分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员为兴业证券钢铁有色研究员任志强 [2] - 时间为2015年5月26日 [2] - 地点为公司办公室 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书饶罡 [2] 分组2：非公开发行股票募集资金收购资产情况 - 募集资金收购大股东拥有的源鑫炭素、浩鑫铝箔资产，围绕战略目标及主营业务进行 [2] - 实施后完善一体化产业链，提升上游供应保障和成本控制能力，下游产品延伸至高端，拓展国际市场，增强盈利能力和竞争力 [2] 分组3：2015年经营目标及措施 - 经营目标为生产氧化铝超90万吨，铝产品产销量约118万吨，实现营业收入180亿元 [3] - 措施包括树立成本意识降成本、抓好稳健经营和创效、抓好股权和债务融资、实施市场化用电机制、抓好改革创新尤其是用人和分配制度改革 [3] 分组4：市场化用电机制情况 - 2015年在去年基础上继续实施，预计综合电价比2014年下降约0.05元/千瓦时 [3] 分组5：未来发展战略目标 - 依托水电和铝土矿资源，实施“拓展两头、优化中间”战略，完善一体化产业链，构建“水电铝加工一体化”模式，成为铝行业优强企业 [3] 分组6：铝土矿 - 氧化铝资源拓展情况 - 行业铝土矿资源对外依存度超50%且会提高、品位降低 [3] - 公司整合文山地区铝土矿资源，探获资源量约1.5亿吨，中老铝业拥有资源量约1.4亿吨，均有增储空间 [3] - 文山铝业80万吨氧化铝项目达产达标，预计今年产量超90万吨，推进二期60万吨项目，建成后合计产能140万吨 [3] - 收购中老铝业后主导建设一期年产100万吨氧化铝项目 [3]

铝价走势判断 - 宏观经济企稳及流动性释放使铝市场供求关系改善，消费稳定增长、供应增速减缓，LME库存下降约30%，铝价近期持续上涨 [2] - 预计今年未来几个月铝价走势强于1 - 4月 [2] 公司亏损应对措施 - 2014年及今年一季度亏损受宏观经济放缓、铝价大跌影响，虽产品成本降低仍亏损 [3] - 依靠创新驱动和资源保障，深化市场化管理机制改革，提升竞争力 [3] - 树立成本意识，挖潜降本，降低产品成本线 [3] - 抓好稳健经营和经营创效 [3] - 抓好股权和债务融资，降低财务风险和融资成本，增强资金保障能力 [3] - 实施市场化用电机制，降低用电成本 [3] - 抓好改革创新，尤其是用人和分配制度改革创新 [3] 公司未来发展战略 - 中长期目标依托云南及周边清洁水电和铝土矿资源，实施“拓展两头、优化中间”转型升级战略 [3] - 完善“铝土矿—氧化铝—电解铝—铝加工”一体化产业链，构建“水电铝加工一体化”产业模式 [3] - 增强能源资源保障能力，提升产业发展水平和可持续竞争力，成为铝行业优强企业 [3]

铝行业现状和公司竞争优势 - 铝行业呈现四个特点和趋势，包括向绿色低碳可持续发展模式转变、加快产品创新推动加工高端化、打造“一体化产业链”推动行业集聚发展、开放合作深化兼并重组和全球化趋势明显 [3] - 公司竞争优势有资源保障有力、清洁水电能源优势突出、技术环保领先、区位优势独特、管理水平持续提升、融资优势明显、产业链完整铝资源品质好 [3] 公司发展战略 - 抓住国家重大战略机遇，践行“供给侧改革”，实施“拓展两头、优化中间”升级发展战略 [4] - 以提升发展质量和效益等为目标，深化内部改革，加大创新，增强资源保障等 [4] - 到“十三五”末，力争打造成为业内绿色低碳“水电铝加工一体化”优强企业 [4] 企业用电情况 - 2016年公司继续实施市场化用电机制，预计购电价格约为0.31元/千瓦时 [4] 氧化铝生产情况 - 公司控股92.33%的文山铝业一期80万吨/年氧化铝项目2012年7月产出产品，2013年第三季度达产 [4] - 正推进文山铝业二期年产60万吨氧化铝技术升级提产增效项目，建成后公司氧化铝产能将达140万吨 [5] - 收购中老铝业后主导建设一期年产100万吨氧化铝项目，将提升铝土矿资源储量及氧化铝资源保障率 [5] 铝深加工发展计划 - 构建差异化竞争优势，延伸产业链，实施全面合金化战略推动产业升级 [5] - 抓住国家扩大铝应用机遇，发挥自身优势研发吸纳新型加工工艺和新产品 [5] - 以深度合金化等为方向，吸引下游产业集聚，打造昆明地区铝精深加工产业创新园区 [5]

