回购方案概述 - 公司于2024年11月27日通过董事会决议启动第二期股份回购计划回购期限为12个月至2025年11月26日 [1] - 计划回购数量200万股至400万股预计金额8,334万元至16,668万元回购价格上限41.51元/股用途为员工持股计划或股权激励 [1] - 实际回购352.3378万股占总股本3.0536%实际金额10,249.37万元价格区间23.37元/股至34.14元/股均价29.09元/股 [1][3][4] 回购实施进展 - 首次回购于2024年12月24日实施并于次日在交易所披露公告 [2] - 回购计划于2025年7月2日完成累计回购3,523,378股支付总金额1.0249亿元不含交易费用 [3][4] - 回购方案执行情况与披露内容无差异且未对公司经营、财务或控制权产生重大影响 [4] 股份变动情况 - 回购后有限售流通股比例从36.30%降至24.46%无限售流通股比例从63.70%升至73.84% [5] - 回购专用账户中1,964,575股股份将用于未来员工持股计划或股权激励若3年内未转让完毕将注销 [6] - 已过户1,558,803股至第一期员工持股计划账户剩余股份存放期间不享有表决权等股东权利 [5][6] 相关主体交易行为 - 董事及高管李辉减持10万股占总股本0.1106%张建荣减持1.3万股占总股本0.0113% [4] - 除上述情况外控股股东及其他董事高管未买卖公司股票 [5] 价格调整与资金安排 - 回购价格上限因2024年权益分派从41.67元/股调整具体金额未披露 [2] - 回购资金来源于自有资金及中信银行西安分行提供的专项贷款 [1]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [2] 报告的核心观点 - 电源系统是可控核聚变装置的重要组成部分，在托卡马克装置中价值量占比约15%，其供电特点为大功率、脉冲式、储能高，且会对电网造成冲击，需建设无功补偿设备 [14][17] - 磁体电源是控制等离子体的核心关键，中科院合肥研究院等离子体物理研究所承担了ITER中国采购包的大部分研发任务，变流器电源系统是实现磁约束聚变反应的关键 [41][43] - 为达到反应温度，需辅助加热手段进一步加热，高压电源是辅助加热系统的核心部件，目前常见方案有带大功率脉冲调制器的高压电源、基于PSM技术的高压电源和逆变型直流高压电源 [54][72] - 储能技术是应对聚变电源系统功率冲击问题的有效解决途径，电容器、动力电池等高倍率储能元件是核心关键，其中锂离子电容器综合性能较好 [90][103] - 磁惯性约束聚变融合了磁约束聚变与惯性约束聚变的优势，场反位形装置中电源占比或高于传统磁约束装置，Z箍缩装置的压缩能力高度依赖电源系统 [107][112][117] - 核聚变电源壁垒较高，多家公司已取得进展，如四创电子、英杰电气、许继电气等公司在可控核聚变电源相关业务上有中标项目或产品研发成果 [124] 根据相关目录分别进行总结 电源系统是托卡马克的动力来源 - 电源系统在ITER装置中主要功能为提供能量、产生磁场、供电与保护，价值量占比约15% [14][16] - 托卡马克装置供电特点为大功率、脉冲式、储能高，会对电网造成冲击，需建设大容量无功补偿设备 [17][22] - ITER电源系统由稳态和脉冲高压变电站、磁体电源系统等组成，工作过程包括降压变压、交流转直流、失超保护 [23][26] - 电网通过高压变电网络为装置供电，无功补偿和滤波系统可稳定电网电压，ITER的该系统设计为69KV电压等级，总容量约600MVA [27][33][34] 磁体电源：控制等离子体的核心关键 - 磁体变流电源负责维持等离子体的形状、平衡和稳定性，并提供保护，ITER托卡马克聚变装置主要由多种线圈组成 [41] - 中科院合肥研究院等离子体物理研究所承担了ITER中国采购包的大部分研发任务，变流器电源系统是实现磁约束聚变反应的关键，装机容量2.3GVA [43] 辅助加热电源：达到反应温度的必要环节 - 仅靠欧姆加热不足以将等离子体加热到聚变反应温度，需采用辅助加热手段，如中性束注入加热、低杂波电流驱动、离子回旋共振加热、电子回旋共振加热 [54][61] - 高压电源是辅助加热系统的核心部件，常见方案有带大功率脉冲调制器的高压电源、基于PSM技术的高压电源和逆变型直流高压电源，各有优缺点 [72][87] 储能系统：解决电源系统功率冲击问题的关键 - 现有抑制无功功冲击和滤除谐波的方案对聚变电源支撑能力和作用范围有限，增大电网容量和增设脉冲发电机组也存在不足，兼顾长脉冲和高倍率的储能技术是有效解决途径 [90][94] - 常用储能形式分为能量型和功率型，聚变冲击补偿需求兼具二者特征，需寻求更优储能方案 [98] - 工业领域常用的高倍率储能元件有双电层电容器、锂离子动力电池和锂离子电容器，其中锂离子电容器综合性能较好，具备较好应用前景 [99][103] 磁惯性约束：电源的价值量占比更高 - 磁惯性约束聚变融合了磁约束聚变与惯性约束聚变的优势，技术路径包括场反位形和Z箍缩等 [107] - 场反位形装置中电源或为更重要组成部分，其电源系统为线圈供电产生磁场，部分装置采用高频振荡磁场预电离气体 [112][116] - Z箍缩装置的压缩能力高度依赖电源系统，脉冲电源系统向直接驱动型演进，快脉冲线型变压器成为重要技术路线 [117] 核聚变电源壁垒较高，多家公司已取得进展 - 可控核聚变电源系统壁垒较高，价值量占比不菲，多家公司已取得项目实质进展，如四创电子、英杰电气、许继电气等 [124]

