信用评级 - 联合资信维持公司主体长期信用等级和“星球转债”信用等级为A+，评级展望为稳定[5][76] 业绩数据 - 2024年营业总收入6.33亿元，同比下降17.92%；2025年1 - 3月为1.28亿元，同比增长8.39%[41] - 2024年利润总额1.70亿元；2025年1 - 3月为0.20亿元[27] - 2024年营业利润率42.61%，净资产收益率9.19%，资产负债率45.24%[18] - 2025年1 - 3月综合毛利率为32.56%，较2024年全年水平有所下降[41] - 2024年各业务板块毛利率同比均上升，综合毛利率同比上升[41] 财务指标 - 2024 - 2025年3月资产负债率从46.61%降至44.82%，全部债务资本化比率从31.44%降至28.44%[18] - 2024 - 2025年3月流动比率从303.30%升至325.45%[18] - 2025年一季度现金类资产13.74亿元，短期债务0.29亿元，现金短期债务比48.15倍[18] - 2024年经营活动现金净流入额同比增长75.90%，现金收入比为101.01%[16][65] 订单情况 - 2024年新签订单金额6.63亿元、完工订单金额6.10亿元、在手订单金额10.00亿元，同比均下降[47] - 截至2025年3月底，在手订单合计10.11亿元[16][47] 业务板块 - 2024年受产品销量下降影响，石墨设备及设备配件板块收入同比下降；维保服务及其他业务收入同比增长[41] - 2024年合成炉产量61.81台高于2023年的51.19台，塔器和换热器产量同比下降[45] - 2024年各主要产品销量同比均下降，合成炉及塔器销售均价同比上涨，换热器销售均价同比下降[45] 研发与标准 - 截至2024年底，公司共取得专利262件，其中发明专利86件，主导、参与制定各项标准共28项[39] - 2024年研发费用为0.40亿元，占营业总收入的比重为6.32%[39] 股权结构 - 截至2025年3月底，公司股本为1.45亿元，控股股东张艺和实际控制人钱淑娟分别持股53.53%和12.44%[26] 在建项目 - 截至2025年3月底，公司主要在建项目预计总投资4.27亿元，尚需投资4.21亿元[49] 子公司情况 - 2024年公司新设2家子公司，2025年1 - 3月合并范围未变[52] 其他 - 公司原材料成本占营业成本比重较高[12] - 下游客户所处行业有一定周期性波动，应收账款可能存在减值风险[16] - 募投项目建成达产后，产能消化存在不确定性[16]

可转债发行 - 公司发行6.2亿元可转换公司债券，期限6年，实际募资净额6.129990566亿元[6] - 可转债于2023年8月22日在上海证券交易所挂牌交易[7] - 可转债每张面值100元，按面值发行，期限自2023年7月31日至2029年7月30日[8][9] - 票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年1.00%、第四年1.80%、第五年2.50%、第六年3.00%[10] - 转股期自2024年2月4日起至2029年7月30日止，初始转股价格为33.12元/股[16][17] 业绩数据 - 2024年实现营业收入63263.78万元，同比下降17.92%[62] - 2024年归属于上市公司股东的净利润14801.72万元，同比增长0.22%[62] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12727.27万元，同比下降0.33%[62] - 2024年经营活动产生的现金流量净额164622331.92元，较上年同期增长75.90%[64] - 加权平均净资产收益率为9.41%，较上年同期减少0.85个百分点[64] 募集资金使用 - 截至2024年12月31日，募集资金专户年末余额为536470876.54元[68] - 高性能石墨列管式换热器及石墨管道产业化项目截至期末累计投入506.00万元，进度为1.56%[71] - 锂电池负极材料用石墨匣钵及箱体智能制造项目承诺投资19500.00万元，截至期末累计投入为0[71] - 补充流动资金项目承诺投资9299.91万元，截至期末累计投入9299.91万元[71] 转股价格调整 - 可转债初始转股价格33.12元/股，最新转股价格23.49元/股[81] - 2023年9月因授予激励对象股票，转股价格由33.12元/股调为33.04元/股[81] - 2023年度利润分配后，转股价格由33.04元/股调为23.31元/股[82][83] - 2024年9月因限制性股票回购注销，转股价格由23.31元/股调为23.39元/股[84] - 2025年因限制性股票注销，“星球转债”转股价格由23.39元/股调整为23.49元/股[85] 其他事项 - 2025年6月27日，公司主体和“星球转债”信用等级维持A+，评级展望稳定[77] - 2025年4月24日公司召开相关会议，因业绩考核目标未达成，回购注销1245580股第一类限制性股票，回购价格为12.01元/股[85] - 2025年6月23日完成本次限制性股票注销[85]

