报告公司投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩符合预期 24H1丁辛醇产业链景气同比增长明显叠加成本端回落业绩增量显著 24Q2丁辛醇景气高位回落但下游产品接棒且煤炭成本持续改善 在建项目进展顺利事故调查落地长期发展空间显著 维持2024 - 2026年盈利预测及“增持”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年09月02日收盘价10.80元 一年内最高/最低13.02/8.69元 市净率1.2 息率1.20 流通A股市值205.58亿元 上证指数/深证成指2811.04/8172.21 [2] 基础数据 - 2024年06月30日每股净资产9.31元 资产负债率49.31% 总股本/流通A股19.10亿/19.04亿股 流通B股/H股无 [3] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入140.41亿元（YoY + 21.63%） 归母净利润11.71亿元（YoY + 503.72%） 扣非归母净利润12.06亿元（YoY + 588.74%） Q2实现营业收入72.88亿元（YoY + 46.86% QoQ + 7.93%） 归母净利润6.03亿元（YoY + 570.4% QoQ + 6.21%） 扣非归母净利润6.26亿元（YoY + 589.16% QoQ + 7.99%） [4] 产品价格及业务板块情况 - 24H1主要产品丁醇、辛醇、异丁醛、NPG、甲酸、己内酰胺、聚碳酸酯、有机硅市场均价同比分别变化+10.7%、+13.24%、+17.78%、+2.98%、 - 22.73%、+7.56%、 - 0.13%、 - 7.86% 多元醇、甲酸、氯甲烷、聚酰胺、甲胺、PC子公司报告期内分别实现净利润9.03、0.68、0.63、0.26、 - 0.29、0.65亿元 主要原料煤炭、纯苯、丙烯、双酚A 24H1市场均价同比分别变动 - 15.12%、+23.51%、 - 1%、 - 0.21% 24H1毛利率同比提升7.88pct至17.99% [4] 24Q2情况 - 主要产品丁醇、辛醇、异丁醛、NPG、甲酸、己内酰胺、聚碳酸酯、有机硅市场均价环比24Q1分别变化 - 2.2%、 - 19%、+7.4%、+10.1%、 - 10.7%、 - 2.8%、+3.5%、 - 11.2% 主要原料煤炭、纯苯、丙烯、双酚A价格环比24Q1变化分别为 - 6.2%、+9.5%、+0.8%、+3% Q2毛利率环比小幅下滑0.76pct至17.62% [4] 在建项目情况 - 2022年高端氟材料及20万吨/年双酚A项目已建成投产 2023年20万吨/年DMF项目已投产运行 30万吨/年己内酰胺·尼龙6项目已中交 40万吨/年有机硅有望2024年内逐步建成投产 双氧水子公司安全事故调查报告落地 后续对公司正常经营无重大影响 双氧水装置有望逐步复工复产 [4] 盈利预测 - 维持2024 - 2026年盈利预测 预计实现归母净利润21.89、23.59、25.60亿元 对应PE估值分别为9X、9X、8X [4] 财务摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业总收入（百万元）|30357|25358|28661|31512|32938| |归母净利润（百万元）|3155|819|2189|2359|2560| |每股收益（元/股）|1.65|0.43|1.15|1.23|1.34| |毛利率（%）|13.4|18.0|16.7|16.6|16.7| |ROE（%）|4.8|6.6|12.0|11.7|11.6| |市盈率|25|/|9|9|8| [6][8]

