股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会9月16日14：00在上海浦东新区召开[9] - 采取现场和网络投票结合，网络投票9月16日进行[9] - 会议需审议变更公司注册资本等六项议案[11] 公司数据 - 2024年公司股份总数和注册资本有变更[12] - 完成2024年利润分配后，股份数和注册资本增加[12] 公司策略 - 拟取消监事会，调整董事会成员人数[16] - 需修订7项制度[19] - 制定限制性股票激励计划及管理办法[21][22] - 董事会提请授权办理激励计划相关事宜[24][26]

激励计划流程 - 公司2025年8月26日审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》等议案[1] - 8月27日在上海证券交易所网站披露《激励计划（草案）》及其摘要等[1] - 9月1日至10日在公司内部对拟激励对象进行10天公示[2] 激励对象核查 - 公示期满监事会未收到对拟激励对象的异议[2] - 监事会核查拟激励对象名单等，认为激励对象合法有效[2][5] - 激励对象具备任职资格，符合条件，不包括监事、独立董事[4]

股价表现与资金流向 - 9月8日盘中股价上涨2.12%至254.79元/股 成交额1.42亿元 换手率0.33% 总市值428.98亿元 [1] - 主力资金净流入938.66万元 特大单买入占比15.79%(2239.29万元) 卖出占比10.59%(1501.90万元) 大单买入占比27.29%(3869.69万元) 卖出占比25.87%(3668.42万元) [1] - 年内股价累计上涨9.95% 近5日下跌9.32% 近20日上涨11.55% 近60日下跌3.59% [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入19.38亿元 同比增长26.58% 归母净利润3.05亿元 同比增长106.45% [2] - 芯片及相关服务收入占比99.95% 其他收入占比0.05% [1] - A股上市后累计派现3.15亿元 近三年累计派现2.54亿元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.24万户 较上期增加22.89% 人均流通股9659股 较上期减少18.63% [2] - 香港中央结算有限公司持股484.91万股(第五大股东) 较上期减少95.34万股 [3] - 华夏上证科创板50ETF新进持股428.24万股(第六大股东) 易方达上证科创板50ETF新进持股347.78万股(第七大股东) [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF退出十大流通股东行列 [3] 公司基础信息 - 公司成立于2015年6月8日 2020年12月16日上市 注册地址上海浦东新区金科路2889号 [1] - 主营业务为智能音频SoC芯片研发设计与销售 [1] - 行业分类为电子-半导体-数字芯片设计 概念板块涵盖星闪概念/智能眼镜/智能家居/谷歌概念/智能音箱等 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 恒玄科技 一家专注于可穿戴设备系统级芯片（SOC）设计的半导体公司 在智能音频、可穿戴、智能家居和无线连接领域拥有完整产品体系[1][2] * 可穿戴设备行业 包括蓝牙耳机、智能手表/手环和AI眼镜等细分市场 行业正经历从音频设备向AI驱动的多功能设备演进[2][3][8] 核心观点和论据 市场地位与核心竞争力 * 公司是可穿戴SOC市场的龙头企业 凭借低功耗、智能音视频交互和无线连接技术确立地位[2][3] * 通过10年努力在市场中确立龙头地位 证明了其技术底层基因和与行业客户共同成长的核心能力[3] * 股权结构集中 高管团队具备资深产业经验 通过股权激励绑定核心人员 确保了产品定义和发展方向的确定性[2][6] 产品布局与成长曲线 * 已形成智能音频、可穿戴、家居和无线连接四大产品体系[2][5] * 第一成长曲线源于蓝牙耳机市场 通过提升智能蓝牙音频芯片（如TWS耳机）的ASP实现增长[2][7][8] * 第二成长曲线来自手表手环SOC的规模起量 通过推出12纳米和6纳米协处理器并导入小米、vivo等客户实现出货量增长[2][7][9] * 第三成长曲线围绕手表主控及眼镜主控发力 有望助力收入持续高增[7] 客户合作与市场策略 * 与三星、OPPO、小米、荣耀等全球主流手机厂商及专业音频厂商合作[2][5] * 导入百度、阿里等互联网巨头及国内头部家电厂商 实现客户端导入和放量[5] * 坚持品牌客户发展策略 与客户深入合作推动前瞻性开发 实现正循环[5][6] 技术创新与产品演进 * 开发了A+M架构的主控芯片 集成自研ISP 提供完整解决方案[4][11][12] * 主控芯片架构由过去的M升级到A+M 大幅提升性能和价格带 价格带相较于现有产品翻倍提升[11][12] * 在AI眼镜领域 现有产品可作为协处理器支持音频功放场景 并开发了新型主控芯片[11][12] 其他重要内容 蓝牙耳机市场动态 * 当前蓝牙耳机市场被认为是存量市场 但后续仍有创新空间 包括向AI耳机及开放式OWS耳机方向发力 这些方向对主控芯片要求更高 有助于提升ASP[8] * 未来AR耳机会进一步提升处理能力要求 从而推动ASP提升[8] 智能手表市场动态 * 全球智能手表市场呈现稳中略增态势 主要玩家包括手机厂商及专业品牌如佳明[9] * 高端协处理器对于处理能力要求更高 相较于蓝牙耳机ASP有显著提升[9] AI眼镜市场机遇 * AI眼镜行业已进入关键发展阶段 Meta的Rayban AI眼镜自2024年起销售火爆 2025年继续保持高增长态势[4][11] * 国内各大厂商也逐步推出相关产品 如果低功耗问题持续得到解决 预计2026年及以后将迎来AI眼镜的大规模放量周期[11] * 全球AI眼镜市场潜力巨大 近视眼镜和太阳镜的年销量非常高 存量足够大[9][10] * 通过在现有眼镜上叠加音频、拍摄等功能 实现对传统眼镜的升级 AI眼镜有望成为继智能手表、手环和蓝牙耳机之后又一个具有巨大中长期市场空间的可穿戴产品[9][10]