回购情况 - 回购方案2024年11月29日披露，实施期至2025年11月26日[2] - 预计回购200 - 400万股，金额8334 - 16668万元，上限41.51元/股[2] - 实际回购352.3378万股，金额10249.37万元，均价29.09元/股[2][5] 股份变动 - 李辉等4人减持股份，占比0.0043% - 0.1106%[8] - 回购后限售股占比降为24.46%，无限售股占比升至73.84%[9] 股份用途 - 1558803股用于第一期员工持股计划，剩余1964575股待使用[11] - 3年内未转让完将注销，总股本减少[11]

股价表现 - 公司今日收盘价为41.13元，跌幅达6.52%，目前处于破发状态 [1] - 公司上市首日盘中最高价为75.39元，为上市以来最高价 [1] - 公司发行价格为69.98元/股 [1] 上市情况 - 公司于2023年9月28日在上交所科创板上市，发行数量为2062万股 [1] - 保荐机构为长江证券承销保荐有限公司，保荐代表人为李海波、朱伟 [1] - 保荐人相关子公司长江创新获配824,800股，占发行数量的4%，获配金额57,719,504元，限售期24个月 [2] 募集资金 - 新股募集资金总额144,298.76万元，净额131,769.40万元 [1] - 最终募集资金净额比原计划多93,769.4万元 [1] - 原计划募集资金38,000万元，用于精密特种电源产业化建设等项目 [1] - 发行费用合计12,529.36万元，其中保荐及承销费用10,600.91万元 [1] 权益分派 - 2023年年度权益分派方案为每股现金红利0.51134元，每股转增0.4股 [2] - 股权登记日为2024年6月20日，除权(息)日为2024年6月21日 [2] - 新增无限售条件流通股份上市日为2024年6月21日，现金红利发放日为2024年6月21日 [2]

