报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024Q4业绩处预告中枢偏上 继续看好长期业绩高增 维持“买入”评级 2025Q1业绩表现环比或明显改善 长期关注两轮车渠道升级和用户群拓宽 看好割草机器人增长以及E - Bike贡献增量[7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价58.00元 一年最高最低64.66/27.15元 总市值41.60亿元 流通市值31.89亿元 总股本0.72亿股 流通股本0.55亿股 近3个月换手率1,067.99% [3] 业绩情况 - 2024年预计营收141.7亿元（+38.63%） 归母净利润10.9亿元（+81.9%） 扣非归母净利润10.8亿元（+160.74%） 2024Q4预计实现营收32.7亿元（+21.1%） 归母净利润1.2亿元（-46.12%） 扣非归母净利润1.4亿元（+113.89%）[7] - 上调2024年并维持2025 - 2026年盈利预测 预计2024 - 2026年归母净利润10.88/15.98/22.97亿元 对应EPS为15.16/22.28/32.03元 当前股价对应PE为38.3/26.0/18.1倍[7] 两轮车业务 - 2025年年初发货量显著改善 预计当前渠道数量超7500家 1月发货量超2024年旺季单月发货量 预计2025Q1出货增速较2024Q4显著改善[8] - 3月将发售N3系列越级基础款电轻摩/电摩和蛋仔派对联名Q系列产品 Q2预计发布多款新品并引入真智能3.0系统 有助于巩固中高端市场地位和拓宽用户群[8] 割草机器人业务 - 行业延续高增长 2025M1美亚/德亚/法亚销量同比分别+186%/+156%/+512% 渗透率分别达到6%/29%/37% 美亚渗透率低单位数但稳步提升[9] - 龙头富士华2024年营收同比下滑11% 中国品牌加速新品推出 公司产品口碑和线下渠道暂时领先同行 X3新品优化升级 欧洲渠道拓展 美国线下稳步推进[9] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 10,124 | 10,222 | 14,171 | 18,736 | 24,388 | | YOY(%) | 10.7 | 1.0 | 38.6 | 32.2 | 30.2 | | 归母净利润(百万元) | 451 | 598 | 1,088 | 1,598 | 2,297 | | YOY(%) | 9.9 | 32.5 | 81.9 | 46.9 | 43.8 | | 毛利率(%) | 26.0 | 26.9 | 29.8 | 30.8 | 32.0 | | 净利率(%) | 4.5 | 5.9 | 7.7 | 8.5 | 9.4 | | ROE(%) | 9.1 | 10.8 | 16.5 | 19.5 | 21.9 | | EPS(摊薄/元) | 6.29 | 8.34 | 15.16 | 22.28 | 32.03 | | P/E(倍) | 92.2 | 69.6 | 38.3 | 26.0 | 18.1 | | P/B(倍) | 8.5 | 7.6 | 6.4 | 5.1 | 4.0 |[10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024Q4业绩处预告中枢偏上，上调2024年并维持2025 - 2026年盈利预测，短期2025Q1业绩环比或改善，长期看好两轮车、割草机器人和E - Bike发展，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年预计营收141.7亿元（+38.63%），归母净利润10.9亿元（+81.9%），扣非归母净利润10.8亿元（+160.74%）；2024Q4预计营收32.7亿元（+21.1%），归母净利润1.2亿元（-46.12%），扣非归母净利润1.4亿元（+113.89%）[7] - 预计2024 - 2026年归母净利润10.88/15.98/22.97亿元（原值分别为10.50/15.98/22.97亿元），对应EPS为15.16/22.28/32.03元，当前股价对应PE为38.3/26.0/18.1倍[7] 两轮车业务情况 - 