公司资本 - 公司注册资本为40381.4765万元[1] 募集资金 - 2021年6月首发4400万股，每股8.07元，实募30793.61万元[2][3] - 2022年6月向8对象发行3025875股，每股65.02元，净额19380.26万元[4] - 截至2024年12月31日，特定对象募资用完，首发募资未用完[5][13] 督导情况 - 持续督导期至2024年12月31日止[5] - 履行保荐职责公司无重大事项，积极配合工作[8][9] - 募集资金存放和使用合规[13]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入78,245.67万元，同比增长33.33%[28] - 2024年度公司归属于上市公司股东的净利润8,284.34万元，较上年增长20.82%[28] - 2024年度扣除非经常性损益的净利润6,587.37万元，较上年增长108.55%[28] - 2024年度公司基本每股收益及稀释每股收益0.2063元/股，较上年增长21.42%[29] - 2024年度扣除非经常性损益后的基本每股收益0.1640元/股，较上年增长109.45%[29] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产174,842.59万元，较上年同期末增长2.64%[28] - 2024年末总资产230,959.70万元，较上年同期末增长8.61%[28] - 2024年末公司存货账面价值34,034.14万元，占期末资产总额比例为14.74%[16] - 2024年计提存货跌价损失1,573.62万元，较上年同期增加362.20万元[16] - 2024年度公司享受的所得税收优惠金额1,550.16万元，占当期利润总额比例为16.38%[19] - 2022年收购赛谱仪器产生商誉14,156.64万元，2024年度计提商誉减值准备2,506.48万元，截至2024年末累计计提4,845.65万元[20] 研发情况 - 报告期公司研发投入占营业收入的比例为22.64%[6] - 2024年度公司研发投入1.77亿元，较上年同期增加9.61%[28] - 新型离子交换层析介质开发预计总投资3000万元，本期投入1745.51万元，累计投入1745.51万元[47] - 高性能耐碱硅胶色谱填料开发预计总投资2500万元，本期投入2587.39万元，累计投入2587.39万元[47] - 键合型/涂覆型手性固定相研发预计总投资2500万元，本期投入1081.80万元，累计投入1081.80万元[47] - 显示领域用于光电的高性能微球产品开发预计总投资1000万元，本期投入362.58万元，累计投入362.58万元[48] - 新型磁分离介质研发项目预计总投资3000万元，本期投入867.49万元，累计投入3434.59万元[48] - 蛋白亲和层析介质的产品升级和新型研发预计总投资2500万元，本期投入1460.86万元，累计投入1460.86万元[48] - IVD用微球新产品预计总投资规模3500.00，本期投入705.59，累计投入2166.44[49] - 液相色谱分析柱和样品前处理新产品预计总投资规模2000.00，本期投入1035.05，累计投入1912.73[49] - 膜分离产品和解决方案预计总投资规模2000.00，本期投入1023.02，累计投入2181.95[49] - 固相合成仪的开发预计总投资规模1500.00，本期投入138.17，累计投入1016.60[50] - 固相合成载体的研发预计总投资规模2500.00，本期投入1258.84，累计投入2325.30[50] - 单分散软胶微球制备技术研发项目预计总投资规模2000.00，本期投入617.02，累计投入1044.41[50] - 实验室级蛋白纯化系统的开发预计总投资规模2000.00，本期投入953.00，累计投入1865.87[50] - 新一代高效液相色谱仪预计总投资规模6000.00，本期投入1034.66，累计投入1034.66[50] 产品情况 - 业内进口色谱填料微球粒径分布变异系数一般超10%，公司产品微球相应变异系数可做到3%以下[31] - 公司可提供粒径小于2微米的超高压硅胶色谱填料等多种色谱填料[35] - 子公司赛谱仪器系统流速有多种泵可供选择，紫外检测器有多种类型[36] - 新型离子交换层析介质的UniGel - 65Q