公司产品交付周期 - 公司雷达整机产品生产交付周期一般为1年至3年 [1] - 交付周期主要受产品型号、客户需求、运输条件等因素影响 [1] - 公司会根据具体合同约定进行履约交付 [1]

公司近期动态 - 航天南湖在12月2日至4日期间回应了调研者提问 [1] - 公司目前尚无明确的并购重组计划 [1] - 如有相关计划，公司将按照相关法律法规及时履行信息披露义务 [1]

公司战略与经营 - 公司积极落实集团公司相关市值管理考核要求 [1] - 公司坚持聚焦主责主业，持续加强市场开拓和研发创新，以增强核心竞争力 [1] 投资者关系与市值管理 - 公司加强与投资者的互动交流，提高信息披露质量 [1] - 公司积极探索运用多种市值管理方式，合法有效地开展市值管理，以提升公司投资价值 [1]

公司经营与业绩 - 公司各项生产研制任务正常开展中 [1] - 2025年前三季度已实现营业收入5.85亿元 [1] 业务模式与特点 - 公司国内雷达整机产品交付具有季节性特点，主要集中在下半年尤其是四季度 [1] - 不宜以季度或半年度业绩数据推测全年业绩 [1] - 公司军贸产品主要通过总体单位、军贸公司销售，最终客户为境外客户 [1] 产品与交付 - 公司雷达整机产品生产交付周期一般为1-3年 [1] - 交付周期主要受产品型号、客户需求、运输条件等因素影响 [1] - 公司会根据具体合同约定进行履约交付 [1]

业绩数据 - 2024年度业务收入26.14亿元，审计业务21.03亿元，证券业务4.82亿元[12] - 2024年年报上市公司审计客户297家，挂牌公司166家，收费4156.24万元[12] - 2025年度财务和内控审计费用合计58万元，与2024年一致[14][15] 人员数据 - 截至2024年末，从业人员近六千，合伙人239名，注会1359名[11] - 67名从业人员近三年受行政处罚17次等[13] 其他数据 - 累计赔偿限额9亿元，2024年末职业风险基金1877.29万元[12] - 项目合伙人近三年签上市公司审计报告7份等[13]

板块整体表现 - Wind商业航天指数年内累计涨幅超过28% [1] - 斯瑞新材、龙溪股份、超卓航科等个股年内涨幅均超过100% [1] 杠杆资金动向 - 板块概念股整体融资余额接近300亿元，较去年末增加25%以上 [1] - 菲利华、航天环宇、超卓航科、斯瑞新材等公司获融资客加仓超过100% [1] 股东筹码变化 - 7只个股的股东户数较三季末有所下降 [1] - 5只个股的股东户数降幅超过3%，包括博云新材、航天南湖、蓝盾光电 [1] 个股市场表现与机构关注 - 股东户数下降的个股中，中航西飞、雷电微力等年内下跌超10% [1] - 博云新材、航天南湖年内涨幅居前 [1] - 航天南湖年内获融资客加仓近75% [1] - 航天南湖、中航西飞、航天彩虹年内均获得80家以上机构扎堆调研 [1]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“优于大势” [5] 报告核心观点 - 国家航天局设立商业航天司并发布三年行动计划，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，产业链有望全线受益，到2027年基本实现高质量发展 [2][37] - 低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，政策规范持续出台，新产品如eVTOL商业化进程加速，行业蓄势待发 [3][33][35][36] - 国防军工板块具备长期成长确定性，2025年作为“十四五”收官之年，积压订单执行推动企业增长；2026年“十五五”开局，新订单将持续释放，行业景气度向好，关注主战装备和新域新质领域 [3][38][39] 上周市场回顾 - 上周申万国防军工指数上涨2.85%，涨幅在31个申万一级行业中排名第14，表现优于上证指数（上涨1.40%）和沪深300指数（上涨1.64%），但不及深证成指（上涨3.56%）和创业板指（上涨4.54%） [1][13] - 板块交易活跃度提升，上周一（11月24日）单日成交量达46.69亿股，成交金额达949.80亿元，均为上周最高水平 [21] - 板块内142家公司中有80家股价上涨，航天环宇以47.21%的周涨幅领涨，佳驰科技周跌幅最大为9.46% [26] 板块估值水平 - 截至报告期末，申万国防军工板块整体PE（TTM）为77.60倍 [1][7][22] - 各子板块估值分化显著：航天装备PE为305.61倍，航空装备为77.82倍，地面兵装为137.96倍，航海装备为40.68倍，军工电子为106.55倍 [1][22] - 部分公司估值处于历史较低水平，例如亚星锚链、中简科技、中航西飞、振华科技、中航光电的PE历史分位数均低于17% [27][29] 行业动态与政策推动 - 国内低空经济领域动作频繁：中央空管办出台低空飞行监管服务平台标准；北京市将于2025年12月1日启用全域无人机电子围栏；浙江省首个民用无人机试飞运行基地（余杭基地）获001号牌照并试运行 [33][34] - 商业航天获政策强力支持：国家航天局设立商业航天司，并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，目标到2027年产业规模显著壮大，基本实现高质量发展 [2][37] - 国际方面，日本2025年度整体防卫相关费用达约11万亿日元（约合人民币4983亿元）；德国等欧盟成员国因国防支出增加导致财政赤字超标 [47][48][49] 重点投资方向与标的推荐 - **下游主机厂**：关注中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞，受益于实战需求旺盛及订单催化 [4][40] - **军工新科技**：关注具备新型技术研发及产业化能力的联创光电、光启技术、中简科技 [4][40] - **水下装备**：关注亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][41] - **导弹产业链**：关注菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][42] - **军品钛材**：关注西部超导 [4][43] - **电子元器件**：关注鸿远电子、航天电器 [4][44] - **激光武器**：关注锐科激光 [4][45] - **军贸**：关注国睿科技、航天南湖，受益于国际地缘政治紧张背景下我国军贸出口“量质齐升、市场多元” [4][46][39]

业绩总结 - 公司预计2025年度关联销售新签合同金额为37330万元，关联采购为15623万元[1] - 2025年11月28日关联销售合同金额增加2500万元[2] 关联交易 - 北京无线电测量研究所调整后预计销售金额为14250万元[5] - 本次调整主要为新增向关联人销售商品[10] - 保荐人对调整2025年度关联交易额度无异议[15]

业绩总结 - 2025年度预计关联销售新签合同金额增加2500万至37330万元[3] - 2025年度预计关联采购新签合同金额为15623万元[3] 北京无线电测量研究所情况 - 调整前2025年度预计销售金额11750万元，实际发生11010.85万元[6] - 新增金额2500万元，占比11.52%，调整后预计为14250万元[6] - 开办资金为30000万元[7] 其他 - 调整日常关联交易预计额度无需股东会审议[2] - 保荐人对调整2025年度额度事项无异议[12]

人员与业务规模 - 截至2024年末从业人员近6000人，合伙人239名，注册会计师1359名[2] - 2024年年报上市公司审计客户297家，挂牌公司客户166家[2] 业务收入 - 2024年度业务收入26.14亿元，审计业务收入21.03亿元[2] 风险保障 - 已购买职业保险，累计赔偿限额9亿元，2024年末职业风险基金1877.29万元[3][4] 执业处罚情况 - 近三年公司受行政处罚4次、监督管理措施18次等[4] - 67名从业人员近三年受行政处罚17次、监督管理措施19次等[4] 审计报告签署 - 项目合伙人近三年签署上市公司审计报告7份等[4] 审计费用 - 2025年度财务和内控审计费用合计58万元，与2024年一致[6]