回购方案基本情况 - 公司于2025年4月14日和5月7日分别通过董事会、监事会及临时股东大会审议通过回购股份议案 [2] - 回购资金总额介于4000万元至6000万元人民币 使用超募资金和自有资金 [2] - 回购价格上限初始设定为84 39元 股 后因2024年权益分派调整为56 55元 股 [2][3] - 回购股份将用于注销并减少注册资本 期限为股东大会通过后12个月内 [2] 首次回购执行情况 - 2025年5月27日首次通过集中竞价回购276 665股 占总股本0 0342% [4] - 回购成交价区间为35 96元至36 28元 股 总支付金额9 999 659 06元 [4] 后续安排 - 公司将根据市场情况在回购期限内继续实施回购 [6] - 严格遵循《上市公司股份回购规则》及交易所监管指引履行信息披露义务 [6]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月15日，由邵宗有提议[2] - 实施期限为2025年5月5日至2026年7月6日[2] - 预计回购金额4000万至6000万元[2] - 用途为减少注册资本[2] 回购进展 - 累计已回购股数276,665股，占比0.0342%[2] - 累计已回购金额9,999,659.06元[2] - 实际回购价格区间35.96元/股至36.28元/股[2] 其他 - 2025年4月14日、5月7日通过回购议案[4] - 回购价格上限调为56.55元/股[5] - 2025年5月27日首次回购股份[6]

回购股份方案调整 - 公司拟使用超募资金和自有资金以集中竞价交易方式回购A股股票，回购资金总额不低于4000万元且不超过6000万元，回购价格上限原为84.39元/股，回购期限为股东大会审议通过后12个月内 [1] - 因实施2024年年度权益分派（每10股派现1.30元并转增4.90股），回购价格上限调整为56.55元/股，调整公式为（84.39-0.13）/(1+0.49)≈56.55元/股 [3][5] - 调整后回购股份数量范围从47.40-71.10万股增至70.73-106.10万股，占权益分派后总股本809,555,636股的0.09%-0.13% [3][5] 权益分派实施情况 - 2024年年度权益分派方案为每10股派发现金红利1.30元（含税），同时以资本公积金每10股转增4.90股，股权登记日为2025年5月20日，除权除息日为2025年5月21日 [2][3] - 权益分派导致公司总股本变动，需相应调整回购价格上限和数量，调整起始日期为2025年5月21日 [4][5] 回购方案其他信息 - 回购股份拟用于注销并减少注册资本，截至2025年5月22日尚未实施回购 [1][5] - 除价格和数量调整外，回购方案其他事项无变化，公司将按计划推进回购并及时履行信息披露义务 [5]

股份回购 - 拟用超募和自有资金4000 - 6000万元回购股份[3] - 调整后回购价上限不超56.55元/股[4] - 调整后回购数量70.7339 - 106.1007万股[8] 权益分派 - 每10股派1.30元现金红利，转增4.90股[6] - 股权登记日2025年5月20日，除权除息日5月21日[6]

股本变更 - 2024年年度权益分派后总股本由543,325,930股变为809,555,636股[2][5][7] - 2025年度向特定对象发行A股股票数量上限调为不超过242,866,690股[2][7] 发行限制 - 向特定对象发行股票数量不超发行前总股本30%[3] - 单一认购对象及其一致行动人认购股数不超发行股票数量40%[3] 权益分派 - 拟以543,325,930股为基数，每10股派现金红利1.30元（含税）[5] - 以资本公积金每10股转增4.90股[5] - 2024年年度权益分派股权登记日为2025年5月20日[6] - 除权除息日为2025年5月21日[6]

指数表现 - 上证指数上涨0 38% 上证国新科创板国企指数下跌0 19% 报972 15点 成交额116 29亿元 [1] - 上证国新科创板国企指数近一个月上涨1 13% 近三个月下跌4 42% 年至今上涨0 12% [1] 指数构成 - 上证国新科创板国企指数选取科创板上市国有企业或国有资本参股且无实际控制人的上市公司样本 反映科创板上市国企主题证券整体表现 基日为2022年12月30日 基点为1000 0点 [1] - 十大权重股分别为华润微(5 98%) 海光信息(5 73%) 西部超导(5 41%) 华海清科(5 32%) 中芯国际(5 21%) 晶合集成(3 97%) 中微公司(3 9%) 华虹公司(3 66%) 中科星图(3 63%) 中国通号(3 22%) [1] - 指数样本全部来自上海证券交易所 占比100 00% [1] 行业分布 - 信息技术占比53 86% 工业占比30 03% 原材料占比9 96% 医药卫生占比3 53% 通信服务占比2 62% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 公司发生收购 合并 分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

