公司经营状况 - 公司目前经营运作正常 [2] - 不存在退市情形 [2] 股价影响因素 - 股价表现受宏观经济因素影响 [2] - 股价表现受行业环境影响 [2] - 股价表现受市场情绪等多重因素影响 [2]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月9日16:00-17:00通过上证路演中心网络互动形式召开2025年半年度业绩说明会 [2][3][4] - 投资者可在2025年9月2日至9月8日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱tzzgx@chinaguoguang.com提前提交问题 [2][4][5] - 说明会后将通过上证路演中心提供会议内容回顾 [5] 参会人员构成 - 董事长张亚、副董事长吴常念及董事蒋世杰将出席说明会 [4] - 独立董事冯开明、李中华、杨建强及财务总监邹汝杰共同参与 [4] - 董事会秘书王尚博负责会议组织协调 [4] 会议沟通内容 - 重点针对2025年半年度经营成果和财务指标与投资者互动交流 [3] - 将在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题 [2][3] - 会议旨在帮助投资者更全面深入理解公司半年度财务状况 [2] 联系咨询方式 - 投资者关系联系人曾先生可通过电话028-84370107或邮箱tzzgx@chinaguoguang.com联系 [5] - 公司指定邮箱tzzgx@chinaguoguang.com接收投资者预征集问题 [2][5]

公司公告 - 国光电气将于2025年9月9日召开2025年半年度业绩说明会 [1]

业绩说明会安排 - 2025年半年度业绩说明会于2025年09月09日16:00 - 17:00举行[2][4] - 召开地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][5] - 董事长张亚、副董事长吴常念等参加[5] 投资者参与方式 - 2025年09月02日至09月08日16:00前可预征集提问[2][5] - 2025年09月09日16:00 - 17:00可在线参与[5] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6] 其他信息 - 2025年8月29日发布2025年半年度报告[2] - 说明会联系人曾先生，电话028 - 84370107，邮箱tzzgx@chinaguoguang.com[6] - 公告于2025年9月2日发布[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 公司深耕微波器件和核工业设备领域 持续加大研发投入 但短期业绩承压主要因下游项目延迟和技术调整 [1][8] - 2025年上半年营业收入2.31亿元 同比下滑34.21% 归母净利润亏损1225.47万元 同比下滑124.06% [1][8] - 盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为1.23亿元、1.56亿元、2.09亿元 对应同比增长162.30%、26.22%、34.37% [1][8] - 当前股价82.50元 对应2025-2027年PE分别为74.67倍、59.16倍、44.03倍 [1][8] 财务表现 - 2025年上半年毛利率降至24.11%（去年同期34.60%） 主要因收入下滑导致单位固定成本上升及产品价格下调 [8] - 期间费用率升至17.33%（去年同期10.67%） 研发费用率因收入基数下降被动抬升 [8] - 经营活动现金流净流出1.91亿元（去年同期净流入6.46亿元） 主要系销售回款减少 [8] - 合同负债期末余额1.34亿元 较年初减少19.30% 反映订单预收款减少 [8] - 存货期末余额24.82亿元 较年初增长2.72% 库存积压压力上升 [8] 业务分析 - 微波器件业务受下游总体单位项目节点延后影响 部分订单延迟下达 叠加产品价格下调 [8] - 核工业设备受ITER项目技术方案调整 国内总体单位尚处设计阶段 订单暂未释放 [8] - 核工业设备收入降幅最大 微波器件价格下降进一步压缩利润空间 [8] 研发与布局 - 公司拥有13项核心技术 包括"宽带大功率行波管设计技术" 荣获2024年度四川省科学技术奖一等奖 [8] - 2025年上半年研发投入1.16亿元 占营收比重5.04% 新申请知识产权6项 累计授权达133项 [8] - 霍尔电推进器核心部件配套空间站天和核心舱并实现小批量销售 ITER第一壁全尺寸原型件进入产业化阶段 [8] - 核工业领域专用泵与阀门实现国产化突破 [8] - 与天府创新能源研究院等共同设立"先觉聚能科技（四川）有限公司" 布局聚变裂变混合能源产业链 [8] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为9.58亿元、11.12亿元、13.23亿元 同比增长78.52%、16.11%、18.90% [1][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.23亿元、1.56亿元、2.09亿元 对应EPS分别为1.14元、1.44元、1.93元 [1][8] - 当前总市值89.42亿元 市净率4.86倍 每股净资产16.98元 [5][6]