渠道维度，当前两轮车渠道数量超7500家，2025年1月发货量超2024年旺季单月发货量，预计2025Q1出货增速较2024Q4显著改善[8] - 产品维度，3月将发售N3系列越级基础款电轻摩/电摩和蛋仔派对联名Q系列产品；Q2预计发布多款新品并引入真智能3.0系统，有助于巩固中高端市场地位和拓宽用户群[8] 割草机器人业务情况 - 行业延续高增长，2025M1美亚/德亚/法亚销量同比分别+186%/+156%/+512%，渗透率分别达到6%/29%/37%（同期分别达到2%/25%/18%）[9] - 竞争层面，龙头富士华2024年营收同比下滑11%，中国品牌加速新品推出，公司产品口碑和线下渠道暂时领先[9] - 公司X3新品优化升级，欧洲渠道继续拓展，美国线下稳步推进，预计X3新品逐步铺货至终端渠道，有望引领行业高增[9] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|10,124|10,222|14,171|18,736|24,388| |YOY(%)|10.7|1.0|38.6|32.2|30.2| |归母净利润(百万元)|451|598|1,088|1,598|2,297| |YOY(%)|9.9|32.5|81.9|46.9|43.8| |毛利率(%)|26.0|26.9|29.8|30.8|32.0| |净利率(%)|4.5|5.9|7.7|8.5|9.4| |ROE(%)|9.1|10.8|16.5|19.5|21.9| |EPS(摊薄/元)|6.29|8.34|15.16|22.28|32.03| |P/E(倍)|92.2|69.6|38.3|26.0|18.1| |P/B(倍)|8.5|7.6|6.4|5.1|4.0|[10] 财务预测摘要 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如不同年份的流动资产、现金、营业收入、营业成本、经营活动现金流等数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标情况[12]

财务数据关键指标变化 - 2024年度营业总收入1417134.14万元，较上年同期增长38.63%[4][6] - 2024年度营业利润130300.53万元，较上年同期增长131.08%[4] - 2024年度利润总额128191.40万元，较上年同期增长100.01%[4] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润108775.57万元，较上年同期增长81.90%[4][6] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润107671.51万元，较上年同期增长160.74%[4] - 2024年末总资产1564946.73万元，较期初增长44.24%[4][6] - 2024年末归属于母公司的所有者权益616289.93万元，较期初增长12.94%[4][6] - 2024年度基本每股收益15.24元，较上年同期增长82.08%[4][6] - 营业总收入增加394925.80万元，毛利润增加139970.14万元[7] - 货币资金和交易性金融资产分别增加248371.28万元和104172.97万元[8]

纪要涉及的公司 九号公司[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **2024年核心增长逻辑**：成功完成从滑板车、平衡车向两轮车的品类切换，2024年前三季度营收同比增长45%，净利润同比增长170%，得益于两轮车和割草机市场快速放量，且通过规模效应和零部件通用性改善盈利能力[4] - **多品类产品成功转型原因**：依靠强大技术背景和管理层技术储备，定位智慧移动公司，拥有大量行业专利和标准制定权，通过扁平化平台组织架构赋能不同业务单元，底层技术高效复用，中台体系与业务单元协作实现技术突破，在智能化能力上创新，通过产品端升级实现差异化竞争，避开低价竞争，抢占高端市场[5] - **平台型组织架构的影响**：提升研发效率和技术复用能力，中台体系与业务单元协同合作，实现底层技术突破并赋能不同品类，提高新产品开发速度，降低研发成本，通过智能化创新针对用户痛点优化功能，提升产品体验，实现高端市场突破[6] - **未来成长点**：继续扩大两轮车及新兴品类（如割草机）市场份额，通过