报告评级和核心观点 - 报告给予鲁西化工"买入"评级,维持此前评级 [10] - 综合考虑公司主要产品价格价差情况,预计公司2024-2026年营业收入分别为294、331、347亿元,归母净利润分别为21、25、30亿元,对应PE分别10、8、7倍 [36] - 公司是煤化工龙头企业,重点发展化工新材料板块,不断提升产业园区一体化循环经济优势,看好公司长期成长性 [36] 上半年业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入140.41亿元,同比增长21.63% [5] - 实现归属于上市公司股东的净利润11.71亿元,同比增加503.72% [5] - 加权平均净资产收益率为6.71%,同比增加5.60个百分点 [5] - 销售毛利率17.99%,同比增加7.88个百分点;销售净利率8.34%,同比增加6.66个百分点 [5] 主要产品价格及成本情况 - 2024年上半年,主要产品如聚碳酸酯、己内酰胺、PA6等价格同比上涨,而原材料煤炭、丙烯等价格同比下降 [4][8] - 聚碳酸酯均价18396元/吨,同比+9.25%;己内酰胺均价13290元/吨,同比+7.94%;PA6均价14383元/吨,同比+10.42% [4] - 煤炭均价875元/吨,同比-14.78%;丙烯均价6873元/吨,同比-1.98% [4] 主要产品板块表现 - 化工新材料产品实现营业收入95.11亿元,同比增长42.93%,毛利率21.20%,同比增长14.85个百分点 [6] - 基础化工产品实现营业收入28.19亿元,同比下降15.71%,毛利率13.33%,同比下降6.24个百分点 [6] - 化肥产品实现营业收入14.52亿元,同比增长9.50%,毛利率7.42%,同比增长1.19个百分点 [6] 在建项目进展 - 截至2024年6月30日,公司己内酰胺·尼龙6一期工程建设进度达95%,双氧水项目90%,聚碳酸酯项目98.5%,有机硅项目90%,24万吨/年乙烯下游一体化项目(二期)50%,15万吨/年丙酸项目40% [9] - 随着项目建成投产,其产业链协同效应将进一步提升,运营实力将得到增强 [9] 财务指标分析 - 2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.16%/1.96%/3.73%/0.59%,同比-0.01/-0.53/+0.48/-0.66个百分点 [7] - 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为23.21亿元,同比增长93.13% [7] - 2024年6月30日,公司资产负债率为49%,较2023年末下降3个百分点 [21] - 2024年6月30日,公司流动比率为0.29,速动比率为0.12 [21] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [36] - 产能投放不及预期 [36] - 产品价格波动风险 [36] - 原材料价格波动风险 [36] - 未来需求下滑 [36] - 新项目进度不及预期 [36]

项目进展 - 2020年12月31日披露己内酰胺·尼龙6项目一期工程建设公告[3] - 一期工程含30万吨己内酰胺、30万吨尼龙6及配套设施[4] - 一期工程近日安全顺利投产并产出合格产品[4] 影响与风险 - 一期投产将提高公司相关产品产能[4] - 项目建成投产可能受宏观经济与市场需求变化影响[5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][12] 报告的核心观点 - 鲁西化工二季度净利同比扭亏为盈、环比提升，营收及归母净利润增长源于开工率和部分产品毛利提升 [1][6] - 核心业务化工新材料板块营收及毛利率同比增加，营收同比增速及毛利率在主营业务板块中领先 [1][6] - 化工新材料板块丁辛醇及尼龙 6 价差同比走扩助力上半年盈利提升，基础化工板块产品需求偏弱、毛利率同比下滑 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年二季度营收 72.9 亿元（同比 +47%，环比 +8%），归母净利润 6.0 亿元（同比扭亏为盈，环比 +6%），扣非归母净利润 6.3 亿元（同比扭亏为盈，环比 +8%） [1][6] - 2024 年二季度销售毛利率 17.6%（同比 +11.1pct，环比 -0.8pct），销售净利率 8.3%（同比 +10.9pct，环比 -0.1pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.2%、1.9%、3.9%、0.5%，总费用率 6.5%（同比 -1.7pct，环比 +0.2pct） [6] 主营业务情况 - 2024 年上半年，化工新材料/基础化工/化肥营收分别为 95.1/28.2/14.5 亿元，占比 68%/20%/10%，同比 +43%/-16%/+10%；毛利率分别为 21%/13%/7%，同比 +15/-6/+1 个百分点 [1][6] 各板块产品情况 - **化工新材料板块**：2024 年上半年，以丁辛醇为主的多元醇国内供应稳定、海外装置开工降低促进出口增加，二季度以来下游需求下滑致产品价格走低；尼龙 6 海内外需求增长、原料端纯苯价格抬升，盈利能力显著提升；聚碳酸酯、有机硅、氟材料等产品市场竞争加剧、需求总体偏弱、价格相对低迷。2024 年二季度正丁醇/辛醇/尼龙 6/聚碳酸酯市场均价分别为 8229/9822/14325/15317 元/吨，同比 +11%/-16%/+11%/+2%，环比 -2%/-1%/-1%/+4%；价差同比 +20%/+4%/+106%/-0.5%，环比 -5%/-32%/+37%/+5% [1][8] - **基础化工板块**：甲烷氯化物部分下游行业开工稳定，但与房地产相关行业及制冷剂行业开工率降低，导致价格低位波动；烧碱、二甲基甲酰胺（DMF）需求弱势，价格低位运行。2024 年二季度二氯甲烷/三氯甲烷/烧碱市场均价分别为 2424/2812/975 元/吨，同比 -3%/+29%/-1%，环比 +6%/+18%/+2%；价差同比 -29%/+15%/-9%，环比 -9%/+11%/+10% [1][8] 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|30,357|25,358|25,969|31,863|34,485| |(+/-%)|-4.5%|-16.5%|2.4%|22.7%|8.2%| |归母净利润(百万元)|3155|819|1699|1928|2394| |(+/-%)|-31.7%|-74.1%|107.5%|13.5%|24.2%| |每股收益（元）|1.64|0.43|0.89|1.01|1.25| |EBIT Margin|13.9%|6.5%|10.9%|9.7%|9.5%| |净资产收益率（ROE）|18.2%|4.8%|9.5%|10.2%|11.8%| |市盈率（PE）|6.5|25.0|12.0|10.6|8.5| |EV/EBITDA 市净率（PB）|5.9 1.18|10.0 1.21|7.0 1.15|6.1 1.08|5.6 1.01|[2] 投资建议 - 维持公司 2024 - 2026 年归母净利润预测为 16.99/19.28/23.94 亿元，每股收益分别为 0.89/1.01/1.25 元，对应当前股价 PE 为 12.0/10.6/8.5X，维持“优于大市”评级 [1][12]