报告公司投资评级 - 报告对公司予以“买入”评级 [4][12] 报告的核心观点 - 国内新增氯碱产能进入加速放量期，上游石墨设备厂商有望充分获益；国内合成炉替换周期将至，高副产蒸汽石墨合成炉渗透率提升；海外烧碱产能预计持续增长，公司积极出海打造业绩第二增长曲线；石墨材料项目投产，形成“材料、设备、系统、服务”一体化布局 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 国内领先高效节能石墨制设备制造商，深耕行业二十余年 - 公司是国内领先高效节能型石墨制设备制造商，核心产品多元，应用于多领域，2021年登陆上交所科创板 [20] - 公司股权结构稳定集中，实控人持股66%，拥有四家控股子公司，分别负责不同业务 [26] - 公司业绩短期承压，海外订单确认收入有望修复；营收结构稳定，石墨设备贡献主要收入；以华东为中心辐射全国，积极开拓海外市场；毛利率逐步修复，研发费用率维持较高水平 [29][32][34][37][38] 石墨设备具有耐腐蚀耐高温的优点，氯碱业是核心下游 - 石墨材料耐腐蚀、耐高温、导热性好、热稳定性强、易于加工粘结、热膨胀系数低，石墨设备工艺核心是浸渍和压型技术 [44][45] - 公司处于产业链中游，下游应用多元，氯碱行业占比65%是核心下游，公司积极拓展新领域 [47][48] 公司产品应用市场规模广泛，公司市占率有望进一步提升 - 石墨合成炉是氯碱工业核心设备，应用于烧碱和PVC制备环节；全球烧碱产能稳中有增，中国占比高，国内烧碱和PVC产能预计增长；国内外氯碱企业扩产，石墨合成炉受益；环保政策提升高副产蒸汽氯化氢石墨合成炉渗透率；存量替换周期临近，预计2027年市场规模约31亿元 [53][54][58][61][63][70][73][78] - 石墨换热器市场规模稳定增长，预计2026年达30亿元，公司市占率有提升空间 [81][82] - 环保力度升级，废酸处理对石墨塔器需求增长，预计2025 - 2027年市场规模约26亿元，公司市占率约3% [84][85] - 石墨设备竞争格局法德主导，国内企业初具规模，公司在合成炉领先，换热器和塔器有增长空间 [86] 坚持技术创新，深化“材料、设备、系统、服务”一体化布局 - 石墨设备制造行业技术门槛高，技术研发是关键，公司以核心技术推动石墨材料性能升级，助力下游产业绿色转型 [89][90] - 公司技术领先行业，研发投入持续加码，取得多项专利和标准，2024年自主研发新技术提升设备性能 [93] - 石墨材料项目投产，形成“材料、设备、系统、服务”一体化布局，提升盈利能力 [4] - 公司加速海外布局，海外收入逐步确认；横向拓展下游，打造产品应用新高地；募投项目落地，产能释放有望拉动营收增长 [3][26][4]

转股价格调整依据 - 公司因限制性股票回购注销导致股本变化 需调整可转债转股价格以保护持有人权益 [1][2] - 调整依据为《募集说明书》约定及证监会相关规定 当公司股份类别或股东权益变化可能影响转债持有人利益时启动调整机制 [2][4] - 具体触发事件为2022年限制性股票激励计划部分股票回购注销 涉及1,245,580股 回购价格12.01元/股 因2024年业绩考核目标未达成 [2] 转股价格调整计算 - 调整公式采用P1=(P0+A×k)÷(1+k) 其中P0为调整前转股价23.39元/股 A为回购价12.01元/股 k为回购注销比例-0.86% [4] - 计算得出调整后转股价格23.49元/股 较调整前上调0.10元/股 涨幅0.43% [4] - 调整后转股价格自2025年6月25日起生效 [4] 停复牌安排 - 星球转债于2025年6月24日停止转股 2025年6月25日起恢复转股 [1][5] - 转股价格调整实施日期为2025年6月25日 [1] 可转债发行背景 - 公司于2023年7月31日发行620万张可转换公司债券 每张面值100元 总规模62,000万元 [1] - 可转债于2023年8月18日在上海证券交易所上市交易 [1]

关于2022年限制性股票激励计划部分第一类限制性股票回购注销实施公告 核心观点 - 公司因2024年度业绩考核目标未达成，决定回购注销1,245,580股第一类限制性股票，涉及92名激励对象，回购价格为12.01元/股 [1][3] - 回购注销后公司股本结构将发生变化，有限售条件流通股减少至0股，无限售条件流通股保持不变，总股本减少1,245,580股 [5][6] - 本次回购注销不会导致公司控股股东及实际控制人变化，股权分布仍符合上市条件 [6] 回购注销原因及依据 - 2022年限制性股票激励计划首次授予部分第三个限售期及预留授予部分第二个限售期公司层面业绩考核目标未达成 [1][3] - 根据《激励计划（草案）》及《考核办法》规定，对未达标部分股票进行回购注销，回购资金来源于公司自有资金 [3] 回购注销具体情况 - 涉及激励对象92名（首次授予90名，预留授予2名），合计回购注销1,245,580股（首次授予936,880股，预留授予308,700股） [3] - 回购价格为12.01元/股，预计2025年6月23日完成注销 [3][5] 决策程序及法律合规性 - 公司董事会、监事会已审议通过相关议案，并获得2022年年度股东大会授权 [1][3] - 已履行债权人通知程序，45天内未收到债权人要求提前清偿或担保的申报 [2][3] - 法律意见书确认本次回购注销符合《管理办法》及《激励计划（草案）》规定 [7] 股份结构变动影响 - 变动前总股本145,008,870股，变动后143,763,290股 [6] - 有限售条件流通股从1,245,580股减至0股，无限售条件流通股保持143,763,290股不变 [6]