大宗交易数据 - 9月8日大宗交易成交量3.00万股 成交金额598.83万元 成交价199.61元 较当日收盘价折价20.53% [2] - 买方为中信证券上海分公司 卖方为中信建投证券上海五莲路营业部 [2] - 近3个月累计发生15笔大宗交易 合计成交金额1.86亿元 [2] 二级市场表现 - 当日收盘价251.18元 单日涨幅0.67% 日换手率2.39% 成交额10.13亿元 [2] - 当日主力资金净流入3277.57万元 [2] - 近5日累计下跌10.61% 资金净流出1.40亿元 [2] 融资融券数据 - 最新融资余额10.87亿元 [3]

股价表现 - 9月8日收盘价251.18元 当日涨幅0.67% [1] - 近5个交易日累计下跌10.61% [1] - 主力资金合计净流出1.86亿元 [1] 大宗交易 - 当日发生1笔大宗交易 成交量3万股 成交金额598.83万元 [1] - 成交价格199.61元 较收盘价溢价率为-20.53% [1] - 买方营业部为中信证券上海分公司 卖方营业部为中信建投证券上海五莲路营业部 [1] - 近3个月累计发生15笔大宗交易 合计成交金额达1.86亿元 [1]

大宗交易概况 - 9月8日大宗交易成交3万股，成交额598.83万元，占当日总成交额0.59% [1] - 成交价199.61元，较市场收盘价251.18元折价20.53% [1] 交易细节 - 买方营业部为中信证券股份有限公司上海分公司 [2] - 卖方营业部为中信建投证券股份有限公司上海市五 [2] - 交易通过非专场形式完成 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 对应9月4日收盘价的PE分别为50.8X、33.9X和25.6X [1][7] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入19.38亿元 同比增长26.58% [3][6] - 2025年上半年归母净利润3.05亿元 同比增长106.45% [3][6] - 2025年上半年扣非归母净利润2.84亿元 同比增长153.37% [6] - 2025年上半年整体毛利率39.27% 同比提升6.08个百分点 [6] - 2025年上半年净利率15.72% 同比提升6.08个百分点 [6] - 2025Q2单季度营收9.44亿元 同比增长7.48% 环比下降5.09% [6] - 2025Q2归母净利润1.14亿元 同比下降4.79% 环比下降40.02% [6] 业务运营分析 - 专注于低功耗无线计算SoC芯片设计研发 在智能可穿戴与智能家居市场深耕 [6] - 新一代智能可穿戴芯片BES2800采用6nm FinFET工艺 单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙 [6] - 智能手表市场成功导入小天才、颂拓等国内外新客户并量产 [6][7] - 芯片应用场景向智能眼镜、无线麦克风等低功耗无线应用场景延伸 [7] - BES2700、BES2800等芯片已在客户智能眼镜和无线麦克风项目中量产落地 [7] 费用结构 - 2025年上半年期间费用率22.98% 同比下降0.74个百分点 [6] - 销售费用率0.99% 同比上升0.01个百分点 [6] - 管理费用率3.02% 同比下降0.80个百分点 [6] - 财务费用率-1.42% 同比上升0.67个百分点 [6] - 研发费用率20.37% 同比下降0.64个百分点 [6] - 2025Q2研发费用占销售收入24.1% 同比大幅增长 [6] 财务预测 - 预计2025年净利润8.07亿元(原预测8.02亿元) 2026年12.08亿元(原预测11.06亿元) 2027年15.97亿元(原预测14.23亿元) [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为45.11亿元、60.36亿元、75.83亿元 同比增长38.2%、33.8%、25.6% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为39.6%、41.0%、41.2% [5] - 