投资评级 - 报告对迅捷兴（688655）维持“买入”评级 [5][3] 核心观点 - 公司是PCB优质企业，提供从样板到批量板的一站式服务，主营业务为印制电路板的研发、生产与销售 [1] - 公司未来增长逻辑清晰，围绕“产能释放”与“新兴行业受益”双轮驱动，重点布局AI服务器、光模块、机器人及汽车电子等高增长赛道 [3] - 随着产能利用率提升与高端产品结构优化，公司有望在AI与机器人驱动的市场浪潮中实现规模与盈利的跨越式增长 [3] - 盈利预测显示业绩将高速增长，预计2025-2027年营业收入分别为7.46亿元、15.44亿元、20.77亿元，归母净利润分别为0.31亿元、1.50亿元、2.22亿元 [3][4] 公司业务与定位 - 公司产品以“多品种、小批量、高层次、短交期”为特色，种类覆盖HDI板、高频高速板、厚铜板、金属基板、挠性板及刚挠结合板等 [16] - 产品广泛应用于汽车电子、计算机通信、智能安防、工业控制、医疗器械及新能源等多个领域 [16][1] - 下游应用领域呈现多元化格局，智能安防板块贡献约25%营收，汽车电子占比约20%，计算机领域占比约15% [33] 行业前景与驱动力 - PCB行业正从规模扩张转向技术驱动，凭借AI、5G通信、新能源汽车等新兴领域需求，预计2024至2029年全球市场年复合增长率达5.2% [2][59] - 中国已占据全球PCB市场超50%份额，正迈向高端价值链 [2][61] - 智能安防、汽车电子（智能驾驶与电动化）、智能硬件（轻量化、高性能）等领域的需求为PCB行业注入增长动力，推动高密度互连、耐高温、高导热等高端PCB发展 [2] 产能布局与释放 - 公司已构建深圳、信丰、珠海三大基地协同体系：深圳工厂作为技术孵化与高端样板基地；信丰基地二厂60万㎡/年产能已实现盈利；珠海智慧工厂年产能达72万㎡ [3] - 珠海智慧工厂通过“互联网+智能合拼”模式，实现样板批量化生产 [3] - 产能扩张导致短期固定成本增加，拖累近期利润，但随着产能爬坡和利用率提升，将成为未来增长主要驱动力 [34][35] 技术能力与研发投入 - 公司具备高端PCB制造能力，产品覆盖高多层板、HDI、高频高速板等，1-3阶HDI产品已实现批量生产 [52][53] - 研发投入持续，2025年上半年研发费用率为5.82%，累计拥有发明专利42项、实用新型专利166项及软件著作权38项 [46] - 技术演进由下游应用驱动，AI服务器、新能源汽车、5G通信等领域对PCB的高频高速、高密度、散热性及可靠性提出更高要求 [77] 财务表现与预测 - 公司营业收入从2022年的4.45亿元稳步回升至2024年的4.75亿元，2025年前三季度同比大幅增长40.6% [34] - 受新产能投入初期固定成本高昂及行业竞争影响，毛利率自2020年的31.04%持续下降至2025年第三季度的2.90%，净利率转为亏损 [39][40] - 盈利预测显示业绩将显著改善，预计2026年归母净利润同比增长385.37%至1.50亿元，对应市盈率从2025年的78倍降至2027年的11倍 [3][4] 主要下游应用领域分析 - **智能安防**：受益于AI赋能，高清视频与AI分析需求激增推动高密度互连PCB发展，公司产品应用于监控摄像头、人脸识别一体机等，客户包括海康威视、大华股份等头部企业 [2][106][107] - **汽车电子**：因智能驾驶与电动化趋势，对耐高温、高导热PCB需求持续攀升，公司产品覆盖智能座舱、智能驾驶系统、充电桩等，客户包括北斗星通、道通科技等 [2][52][117] - **AI算力与机器人**：公司紧抓AI算力产业链机遇，产品应用于服务器、交换机、光模块等设备，400G光模块、算力服务器电源设备等已实现批量供货；机器人领域布局人形机器人等未来增长新引擎 [1][3][52]

