证券代码：688389 证券简称：普门科技 公告编号：2025-035 深圳普门科技股份有限公司 第三届董事会第十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过，并同意提交董事会审议。 深圳普门科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 24 日以 现场会议与通讯相结合方式召开了第三届董事会第十六次会议。本次会议通知 已于 2025 年 4 月 18 日以电话、邮件等形式送达公司全体董事。本次会议由董 事长刘先成先生主持，会议应参加董事 9 人，实际参加董事 9 人。公司监事、 高级管理人员列席本次会议。本次会议的召集、召开程序符合有关法律法规和 《公司章程》的相关规定。 二、董事会会议审议情况 经全体董事表决，形成决议如下： （一）审议通过《关于〈公司 2025 年第一季度报告〉的议案》 董事会认为：《公司 2025 年第一季度报告》的编制和审议程序符合相关法 律法规及《公司章程》等有关规定；《公司 2025 年第一季度报 ...

收入和利润（同比环比） - 营业收入同比下降29.69%至214,951,948.16元[4] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降49.93%至53,684,704.39元[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降51.63%至49,959,816.26元[4] - 基本每股收益同比下降48.00%至0.13元/股[4] - 2025年第一季度营业总收入为2.1495亿元，同比下降29.7%（2024年同期为3.0574亿元）[17] - 2025年第一季度净利润为5340.82万元，同比下降50%（2024年同期为1.0690亿元）[18] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为5368.47万元，同比下降49.9%（2024年同期为1.0722亿元）[18] - 2025年第一季度基本每股收益为0.13元/股，同比下降48%（2024年同期为0.25元/股）[18] - 营业收入为212,028,323.61元，同比减少88,778,753.56元[26] - 营业利润为14,842,972.71元，同比减少17,374,484.80元[26] - 净利润为15,659,119.28元，同比减少11,968,826.33元[26] 成本和费用（同比环比） - 研发投入同比增长14.70%至43,248,165.84元[4] - 研发投入占营业收入的比例同比增加12.33个百分点至20.12%[5] - 2025年第一季度研发费用为4324.82万元，同比增长14.7%（2024年同期为3770.67万元）[17] - 2025年第一季度销售费用为3526.95万元，同比增长2.7%（2024年同期为3435.37万元）[17] - 购买商品、接受劳务支付的现金为302,972,224.23元，同比增长185.1%[28] - 支付给职工及为职工支付的现金为60,711,067.31元，同比下降10%[28] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降103.46%至-902,970.58元[4] - 2025年第一季度经营活动现金流量净额为-90.30万元，同比下降103.5%（2024年同期为2608.21万元）[19] - 经营活动现金流入小计为431,491,685.71元，同比增长28%[28] - 经营活动现金流出小计为394,015,181.14元，同比增长34.1%[28] - 经营活动产生的现金流量净额为37,476,504.57元，同比下降13.7%[28] - 销售商品、提供劳务收到的现金为247,977,718.95元，同比下降1.8%[28] - 收到其他与经营活动有关的现金为181,371,323.25元，同比增长129.2%[28] 投资活动现金流 - 投资活动现金流出小计为146,932,262.47元，同比减少17,289,971.20元[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-21,511,440.63元，同比扩大140%[28] 筹资活动现金流 - 筹资活动现金流入小计为254,000,000元，同比增加180,715,979.91元[20] 现金及现金等价物 - 期末现金及现金等价物余额为1,412,114,646.87元，同比减少17,562,259.37元[20] - 货币资金为1,401,904,159.32元，同比增加20,855,492.30元[22] - 