HC、UniGel - 65SP HC已推入市场，新一代高性能阳离子交换层析介质预计2025年二季度上市[47] - 高性能耐碱硅胶色谱填料2024年已推出Revo 10 - 100 C8/C18产品[47] - 键合型/涂覆型手性固定相涂覆型产品工艺优化后产能明显提升，键合型产品键合效率达预期，涂覆型已稳定销售[47] - 显示领域用于光电的高性能微球产品中，车载显示屏黑色间隔物微球已导入部分客户并量产，汽车天窗黑球已实现小规模销售[48] - 化学发光用高载量链霉亲和素磁珠载量较原基础提高90%，Biotin - lgG抗体结合量约为国外竞品80%[49] - 300nm时间分辨荧光微球在心肌肌钙蛋白上功能灵敏度与国外竞品相当，检出限为47pg/mL[49] 其他情况 - 公司主要采购的原辅材料备货周期一般为7 - 15个工作日，进口原材料备货周期一般为45 - 60天[9][10] - 报告期期末，公司应收账款账面价值31,215.68万元，剔除福立仪器影响后，应收账款账面价值28,952.73万元[15] - 公司主要产品供货周期一般为2周左右[41] - 截至2024年12月31日，苏州纳百持有的苏州纳研60.3267%和苏州纳卓35.88%的合伙份额被冻结[55] - 江苏省高级人民法院已裁定解除对苏州纳百持有的苏州纳卓35.88%合伙份额的财产保全措施[56] - 江苏省高级人民法院冻结江必旺博士持有的公司股票5112900股[56] - 2024年8月12日，判决苏州纳百赔偿韩寒损失1899.45万元[60] - 2024年9月，苏州纳百和韩寒向江苏省高级人民法院上诉[61] - 公司以第三人身份参与诉讼，原告未要求公司承担责任，不会对公司日常生产经营产生重大不利影响[62]

纳微科技股价表现 - 纳微科技连续4个交易日下跌，区间累计跌幅达-5.85% [1] - 中欧医疗健康混合A一季度新进成为公司前十大股东 [1] - 中欧医疗健康混合A今年以来收益率为-0.38%，同类排名3365（总4503） [1] 纳微科技业务概况 - 公司专注于高性能纳米微球材料的研发、生产及销售 [1] - 主要服务于生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域 [1] - 提供核心微球材料及相关技术解决方案 [1] 中欧医疗健康混合A基金经理 - 基金经理葛兰为美国西北大学生物医学工程专业博士 [3] - 葛兰累计任职时间9年又312天，现任基金资产总规模404.47亿元 [4] - 葛兰曾管理多只基金，包括中欧研究精选混合A/C、中欧阿尔法混合C等 [4] 中欧基金管理有限公司 - 公司成立于2006年7月，董事长为窦玉明，总经理为刘建平 [4] - 共有25名股东，华平亚太资产管理有限公司持股23.30%，国都证券持股20%，窦玉明持股20% [4] - 葛兰持股1.50% [4]

重大合同与项目中标 - 中国中车近期签订多项重大合同总金额547.4亿元人民币 约占2024年营业收入的22.2% 涵盖城市轨道车辆 动车组销售 风电及储能设备等领域 [2] - 长华集团获得国内新能源车企关键金属结构件项目定点 [7] - *ST围海预中标1.82亿元工程项目 [7] 并购与资产重组 - 阳光诺和拟通过发行股份及可转换债券收购朗研生命100%股权 并向不超过35名特定投资者募集配套资金 [2] - 云南铜业筹划收购凉山矿业40%股份并募集配套资金 股票自5月13日起停牌 预计10个交易日内披露方案 [3] - 拓普集团已完成收购芜湖长鹏100%股权交割 [7] - 中国医药拟以3.02亿元收购金穗科技100%股权 [7] - 南钢股份全资子公司以9.2亿元竞得范桥铁矿探矿权 [10] 国际化战略与融资 - 沃尔核材筹划发行H股并在香港联交所主板上市 以推进国际化战略 [2] - 诺力股份控股子公司中鼎智能向香港联交所递交IPO申请 [10] - 澳柯玛拟投资约3.6亿元在印尼新建年产50万台冰箱智能制造工厂 [7] - 斯莱克与力华电源签署46系列大圆柱电池战略合作协议 [7] 经营数据与业绩表现 - 深圳机场4月旅客吞吐量532.02万人次 同比增长23.5% [7] - 仙坛股份4月鸡肉产品销售收入4.47亿元 同比增长0.44% [7] - 合富中国1-4月合并营收2.48亿元 同比下降25.38% [7] 研发与医药进展 - 荣昌生物抗体偶联药物RC278获得临床试验申请受理 [10] - 仙琚制药取得地屈孕酮片境内生产药品注册证书 [10] - 复星医药控股子公司药品被纳入突破性治疗药物程序 [10] - 翰宇药业与碳云智肽签署GLP-1R/GIPR/GCGR三重激动剂多肽创新药联合开发协议 [10] 股权变动与减持 - 兆威机电股东清墨投资计划减持不超过360万股 占总股本1.5% [4] - 睿能科技控股股东拟减持不超过总股本2.89% [10] - 纳微科技两股东拟合计减持不超过1.78%股份 [10] - 力鼎光电三股东拟合计减持2.97%股份 [10] 战略合作与投资 - 新大陆控股子公司国通星驿与阿里云签署深度合作协议 [8] - 怡和嘉业与翰宇药业 翰宇健康签订战略合作框架协议 [10] - 宏昌科技拟增资1500万元投资人形机器人产业链公司 [10] - 万达电影拟投资乐自天成并开展战略合作 [7] 再融资与回购 - 上声电子拟发行可转债募资不超过3.3亿元 [10] - 杭州银行2025年科技创新债券发行完毕 [10] - 国脉文化拟以5000万-1亿元回购股份 [11] - 海正药业拟以5000万-1亿元回购股份 [11] - 鑫宏业已回购5万股 使用资金196.8万元 [11] 其他重大事项 - 恒而达完成对德国磨床企业SMS公司的业务并购协议签署 [11] - 江苏雷利控股子公司鼎智科技拟实施股权激励计划 [10] - 科陆电子拟与美的集团签订商标许可协议 [7] - 艾可蓝控股股东终止协议转让公司部分股份 [7]

股东减持计划 - 股东苏州纳卓和苏州纳研计划减持合计不超过7,192,800股，占公司总股本的1.7812% [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易，减持期间为2025年6月4日至2025年9月3日 [4] - 减持原因为持股员工自身资金需求，公司实际控制人江必旺博士不参与本次减持 [1][4] 股东持股基本情况 - 苏州纳卓持有公司股份14,250,000股，占公司总股本的3.5288% [2] - 苏州纳研持有公司股份28,500,000股，占公司总股本的7.0577% [1][2] - 上述股份均为IPO前取得，且为无限售条件流通股 [1][2] 一致行动人关系 - 江必旺持有公司股份64,716,235股，占公司总股本的16.0262%，并通过苏州纳百管理咨询有限公司控制减持主体 [3][4] - 深圳市纳微科技有限公司及一致行动人合计持有公司股份136,123,227股，占公司总股本的33.7093% [4] 历史减持情况 - 过去12个月内，深圳市纳微科技有限公司减持6,690,000股，占公司总股本的1.6567%，减持价格区间为16.30-19.10元/股 [4] - 该减持系陈荣华先生通过深圳市纳微科技有限公司间接减持 [4] 减持合规性 - 减持计划符合《上海证券交易所上市公司自律监管指引第15号》规定，连续90日内集中竞价减持不超过1%，大宗交易减持不超过2% [2] - 减持股份来源为IPO前取得，且与股东此前承诺一致 [4][5] - 本次减持不涉及上市时未盈利公司的特殊减持情形 [5]

股东持股情况 - 苏州纳卓持股14,250,000股，占3.5288%[2] - 苏州纳研持股28,500,000股，占7.0577%[2] - 江必旺持股64,716,235股，占16.0262%[5] - 深圳纳微科技持股71,406,992股，占17.6831%[5] 减持情况 - 苏州纳卓及纳研拟减持不超7,192,800股，占1.7812%[2] - 深圳纳微科技2024年减持6,690,000股，占1.6567%，价16.30 - 19.10元/股[7] - 苏州纳研2025年拟减持不超3,630,300股，占0.8990%[8] - 苏州纳卓2025年拟减持不超3,562,500股，占0.8822%[9] 减持限制 - 集中竞价不超4,038,147股，大宗交易不超7,192,800股[10] - 苏州纳卓、纳研上市36个月内不转让首发前股份[11] - 锁定期满2年内减持，价不低于首发价[11][13] - 锁定期满后2年内，每年减持不超上一年末持股25%[13] 减持影响 - 减持不影响公司治理及持续经营[16] - 减持不导致公司控制权变更[17] 其他说明 - 减持依市场等因素决定，有不确定性[16] - 