上证科创板人工智能指数表现 - 截至2025年5月19日10:00 上证科创板人工智能指数(950180)走弱 成分股中邮科技(688648)领涨7.19% 芯海科技(688595)上涨0.97% 中科星图(688568)上涨0.49% [1] - 成分股天准科技(688003)领跌4.66% 虹软科技(688088)下跌4.41% 道通科技(688208)下跌3.96% [1] - 科创板人工智能ETF(588930)下跌1.57% 最新报价1.13元 近1月累计上涨3.52% [1] - 科创板人工智能ETF盘中换手2.6% 成交2098.29万元 近1年日均成交8225.06万元 [1] - 科创板人工智能ETF最新份额达7.13亿份 创成立以来新高 [1] AI Agent行业分析 - AI Agent是软件革命的关键 解决生成式AI模型应用局限 推动AI技术向实用、智能方向发展 [2] - AI Agent技术原理由模型、工具和编排层构成 是一种可以自主实现目标的应用 [2] - 商业化路径中 C端AI Agent更强调通用性和拓展性 按tokens付费更适合 B端AI Agent更强调任务完成度和准确性 按结果付费更适合 [2] - 未来AI Agent任务长度或每7个月翻一倍 最终实现Agent开发Agent的闭环飞轮 [2] 相关产品 - 科创板人工智能ETF（588930）[3]

利润分配 - 股权登记日为2025/5/20，除权（息）等多日为2025/5/21[3] - 以543,325,930股为基数，每股现金红利0.13元，转增0.49股[5] - 派发现金红利70,632,370.90元，转增266,229,706股，分配后总股本809,555,636股[6] 税收情况 - 个人等不同股东股息红利所得税负不同[9][10][11] - 资本公积金转增股本不扣税[11] 业绩数据 - 实施送转股后2024年度每股收益摊薄为0.43元[15]