预计2025-2027年净利率分别为17.9%、20.0%、21.1% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为4.79元、7.18元、9.49元 [5] 估值指标 - 当前股价243.3元对应2025年PE 50.8倍 2026年PE 33.9倍 2027年PE 25.6倍 [1][5][7] - 当前股价对应2025年PB 3.1倍 2026年PB 2.9倍 2027年PB 2.6倍 [5] - 当前EV/EBITDA倍数2025年34.5倍 2026年23.1倍 2027年17.1倍 [9]

市场表现 - 科技自主可控方向涨势强劲 科创人工智能ETF场内价格盘中涨超2.5% 现涨2.32% [1] - 成份股中奥比中光 凌云光涨超4% 寒武纪 澜起科技涨逾3% 天准科技 奥普特等个股跟涨 [1] AI产业催化事件 - DeepSeek正开发更先进AI代理功能模型 与OpenAI等竞争对手在技术新前沿展开竞争 [3] - 2025年有望成为AI Agent商业爆发元年 企业服务类SaaS厂商有望率先受益 [3] - 华为发布搭载麒麟9020芯片和鸿蒙5.0系统的三折叠屏手机Mate XTs非凡大师 麒麟芯片时隔4年首次公开展示 [4] - 鸿蒙5.0系统设备数突破1400万 [4] - 华为带动射频前端 模拟芯片 高端CIS等产业链关键环节国产替代 [4] - 苹果将于9月9日举行新品发布会 iPhone 17发售在即 [5] - 果链有望进入估值修复与景气上行区间 重点关注果链核心供应商及折叠屏/AI眼镜等新品弹性标的 [5] - 9月产业端催化包括：4日华为发布会 10日苹果发布会 17日Meta智能眼镜发布会 18日华为全联接大会 [5] 行业前景与投资逻辑 - 算力基础设施持续投入 国产算力在模型侧和算力芯片方面持续突破 有望维持较好景气度 [5] - 中期国产算力有望获得领先于海外算力的增长弹性 [5] - 以半导体为代表的国产算力行情是对海外算力板块补涨 真正大机会或在年底到明年 [5] - 美联储降息落地及AI应用发展后 半导体板块将从概念炒作转向估值切换 板块弹性可能更大 [5] 科创人工智能ETF产品特性 - 政策推动AI成为行情引领板块 端云融合是AI发展核心趋势 [6] - 成份股为细分环节收入最大或卡位最好公司 受益端侧芯片/软件AI化进程提速 [6] - 科技摩擦背景下信息安全与产业安全重要性凸显 人工智能实现自主可控至关重要 [6] - 标的指数重点布局国产AI产业链 具备较强国产替代特点 [6] - ETF可低门槛布局科创板个股 20%涨跌幅限制在行情爆发时效率更高 [6] - 前十大重仓股权重占比超六成 第一大重仓行业半导体占比近一半 集中度高进攻性强 [6] - 截至2025年7月31日 科创人工智能指数前十大重仓股权重占比67.36% 半导体行业权重占比47.8% [9] 基金持仓明细 - 寒武纪持仓38,070股 公允价值22,899,105元 占基金净值比例9.76% [7] - 澜起科技持仓278,701股 公允价值22,853,482元 占基金净值比例9.74% [7] - 金山办公持仓79,515股 公允价值22,268,175.75元 占基金净值比例9.49% [7] - 芯原股份持仓193,418股 公允价值18,664,837元 占基金净值比例7.95% [7] - 石头科技持仓114,130股 公允价值17,867,051.50元 占基金净值比例7.61% [9] - 恒玄科技持仓46,326股 公允价值16,120,521.48元 占基金净值比例6.87% [9] - 晶晨股份持仓185,868股 公允价值13,198,486.68元 占基金净值比例5.62% [9] - 复旦微电持仓177,731股 公允价值8,756,806.37元 占基金净值比例3.73% [9] - 中科星图持仓223,141股 公允价值8,035,307.41元 占基金净值比例3.42% [9] - 道通科技持仓258,617股 公允价值7,913,680.20元 占基金净值比例3.37% [9]