铝行业政策导向及市场情况 - 铝是国民经济重要基础原材料，应用领域广泛且不断扩大，消费稳步增长 [1] - 行业处于变革与转型关键期，将按《中国制造 2025》产业升级政策要求，向高端、高附加值方向转型升级 [3] - 国家支持下，“以铝节铜”等推广应用力度将加快，带动多领域铝产品需求快速增长，产品将从低端同质化向高端差异化转变 [3] 公司用电价格情况 - 2016 年公司根据相关通知继续实施市场化用电机制，预计购电价格约为 0.31 元/千瓦时 [3] 公司铝加工技术水平概况 - 铝加工板带材铸轧法双零箔生产技术保持行业领先，部分包装箔、电子箔技术和市场有优势 [3] - 自主开发短流程、高效率合金扁锭连铸生产技术，A356 铸造铝合金生产技术和市场占有率领先 [3] - 开发 ADC12、AC4B 等系列铸造铝合金产品，6XXX 系列挤压合金棒产品，1XXX、4XXX、5XXX、6XXX、8XXX 铝合金杆产品 [3] 非公开发行股票情况 - 2016 年 6 月 22 日，公司非公开发行 A 股股票申请获中国证监会发行审核委员会审核通过，正等待书面核准文件 [3][4]

公司发展战略 - 抓住“一带一路”和供给侧改革机遇，推进“拓展两头、优化中间”升级战略，构建“绿色、低碳、中国水电铝加工一体化”产业链，提升综合竞争力 [1] 上游氧化铝情况 - 文山铝业氧化铝项目总体设计产能140万吨/年，一期80万吨/年项目于2013年第三季度达产，二期在一期基础上技术升级提产增效，单位投资下降，有成本优势 [2] - 云铝股份老挝氧化铝项目已探获三水铝土矿净矿量约1.4亿吨，后续增储空间大，矿石条件好，可提升资源保障能力，降低产业链运营成本，提升盈利能力和竞争力 [2] 铝的应用领域与公司应对 - 受“一带一路”“中国制造2025”“绿色经济”等战略推动，铝应用领域拓展，我国氧化铝需求将保持增长，支撑未来氧化铝价格 [2] - 未来铝产业重点是拓展应用领域和增加消费需求，公司将抓住扩大铝应用机遇，发挥自身优势，加快新型加工技术和新产品研发推广，以新型铝材为重点优化产品结构、拓宽市场、提升产业价值 [2][3]

