文章核心观点 海泰新光多名股东发布减持股份计划，减持比例不超1.0626%，减持股份来源多样，公司称减持不会对治理结构及持续经营产生重大影响，同时介绍了公司上市相关情况 [1][3][7] 减持计划情况 - 普奥达、杰莱特和马敏拟合计减持不超1,206,140股，不超总股本1%，其中普奥达不超635,640股（0.5270%），杰莱特不超318,500股（0.2641%），马敏不超252,000股（0.2089%），减持期为2025年2月27日至5月26日 [1] - 监事郑今兰拟减持不超21,000股，不超总股本0.0174%，减持期为2025年2月27日至5月26日 [1] - 副总经理汪方华拟减持不超54,500股，不超总股本0.0452%，减持期为2025年2月27日至5月26日 [2] - 上述股东共计减持比例不超1.0626% [3] 股东持股情况 - 截止公告披露日，普奥达持有15,288,000股，占总股本12.6751%；杰莱特持有1,274,000股，占总股本1.0563%；马敏持有1,008,000股，占总股本0.8357% [3] 股份来源情况 - 普奥达、杰莱特和马敏股份来源于公司首次公开发行前持股及2022年资本公积转增股本，2024年2月26日起上市流通 [4] - 郑今兰股份来源于公司首次公开发行前持股和2022年资本公积转增股本，首次公开发行前股份2022年2月28日起上市流通 [4][5] - 汪方华股份来源于公司首次公开发行前持股、2022年资本公积转增股本及二级市场集中竞价取得，首次公开发行前股份2022年2月28日起上市流通 [5] 相关关系及影响说明 - 普奥达、杰莱特和马敏与控股股东郑安民为一致行动人，本次减持郑安民未通过普奥达和杰莱特减持 [4][7] - 本次减持系股东自身需要，不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响，减持存在时间、数量和价格等不确定性 [7] 公司上市情况 - 海泰新光2021年2月26日在上交所科创板上市，发行2178万股，发行价35.76元/股，保荐机构为国泰君安证券 [9] - 募集资金总额7.79亿元，净额6.94亿元，比原计划少1.69亿元，原计划募资8.62亿元用于多个项目 [10] - 上市发行费用8533.65万元，国泰君安获保荐承销费用6294.45万元 [10] - 国泰君安证裕投资有限公司跟投108.90万股（占5%），金额3894.26万元，限售期24个月 [10] 公司人员关系 - 郑安民为美国国籍，系公司总经理郑耀堂叔，郑耀与马敏系夫妻关系 [8][9]

投资评级 - 投资评级：买入（首次）[5] 核心观点 - 海泰新光深耕内窥镜上游，整机业务打开成长空间[5] - 公司光学业务为基石，绑定大客户史赛克深化产业链布局[6] - 荧光技术引领行业变革，硬镜市场快速增长，尤其是荧光硬镜替代白光硬镜趋势明显[6][26] - 公司技术积累深厚，与史赛克合作紧密，境外库存压力缓解后业务有望重回正轨[6][29] 市场表现 - 2025年1月16日收盘价为38.70元，总市值为4667.76百万元，流通市值为4667.76百万元[3] - 资产负债率为8.24%，每股净资产为10.46元/股[3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为4.32/5.86/7.37亿元，同比增长-8.20%/35.67%/25.75%[5][7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.15/2.07/2.71亿元，同比增长-20.83%/79.50%/30.84%[5][7] - 2024-2026年每股收益分别为0.96/1.72/2.25元/股，ROE分别为8.46%/13.87%/16.31%[5][7] - 当前股价对应PE分别为40x/23x/17x[5][7] 业务分析 - 公司核心业务为医疗器件及维修，2023年该业务营收为3.71亿元，2024年上半年为1.76亿元，同比下滑17%[20] - 2024年前三季度公司收入3.19亿元，同比下滑15.30%，归母净利润0.97亿元，同比下滑17.60%[16] - 公司毛利率稳步提升，2024年前三季度毛利率为65.74%，净利率维持在27%-38%水平[21] 行业分析 - 全球硬镜市场预计2024年达到72亿美元，荧光硬镜市场为39亿美元，国内硬镜市场为110亿元，荧光硬镜为35亿元[6][26] - 荧光硬镜因具备深层显影、术中显影效率高等优势，逐步替代白光硬镜[26] 技术优势 - 公司形成光学技术、精密机械技术、数字图像技术和电子技术四大技术平台[6][29] - 与史赛克深度合作，参与其历代内窥镜系统核心光学部件的研发和量产，是多个组件的唯一设计、生产供应商[6][29] 客户与市场 - 2017-2023年，公司与史赛克销售额从1.19亿增长至2.79亿，销售占比稳定在60%左右[6][29] - 2024年美国地区内窥镜采购需求恢复，1-11月累计销往美国地区内窥镜数量同比增长38.3%[32] 可比公司估值 - 可比公司包括开立医疗、澳华内镜和美好医疗，海泰新光2024-2026年PE分别为40x/22x/17x，低于行业平均水平[36]