减持合规，公司将及时披露信息[17]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 看好纳微科技在新机遇下迎来利润拐点，其高盈利持续，利润弹性或逐步释放，经营质量也有望持续优化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力 - 2024 年公司毛利率 70.22%，同比降 7.85pct，核心产品色谱填料和层析介质毛利率 81.56%，同比略降 2.39pct，主要受福立仪器并表影响；公司前期高研发投入有新品储备，核心原料微球自产能力凸显，看好核心产品毛利率维持高水平 [2] - 2024 年公司三费受福立仪器并表和股份支付费用影响表观增长较大，2025 年后部分影响因素消除，规模效应体现，看好利润端弹性释放 [2] 经营质量分析 - 2024 年公司经营活动现金流量净额 1.33 亿元，同比增 5.99%；2025 年一季度为 -530.26 万元，同比变化大，系支付员工年度绩效奖金和采购备货所致 [3] - 2024 年公司应收周转天数 117 天，同比缩短约 14 天，2025 年一季度为 145 天，同比延长约 13 天，波动或与账期更长的仪器产品占比增长有关；基于围绕优质大客户拓展战略推进，看好经营质量持续优化 [3] 盈利预测与估值 - 下调前次盈利预测，预计公司 2025 - 2027 年营业收入 9.66/11.74/14.31 亿元，同比增长 23.44%/21.59%/21.87%；归母净利润 1.39/1.86/2.42 亿元，同比增长 68.00%/33.87%/30.05%，对应 EPS 为 0.34/0.46/0.60 元/股，2025 年 5 月 8 日收盘价对应 2025 年 PE 为 66 倍 [4] 业绩表现 - 2024 年公司收入 7.82 亿元，YOY + 33.33%；归母净利润 8284.34 万元，YOY + 20.82%；扣非归母净利润 6587.37 万元，YOY + 108.55% [9] - 2025 年一季度公司营业收入 1.89 亿元，同比增 22.39%；归母净利润 2921.54 万元，同比增 72.98%；扣非归母净利润 2507.61 万元，同比增 85.28% [9] 成长性 - 公司过去高研发投入完成产品力储备，围绕色谱填料搭建“产品 + 服务”平台，看好抓住国产替代机遇，2025 年迎来增长拐点 [9] - 2025 年第一季度核心业务色谱填料和层析介质产品营收约 1.11 亿元，较上年同期增约 10.62%，延续增长修复趋势；伴随战略客户临床管线推进和国产替代商业化变更提速，看好填料业务持续加速 [9] - 其他业务方面，液相色谱仪器新品放量及赛谱仪器 + 耗材销售策略升级，看好仪器、色谱柱等板块协同增长 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 看好纳微科技在新机遇下迎来利润拐点，其高盈利持续，利润弹性或逐步释放，经营质量也有望持续优化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力 - 2024年公司毛利率70.22%，同比降7.85pct，核心产品色谱填料和层析介质毛利率81.56%，同比略降2.39pct，看好核心产品毛利率维持高水平 [2] - 2024年公司三费受福立仪器并表及股份支付费用影响表观增长较大，2025年后部分影响因素消除且规模效应体现，看好利润端弹性释放 [2] 经营质量分析 - 2024年公司经营活动现金流量净额1.33亿元，同比增5.99%；2025年一季度为 - 530.26万元，同比变化大，系支付员工年度绩效奖金和采购备货所致 [3] - 2024年公司应收周转天数117天，同比缩短约14天；2025年一季度为145天，同比延长约13天，波动或与账期更长的仪器产品占比增长有关，看好经营质量持续优化 [3] 盈利预测与估值 - 下调前次盈利预测，预计公司2025 - 2027年营业收入9.66/11.74/14.31亿元，同比增长23.44%/21.59%/21.87%；归母净利润1.39/1.86/2.42亿元，同比增长68.00%/33.87%/30.05%，对应EPS为0.34/0.46/0.60元/股，2025年5月8日收盘价对应2025年PE为66倍 [4] 业绩表现 - 