纪要涉及的公司 中科星图 纪要提到的核心观点和论据 1. **AI 加数据分析领域优势**：拥有 20 年国防遥感数据分析业务积累，理解特种行业需求；产品结构与 Palantir 四大主要产品高度相似，能提供全域大数据的 AI 处理分析和应用解决方案；国内大数据 IT 支出规模增长预示市场空间广阔，预计 2025 年达 300 亿美元，2028 年增至 500 亿美元，复合增长率约 20% [2][3] 2. **与 Palantir 对比优势**：产品架构与 Palantir 高度相似，能对标其四大主要产品；具有深厚行业经验和高度定制化带来的客户粘性及转化成本优势 [5] 3. **中国大数据 IT 市场前景**：预计 2025 年中国大数据 IT 支出规模达 300 亿美元，2028 年增至 500 亿美元，占全球比例 8%，未来三年复合增长率约 20%，将在多领域快速增长 [2][6] 4. **星图洛书产品功能**：包括全域态势感知、大数据分析、一站式支撑及 AI 平台，能基于多种数据深入分析，满足国防和公共安全等领域需求 [7][8] 5. **技术和业务优势**：技术本源解决国防领域数据安全问题，有 20 年国防数据业务积累；特种业务收入 2020 - 2024 年翻倍至 10 亿元，复合年增长率 20%；从业务出发构建 AI 平台，在数据建模方面有壁垒，有多层数据架构分析能力；拥有大量垂直专业子公司，在复杂决策支持方面有优势 [9] 6. **民用领域发展情况**：2020 - 2024 年民用业务收入增长十倍至 22 亿元，复合年增长率接近 80%，验证了民用领域应用能力，未来有望将特种领域数据分析规模化应用于民用领域 [2][10] 7. **未来发展方向**：本质是 AI SaaS 加数据分析应用公司，具备海量真实场景，将走向 AI 应用方向，目前有 AI SaaS 和 AI 加数据分析两类应用 [11] 8. **增长可持续性**：2025 年通过 SaaS 化部分减少对单个政府项目依赖，如星图云和低空云，提高收入来源稳定性 [12] 9. **解决现金流和应收款压力**：通过 SaaS 化的星图云和低空云产品减少单个政府项目现金流压力，低空云产品有持续粘性；晴数洛书有望复刻帕兰提尔发展历程实现突破 [4][13] 10. **应对业绩增速和估值担忧**：2025 年主动调整结构，一季度毛利率边际提升超一个百分点，经营现金流加快且流入超营收，预计未来趋势向好，经营质量逐步改善；向新应用方向投入有望扩大护城河 [14] 11. **数据分析领域重要性及前景**：是公司重点投入方向，被称为“AI 加数据分析之王”，在低空领域已拿下四个城市订单，有规模化趋势，未来各地项目铺开将实现增长 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 2025 年一季度公司毛利率边际提升超过一个百分点，经营现金流明显加快，经营性现金流入已超过营收，预计毛利率和现金流向好趋势将在未来每个季度持续呈现 [4][14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8][11][119] 报告的核心观点 - 未来战场“制智权”是致胜关键，基础技术进步驱动战场形态升级，美国自2011年向智能化迈进，“Maven计划”投入实战并迭代 [5] - 中科星图在AI+数据分析领域具备优势，拟定增投入星图洛书平台建设，有望实现军用技术民用化转型和变现 [6] - PLTR是智能时代的军工龙头，自2023年推出AIP平台后订单业绩高增，市值已突破2600亿美元，估值持续走高 [7] - 预计2025 - 2027年中科星图营业总收入和归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [8][11][119] 根据相关目录分别进行总结 投资五要素 核心逻辑 - 公司是AI Saas+数据分析应用公司，发展思路从应用场景出发，真实场景是AI应用的基础 [10] - 星图洛书是战略级产品，公司有20年国防遥感数据分析业务积累，理解特种行业know - how [10] - 公司“收并购+集团化+生态化+赛马机制”积累数据和场景，具备军转民落地能力，有望在民用、商用业务中推广 [10] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入分别为43.11/61.74/88.72亿元，同比增长32.3%/43.2%/43.7%，归母净利润分别为4.90/8.09/12.20亿元，同比增长39.4%/65.0%/50.7%；基于2025年4月30日收盘价，PE分别为58.8、35.6、23.6X，维持“买入”评级 [11] 区别于市场的观点 - 市场认为公司是传统遥感卫星应用公司、军工企业，报告将其重新定义为具备广泛真实场景的生成式AI Saas+数据分析公司 [12] - 市场认为公司增长依赖特种、政府客户订单和项目，报告认为公司主动升级商业模式，星图洛书有望复刻PLTR的AIP平台发展历程 [12] - 市场担心公司未来业绩增速，报告认为2025年公司调结构有望提高经营质量，未来业绩增长更可期 [13] 股价表现的催化因素 - 公司在AI+数据分析领域产品的研发和落地进展、特种等客户订单情况、PLTR的估值情况等因素会催化股价表现 [13] 1. AI或是未来战场致胜关键 - 基础技术进步驱动战场形态从信息化升级为智能化，“制智权”是关键，战场演进也促进技术应用推广 [18] - 美国自2011年后向智能化迈进，成立联合人工智能中心，签署相关行政令推动人工智能发展 [22] - 五角大楼AI旗舰项目“Maven计划”投入实战并迭代，在目标识别任务中发挥重要作用，美科技巨头加入AI+军工领域 [25][29] 2. 中科星图：对标PLTR，AI+数据分析之王 2.1. 2028年中国大数据IT市场规模预计超500亿美元 - C4ISR系统是国防信息化应用载体，2028年全球C4ISR市场规模预计达1540亿美元，中国市场规模有望达987.62亿元 [31][35] - IDC预计2025年中国大数据IT支出规模超300亿美元，2028年为502.3亿美元，全球占比约8%，2023 - 2028五年复合增长率约为21.9% [35] 2.2. 星图洛书可直接对标PLTR的AIP平台 - 公司拟定增不超过25亿，3.49亿投入星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目，构建大数据智能服务体系 [37] - 公司在国防安全构建能力矩阵，军标级能力向民生领域延伸，在公共安全等多领域提供解决方案 [42][44] 2.3. AI+数据分析领域，降维打击 - 业务上有20年国防遥感数据经验，深刻理解特种行业know - how，特种业务收入快速增长 [47][50] - “集团化+生态化战略”构筑十圈层垂类数据分析子公司认知壁垒，具备规模化效应和数据处理能力，布局天基星座加强天基能力 [51][52][55] - 注重商业化、应用能力强，有广泛优质客户资源，能快速实现军用技术民用化转型和变现，非特种业务收入增长快 [47][56] - 中科院+中科曙光股东强强联合，为公司带来技术、算力、客户资源等全方位体系化支持 [47][62][69] 3. PLTR：智能时代的军工龙头 3.1. 金融反欺诈技术起家，从国防到商业 - PLTR是大数据公司，2003年成立，早期为美国情报界开发软件，后与商业企业合作 [73] 3.2. 围绕国防、商用客户构建四大产品矩阵，结合大模型构建AIP平台 - 产品包含Gotham、Foundry、Apollo以及AIP平台，定位清晰，AIP提供高级数据整合等解决方案 [74][80] 3.3. 2023年4月推出AIP平台后，开启订单业绩高增期 - 2023年开始高速增长，2024年营收、毛利率等业绩指标高增，2025Q1收入持续增长 [82] - 美国政府客户尤其是国防部引领收入增速上行，AIP带动美国企业业务高增，商业企业订单快速上量，中长期合同放量加快 [82][84][85] - 毛利率稳定，营业利润率和自由现金流快速增长 [91][93] 3.4. Palantir已成为美国市值最高的上市军工企业 - Palantir在国防情报领域发挥重要作用，承接多个项目，与北约合作部署智能系统 [96] - 通过广泛结盟挑战传统军工巨头地位，自俄乌冲突以来市值突破2645亿美元，成为美国市值最高的上市军工企业 [98][99] 3.5. PLTR估值：高护城河带来高估值 - 自2023年以来估值走高，原因包括是美国国防预算再分配受益者、因AI产生订单业绩拐点、AIP可规模化推广、有高护城河 [102] - 护城河体现在技术先发和人才优势、积累真实数据和业务Know - how、高度定制化带来高客户粘性和转换成本 [106][108][114] 4. 盈利预测和估值 - 以中航成飞等为可比公司，预计2025 - 2027年公司营业总收入和归母净利润同比增长，基于2025年5月8日收盘价，PE分别为62.9、38.1、25.3X，维持“买入”评级 [119]