行业技术路线发展 - 可控核聚变技术路线百花齐放 磁约束 Z箍缩 FRC等技术路线均迎来重要变化 [1][2] - 当前全球在运/在建核聚变项目主要由公共资金主导 多采用磁约束技术路线 [1][2] - 规划中核聚变项目主要由私营资本主导 技术路线趋于多元化 [1][2] 商业化前景与投资规模 - 若核聚变电站实现商业化 未来批量建设情景下年投资额或将达数千亿元 [2] - 全球聚变竞赛已拉开帷幕 各国聚变公司融资活动频繁 [1][2] - 美国科技巨头谷歌 亚马逊 微软等踊跃入局核聚变公司投资 [1][2] 托卡马克技术突破 - 托卡马克装置聚变功率与环形磁场强度的四次方成正比 磁场强度提升1.8倍可使聚变功率提升一个数量级 [3] - 二代高温超导材料REBCO在40T磁场强度下仍保持较强载流能力 [3] - 高温超导材料实现工业化量产 采用高温超导方案的装置理论上限大幅提升 [3] Z箍缩与FRC技术进展 - 国内Z箍缩混合堆建设有望提速 先觉聚能2025年3月成立 [4] - Helion团队完成FRC装置原型机六次迭代 实现1亿度等离子体温度 [4] - 2021-2025H1期间Helion累计完成9.6亿美元融资 [4] 产业链投资机会 - 聚变项目资本开支加速带来上游装备 材料等环节投资机会 [6] - 磁体环节涉及西部超导 永鼎股份 上海超导 联创光电等公司 [6] - 真空室和堆内构件环节涉及合锻智能 国光电气 安泰科技等公司 [6] - 电源总成环节涉及英杰电气 爱科赛博 四创电子 新风光 赛晶科技H等公司 [6] - 微波和电源器件环节涉及旭光电子 国力股份 宏微科技 王子新材等公司 [6] - 燃料增殖和循环环节涉及国光电气等公司 [6] - 检测设备环节涉及皖仪科技等公司 [6]

财务表现 - 营业总收入2.31亿元 同比下降34.21% 其中第二季度收入1.26亿元 同比下降34.32% [1] - 归母净利润亏损1225.47万元 同比下降124.06% 第二季度亏损扩大至1437.24万元 同比下降164.93% [1] - 扣非净利润亏损1658.47万元 同比下降135.36% [1] - 毛利率24.11% 同比下降30.2个百分点 净利率-5.31% 同比下降136.57个百分点 [1] - 每股收益-0.11元 同比下降123.4% 每股经营性现金流-0.18元 同比下降129.53% [1] 资产负债状况 - 货币资金3.6亿元 较期初9.7亿元下降62.83% [1] - 应收账款8.42亿元 同比下降5.01% [1] - 有息负债1.07亿元 基本持平 [1] - 每股净资产16.98元 同比下降1.53% [1] 成本费用结构 - 三费总额3725.25万元 占营收比例16.14% 同比上升84.69% [1] - 财务费用、销售费用和管理费用合计占营收比例同比增幅达76.06% [1] 投资回报指标 - 去年ROIC为1.71% 资本回报率不强 [3] - 去年净利率8.77% 产品附加值一般 [3] - 上市以来ROIC中位数7.73% 投资回报表现一般 [3] 机构持仓动向 - 华夏高端制造混合A持仓77.11万股 为最大持仓基金 近期增仓 [4] - 华夏领先股票持仓45.66万股 出现减仓 [4] - 8只华夏系基金新进十大持仓 包括华夏内需驱动混合A（44.88万股）、华夏创新视野（26.13万股）等 [4] 公司经营状况 - 总经理被留置期间各项生产经营活动正常推进 销售、生产、技术、交付等业务线保持稳定运行 [5] - 员工队伍稳定 客户反馈平稳 业务决策未出现结构性变化 [5] 商业模式特征 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [3] - 应收账款/利润比例达1789.66% 需关注应收账款状况 [3]