回购注销情况 - 回购和注销股份数量均为1,245,580股，注销日期2025年6月23日[5] - 回购价格12.01元/股，2025年4月24日通过议案[6] - 涉及92名激励对象，完成后剩余限制性股票0股[9] 股份变动 - 变动前限售股1,245,580股，变动后为0股[12] - 无限售股变动前后均为143,763,290股，股份合计减少[12] 其他说明 - 回购注销因2024年度业绩考核未达成[7] - 不导致控股权变化，股权仍符合上市条件[12] - 决策程序合规，承诺信息真实准确完整[13] - 已获必要授权，尚需履行信息披露义务[14]

激励计划会议 - 2022年6月27日董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[11] - 2022年7月15日股东大会审议通过激励计划相关议案[14] - 2023年1月17日董事会和监事会审议回购注销部分限制性股票议案[15] 业绩考核 - 以2021年净利润为基数，2024年净利润增长率目标不低于80%，实际增长12.90%，扣非增长16.53%，未达成[21] 回购注销 - 2024年7月10日同意作废处理及回购注销1,011,360股限制性股票[18] - 2025年4月24日审议通过回购注销部分限售期限制性股票[20] - 2024年度1,245,580股第一类限制性股票全部回购注销[22] - 第一类限制性股票回购价格为12.01元/股[23] - 本次回购拟使用资金14,959,415.80元，来自自有资金[24] - 2025年4月28日公告回购注销，公示期未收到相关要求[25][26] - 已开立回购专用账户并申请，预计2025年6月23日完成注销[26]

股东大会安排 - 2025年4月24日董事会审议通过召开2024年年度股东大会议案[5] - 2025年4月28日发布召开2024年年度股东大会通知[5] - 2025年5月27日下午14:00召开股东大会，采用现场与网络投票结合方式[7] 参会情况 - 24人代表105,383,159股参会，占比72.9250%[10] - 7人代表105,212,400股现场参会，占比72.8069%[10] - 17人网络投票，持有170,759股，占比0.1182%[10] 议案表决 - 多项议案同意票数占比超99.9991%，反对票占比0.0009%[15][16][18][19][20][22][23] - 《关于董事2025年度薪酬的议案》同意票占比98.2682%[24] - 《关于监事2025年度薪酬的议案》同意票占比99.9608%[26] 中小投资者表决 - 中小投资者对部分议案同意票占比超98%[20][22][23][24][26] 其他 - 股东未对表决结果提异议，股东大会程序合法有效[27][28]

股东大会信息 - 2025年5月27日召开年度股东大会[3] - 出席会议股东和代理人24人，所持表决权占比72.9250%[3] 公司股本情况 - 公司总股本145,008,870股，本次大会享有表决权股份144,508,870股[3][4] 议案表决情况 - 多项议案同意票数及比例高，如《2024年年度报告》等议案同意比例99.9991%[7][8][9] - 《关于董事2025年度薪酬的议案》关联股东6人回避表决[11]

公司调研信息 - 知名私募摩旗投资近期调研了星球石墨 该公司是中国大型石墨化工设备研发生产基地 专注于石墨设备及成套装置的自主创新和研发 拥有多项核心技术 并主导参与制定多项国际标准及行业标准 [1] - 公司核心产品包括石墨合成炉 石墨换热器及石墨塔器等设备 其中合成炉有效节约能源 减少二氧化碳排放 综合技术达到国际先进水平 [1] - 公司2024年设立北京普兰尼德工程技术有限公司专门负责海外市场推广 已成功签署多个订单 [1] - 公司组合式副产蒸汽石墨氯化氢合成炉在氯碱行业市占率位列第一 关键技术包括氯化氢合成与余热利用一体化技术等 节能环保 副产蒸汽经济效益显著 [1] 行业发展趋势 - 石墨行业未来将呈现多维度发展趋势 包括市场需求持续增长 技术创新驱动发展 产业链整合加速 国际化步伐加快 [1] - 公司将关注并购整合机遇 优化业务布局 提升竞争力 构建"材料 设备 系统 服务"四位一体的产业格局 [1] 机构背景 - 摩旗投资是一家专注于以模型驱动为主结合程序化交易手段的量化投资对冲基金 也是国内为高端专业投资机构及高净值个人提供定制程序化交易工具的金融高科技公司 [2] - 机构定位独特 既是市场中性量化对冲基金 也是定制程序化交易工具提供商 投资过程只使用自己的交易工具 [2] - 产品具有鲜明风险收益特征 即低风险中等收益（稳定收益） 交易工具具有很强的稳定性和适应能力 [2] - 专注于国内特有的新兴市场投资机会 保持量化研究及IT技术与本土市场产品创新同步 结合西方先进投资理念与本地金融市场理解 [2]