股东减持情况 - 爱科赛博股东达晨创通及达晨创鸿累计减持2,298,151股，占总股本1.99%，未完成计划减持数量 [1] - 本川智能控股股东董晓俊减持1,600股及354,187股，占总股本0.4582%，持股比例降至21.64% [2] - 畅联股份股东嘉融投资累计减持3,624,050股，占总股本1%，减持计划完成 [3] - 宸展光电高管徐可欣计划减持不超过27,400股，占总股本0.02% [4] - 诚达药业股东深圳前海晟泰累计减持4,894,943股，占总股本3.16% [5] - 传艺科技控股股东邹伟民及其一致行动人减持后持股比例降至48.53% [6] - 道氏技术控股股东荣继华计划减持不超过15,416,611股，占总股本1.97% [7] - 电工合金股东江阴秋炜累计减持2,741,390股，占总股本0.63% [8] - 飞龙股份控股股东河南省宛西控股计划减持不超过5,632,461股，占总股本0.9799% [9] - 富吉瑞股东苏州空空、苏州兆戎及上海兆韧分别减持1,215,618股、1,463,490股及44,944股，占总股本1.60%、1.93%及0.06% [10] - 富信科技监事会主席梁竞新累计减持20,000股，占总股本0.0227% [11] - 高伟达控股股东鹰潭市鹰高累计减持4,261,700股，占总股本0.96%，持股比例降至22.00% [12] - 海天瑞声股东贺琳、中毅安、宁波丰琬及公司董事、高管计划减持 [13] - 海正生材股东中石化资本计划减持不超过3,525,600股，占总股本1.74% [14] - 航宇微股东颜军累计减持3,930,000股，占总股本0.56% [15] - 何氏眼科股东先进制造产业投资基金计划减持不超过3,106,074股，占总股本2% [16] - 和远气体股东佰仕德创业累计减持854,064股，占总股本0.415% [17] - 赫美集团股东元程序基金计划减持不超过39,337,635股，占总股本3% [18] - 华人健康股东赛富投资累计减持2,107,696股，占总股本0.53% [19] - 江苏博云股东龚伟累计减持1,558,900股，占总股本1.57% [20] - 洁雅股份股东明源基金及中亿明源未减持，减持计划期限届满 [21] - 科达利股东大业盛德计划减持不超过3,824,933股，占总股本1.3985% [22] - 立华股份实际控制人程立力及奔腾牧业计划减持不超过25,118,000股，占总股本3% [23] - 隆华新材高管徐伟累计减持61,000股，占总股本0.0142% [24] - 隆鑫通用董事兼总经理龚晖和财务总监王建超计划分别减持不超过350,000股和100,000股，占总股本0.0170%和0.0049% [25] - 南亚新材董事张东、郑晓远、耿洪斌、崔荣华及监事陈小东计划减持 [26] - 日月股份董事兼董事会秘书王烨累计减持138,200股，占总股本0.0134% [27] - 睿创微纳股东李维诚计划减持不超过8,000,000股，占总股本1.75% [28] - 士兰微股东罗华兵计划减持不超过500,000股，占总股本0.03005% [29] - 通富微电股东国家集成电路产业投资基金累计减持15,175,969股，占总股本1% [30] - 同益中部分董事、高管及核心技术人员计划减持 [31] - 王子新材控股股东王进军累计减持9,717,874股，占总股本2.54% [32] - 维业股份股东君宜永卿累计减持2,080,000股，占总股本1% [33] - 翔腾新材股东祥禾涌原、上海泷新、南山涌泉和上海涌月提前终止减持计划，累计减持1,949,266股，占总股本2.84% [34] - 兴业股份股东沈根珍累计减持2,620,000股，占总股本1.00% [35] - 亚康股份控股股东一致行动人祥远至鸿累计减持633,700股，占总股本0.73% [36] - 一彬科技部分董监高计划减持不超过159,500股，占总股本0.13% [37] - 易明医药股东周战累计减持3,586,777股，占总股本1.88% [38] - 易明医药董事许可累计减持283,862股，占总股本0.15% [39] - 有研粉材控股股东一致行动人有研鼎盛累计减持1,030,000股，占总股本0.99% [40] - 岳阳兴长股东湖南长炼兴长计划减持不超过2,000,000股，占总股本0.54% [41] - 长春一东股东一汽股权投资累计减持2,858,500股，占总股本2.0199% [42] - 中马传动董事总经理刘青林、副总经理齐子坤、副总经理黄军辉计划减持 [43] - 中汽股份股东江苏悦达未减持，减持计划期限届满 [44]