铝价走势判断 - 宏观经济企稳及流动性释放使铝市场供求关系改善，国家供给侧结构性改革加快，铝产品应用领域拓展，铝消费稳定增长，预计今年铝价稳步增长 [3] 公司当前产业发展基本情况 氧化铝生产 - 控股92.33%的文山铝业一期80万吨氧化铝项目于2012年7月产出产品，2013年第三季度达产，正推进“文山铝业二期年产60万吨氧化铝技术升级提产增效项目”，建成后氧化铝产能达140万吨，原料供应保障增强，成本下降 [3] - 收购中老铝业后主导建设一期年产100万吨氧化铝项目，提升铝土矿资源储量及氧化铝资源保障率 [3] 市场化用电机制 - 2015年根据相关文件继续实施市场化用电机制，综合电价比2014年下降约0.05元/千瓦时以上 [3] 产业升级发展 - 坚持市场导向，依托优质铝资源，瞄准高附加值铝加工产品，实施包括高性能铝合金电缆在内的铝精深加工项目，完善一体化产业链 [3] 公司本次募投项目之老挝中老铝业有限公司100万吨/年氧化铝项目 老挝法律、项目环保及基础设施情况 - 老挝政府自2007年以来修订完善外商投资法律法规，对环保提出更高要求，公司将按相关法律和环评要求实施环保措施并达排放标准 [4] - 项目位于老挝南部，矿区交通、电力、供水和通信等基础设施薄弱，公司将在建设中完善以保障项目运营 [4] 老挝政府及民众对项目实施的态度 - 项目投资大、影响广，若科学规划合理布局，将扩大当地就业、促进经济发展，会得到老挝政府及民众大力支持 [4] 中老铝业的股权结构情况 - 目前意泰开发持有34%股权、华彬国际持有33%股权、老挝联服持有33%股权 [4] - 公司拟收购意泰开发17%股权、华彬国际16%股权、老挝联服18%股权，转让完成后公司持有51%股权，中老铝业将成云铝国际控股子公司 [4] 铝土矿品味情况 - 已探获三水铝土矿净矿量约1.4亿吨，第一阶段约6,741.78万吨，三氧化二铝平均品位39.13%、铝硅比8.47；第二阶段约7,371万吨，三氧化二铝平均品位41.31%，铝硅比9.51 [4][5] - 老挝项目区域铝土矿在多方面较国内一水铝土矿品质好、开采和氧化铝生产成本低 [5] 公司未来发展战略 - 把握国家重大战略机遇，树立五大发展理念，依托资源和能源禀赋，以提高质量效益为中心，践行供给侧改革要求，实施“拓展两头、优化中间”升级发展战略 [5] - 依靠创新驱动和开放合作，做优做强“水电铝加工一体化”产业，激活存量资源，培育新业态，推动产业升级，实现绿色、创新和可持续发展 [5] - 力争到“十三五”末，成为行业内具有较强综合竞争力的绿色低碳“水电铝加工一体化”优强企业 [5]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位为安信证券等七家机构，人员共12人 [1] - 活动时间为2015年1月13日，地点在公司办公室 [1] - 上市公司接待人员为总经理陈德斌和董事会秘书饶罡 [1] 分组2：公司未来发展战略 - 树立“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念，实施“拓展两头、优化中间”升级发展战略 [1][2] - 以提升“发展质量和效益”等为根本目标，深化内部改革，加大多方面创新 [2] - 到“十三五”末，打造绿色低碳“水电铝加工一体化”优强企业 [2] 分组3：公司生产经营现状 - 国内经济增速放缓，大宗商品价格低迷，公司面临挑战 [2] - 围绕转型发展战略，保障关键要素，推进生产经营平稳运行 [2] - 抓住重大战略机遇，实施文山铝业60万吨/年氧化铝技术升级提产增效项目 [2] - 推进收购老挝中老铝业51%股权，主导建设老挝南部100万吨/年氧化铝及配套矿山项目 [2] - 合资成立云南云铝洺鑫电缆有限公司，投资建设铝合金电缆项目 [2] 分组4：企业用电情况 - 2014年用电方式转变为市场化用电机制，综合电价为0.443元/千瓦时，较之前降低0.065元/千瓦时 [3] - 2015年继续实施市场化用电机制，预计综合电价比2014年下降约0.05元/千瓦时 [3] - 随着国家电力体制改革推进，用电成本有望进一步下降 [3]

发展战略 - 抓住“一带一路”“长江经济带”等战略机遇，践行“供给侧改革”，实施“拓展两头、优化中间”升级发展战略 [1][2] - 以提升“发展质量和效益”等为目标，深化内部改革，加大创新，增强资源保障，推进低碳发展，促进两化融合 [2] - 到“十三五”末，打造成为绿色低碳“水电铝加工一体化”优强企业 [2] 铝土矿供给 - 整合文山地区铝土矿资源，已探获资源量约1.5亿吨 [2] - 2015年拟非公开发行股票，用部分募集资金收购老挝中老铝业51%股权并建设年产100万吨氧化铝项目，该企业已探获资源量约1.4亿吨 [2] 生产成本 - 生产成本主要在资源、能源、财务费用、创新方面，能源成本占电解铝生产成本比重约45% [2] - 发挥云南水电富余优势，优化用电市场化交易方案，增大市场化交易电量比例，有望降低用电及整体生产成本 [2][3] 销售市场 - 产品在省内、周边及华南市场销售，拓展境外铝板带箔深加工产品市场，构建多样化盈利体系 [3] 市场化用电机制 - 2014年用电方式转变为以直接交易为主的市场化用电机制，综合电价0.443元/千瓦时，较原电价降低0.065元/千瓦时 [3] - 2015年继续实施市场化用电机制，预计综合电价比2014年下降约0.05元/千瓦时，随电力体制改革深入，用电成本有望进一步下降 [3]