期末现金及现金等价物余额为1,180,583,310.77元，同比增长34.9%[29] - 货币资金从2024年末17.24亿元降至2025年3月末16.58亿元[13] 资产和负债 - 总资产同比下降1.58%至2,848,895,332.04元[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益同比增长2.70%至2,106,248,206.87元[5] - 2025年第一季度负债合计为8.4513亿元，同比增长13.5%（2024年同期为7.4448亿元）[15] - 2025年第一季度未分配利润为8.7996亿元，同比下降5.7%（2024年同期为9.3365亿元）[15] - 资产总计为2,834,260,616.13元，同比增加226,237,519.11元[22][24] - 负债合计为1,221,984,119.69元，同比增加208,979,490.51元[23][24] - 应收账款从2024年末1.85亿元降至2025年3月末1.70亿元[13] - 存货从2024年末1.73亿元增至2025年3月末1.85亿元[13] - 短期借款从2024年末6.00亿元降至2025年3月末5.54亿元[14] - 应付职工薪酬从2024年末0.61亿元降至2025年3月末0.24亿元[14] - 应交税费从2024年末0.16亿元降至2025年3月末0.05亿元[14] - 应收账款为509,679,554.51元，同比增加180,091,278.85元[22] 非经常性损益 - 非经常性损益项目合计金额为3,724,888.13元，主要包括政府补助2,181,856.81元和金融资产公允价值变动损益2,186,363.17元[7][8] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为13,289[10] - 第一大股东刘先成持股125,900,933股，占比29.38%[10] - 第二大股东胡明龙持股21,024,419股，占比4.91%[10] - 第三大股东曾映持股19,669,021股，占比4.59%[10] 税费返还 - 2025年第一季度收到税费返还507.36万元，同比下降41.4%（2024年同期为866.12万元）[19] 综合收益 - 综合收益总额为15,659,119.28元，同比增长76.4%[27]

财务表现 - 2025年第一季度营收为2.15亿元，同比下降29.69% [1] - 2025年第一季度净利润为5368.47万元，同比下降49.93% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示收入11.5亿（同比+0.20%），归母净利润3.5亿（同比+5.1%），扣非归母净利润3.3亿（同比+4.7%）；2024Q4收入、归母净利润和扣非归母净利润同比均下降 [3] - 试剂占比提升带动毛利率增长，国际市场增长稳健，体外诊断收入增长，治疗康复收入下降，国内收入下降国际收入增长 [3] - 管理及研发费用投入增大略拖累净利率水平，销售费用率下降，管理和研发费用率上升 [4] - 新品持续上市和国际市场拓展有望打开成长空间，国内电化学发光业务有新品发布，国际端推进区域市场建设 [4] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收和归母净利润同比增长，25年业绩增速有望修复 [4] 报告各部分总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为11.46亿、11.48亿、12.73亿、14.75亿、17.29亿，增长率分别为17%、0%、11%、16%、17% [5] - 2023 - 2027年净利润分别为3.29亿、3.45亿、3.86亿、4.43亿、5.14亿，增长率分别为31%、5%、12%、15%、16% [5] - 2024 - 2027年资产负债率分别为29.2%、12.0%、14.3%、15.5%，流动比率分别为2.6、8.0、8.9、9.4 [13][14] 业务情况 - 2024年体外诊断收入9.1亿（同比+10%），试剂占比从63%提升至72%，带动整体毛利率提升至67%（+1.4pct） [3] - 2024年治疗康复收入2.2亿（同比-28%），皮肤医美收入8238万（同比-12.2%），临床医疗业务收入1.2亿（同比-40.6%） [3] - 国内收入7.8亿（同比-5.58%），国际收入3.7亿（同比+14.9%） [3] 费用情况 - 2024年销售费用率13.3%（同比-3.7pct），管理费用率6.0%（同比+0.7pct），研发费用率17.6%（同比+2.7pct） [4] 新品与市场拓展 - 国内电化学发光业务2024年发布全自动电化学发光免疫分析系统LifoLas8000、全实验室自动化流水线LifoLas9000，升级三款机型性能 [4] - 国际端推进俄语区、欧洲、美洲、中东非、亚太和南亚六大区域市场销售与服务运营能力建设 [4]