科创板集成电路行业整体表现 - 科创板集成电路上市公司达120家，占A股该行业公司总数六成，形成覆盖制造、设计、封测全环节的最完备产业链 [1] - 120家集成电路公司上半年合计实现营收1600.43亿元同比增长24%，归母净利润131亿元同比增长62%，第二季度营收和净利润环比增速达17%和72% [1] - 产业链呈现全链条增长态势，主要受AI算力需求大幅拉升、自主可控推进、下游市场需求回暖及自主创新能力提升驱动 [1] AI算力芯片公司业绩爆发 - 中科寒武纪上半年营收28.81亿元同比增长43倍，第二季度营收17.69亿元、归母净利润6.83亿元，连续三个季度盈利 [2] - 海光信息上半年营收54.64亿元同比增长45%，净利润12.01亿元同比增长41% [2] - 澜起科技上半年营收26.33亿元同比增长58%，净利润11.59亿元同比增长95%，受AI产业对DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片需求推动 [2] 消费类芯片复苏态势 - 泰凌微电子上半年营收5.03亿元同比增长37.72%，归母净利润1.01亿元同比增长274.58%，综合毛利率达50.61% [3] - 思特威上半年营收37.86亿元同比增长54.11%，归母净利润3.97亿元同比增长164.93%，在智能手机CMOS图像传感器领域延续爆发式增长 [3] - 恒玄科技上半年营收19.38亿元同比增长26.58%，归母净利润3.05亿元同比增长106.45%，综合毛利率提升6.1个百分点 [3] 晶圆制造环节增长 - 科创板4家晶圆代工企业上半年合计营收490.59亿元同比增长21.80%，净利润25.37亿元同比增长55.89%，产能利用率接近或达到满产水平 [4] - 中芯国际上半年营收323.48亿元同比增长23.14%，净利润16.46亿元同比增长39.76%，毛利率21.9%同比提升8个百分点 [4] - 合肥晶合集成上半年营收51.98亿元同比增长18.21%，净利润3.32亿元同比增长77.61%，实现连续四个季度净利润环比增长 [4] 并购整合与产能扩张 - 华虹公司计划收购上海华力微电子，预计新增3.8万片/月的65/55nm、40nm产能，增强资产规模和盈利能力 [5][6] - 芯联集成完成对芯联越州少数股权收购，实现产能有效整合，增强在新能源汽车等新兴市场服务能力，上半年新能源车业务增长带动第二季度首次单季度净利润转正 [6] 设备与材料领域高景气度 - 中微公司刻蚀设备销售额约37.81亿元同比增长40.12%，高端产品新增付运量显著提升 [7] - 中科飞测上半年营收7.02亿元同比上升51.39%，明场纳米图形晶圆缺陷检测设备已小批量出货到多家国内头部客户 [7] - 安集微电子上半年营收和净利润分别增长43.17%和60.53%，4家科创板封测材料企业营收15.88亿元同比增长53.68%，净利润1.07亿元同比增长63.81% [7]