融资进展 - 2025年5月19日公司收到上交所《审核问询函》[2] - 同日会同中介机构回复并披露内容[2] - 向特定对象发行A股需经审核和注册，结果不确定[2] 信息披露 - 公司将按进展及时披露信息[3] - 公告于2025年6月28日发布[4]

军采资格恢复 - 公司军队采购资格于2025年6月18日恢复，此前因涉嫌围标串标行为自2025年5月28日起被暂停 [2] - 暂停期间未对经营业绩产生重大不利影响，资格恢复后将全面参与军队物资工程服务采购活动 [2] - 暂停资格公告发布次日股价大跌7.31%，截至最新累计跌幅仍达5.71% [2] 战略布局与市场潜力 - 公司聚焦商业航天、低空经济、数字经济领域，加强空天信息技术创新和生态建设 [3] - 通过"向天补强、向空发展、空天一体、以云为本"战略推进全产业链布局，从高速增长转向高质量发展 [3] 财务表现 - 2017~2023年归母净利润连续7年实现双位数增长，2024年增幅收窄至2.67% [4] - 2024年一季度归母净利润2077.66万元，同比大幅增长971%，但环比下降89.92% [4]

事件进展 - 2025年5月28日军采网暂停公司军采资格[1] - 2025年5月30日公司披露暂停公告[1] - 2025年6月18日军采网恢复公司军采资格[2] 影响与策略 - 暂停未对经营业绩产生重大不利影响[3] - 资格恢复带来积极影响[3] - 公司将完善治理提升竞争力[5]

行业背景 - 中国商业航天产业快速发展 运载火箭高频次发射 卫星互联网巨型星座开始部署[1] - 运载火箭向高频次 可回收发展 商业卫星向低成本 模块化发展[1] 产品布局 - 开发"洞察者"智能测运控系列产品 具有完全知识产权 国产自主可控[1] - 产品基于航天器高精度轨道 姿态 控制计算等核心技术 支持航天任务全过程管理[1] - 产品响应轨道设计 星座组网设计 地面站网设计 系统仿真验证等业务需求[1] - 开发"天箭"商业航天综合电子系统 面向新一代商用运载火箭可回收 可重构需求[1] - "天箭"系列实现从信号感知到处理的端到端综合测量通信服务[1] - 开发"天星"商业航天综合电子系统 面向大规模商业星座全生命周期需求[1] - 提供火箭与卫星自动化地面测试系统 火箭卫星模拟器及通信组网节点设备[1] 技术能力 - 掌握测控资源智能筹划与调度 卫星全生命周期健康管理等核心技术[1] - 基于通用化 模块化 标准化航天部件产品开发技术[1] - 可为运载火箭和商业卫星提供全维度 全生命周期测量 控制和通讯系统解决方案[1]

违规事件及影响 - 公司因围标串标行为被暂停参与全军物资工程服务采购资格，法定代表人关联企业及授权代表代理供应商也受限制[2] - 违规涉及合同预算超4200万元的实验室软件开发项目[2] - 处理结果包括自2025年5月28日起暂停全军采购资格，处理部门为海后采购和资产管理局[3] - 行业监管趋严，此前超图软件子公司因审价问题被禁1年，航天宏图因违规至今未恢复资格[4] - 参考航天宏图案例，军采资格暂停曾导致其计提存货减值9.25亿元，且影响下半年招标集中期订单[4] 财务及业务影响 - 公司特种领域收入占营收30%，2024年营收32.57亿元（同比+29.49%），一季度收入5.04亿元（同比+20.48%）[4] - 特种领域毛利率达50.88%，是当前最重要收入来源[4] - 公司称已启动内部核查并准备申诉，承认短期经营受影响，但未公开具体评估[5] ESG表现与合规管理 - 2024年开展30余场内控培训会议，覆盖171人次，并建立廉洁审计机制[6] - 公司规定禁止恶意低价竞标及虚假宣传，但此次违规暴露合规执行不足[6] - Wind ESG评级为A级（行业前10%），环境维度得分5.22（行业平均4.20），治理维度7.02（行业平均5.62）[7][10][11] 环境数据与可持续发展 - 2024年运营碳排放总量707.85吨（同比-16.41%），范围二间接排放占659.02吨[12] - 推出储备林智慧监测系统、光伏位置信息提取及碳排放管理平台等解决方案[12] - 中标安徽萧县30万亩储备林智能化管理项目，研发"碳星球"产品追踪全球碳排放数据[12] - 入选上证科创50指数备选名单，需参照上交所可持续发展指引提升信披规范性[13]