产业发展情况 - 推进产业结构优化调整，实施“拓展两头、优化中间”转型发展战略，加快拓展上游铝土矿 - 氧化铝资源 [2] - 2012 年 7 月文山铝业一期 80 万吨/年氧化铝项目产出氧化铝，2013 年第三季度达产，正推进二期 60 万吨氧化铝技术升级提产增效项目，建成后氧化铝产能达 140 万吨 [3] - 收购中老铝业后主导建设一期年产 100 万吨氧化铝项目，两个项目建成投产后新增 160 万吨氧化铝生产能力，降低单位生产成本，提高抗风险能力及资源保障率和自给率 [3] - 坚持市场导向，依托优质铝资源，实施铝精深加工项目，完善一体化产业链 [3] 募投项目情况 - 拟通过发行募集资金，以全资子公司云铝国际收购意泰开发、华彬国际、老挝联服持有的中老铝业股权，完成后持有 51%股权，中老铝业成控股子公司 [3] - 中老铝业已探获三水铝土矿净矿量约 1.4 亿吨，第一阶段约 6,741.78 万吨，三氧化二铝平均品位 39.13%、铝硅比 8.47；第二阶段约 7,371 万吨，三氧化二铝平均品位 41.31%，铝硅比 9.51，品质优于国内铝土矿，开采和生产成本更低 [3][4] 财务情况 - 2015 年度实现营业收入 158.52 亿元，同比减少 18.72% [4] - 2015 年归属于母公司净利润 0.29 亿元，在铝价低迷下扭亏为盈 [4] 企业用电情况 - 2015 年继续实施市场化用电机制 [4] - 2016 年 5 月至 12 月，公司及控股子公司生产用电向售电公司购买，预计购电量约 115 亿千瓦时，购电价格约 0.31 元/千瓦时，以售电公司与供电局结算电价为准，费率调整时另行协商 [4] 未来发展战略 - 把握国家战略机遇，树立五大发展理念，依托资源和清洁能源禀赋，以提高质量和效益为中心，践行“供给侧改革”，实施“拓展两头、优化中间”战略，做优做强“水电铝加工一体化”产业 [5] - 力争到“十三五”末，打造成为行业内具有较强综合竞争力的绿色低碳“水电铝加工一体化”优强企业 [5]

铝行业政策导向及市场情况 - 铝行业是国家重要基础产业，应用领域广泛，随着中国经济发展，铝消费稳步增长 [1][2] - 供给侧结构性改革成效显著，经济向好，铝需求和价格上升 [2] - 重大战略落地实施将推动铝供需关系改善，促进行业健康发展 [2] 公司产业发展情况 - 实施“拓展两头、优化中间”战略，文山二期60万吨/年氧化铝扩建项目2017年上半年投产，产能将达140万吨/年 [2] - 与昭通市城投对昭通驰宏增资，实施70万吨/年水电铝项目一期35万吨/年工程，总投资约30亿元，建成后新增产能35万吨/年、营收约35亿元、利润总额约3亿元、净利润约2.25亿元 [2] - 以多种形式发展铝精深加工和新兴产业，调整产品结构，增强市场竞争力 [2] 公司用电价格情况 - 2017年1 - 12月向云南慧能售电购电，预计购电量约170亿千瓦时 [3] - 购电价格由综合电价及0.001元/千瓦时购销差价组成，预计全年综合购电价格约0.33元/千瓦时，以售电公司与供电局结算电价为准 [3] 公司生产经营情况 - 2016年生产氧化铝82万吨，同比减少18.25%；原铝121万吨，同比增长1.42%；铝加工产品55万吨，同比增长1.70%；炭素制品52万吨，同比增长4% [3] - 2016年实现营业收入155.43亿元，同比减少1.95%；利润总额2.72亿元、净利润1.11亿元，同比增长175.14%和282.76% [3] - 2017年1季度利润总额1.58亿元，同比增长462.33%；净利润1.17亿元，同比增长381.97% [3] 公司收购资产情况 - 已与国电云南电力签订《附生效条件的资产转让协议》，推进收购三个水电公司资产事宜 [4]