规模效应提升盈利能力；持续推动智能化创新，提高产品差异化竞争力；利用平台型组织架构高效整合资源，在更多新兴领域实现突破[7] - **苏交科市场发展趋势**：两轮车领域智能化发展趋势明显，九号公司智能化水平领先，通过针对年轻人的营销策略积累用户心智和品牌认知度，渠道拓展进展显著，目前约7,000家门店，预计2025年突破9,000家，中期目标1万家门店，同等价格下自动化功能优势明显，性价比高[8][9] - **三四线城市发展前景**：尽管竞争激烈，但智能化定位和规模优势使其具备竞争力，4,000元以上产品覆盖率较高，智能化程度使其保持相对优势，短期两个月内目标接近600万台，到2025年两轮车目标增长至少30%[10] - **割草机业务现状及未来发展**：处于技术快速升级阶段，采用RTK加世界技术实现无边界割草，在德国、法国亚马逊站点评分领先，2025年新发售的卡宾产品创新功能显著提升，随着新品系列完善，对用户需求挖掘能力增强，创新型产品性价比优势显现，提高渗透率并带来规模性增长[11] - **全新车型的影响**：新混动车型“龙头计划”性能和性价比更优，2023年第三季度进入美国市场后快速放量，凭借产品端升级和渠道拓展，未来几年有望持续快速增长，储备ebike业务为未来4到5年增长提供保障[12] - **整体技术储备及平台架构优势**：具备强大技术储备和赋能体系，通过平台架构支撑智慧移动，采用边际创新方式进行多平台延展，两轮车是核心业务板块，在智能化水平、品牌沉淀及渠道拓展方面表现出色，割草机和全新车型成为新增长引擎，盈利端因规模放量改善显著[13] - **未来业绩预期**：预计2024年和2025年利润约为15.5亿元，目前估值水平为24 - 25倍PE，未来三年业绩复合增长率预计超过40%，虽估值不低，但考虑到持续智能化升级空间、可能与AI结合带来的性能提升、全球布局和多品类延展能力，值得重点布局，推荐关注并投资[3][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司具备较强机器人&AI技术积累，将持续赋能割草机以及两轮车核心业务长期增长，同时赋能其他业务智能化 预计2024 - 2026年公司归母净利润为10.50/15.98/22.97亿元，对应EPS为14.65/22.30/32.05元，当前股价对应PE分别为36.3/23.8/16.6倍，维持“买入”评级 [7][73] 各目录要点总结 九号公司的机器人&AI技术基因 - 2015年成立机器人研发团队前已积累相关技术经验，如2006年推出排爆机器人 成立后与英特尔合作，在CES展发布多款机器人产品，2024年底发布三代割草机器人升级算法和导航避障能力 [18] - 公司创始人、高管及机器人事业部核心人员大多有机器人/工科背景，通过股权激励绑定核心人员利益 [20] 横向视角看九号公司机器人&AI技术能力 九号公司机器人技术 - 掌握室内外定位导航、机器人运动控制、高精度伺服轮毂电机等关键技术，定位导航有UWB室内定位等核心技术，避障有激光+视觉融合等关键技术，还掌握计算机视觉技术 [26][27] - 核心技术广泛应用于各类服务机器产品，路萌机器人模拟人眼判断环境，配送机器人技术迭代升级，割草机器人与科沃斯定位导航和避障技术有差异，RMP移动平台实现内外赋能 [29][31][33][37] 服务机器人与扫地机器人、无人机 - 服务机器人与扫地机、无人机硬件相通，均采用多种传感器，但技术路径有差异，扫地机以结构光为主，配送机器人和无人机以双目视觉技术为主，服务机器人多融合激光避障技术 [39][40] - 扫地机器人领域，石头科技和科沃斯避障和物体识别能力优，采用结构光避障配合AI识别技术；无人机领域，大疆消费级用全向双目视觉避障，行业级用D - RTK GNSS高精度导航定位系统 [40][41] 九号机器人&AI技术的迁移与商业化落地 两轮车 - 两轮车智能化技术分运算中心和驾驶辅助等体系，九号两轮车运算中心和驾驶辅助功能优于同行，综合智能化水平显著领先 [45] - 两轮车多项智能化技术需算法、电控和传感器配合，相关技术核心人员来自原有团队 [46][47] - 2025年推出真智能3.0系统，功能价值上推出ESP车身稳定系统等提升安全性，情绪价值上推出个性化主题商城等提升个性化体验 2月14日宣布深度融合DeepSeek，产品智能化和交互体验有望提升 [51][58] 割草机器人 - 