2024年公司实现收入7.82亿元，同比增33.33%；归母净利润8284.34万元，同比增20.82%；扣非归母净利润6587.37万元，同比增108.55% [9] - 2025年一季度公司实现营业收入1.89亿元，同比增22.39%；归母净利润2921.54万元，同比增72.98%；扣非归母净利润2507.61万元，同比增85.28% [9] 成长性 - 公司过去高研发投入完成产品力储备，搭建“产品 + 服务”平台，看好抓住国产替代机遇，2025年迎来增长拐点 [9] - 2025年第一季度核心业务色谱填料和层析介质产品营收约1.11亿元，较上年同期增长约10.62%，看好填料业务持续加速 [9] - 受液相色谱仪器新品放量及赛谱仪器 + 耗材销售策略升级影响，看好公司仪器、色谱柱等板块协同增长 [9]

财务表现 - 2024年公司实现收入7.82亿元，同比增长33.33%，归母净利润0.83亿元，同比增长20.82%，扣非归母净利润0.66亿元，同比增长108.55% [1] - 2025Q1公司实现收入1.89亿元，同比增长22.39%，归母净利润0.29亿元，同比增长72.98%，扣非归母净利润0.25亿元，同比增长85.28% [1] 业务结构 - 2024年核心业务色谱填料和层析介质实现收入4.51亿元，同比增长10.20%，其中大分子层析介质收入2.49亿元，同比持平，小分子色谱填料收入1.65亿元，同比增长16.13% [2] - 新增色谱分析仪器及配件收入1.54亿元，主要来源于收购公司福立仪器的并表 [2] - 液相色谱柱及样品前处理产品收入0.73亿元，同比增长26.15%，IVD用微球产品收入530万元，同比增长9.53%，光电用微球产品收入0.36亿元，同比增长1.77% [2] - 蛋白层析系统及配件收入0.40亿元，同比减少33.41% [2] 行业与市场 - 色谱填料市场持续扩容，国产化率仅有10%左右，国产替代加速进行 [3] - 公司产品布局完善，性能可对标国际品牌，已获得国内头部药企认可 [3] - 2024年公司客户数量792家，同比增加23家，新完成与盛迪业、丽珠、诺泰、康诺业和翰宇五家客户的战略合作协议签署 [3] - 全年来自战略客户的销售额2.24亿元，占色谱填料收入比50% [3] 发展前景 - 公司逐渐发展成"填料+耗材+仪器"一体化的国产领先色谱填料供应商 [4] - 预计2025-2027年收入9.77/11.70/13.73亿元，归母净利润1.34/2.03/2.90亿元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE为67/45/31倍 [4]

公司业绩表现 - 2024年公司实现收入7.82亿元，同比增长33.33%，归母净利润0.83亿元，同比增长20.82%，扣非归母净利润0.66亿元，同比增长108.55% [2] - 2025Q1公司实现收入1.89亿元，同比增长22.39%，归母净利润0.29亿元，同比增长72.98%，扣非归母净利润0.25亿元，同比增长85.28% [2] - 核心业务色谱填料和层析介质2024年收入4.51亿元，同比增长10.20%，其中大分子层析介质收入2.49亿元，小分子色谱填料收入1.65亿元，同比增长16.13% [3] 业务结构变化 - 新增色谱分析仪器及配件收入1.54亿元，主要来自收购公司福立仪器的并表 [3] - 液相色谱柱及样品前处理产品收入0.73亿元，同比增长26.15%，IVD用微球产品收入530万元，同比增长9.53% [3] - 蛋白层析系统及配件收入0.40亿元，同比减少33.41%，光电用微球产品收入0.36亿元，同比增长1.77% [3] 行业与市场地位 - 色谱填料市场持续扩容，但国产化率仅10%左右，进口厂商仍主导市场 [4] - 公司产品性能可对标国际品牌，已获得国内头部药企认可，2024年客户数量792家，同比增加23家 [4] - 2024年公司与盛迪亚、丽珠等五家客户签署战略合作协议，战略客户销售额2.24亿元，占色谱填料收入50% [4] 未来展望 - 预计2025-2027年收入9.77/11.70/13.73亿元，归母净利润1.34/2.03/2.90亿元，EPS为0.33/0.50/0.72元 [5] - 当前股价对应2025-2027年PE为67/45/31倍，首次覆盖给予"推荐"评级，目标价29.2元 [1][5] - 公司已发展成"填料+耗材+仪器"一体化的国产领先色谱填料供应商，将受益于国产替代加速趋势 [5]