文章核心观点 知名私募正圆投资近期对翔楼新材和普门科技2家上市公司进行调研，翔楼新材在材料研究等方面具备优势，安徽工厂未来研发费用或持续增长；普门科技在IVD领域有进口替代能力，业务布局广且市场拓展空间大 [1][2] 正圆投资机构情况 - 2015年成立于深圳前海自贸区，当年获私募证券投资基金牌照 [3] - 拥有专业投研团队、丰富投资经验和完善风险管理制度 [3] - 立足于中国经济结构转型升级，服务实体经济，致力于成为社会资本与优质产业纽带，实现客户资产保值增值 [3] 翔楼新材调研情况 - 安徽工厂轴承材料利润率略高于汽车，售价或超1万元，单吨盈利预计高于汽车业务 [1] - 板材替代棒材在汽车、轴承、机器人领域成新方向，公司基于成功案例推进技术迭代合作 [1] - 50%客户逐月调价，50%客户锁价，利润率较稳定，汽车领域增量来自老客户和新客户，被动安全系统预计实现增量 [1] - 在材料研究等方面具备优势，与冲压厂商合作生产柔轮半成品，板材冲压有工艺难点 [1] - 安徽工厂下半年部分产量用于轴承材料，设备工艺与汽车材料相似但机械升级 [1] - 舍弗勒增量持续增长，2024年成第一大客户，2025年增量趋势延续 [1] - 未来几年安徽工厂研发费用可能持续增长，因轴承、机器人等新项目将在安徽研发 [1] - 若美国关税提高可能暂停对美出口，但海外收入占比不到1%，影响小 [1] - 材料可用于高铁、航空等领域，但因研发团队人数有限未开发 [1] - 提供的柔轮半成品可帮客户省略前7道工序，冲压工艺有降本增效和提升疲劳性能优势 [1] - 核心优势是长期积累的材料研发经验、强大客户群及丰富项目经验，形成竞争壁垒 [1] - 材料研究院不仅开发减速器材料，还探索机器人其他板块，目标拓展至所有零部件 [1] 普门科技调研情况 - 在IVD领域具备进口替代能力，强调技术创新和差异化，持续投入研发掌握核心技术 [2] - 中速发光产品预计2025年下半年上市，面向县二级医院及国际市场 [2] - 皮肤医美业务拓展公立医院市场，消费者健康业务面向院外市场，增长可观 [2] - 在多地布局研发和制造基地，多个项目推进中 [2] - 2024年度综合毛利率为67.21%，净利润同比增长5.12% [2] - 业务布局包括体外诊断、临床医疗、皮肤医美、消费者健康四大产品线，市场拓展空间大 [2] - 全球关税大战对公司影响小 [2] - 医疗器械行业高速增长，中国市场份额扩大，向国际化、高端化迈进 [2] - 重视研发投入、国际化发展、持续现金分红并加强与投资者沟通 [2]

文章核心观点 知名私募永安国富近期调研普门科技，普门科技业务布局广、研发投入大、发展前景好，医疗器械行业呈高速增长态势 [1] 永安期货相关情况 - 新三板挂牌企业，证券代码833840，注册资本13.1亿元，经营规模居浙江省第一，连续十八年跻身全国十强 [2] - 经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪等多项业务 [2] - 总部在杭州，在38个城市设营业部、分公司，在美国芝加哥设办事处，在香港、新加坡设子公司 [2] - 有全资子公司和参股公司，积极拓展五大业务领域，致力于成为综合金融衍生品服务商 [2] 普门科技相关情况 - 永安国富参与其业绩说明会、路演活动和电话会议 [1] - 在IVD领域有进口替代能力，强调技术创新和差异化，持续投入研发掌握核心技术 [1] - 中速发光产品预计2025年下半年上市，面向县二级医院及国际市场 [1] - 皮肤医美业务拓展公立医院市场，消费者健康业务面向院外市场，增长可观 [1] - 在多地布局研发和制造基地，多个项目正在推进 [1] - 管理层及核心员工对未来发展有信心，股权激励行权受多种因素影响 [1] - 2024年度综合毛利率为67.21%，净利润同比增长5.12% [1] - 业务布局含体外诊断、临床医疗、皮肤医美、消费者健康四大产品线，市场拓展空间大 [1] - 全球关税大战对其影响小 [1] - 重视研发投入、国际化发展、持续现金分红并加强与投资者沟通 [1] 医疗器械行业情况 - 保持高速增长，中国市场份额扩大，朝国际化、高端化方向迈进 [1]