监事会会议召开情况 - 第九届监事会第二次会议于2025年8月28日以现场会议方式召开 [1] - 应参加表决监事3人 实际参加表决监事3人 [1] - 会议由监事会主席曾琛主持 [1] 半年度报告审议情况 - 监事会审议通过2025年半年度报告 同意票3票 反对票0票 弃权票0票 [1] - 半年度报告编制符合相关法律法规及公司章程要求 [1] - 报告公允反映公司报告期内财务状况和经营成果 [1] 募集资金使用情况 - 审议通过2025年半年度募集资金存放与管理情况专项报告 同意票3票 [2] - 募集资金实行专户存储与专项使用 未出现违规使用情形 [2] - 公司及时履行信息披露义务 未变相改变募集资金用途 [2] 信息披露安排 - 半年度报告及摘要于2025年8月29日在上交所网站披露 [2] - 募集资金专项报告同步披露 公告编号2025-034 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入为2.308亿元人民币，同比下降34.21% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为-1225.47万元人民币，同比下降124.06% [3] - 扣除非经常性损益的净利润为-1658.47万元人民币，同比下降135.36% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-1906.80万元人民币，同比下降129.53% [3] - 基本每股收益为-0.11元/股，同比下降123.40% [3] - 研发投入占营业收入比例为5.04%，同比下降0.97个百分点 [3] 业务板块分析 - 微波器件产品包括微波电真空器件和微波固态器件两大类 [4] - 微波电真空器件涵盖行波管、磁控管、充气微波开关管等产品，频率覆盖L波段至W波段 [4] - 微波固态器件包括开关网络、变频组件、射频前端模块等，具有集成度高、体积小的特点 [8][9][10] - 核工业设备产品包括ITER配套设备、专用泵阀及风机等，应用于聚变能源领域 [13][14][19][20] - 民品领域主要产品为压力容器真空测控组件，应用于低温绝热压力容器行业 [21][22] 技术研发进展 - 报告期内新申请知识产权6项，其中发明专利2项，实用新型专利4项 [43] - 累计获得国内知识产权授权133项，包括发明专利51项，实用新型76项 [43] - 公司参与的"宽量程小体积可远传真空监测仪表研制及应用示范"项目通过技术验收 [22] - 与电子科技大学共建"电真空及固态微波技术联合实验室"推动技术创新 [47] - 2025年3月参与成立先觉聚能科技(四川)有限公司，布局聚变裂变混合能源领域 [47] 行业发展趋势 - 电真空器件在电子对抗、电子干扰领域需求持续增长，向"特大功率、特宽频带"方向发展 [29][30] - 商业航天领域快速发展，霍尔电推进器核心部件市场需求呈现较高增速 [7][30] - 微波固态器件向"低成本、小型化、高频段、高功率"方向发展 [30] - 核聚变行业进入商业化落地预期阶段，全球新进参与者持续增加 [31][32] - 国内核电产业发展迅速，2035年核能发电量占比预计达到10% [34] 经营模式特征 - 采购模式采用询比价和招投标方式，建立稳定的供应商合作关系 [24] - 军品生产采用"以销定产"模式，核工业产品采用科研定制类生产模式 [25][26] - 销售模式为直销，通过参与招投标和竞争性谈判获取订单 [27] - 研发模式包括预研和型号研制两种，民品采用自行投入资金进行技术开发 [28] 市场地位与竞争优势 - 在电真空器件制造领域占据重要地位，特别是连续波行波管、磁控管等产品 [41] - 核工业设备和压力容器测控组件产品属于业内独创，拥有自主知识产权 [42] - 参与国际热核聚变实验堆(ITER)项目配套，技术水平达到国际先进水平 [13][18] - 为C919大型客机提供机载厨房设备配套，是C919唯一供应商 [24]

公司治理异常 - 董事李泞因被留置无法正常履职 无法保证报告真实性、准确性和完整性 由张亚作为被委托人 [1] 财务表现 - 总资产24.53亿元 较上年度末微增0.20% [1] - 营业收入2.31亿元 同比下降34.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1225.47万元 同比下降124.06% [1] - 扣除非经常性损益净利润亏损1658.47万元 同比下降135.36% [2] - 经营活动现金流量净额流出1906.80万元 同比下降129.53% [2] - 加权平均净资产收益率-0.66% 同比下降3.39个百分点 [2] - 基本每股收益-0.11元/股 同比下降123.40% [2] 业务挑战 - 微波器件产品因总体单位项目推进节点未达预期导致部分订单延迟下发 [5] - 部分产品价格下降及上半年回款不及预期 信用减值准备增加 [5] - 成本费用支出刚性较大进一步影响盈利能力 [5] 军品业务策略 - 加强军品领域技术研发投入与跟进力度 多个项目稳步推进 [5] - 通过与科研机构、高校开展产学研合作攻克技术难题 [5] - 深入挖掘国内国外军工市场需求 加强与下游应用客户沟通合作 [6] - 通过产品展销会、技术交流会提高知名度 参与国内军工项目招投标 [6] 商业航天布局 - 紧跟商业航天领域发展态势 以霍尔电推进器核心部件为突破口 [6] - 持续提升产品性能 优化设计提高可靠性并降低成本 [6] - 与国内电推总体单位巩固深化合作关系 开拓新客户群体 [6] 核聚变领域发展 - 密切关注国际ITER新技术要求 组织技术团队开展验证工作 [7] - 加强研发力度缩短验证周期 提升核聚变技术领域国际竞争力 [7] - 聚焦国内可控核聚变总体单位 跟踪合肥、成都等重点项目进度 [7] 成本控制措施 - 通过集中采购、签订长期合作协议降低原材料采购成本 [7] - 优化采购流程并加强监督 寻找新供应商和原材料替代品 [7] - 引入先进生产设备和技术提高自动化水平 减少人工成本 [8] - 采用节能设备和技术降低能源消耗成本 加强质量控制减少次品率 [8] 运营效率提升 - 优化内部管理流程 完善审批监督环节提高工作效率 [8] - 建立高效信息沟通机制 加强部门协作减少内部沟通成本 [8] - 加强应收账款管理 要求业务单位加强客户沟通协调 [8] - 对逾期应收账款成立专门催收小组加大催收力度 [8]