7% [1] - 尤夫股份、新乡化纤、华鼎股份跟涨 [1]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入18.81亿元，同业排名第6，同比下降4.40%（减少8646.85万元）[1] - 归母净利润2765.03万元，同业排名第8，同比大幅下降55.57%（减少3458.11万元）[1] - 经营活动现金净流出5690.16万元，同业排名第17，同比净流入减少909.32万元[1] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率50.62%，同业排名第15，环比上升0.74个百分点但同比下降4.22个百分点[3] - 毛利率8.45%，同业排名第14，环比下降2.60个百分点且同比下降2.29个百分点[3] - ROE 0.42%，同业排名第16，同比下降0.71个百分点[3] 运营效率 - 总资产周转率0.14次，同业排名第12，同比下降12.21%（减少0.02次）[3] - 存货周转率0.91次，同业排名第17，同比大幅下降36.69%（减少0.53次）[3] 股东结构 - 股东户数7.35万户，前十大股东持股占比43.16%（7.34亿股）[3] - 第一大股东新乡白鹭投资集团持股26.02%，中原资产持股11.46%[3]