公司战略布局 - 中科星图东南总部落地厦门集美软件园三期，计划建设成具备装备制造、科技创新和产业培育能力的总部型企业[1] - 东南总部将重点布局商业航天、空天数据服务、低空经济等核心业务，目标建成国家级空天数据服务交易平台和低空经济示范高地[1] - 实施"1+3+2"东南总部群战略规划，包括1座总部大楼、3个总部（集团东南总部、装备总部、测控东南总部）和2个研究院（低空研究院、商业航天研究院）[3] 区域市场拓展 - 厦门是公司新增区域布局之一，旨在通过区域示范形成全国"低空一朵云"服务网络，并推动业务能力出海[1] - 以厦门为创新中枢，联动福州、杭州等城市打造"一核四极"协同网络，构建东南空天-低空生态圈[5] - 东南总部将统筹东南三大总部和两大研究院，承载低空经济业务拓展与云平台建设运营重任[3] 产业链合作 - 公司定位为产业链"链主"，带动空天产业企业落地厦门，共同推动当地空天产业发展[2] - 与低空产业链各环节企业合作，创建区域低空产业新范式，扩大市场应用范围[2] - 通过设立产业基金投资孵化初创企业，联合高校培养复合型人才，提升区域创新能力[7] 技术及产品优势 - 在低空领域已形成技术及先发优势，深度参与国内多个重点低空示范城市建设[3] - 依托"G-DGGS+GeoSOT"双网格引擎构建空天地海一体化数字孪生底座，提供高精度时空智能服务[5] - 发布三款创新产品："天箭"系列火箭电子系统、低空气象服务平台、低空数字孪生底座[7] 业务发展计划 - 装备总部以"天箭"系列火箭电子系统硬件产品为主，市场需求旺盛，预计随可重复火箭商用增长潜力巨大[6] - 多个低空项目正在筹备推进，包括"低空建设方案""一网统飞""车路云一体化"等，预计未来几个月落地[7] - 探索无人机物流、城市巡检等低空经济场景应用，牵头成立产业联盟加速eVTOL技术产业化[5] 区域优势 - 厦门具备区位优势、政策支持、基础设施完善及产学研资源集聚，利于空天信息产业发展[6] - 沿海地区有丰富的低空场景探索空间，如"天-空-临-地-海"一体化场景示范[2] - 当地政府积极培育商业航天、空天信息、低空经济等新兴产业，构建"4+4+6"现代化产业体系[4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为空天信息技术创新引领者、商业航天产业链条整合者和低空经济产业发展推动者，不断深化技术创新，本次定增有助于抓住空天信息产业发展机遇，促进经营发展和业绩提升 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年公司实现营收32.6亿元，同比增长29.5%；归母净利润3.5亿元，同比增长2.7%，扣非后归母净利润2.4亿元，同比增长4.0%；2025Q1公司实现收入5.0亿元，同比增长20.5%；归母净利润0.2亿元，同比增长971.0%，扣非后归母净利润亏损0.2亿元 [1] 业绩点评 - 2024年整体毛利率49.6%，同比提升1.3pct，归母净利率为10.8%，同比下降2.8pct，主要因费用率提升及信用减值损失增加；2024年销售/管理/研发费用率分别为7.6%/9.3%/15.0%，同比提升0.1pct/1.3pct/0.2pct，管理费用率提升明显，研发投入继续加大 [2] - 2025Q1归母净利润同比大幅增长971.0%，系一季度通过战略性资产处置实现资产价值变现；扣非净利润亏损，系公司加大低空等领域产品研发和市场拓展，成本增加；Q1研发费用增长38.7%，公司提升对星图低空云、星图云等系列产品研发投入强度 [2] 集团化战略全面落地，第二曲线步入持续增长阶段 - 分产品来看，GEOVIS技术开发与服务实现营业收入23.0亿元，同比增长38.1%，GEOVIS软件销售与数据服务实现营业收入2.5亿元，同比增长35.6%，专用设备及系统集成实现营业收入7.0亿元，同比增长6.1%，GEOVIS相关业务高增带动整体营收增长 [3] - 分行业来看，特种领域实现营收10.0亿元，同比增长19.9%；政府业务实现营收9.6亿元，同比增长28.9%；企业业务实现营收2.6亿元，同比增长10.9%；航天测控实现营收2.9亿元，同比增长25.9%；气象生态实现营业收入5.6亿元，同比增长47.4%；线上业务实现营收1亿元，同比增长395.4%，得益于集团化战略全面落地，各子公司业务加速探索取得持续性突破 [3] - 第二增长曲线业务收获认证70,199个企业和开发者用户，步入持续增长阶段；基于空天信息在线能力构建的生态应用，月活跃应用数达12,375个，历史累计触达10,149万个终端用户，日均Tokens消耗量达2.29亿次 [3] 拟定增25亿元布局项目 - 星图云空天信息云平台建设项目拟募资7.5亿元，目标是基于空天信息产业链多圈层能力，搭建“空天信息一朵云”，通过“平台 + 生态”构建全场景开发者生态 [4] - 星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目拟募资6.5亿元，目标是构建“1 + 2 + N + M”核心能力体系，建设“低空空域一朵云”，解决低空大规模高密度飞行安全与效率问题，降低成本，为各方赋能 [4] - 星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目拟募资3.5亿元，目标是为防务和公共安全等重点行业领域提供全域大数据智能处理、分析和应用的解决方案、技术服务和数据服务 [4] - 拟使用募集资金中的7.5亿元补充流动资金，综合考虑行业发展趋势、自身经营特点和公司战略规划等因素 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为42.58/55.75/72.01亿元，同比增长30.73%/30.92%/29.16%，归母净利润为4.92/6.57/8.54亿元，同比增长39.79%/33.62%/29.96%，EPS为0.61/0.81/1.05元，对应PE为59/44/34 [11]