业绩总结 - 今年上半年整机业务受医疗反腐影响大，下半年有所恢复[2] - 第三季度内窥镜发货数量为近几年最少，四季度和明年初将大幅提升[5] - 整机推广到三季度有150套销售[6] 市场扩张 - 在海外建三个全资子公司，两个在美国，一个在泰国[7] - 美国圣何塞子公司负责海外市场开拓等[8] - 多家经销商11月底集中签协议，经销体系覆盖全国大部分省市[6] 新产品和新技术研发 - 美国子公司建立内窥镜总装生产线并通过审核，开始批量生产[3] 其他新策略 - 围绕重点科室搭建营销推广团队，现有30多人[6]

国泰君安证券股份有限公司 关于青岛海泰新光科技股份有限公司 一、本次现场检查的基本情况 （一）保荐机构 国泰君安证券股份有限公司 2024 年度持续督导工作现场检查报告 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"、"国泰君安"）作为正 在履行青岛海泰新光科技股份有限公司（以下简称"海泰新光"、"公司"）持续 督导工作的保荐机构，根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规 定，对公司 2024 年度（以下简称"本持续督导期间"）的规范运作情况进行了现 场检查，现就现场检查的有关情况报告如下： 贺南涛、蒋志豪 （三）现场检查时间 2024 年 12 月 4-5 日 （四）现场检查人员 （二）保荐代表人 蒋志豪、韩剑波 （五）现场检查内容 公司治理及内部控制、信息披露、独立性、与关联方的资金往来、募集资 金使用情况、关联交易、对外担保、重大对外投资、公司经营状况以及承诺履 行情况等。 （六）现场检查手段 1 1、查看公司主要生产经营场所； 2、与公司董事、监事、高级管理人员及有关人员访谈； 3、查阅并复印公司持续督导期间召开的历次三会文件； 4、查阅并复印上市公司募集资金台账、募集资金运用凭证、募集资金专 ...

活动安排 - 公司将参加2024年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动采用网络远程方式，登录中国证券报中证网参与[1] - 活动时间为2024年11月28日15:00 - 17:00[1] 交流安排 - 公司高管将在线就公司治理等问题与投资者交流[1]

证券代码：688677 证券简称：海泰新光 公告编号：2024-067 青岛海泰新光科技股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： （五） 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、 公司在任董事 7 人，出席 7 人； 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 54 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 54 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 57,205,199 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 57,205,199 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 47.7199 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 47.7199 | （四） 表决方式是否符合《公司法》及公司章程的规定， ...