第八届监事会第三十三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准 确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 1、鲁西化工集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本 公司"）第八届监事会第三十三次会议（以下简称"本次会议"） 通知已于 2024 年 8 月 18 日以电话、邮件方式向全体监事发出。 2、本次会议于 2024 年 8 月 28 日在本公司会议室以现场 和通讯方式召开。 3、应到监事 5 人，实到监事 5 人。 证券代码：000830 证券简称：鲁西化工 公告编号：2024-057 鲁西化工集团股份有限公司 经审核，监事会认为：董事会编制和审议《公司 2024 年 度半年度报告及其摘要》的程序符合法律、行政法规和中国证 监会及深圳证券交易所的规定。报告内容真实、准确、完整地 反映了公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏。 表决结果：同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票。 2、审议通过了《中化集团财务有限责任公司风险评估报 告的议案》。 《中化集团财务有限责任公司风险评估报告》充分反映了 财务公司的经营资质、业务及风险状况。监事 ...

证券代码：000830 证券简称：鲁西化工 公告编号：2024-059 关于公司接收国家资本性拨款资金通过公司控股股东发放 委托贷款的方式实施暨关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、关联交易概述 1、委托贷款基本情况 鲁西化工集团股份有限公司（以下简称"公司"）的控股股 东中化投资发展有限公司（以下简称"中化投资"）拟为公司"100 万吨/年有机硅项目一期工程 40 万吨/年有机硅"、"60 万吨/年 己内酰胺•尼龙 6 项目一期工程 30 万吨/年己内酰胺•尼龙 6"提供 国有资金支持共计 47,108.00 万元。根据财政部《中央国有资本 经营预算支出管理暂行办法》（财预〔2017〕32 号）文件规定"投 资运营公司和中央企业应按规定用途使用资金。属于国有企业资 本金注入的，应及时落实国有权益，并根据明确的支出投向和目 标，及时开展国有资本投资运营活动，推进有关事项的实施。" 以及国务院国资委《中央企业国有资本经营预算支出执行监督管 理暂行办法》（国资发资本规〔2019〕92 号）文件规定"中央企 业通过子企业实施资本预算支持 ...

2024年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 占用性质 | | 山东聊城鲁西化工第五化肥有限公司 | 全资二级子公司 | 其他应收款 | 10,348.37 | 59,733.49 | 69.43 | 64,427.45 | 5,723.84 | 往来款项 | 非经营性往来 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 聊城鲁西氯甲烷化工有限公司 | 全资二级子公司 | 其他应收款 | 2,668.31 | 70,108.97 | 5.91 | 72,783.19 | - | 往来款项 | 非经营性往来 | | | 山东聊城鲁西硝基复肥有限公司 | 全资二级子公司 | 其他应收款 | 8,939.90 | 68,287.79 | 36.67 | 76,236.14 | 1,028.22 | 往来款项 | 非经营性往来 | | | 聊城鲁西聚酰胺新材料科技有限公司 | 全资二级子公司 | 其他应收款 | 40,978.39 | 388,780.22 | 412.93 | 427,367.72 | ...