减持前持股情况 - 达晨创通持股6,543,033股，占比5.671%；达晨创鸿持股1,611,799股，占比1.397%，二者合计持股8,154,832股，占比7.067%[2] 减持计划 - 拟减持股份数量合计不超过2,307,708股，减持比例不超过总股本2.00%[2] 权益变动情况 - 2025年4月3日二者合计持股8,074,832股，占比7.00%[3][4] - 2025年5月24日二者合计持股6,922,992股，占比6.00%[4] 实际减持情况 - 截至公告披露日，二者减持2,298,151股，占总股本1.99%[4] - 达晨创通减持1,846,040股，减持比例1.60%，总金额64,387,925元[8] - 达晨创鸿减持452,111股，减持比例0.39%，总金额14,828,576元[10] 减持结果 - 本次实际减持与计划一致，达最低减持量，未提前终止[10]

首次公开发行限售股上市流通 - 本次上市流通的限售股类型为首发限售股份，通过网下方式认购，上市流通数量为1,400,000股，占公司总股本的1.21% [1][2] - 上市流通日期为2025年7月4日，限售期自公司股票上市之日起21个月（即股东入股工商变更登记完成之日起36个月） [1][4] - 限售股股东为陕西三元航科投资基金合伙企业（有限合伙），其承诺严格遵守减持相关规定，且目前无未履行承诺事项 [2][3][4] 公司股本变化 - 公司首次公开发行A股20,620,000股，于2023年9月28日在科创板上市，发行后总股本为82,480,000股 [1] - 2023年度利润分配及资本公积转增股本实施后，总股本增至115,472,000股（具体转增比例未披露） [2] 中介机构核查 - 保荐机构确认限售股股东履行了IPO承诺，本次上市流通符合《公司法》《证券法》及科创板规则，信息披露真实准确完整 [4] 限售股明细 - 本次流通后，陕西三元航科投资基金持有的1,400,000股将全部解禁，剩余限售股数量为0 [4] - 限售股类型为"首次公开发行限售股"，限售期与上市流通日期明确对应 [5]

回购相关 - 调整前回购价上限不超41.67元/股，调整后不超41.51元/股[2][6] - 回购价调整起始日为2025年6月25日[2] - 本次回购A股股份200万 - 400万股[2][7] - 按调整前上限测算，回购金额8334.00 - 16668.00万元[2] - 按调整后上限测算，回购资金8302.00 - 16604.00万元[7] 权益分派 - 2024年年度每10股派现金红利1.6513元（含税）[5] - 权益分派股权登记日为2025年6月24日，除权除息日为25日[5] 股本情况 - 截止公告披露日，总股本115385418股，参与分配股本113420843股[6] 分红情况 - 本次差异化分红虚拟分派现金红利约0.16232元/股[6] 其他 - 公司将在回购期限内择机回购并披露信息[8]

股本情况 - 公司首次公开发行A股20620000股，2023年9月28日上市，发行后总股本82480000股[2] - 2023年度利润分配及转增后，总股本增至115385418股[4] 限售股情况 - 本次上市流通限售股1400000股，占比1.21%，类型为首发限售股[3][10] - 上市日期为2025年7月4日，股东为陕西三元航科，锁定期21个月[2][3] - 本次上市后剩余限售股数量为0股[9]

股本情况 - 公司2023年9月28日上市，发行A股2062万股，发行后总股本8248万股[1] - 2023年度利润分配及转增后，总股本增至11538.5418万股[3] 限售股情况 - 本次上市流通限售股140万股，占比1.21%，2025年7月4日流通[2][6][8] - 陕西三元航科持有的140万股限售股本次全部流通[8] 股份转让规定 - 发行申报前12个月内取得股份，自取得日起36个月和上市日起12个月内（孰晚）不转让[4] - 发行申报12个月前取得股份，上市日起12个月内不转让[4]