文章核心观点 - 东海证券杜永宏、伍可心对普门科技发布研究报告，给予买入评级；公司2024年业绩增长稳健，IVD检验试剂快速增长，治疗康复业务有望恢复，虽下调2025/2026盈利预测并新增2027预测，但仍维持买入评级 [1][2][5] 投资要点 - 2024年公司营收11.48亿元(YoY+0.20%)，国内收入7.59亿元(YoY - 6.16%)，国外收入3.72亿元(YoY+14.87%)，归母净利润3.45亿元(YoY+5.12%)，扣非后归母净利润3.28亿元(YoY+4.69%)；Q4单季营收2.91亿元(YoY - 13.47%)，归母净利润0.88亿元(YoY - 28.66%)；毛利率67.21%(YoY+1.40pct)，净利率29.87%(+1.29pct)，全年业绩增长稳健，海外收入增速较快 [2] 业务情况 诊断试剂业务 - 2024年体外诊断板块收入9.11亿元(YoY+9.96%)，毛利率69.68%(YoY+5.71pct)；检验设备与试剂收入分别为2.86、6.52亿元，同比分别变动 - 16.36%、25.73%，存量装机带动试剂销售增长 [3] - 公司推进技术开发，电化学发光检测试剂涵盖多类套餐，糖化血红蛋白分析仪优化升级，全自动红细胞渗透脆性分析仪RA - 800Plus系列产品取得注册证并销售，新品放量有望使体外诊断板块保持增长 [3] 治疗与康复业务 - 2024年治疗与康复业务收入2.20亿元(YoY - 27.68%)，毛利率65.29%(YoY - 2.33pct)；医用与家用产品收入分别为1.98、0.22亿元，同比分别变动 - 31.35%、36.29% [4] - 医用产品销售下降因呼吸道感染疾病需求回归常态、院内招投标放缓；家用产品增长因加强电商运营团队建设和加大电商社媒平台推广投入；产品梯队完善和营销团队发力有望使业务恢复增长 [4] 投资建议 - 考虑行业政策不确定性，下调公司2025/2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.07/4.72/5.37亿元(2025 - 2026年原预测值为5.26/6.46亿元)，对应EPS分别为0.95/1.10/1.25元，对应PE分别为14.41/12.42/10.91倍，维持买入评级 [5] 盈利预测明细 - 展示了多家机构不同日期对普门科技2025 - 2027年净利润预测及目标价情况，该股最近90天内5家机构给出评级，均为买入评级，过去90天内机构目标均价为17.23 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 普门科技全年业绩增长稳健，海外收入增速较快，IVD检验试剂快速增长，治疗康复业务逐渐恢复良好增长，业绩有望实现良好增长态势，维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告日期为2025年04月16日，收盘价13.68元，总股本42,849万股，流通A股42,849万股，资产负债率29.20%，市净率2.86倍，净资产收益率（加权）18.20%，12个月内最高/最低价21.10/12.27元[1] 盈利预测与估值 |年份|主营收入（百万元）|同比增速（%）|归母净利润（百万元）|同比增速（%）|毛利率（%）|每股盈利（元）|ROE（%）|PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|983.04|26.34%|251.48|32.12%|58.52%|0.59|18.29%|23.31| |2023A|1,145.72|16.55%|328.58|30.66%|63.00%|0.77|16.84%|17.84| |2024A|1,148.04|0.20%|345.39|5.12%|67.21%|0.81|16.82%|16.97| |2025E|1,317.65|14.77%|406.88|17.80%|67.54%|0.95|17.31%|14.41| |2026E|1,500.22|13.86%|471.77|15.95%|67.45%|1.10|17.48%|12.42| |2027E|1,683.45|12.21%|537.38|13.91%|67.35%|1.25|18.29%|10.91|[7] 业绩情况 - 2024年公司实现营收11.48亿元（YoY+0.20%），其中国内收入7.59亿元（YoY - 6.16%），国外收入3.72亿元（YoY+14.87%），归母净利润3.45亿元（YoY+5.12%），扣非后归母净利润3.28亿元（YoY+4.69%）；Q4单季度实现营收2.91亿元（YoY - 13.47%），归母净利润0.88亿元（YoY - 28.66%），报告期内公司毛利率为67.21%（YoY +1.40pct），净利率为29.87%（+1.29pct）[8] 业务板块情况 - 体外诊断板块：2024年实现收入9.11亿元（YoY+9.96%），毛利率为69.68%（YoY+5.71pct），检验设备与试剂分别实现收入2.60、6.52亿元，同比分别变动 - 16.36%、25.73%，随着新品放量，有望保持良好增长[8] - 治疗与康复业务：2024年收入为2.20亿元（YoY - 27.68%），毛利率为65.29%（YoY - 2.33pct），医用与家用产品分别实现收入1.98、0.22亿元，同比分别变动 - 31.35%、36.29%，随着产品梯队完善和营销团队发力，有望恢复良好增长[8] 投资建议 - 考虑行业政策等不确定性因素，适当下调公司2025/2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.07/4.72/5.37亿元（2025 - 2026年原预测值为5.26/6.46亿元），对应EPS分别为0.95/1.10/1.25元，对应PE分别为14.41/12.42/10.91倍，维持“买入”评级[8] 三大报表预测值 - 利润表、资产负债表、现金流量表对2024A - 2027E各指标进行了预测，如营业总收入、营业成本、货币资金、经营活动现金流净额等[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 根据公司24年报，下调收入预测，上调毛利率预测，预测公司25 - 27年EPS分别为0.91/1.06 /1.18元（前值为2025年1.19元，2026年1.51元），基于可比公司估值，给予25年19倍PE，目标价为17.29元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入分别为11.46亿、11.48亿、12.94亿、14.65亿、16.50亿元，同比增长16.5%、0.2%、12.8%、13.2%、12.6%；营业利润分别为3.45亿、3.78亿、4.13亿、4.92亿、5.47亿元，同比增长34.6%、9.5%、9.3%、19.3%、11.1%；归属母公司净利润分别为3.29亿、3.45亿、3.90亿、4.56亿、5.07亿元，同比增长30.7%、5.1%、12.9%、16.9%、11.2% [5] - 2023 - 2027年，毛利率分别为63.0%、67.2%、67.4%、67.0%、66.5%；净利率分别为28.7%、30.1%、30.1%、31.1%、30.7%；净资产收益率分别为20.3%、18.0%、17.4%、17.5%、16.9% [5] - 2023 - 2027年，市盈率分别为18.2、17.4、15.4、13.2、11.8；市净率分别为3.3、2.9、2.5、2.2、1.9 [5] 业绩情况 - 2024年，公司实现营收11.48亿元（同比+0.2%），归母净利润3.45亿元（同比+5.1%），扣非归母净利润3.28亿元（同比+4.7%） [11] - 分地区来看，国内市场业务收入7.76亿元（同比 - 5.6%），国际市场业务收入3.72亿元（同比+14.9%），糖化血红蛋白系列产品成多个海外国家市场前三名，全自动化学发光免疫分析仪eCL9000在中东、南美批量装机 [11] - 分板块来看，体外诊断业务2024年实现收入9.11亿元（同比+10.0%），国内业务收入5.62亿元（同比+4.5%），国际业务收入3.50亿元（同比+20.0%）；治疗与康复业务实现收入2.20亿元（同比 - 27.7%），医用产品收入2.0亿元（同比 - 31.4%），家用产品收入0.2亿元（同比+36.3%） [11] 经营质效与新品情况 - 2024年公司毛利率为67.2%（同比+4.2pct），净利率为29.9%（同比+1.3pct）；销售费用率和管理费用率分别为13.3%（同比 - 3.7pct）和6.0%（同比+0.7pct），研发费用率为17.6%（同比+2.7pct） [11] - 2024年，体外诊断领域推出全自动电化学发光免疫分析系统LifoLas 8000和全实验室自动化流水线LifoLas 9000，7项电化学发光试剂产品获IVDR CE认证证书；治疗与康复领域推出创新产品支气管可视软镜 [11] 可比公司估值 - 选取新产业、迈瑞医疗等公司作为可比公司，2025年调整后平均市盈率为19倍 [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2027年多项财务指标进行预测，如货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及经营、投资、筹资活动现金流等 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、应收账款周转率等 [13]

股票期权行权期 - 本次限制行权期为2025年4月21日至2025年4月25日[1] - 2021年首次授予股票期权第三个行权期为2024年11月8日至2025年10月10日[2] - 2022年首次授予股票期权第二个行权期为2024年6月7日至2025年5月8日[2] - 2023年股票期权激励计划第一个行权期为2024年11月8日至2025年9月11日[2]