回购方案概述 - 公司于2025年4月14日通过董事会及监事会决议，并于2025年5月7日通过临时股东大会审议通过股份回购方案 [1] - 回购资金总额预计为4000万元至6000万元，资金来源为超募资金和自有资金 [1] - 回购股份拟用于注销并减少注册资本，回购期限为12个月（2025年5月7日至2026年5月6日） [1] - 初始回购价格上限为84.39元/股，后因2024年权益分派调整为56.55元/股 [2] 回购实施进展 - 截至2025年5月30日，公司累计回购147.67万股，占总股本0.1824% [2] - 累计支付回购金额4995.94万元，成交价格区间为32.11元/股至36.28元/股 [2] - 回购进度符合法律法规及公司既定方案要求 [2] 后续安排 - 公司将根据市场情况在回购期限内择机实施剩余回购计划 [4] - 相关进展将严格履行信息披露义务 [4]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月15日，由邵宗有提议[2] - 实施期限为2025年5月7日至2026年5月6日[2] - 预计回购金额4000万元至6000万元[2] - 用途为减少注册资本[2] 回购进展 - 截至2025年5月30日，累计回购1476724股[2][6] - 占总股本比例0.1824%[2][6] - 累计回购金额49959363.60元[2][6] - 实际回购价格32.11元/股至36.28元/股[2][6] 其他 - 原回购价格上限调为不超过56.55元/股[5] - 资金来源为超募资金和自有资金[4]

股份回购方案 - 公司于2025年4月14日董事会审议通过回购股份方案，计划以4000万元至6000万元资金通过集中竞价方式回购股份并注销 [1] - 回购目的为减少注册资本 [1] 回购进展 - 截至2025年5月30日，公司累计回购147.67万股，占公司总股本的0.1824% [1] - 回购价格区间为32.11元/股至36.28元/股 [1] - 累计使用资金4995.94万元(不含交易费用) [1]