割草机器人已迭代两次，Navimow二代识别障碍物数量从20多种提至150多种，三代优化RTK定位技术 市场成熟方案推出使初创品牌增加，一代新品多采用多传感器融合技术但稳定性待验证 [60] - X3系列新品多维度升级，提升割草效率、定位避障技术，提供边缘割草组件，升级爬坡能力，有助于切入美国市场 [61] - Navimow亚马逊渠道产品份额和评分领先同行，2024Q4美亚/德亚/法亚销量同比大增，渗透率和销量份额均位列行业第一 底层原因是二代产品稳定性优于同行 [63][68] 英伟达移动机器人平台 - 与英伟达联合推出自主机器人平台Nova Carter AMR，融合多种传感器技术，已被二次开发为仓库机器人用于货物自主配送 [71] 盈利预测与投资建议 - 维持盈利预测，预计2024 - 2026年公司归母净利润为10.50/15.98/22.97亿元，对应EPS为14.65/22.30/32.05元，当前股价对应PE分别为36.3/23.8/16.6倍，维持“买入”评级 [73]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 九号公司作为智慧移动优秀成长公司代表，打造平台型组织实现底层技术有效复用，围绕“智慧移动”以“边缘创新”思路展开多元业务并快速突破 [2] - 当前公司增速出现向上拐点，平衡车&滑板车小米渠道及B端渠道拖累见底，C端仍有空间；两轮车成基本盘，智能化领先且沉淀壁垒有望保持高增速；割草机器人、全地形车等新增长级产品领先、渠道拓展有望高速成长 [2][7] - 公司盈利表现随规模放量及高净利业务增长明显改善 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 拐点：增长动能完成切换，业绩增速拐点向上 - 公司是全球短交通和服务机器人产业智慧化变革推动者和引领者，产品涵盖平衡车、滑板车、电动两轮车等，始终把握“简化人和物的移动，让生活更加便捷和有趣”使命 [19] - 2024年前三季度营收109.05亿元，同比增长45%，扣非净利润9.37亿元，同比增长170%，2024年各季度营收同比增速超30%，业绩同比增速超100% [23] - 海外营收占比近年下滑，2024H1达42%；两轮车成营收主要贡献来源，2024H1电动平衡车&滑板车/电动两轮车/服务机器人/全地形车/其他产品/配件收入占比分别为24%/51%/7%/8%/2%/9% [27] - 2024H1电动两轮车成毛利润主要来源，各板块毛利率自2021年起因规模效应和产品结构优化而提升，2024H1服务机器人（56%）＞配件收入（50%）>其他产品（36%）＞电动平衡车&电动滑板车（34%）＞全地形车（26%）>电动两轮车（22%） [31] 底层：平台支撑品类延展，深挖需求精准突破 组织高效，研发强劲 - 公司技术基因深厚，核心管理层均有机器人学科背景，AB股结构使话语权集中，创始人与核心技术人员用机器人技术赋能两轮车等业务，部分人员有头部企业背景 [34] - 组织架构扁平化，落实“责任人”文化、无“总”文化，激励员工，组织调研和高管Open Day，人均创收与雅迪接近、超爱玛，人均创利与雅迪、爱玛接近，远超小牛 [37] - 公司为平台型科技企业，“研”“发”去耦管理，底层技术有效复用，研发投入领先，实用新型和有权专利数量领先 [45][53] 深挖需求，差异化突围 - 公司拓展业务以用户价值为中心，通过技术组合开发创新产品，实现边缘创新，进入行业前谨慎考量，如进入两轮车前进行一年调研 [55] - 公司进入的部分行业集中度高，但能破局是因挖掘用户需求并用技术满足，如两轮车实现“真智能”，割草机器人推出无边界方案，全地形车推出混动和智能化方案 [58][63] 规模效应、协同降本 - 公司生产成本中直接材料占比高，业务底层逻辑互通，规模扩大带动硬件成本采购规模扩大，进而提升毛利率，早期采购数据已体现规模效应 [67][74] 展望：产品突围奠定基础，纵横延展巩固成长 基本盘：两轮车智能化领先，品牌、渠道搭建壁垒 - 新国标引导行业规范化发展，最新修订稿利好头部和具备自主研发生产能力的企业，更新和新增需求推动行业增长，消费者因出行便捷、省时省力购买两轮电动车 [78][80] - 用户对两轮车智能化认知提升，高价格带持续扩容，九号智能化水平领先，三方测评得分高，在高端市场市占率领先，出货量稳步增长，均价领先部分龙头 [86][91][95] - 后续两轮车3000 - 4000元价格带竞争或更激烈，九号入门级产品有竞争力，产品价格带布局丰富 [99]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 九号公司2024Q4业绩受股份支付费用和非经等扰动，但长期高业绩成长性不变 [1][6] - 下调2024 - 2026年盈利预测，仍维持“买入”评级，看好两轮车、割草机器人和E - Bike业务发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 2025年1月24日当前股价53.14元，一年最高最低为57.88/22.86元，总市值38.12亿元，流通市值29.21亿元，总股本0.72亿股，流通股本0.55亿股，近3个月换手率1,190.83% [2] 业绩情况 - 2024年预计实现归母净利润9.5 - 11.2亿元，同比+59% - +87%；扣非归母净利润9.3 - 11亿元，同比+125% - +166% [6] - 2024Q4预计归母净利润 - 0.2 - 1.5亿元，同比 - 109% - - 31%；扣非归母净利润 - 0.1 - 1.63亿元，同比 - 111% - +150% [6] 盈利预测调整 - 预计2024 - 2026年归母净利润10.50/15.98/22.97亿元（原值11.49/16.47/24.53亿元），对应EPS为14.65/22.30/32.05元，当前股价对应PE为36.3/23.8/16.6倍 [6] 两轮车业务 - 年初发布真智能3.0技术系统，聚焦安全性和个性化，智能化和情绪价值升级 [6] - 智能化推出ESP车身稳定系、AI视觉辅助系统等；情绪价值推出个性化主题商城等 [6] - 预计当前渠道数量7500 - 8000家，2025年1月发货量超2024年旺季单月，预计2025Q1出货增速较2024Q4显著改善 [6] 割草机器人业务 - 市场进入第二阶段竞争，产品注重“好用且稳定”，注重线下及售后服务，渗透率提升但品牌分化显现 [7] - 公司产品经两次迭代，口碑领先，欧洲线下渠道拓展进度领先同行 [7] - 年初CES展推出全新X3新品，优化升级割草效率和RTK信号，有望切入轻商及美国市场 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|10,124|10,222|14,026|18,536|24,124| |YOY(%)|10.7|1.0|37.2|32.2|30.1| |归母净利润(百万元)|451|598|1,050|1,598|2,297| |YOY(%)|9.9|32.5|75.6|52.1|43.7| |毛利率(%)|26.0|26.9|30.1|30.9|32.1| |净利率(%)|4.5|5.9|7.5|8.6|9.5| |ROE(%)|9.1|10.8|15.9|19.5|21.9| |EPS(摊薄/元)|6.30|8.34|14.65|22.30|32.05| |P/E(倍)|84.4|63.7|36.3|23.8|16.6| |P/B(倍)|7.8|7.0|5.9|4.7|3.7| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2024E营业收入14026百万元，归母净利润1050百万元等 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 预计全年收入约142亿，利润可能落在预告偏上限11亿，两者均符合预期 [7] - 综合预计Q4收入同比+22%，扣非归母净利润同比+19%，对应Q4扣非净利率2.4%同比持平，其中割草机盈利或有改善，而归母净利润由于23Q4存1亿投资收益基数等原因导致表观下滑 [8] - 维持买入评级，第一利润源两轮车24年爆发，25年看点为推新拓店；割草机盈利Q4环比改善，远期盈利弹性较大，25年看割草机新品贡献；全地形预计微盈；滑板车则维稳为主 [9] - 略调盈利预测，预计2024 - 2026年公司收入142/179/214亿元，同比+39%/+26%/+20% ，归母净利润11.1/16.1/22.9亿元，同比+85%/+45%/+43%；对应PE 34/24/17X [9] 根据相关目录分别进行总结 公司发布2024年预告 - 24Q4：归母净利润 - 0.2~1.5亿元（同比 - 109%~ - 31.4%），扣非归母净利润 - 0.1~1.6亿元（同比 - 111.3%~ + 149.6%） [11] - 24年：归母净利润9.5~11.2亿元（同比 + 58.9%~ + 87.3%），扣非归母净利润9.3~11.0亿元（同比 + 125.2%~ + 166.4%） [11] - 以中值计，全年归母净利润/扣非归母净利润增速各 + 73%/146%；Q4扣非归母净利润同比 + 19%符合预期，23Q4有1亿 + 投资收益致归母净利润同比波动 [11] - 两轮车：预计全年顺利完成250万台目标，对应Q4约40万台，新国标落地前主动控制供给出货节奏 [11] - 滑板车：预计2C全年同比约 + 10%/2B全年持平，因Q3出货有所延迟，对应Q4 2C同比高增/2B显著修复 [11] - 全地形车：预计全年有望达10亿（同比 + 46%），对应Q4收入约2.5亿，且有望微盈 [11] - 割草机：预计Q4收入约1亿，相比Q3微亏，盈利环比改善 [11] 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10222|14206|17859|21418| |收入同比（%）|1.0%|39.0%|25.7%|19.9%| |归属母公司净利润（百万元）|598|1108|1607|2294| |净利润同比（%）|32.5%|85.3%|45.1%|42.7%| |毛利率（%）|26.9%|28.4%|30.0%|32.1%| |ROE（%）|11.0%|17.2%|20.0%|22.2%| |每股收益（元）|8.37|15.45|22.41|31.98| |P/E|35.44|34.40|23.71|16.62| |P/B|0.39|0.59|0.47|0.37| |EV/EBITDA|-3.81|-0.36|-0.86|-1.26| [12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2023A - 2026E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收账款等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量项目 [14] - 主要财务比率展示了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标变化，如营业收入增长率、净利率、资产负债率等 [14] - 每股指标和估值比率给出了每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等数据 [14]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 预计全年收入约142亿，利润可能落在预告偏上限11亿，两者均符合预期 [7] - 综合预计Q4收入同比+22%，扣非归母净利润同比+19%，对应Q4扣非净利率2.4%同比持平，其中割草机盈利或有改善，而归母净利润由于23Q4存1亿投资收益基数等原因导致表观下滑 [8] - 第一利润源两轮车24年爆发，25年看点为推新拓店；割草机盈利Q4环比改善，远期盈利弹性较大，25年看割草机新品贡献；全地形预计微盈；滑板车则维稳为主 [9] - 略调盈利预测，预计2024 - 2026年公司收入142/179/214亿元（前值138/174/206亿元），同比+39%/+26%/+20% ，归母净利润11.1/16.1/22.9亿元（前值11.3/14.6/18.2亿元），同比+85%/+45%/+43%；对应PE 34/24/17X，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司发布2024年预告 - 24Q4：归母净利润 - 0.2~1.5亿元（同比 - 109%~ - 31.4%），扣非归母净利润 - 0.1~1.6亿元（同比 - 111.3%~ + 149.6%） [11] - 24年：归母净利润9.5~11.2亿元（同比 + 58.9%~ + 87.3%），扣非归母净利润9.3~11.0亿元（同比 + 125.2%~ + 166.4%） [11] - 以中值计，全年归母净利润/扣非归母净利润增速各 + 73%/146%；Q4扣非归母净利润同比 + 19%符合预期，23Q4有1亿 + 投资收益致归母净利润同比波动 [11] - 两轮车：预计全年顺利完成250万台目标，对应Q4约40万台，新国标落地前主动控制供给出货节奏 [11] - 滑板车：预计2C全年同比约 + 10%/2B全年持平，因Q3出货有所延迟，对应Q4 2C同比高增/2B显著修复 [11] - 全地形车：预计全年有望达10亿（同比 + 46%），对应Q4收入约2.5亿，且有望微盈 [11] - 割草机：预计Q4收入约1亿，相比Q3微亏，盈利环比改善 [11] 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10222|14206|17859|21418| |收入同比（%）|1.0%|39.0%|25.7%|19.9%| |归属母公司净利润（百万元）|598|1108|1607|2294| |净利润同比（%）|32.5%|85.3%|45.1%|42.7%| |毛利率（%）|26.9%|28.4%|30.0%|32.1%| |ROE（%）|11.0%|17.2%|20.0%|22.2%| |每股收益（元）|8.37|15.45|22.41|31.98| |P/E|35.44|34.40|23.71|16.62| |P/B|0.39|0.59|0.47|0.37| |EV/EBITDA|-3.81|-0.36|-0.86|-1.26| [12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2026E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等多项指标及对应同比变化情况，还呈现了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率以及每股指标、估值比率等 [14]

激励计划授予信息 - 2025年1月24日为预留授予日[3][13] - 授予14.2363万股限制性股票对应142.3630万份存托凭证，占公司存托凭证总份数0.20%[3][13] - 授予价格为15.7202元/份，授予76名激励对象[3][13] 会议审议情况 - 2024年2月8日，第二届董事会第二十次会议审议通过激励计划相关议案[5] - 2024年2月28日，2024年第一次临时股东大会审议通过激励计划相关议案[6] - 2024年4月1日，第二届董事会第二十二次会议审议通过授予预留部分限制性股票对应存托凭证的议案[8] - 2025年1月24日，第二届董事会第二十九次会议审议通过调整授予价格和授予预留部分限制性股票对应存托凭证的议案[8] 授予价格调整 - 授予价格由16元/份调整为15.7202元/份[8] 存托凭证授予情况 - 本次激励计划预留存托凭证181.7250万份，2024年4月1日已预留授予39.3620万份，本次实际预留授予142.3630万份[8] 归属期安排 - 限制性股票对应存托凭证分四个归属期，每期归属权益数量占预留授予权益总量的比例均为25%[15] 激励对象获授情况 - 张珍源和赵欣分别获授3.1308万份存托凭证，各占授予限制性股票对应存托凭证总份数的0.34%，占公司存托凭证总数的0.004%[16] - 其他74名激励对象获授136.1014万份存托凭证，占授予限制性股票对应存托凭证总份数的14.98%，占公司存托凭证总数的0.190%[16] 相关数据 - 2025年1月24日预留授予日收盘价为53.14元/份[20] - 历史波动率分别为41.75%、45.11%、47.43%、50.07%[20] - 无风险利率分别为1.26%、1.28%、1.35%、1.43%[20] 费用摊销 - 预计摊销的总费用为5524.46万元[1] - 2025年预计摊销费用为2637.55万元[1] - 2026年预计摊销费用为1611.30万元[1] - 2027年预计摊销费用为863.20万元[1] - 2028年预计摊销费用为383.65万元[1] - 2029年预计摊销费用为28.76万元[1] 合规情况 - 北京大成律师事务所认为公司本次调整及授予事项已取得现阶段必要批准和授权[23] - 公司向激励对象授予预留部分限制性股票对应存托凭证符合相关规定[24] 公告附件 - 公告包含董事会会议决议、独立董事核查意见、激励对象名单和法律意见书等附件[25]