证券代码：000830 证券简称：鲁西化工 公告编号：2024-056 鲁西化工集团股份有限公司 第八届董事会第五十次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准 确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、鲁西化工集团股份有限公司（以下简称"本公司" 或"公司"）第八届董事会第五十次会议通知于 2024 年 8 月 18 日以电话、邮件形式发出。 2、会议于 2024 年 8 月 28 日在公司会议室以现场和通 讯方式召开。 3、会议应出席董事 5 名，实际出席董事 5 名。 4、会议由董事长王力刚先生主持，公司监事、高级管 理人员列席了会议。 5、本次会议的召开符合《公司法》和《公司章程》的 有关规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过了《公司 2024 年半年度报告全文及摘要》。 具体内容详见与本决议公告同日刊登在《中国证券报》 《证券时报》《证券日报》《上海证券报》及巨潮资讯网上 的《公司 2024 年半年度报告全文及摘要》（摘要公告编号： 本议案已经第八届董事会第三次独立董事专门会议审 议通过，在董事会审议和表决过程中，关联董事王力刚先生 回避表 ...

鲁西化工集团股份有限公司 一、中化财务公司基本情况 中化集团财务有限责任公司（以下简称"公司"或"中化财务公 司"）系经中国银行保险监督管理委员会（现为国家金融监督管理总局） 批准，于 2008 年 5 月 26 日 取 得 金 融 许 可 证 ， 机 构 编 号 为 L0091H211000001，金融许可证编号 00805550，于 2008 年 6 月 4 日在 北 京 成 立 的 有 限 责 任 公 司 。 公 司 统 一 社 会 信 用 代 码 证 号 为 911100007109354688，注册资本 60 亿元；法定代表人为夏宇，注册地 址为北京市西城区复兴门内大街 28 号凯晨世贸中心中座 F3 层。 | 股东名称 | 持股比例（%） | | 认缴出资额（万元） 实缴出资额（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 中国中化控股有限责任公司 | 37.00 | 222,000.00 | 222,000.00 | | 中国中化股份有限公司 | 35.00 | 210,000.00 | 210,000.00 | | 中化资本有限公司 | 28.00 | 168,000.0 ...

制度修订 - 2024年8月28日审议通过修订《董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理制度》部分条款议案[2] 申报规定 - 新上市公司董监高在申请股票初始登记时申报个人及近亲属身份信息，其余情况申报时间为两个交易日内[5] 股份规定 - 董监高所持本公司股份增加“利用他人账户持有”部分[4] - 董监高股份不得转让情形新增上市公司或本人因违法违规被立案调查、处罚等未满六个月等情况[6] 买卖时间 - 董监高不得买卖本公司股票时间调整为年报、半年报公告前十五日，季报等公告前五日内[7] 转让计算 - 董监高以年末所持本公司股份总数为基数计算可转让股份数量[8] - 董监高年内新增无限售条件股份当年可转让百分之二十五，新增有限售条件股份计入次年计算基数[8] - 因权益分派致董监高股份增加，可同比例增加当年可转让数量[8] 减持要求 - 董监高通过集中竞价或大宗交易转让股份，首次卖出前十五个交易日需报告并披露减持计划[9] - 减持计划实施完毕或未实施、未完毕，董监高需在规定时间内向交易所报告并公告[9] 特殊情况披露 - 公司董事、监事和高管股份被法院强制执行，应在收到通知后二日内披露[10] - 公司董事、监事和高管因离婚致股份减少，过出方和过入方应共同遵守规则[10] 管理职责 - 董事会秘书负责管理公司相关人员身份及股份数据并办理网上申报[11] - 董事会秘书每季度检查公司相关人员买卖股票披露情况，发现违规及时报告[11] 变动报告 - 公司董事、监事和高管股份变动，应在二日内报告并公告[11] - 公告内容包括变动前持股数量、变动日期、数量、价格、变动后持股数量等[11]