活动信息 - 公司将参加2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动于2025年11月20日14:30 - 17:00采用网络远程方式举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与活动[1] 交流安排 - 公司高管将在线与投资者就公司业绩等问题交流[1]

资金申请 - 2024年度公司及子公司拟向银行申请不超8亿元综合授信额度[2] - 2025年2月珠海迅捷兴向中行珠海分行申请2亿元固定资产借款，期限120个月[3] 项目投资 - “珠海迅捷兴智慧型样板生产基地项目(一期)”总投资约42860.10万元[3] 资产情况 - 本次抵押办理后公司及子公司累计抵押、质押主要资产超总资产30%[5] 项目产能 - “珠海迅捷兴智慧型样板生产基地项目(一期)”年产能72万㎡[6]

公司运营动态 - 全资子公司珠海市迅捷兴电路科技有限公司完成工商变更登记备案并换发营业执照 [1] - 子公司变更事项包括注册地址及经营范围等 [1] - 变更原因为实际经营需要 [1]

子公司信息 - 全资子公司珠海市迅捷兴电路科技有限公司完成工商变更登记[1] - 子公司注册资本10000万元，成立于2019年01月22日[1] - 子公司法定代表人为马卓，住所变更[1] - 子公司经营范围新增电子元器件制造等[1] 公告信息 - 公告发布时间为2025年11月1日[2]

交易终止 - 公司于2025年9月30日终止原发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项[1] 自查情况 - 自查期间为2025年4月10日至2025年9月30日[2] 股东交易 - 捷兴投资2025/6/27 - 2025/9/23累计卖出264,701股，期末持股2,543,699股[4] - 迅兴投资2025/9/16累计卖出44,454股，期末持股796,646股[4] - 捷兴与迅兴拟减持不超1,333,900股，占比不超1.00%[4] - 吴文一2025/4/10累计买入200股，期末持股200股[9] - 尹渊2025/6/5累计卖出35,360股，期末持股0股[9] 交易判定 - 相关主体买卖股票行为不属于内幕交易[13] - 自查范围其他机构、人员除披露外无二级市场买卖情况[14]

办公地址变更 - 2025年10月28日公司总部搬迁至深圳市宝安区沙井街道南环路446号星展广场1栋A座24楼[1][2] - 原地址为深圳市宝安区沙井街道沙四东宝工业区第G、H、I栋[1] 联系方式 - 投资者联系电话为0755 - 33653366 - 8210[1] - 传真号码为0755 - 33653366 - 8822[1] - 邮箱为zqb@jxpcb.com[1]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入4.88亿元，同比增长40.48% [1] - 2025年前三季度公司归属母公司股东净利润为亏损1627.2万元，上年同期为盈利142.2万元 [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为-0.12元 [1]

业绩总结 - 2025年前三季度计提信用和资产减值损失共9,571,684.11元[2] - 2025年前三季度计提信用减值损失3,598,144.26元[3][4] - 2025年前三季度计提存货跌价损失5,973,539.85元[3][5] - 计提减值使2025年前三季度合并利润总额减少9,571,684.11元[6]

会议信息 - 2025年第三季度业绩说明会于11月5日11:00 - 12:00举行[2][4][5] - 投资者可在10月29日至11月4日16:00前预征集提问[2][5] - 会议在上海证券交易所上证路演中心网络互动召开[2][3][4][5] 参会人员 - 董事长兼总经理马卓等参加[5] 报告发布 - 公司于10月25日发布2025年第三季度报告[2] 互动交流 - 公司将与投资者交流第三季度经营成果及财务指标[3] 联系方式 - 联系人董事会办公室，电话0755 - 33653366 - 8210，邮箱zqb@jxpccb.com[6]