投资制度适用范围 - 制度适用于公司及控制公司的对外投资行为，子公司委托理财需审批[5] 决策机构与流程 - 股东大会、董事会、总经理为决策机构，各部门分工明确[7] - 决策经调研、分析、立项、执行等阶段[11] 投资操作规定 - 委托理财需审议通过并按程序运作[12] - 特定情况可收回或转让投资并按程序办理[14][15] 人员与财务管理 - 委派人员履职汇报，财务部记录核算并获取报告[17][19] 制度实施与检查 - 年末检查项目，定期或专项审计投资公司[21] - 制度经审议通过且章程生效后实施，董事会解释[23]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 24Q1-3公司实现营收3.19亿元（同比-15.3%），归母净利润0.97亿元（同比-17.6%），归母扣非净利润0.89亿元（同比-19.6%）[1] - 单Q3公司实现营收0.98亿元（同比-9.4%），归母净利0.27亿元（同比-7%），归母扣非净利润0.25亿元（同比-2.8%）[1] - 24Q3受客户降库存影响，预计降库影响已步入尾声[1] 公司业务发展情况 - 海外子公司建设进度加快，加速产业协同链条建设[1] - 公司整机业务推广良好，国药新光取证后有望进一步加速整机销售[1] - 在研矩阵丰富，ODM业务及自主品牌重点科室拓展齐头并进[1] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为1.6/2.0/2.6亿元，CAGR为20.7%[1] - 维持"买入"评级[1] 根据目录分别总结 财务数据和估值 - 2024-2026年营业收入预计为463/580/727百万元，增长率分别为-2%/25%/25%[3][9][10] - 2024-2026年归母净利润预计为1.58/2.00/2.56亿元，增长率分别为9%/26%/28%[3][9][10] - 2024-2026年EPS预计为1.31/1.66/2.12元[3][9][10] - 2024-2026年市盈率预计为28.9/22.9/17.8倍[3] - 2024-2026年市净率预计为3.2/3.1/3.0倍[3] 财务指标 - 2024-2026年毛利率预计为66.7%/67.2%/67.5%[11] - 2024-2026年净利率预计为33.8%/34.6%/35.4%[11] - 2024-2026年ROE预计为11.2%/13.7%/16.8%[11] - 2024-2026年资产负债率预计为6.8%/7.4%/7.8%[11] - 2024-2026年流动比率预计为9.8/7.4/6.3[11] - 2024-2026年存货周转天数预计为343/273/286天[11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1][4][8] 报告公司核心观点 - 公司前三季度收入2.2亿元(+20.3%)、归母净利润5985万元(+48.1%)、扣非归母净利润5009万元(+65.2%)、经营现金流净额9471万元(+70.6%) [1] - 疫情影响减弱,三季度业绩恢复超预期,主要产品人工心脏瓣膜收入6796万元(+42.8%)继续引领增长 [1] - 公司持续加大研发投入,在心脏瓣膜修复与置换、外科软组织修复、先心病植介入等领域有多款在研产品有序推进 [2] 分析师预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.4亿元、2亿元、2.5亿元,给予2025年30倍估值对应股价50.4元 [4][8] - 考虑股权激励费用影响,预计2022-2024年归母净利润分别为0.9亿元、1.5亿元、1.9亿元 [4] 行业趋势 - 全球行业荧光替代白光浪潮兴起,公司作为史塞克荧光内窥镜器械上游供应商将乘风而起 [6] - 行业即将进入多技术融合阶段,公司在4K、3D等多项技术上持续推进 [3] 公司战略 - 在妇科、头颈及神经外科等重点专科全面开展品牌建设和营销活动,完善内窥镜及配套产品线 [3] - 进一步完善远程诊断和远程外科影像管理平台,形成"外科诊疗+快速病理+远程交互"的影像管理方案 [3] 风险提示 - 研发失败风险、新品推广不及预期风险、汇兑损益风险等 [3][4]

投资评级 - 报告对海泰新光的投资评级为"推荐"（维持）[1] 核心观点 - 2024年第三季度，海泰新光收入降幅收窄，整机业务持续放量[1] - 公司2024年前三季度营业收入为3.19亿元，同比下降15.30%，归母净利润为0.97亿元，同比下降17.60%[1] - 2024年第三季度，公司营业收入为0.98亿元，同比下降9.39%，归母净利润为0.27亿元，同比下降2.79%[1] - 客户持续降库存导致业绩暂时承压，但随着客户库存量下降，公司发货将逐步回升[1] - 前三季度费用投入增加，导致归母净利润降幅大于收入降幅[1] - 2024年第三季度，公司毛利率提高至69.44%，主要由于高毛利产品发货占比增加[1] - 整机业务表现优异，第二代4K内窥镜系统销量超100套，营收同比增长200%[1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为4.31亿元、5.49亿元、6.85亿元，同比增速分别为-8.4%、27.5%、24.7%[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.37亿元、1.86亿元、2.34亿元，同比增速分别为-5.9%、35.7%、25.7%[3] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.14元、1.54元、1.94元[3] - 预计2024-2026年毛利率分别为63.6%、63.9%、64.4%[3] - 预计2024-2026年净利率分别为31.1%、33.0%、33.3%[3] - 预计2024-2026年ROE分别为10.3%、12.7%、14.4%[3] 资产负债表与利润表 - 2024年预计货币资金为5.78亿元，应收账款为0.85亿元，存货为1.56亿元[3] - 2024年预计营业总收入为4.31亿元，营业成本为1.57亿元，销售费用为0.19亿元，管理费用为0.43亿元，研发费用为0.56亿元[3] - 2024年预计净利润为1.34亿元，归属母公司净利润为1.37亿元[3] 现金流量表 - 2024年预计经营活动现金流为1.63亿元，投资活动现金流为-0.83亿元，融资活动现金流为-0.94亿元[3] - 2024年预计每股经营现金流为1.35元[3]