基金公司动态 - 信达澳亚基金魏庆孔于5月7日离任副总经理，转任首席市场官 [1] - 国泰基金调整旗下消电ETF最小申购赎回单位，从100万份增至200万份，5月12日起生效 [1] 行业配置动向 - 4月底以来易方达、广发、华夏、平安等头部公募密集调研连锁药店上市公司，部分非医药基金经理将半数重仓股配置于该赛道 [1] - 富国天惠成长混合基金大幅加仓普源精电，持股量从30万股增至156.96万股，成为第四大流通股东 [1] 市场行情表现 - 5月9日沪指跌0.3%，深成指跌0.69%，创业板指跌0.87%，两市成交额1.19万亿元，缩量1014亿元 [2] - 标普油气ETF领涨2.96%，银行ETF普遍上涨1.3%-1.47%，建设银行等个股创历史新高 [2][3] - 军工龙头ETF领跌3%，科创芯片相关ETF全线回调2.6%-2.75% [4] 主题投资机会 - 银行板块受风险防控机制优化提振，资产配置价值凸显，可关注银行ETF [5] 新发基金信息 - 国投瑞银中证A500指数增强基金由殷瑞飞管理，基准为中证A500指数收益率×95%+活期存款利率×5% [5][6] - 富国均衡投资混合基金由范妍管理，基准为沪深300×70%+恒生指数×10%+中债综指×20% [7][8]

证券代码：688337 证券简称：普源精电 公告编号：2025-022 普源精电科技股份有限公司 关于回购事项前十大股东和前十大流通股股东持股情况的 公告 | 序 | 持有人名称 | 总持有数量 | 持有比例 | | --- | --- | --- | --- | | 号 | | （股） | （%） | | 1 | 苏州普源精电投资有限公司 | 63,936,000 | 32.94 | | 2 | 李维森 | 15,557,760 | 8.02 | | 3 | 王铁军 | 15,557,760 | 8.02 | | 4 | 王悦 | 11,508,480 | 5.93 | | 5 | 苏州锐格合众管理咨询合伙企业（有限合伙） | 5,920,000 | 3.05 | | 6 | 苏州锐进合众管理咨询合伙企业（有限合伙） | 5,920,000 | 3.05 | 一、公司前 10 大股东持股情况 1 | 序 | 持有人名称 | 总持有数量 | 持有比例 | | --- | --- | --- | --- | | 号 | | （股） | （%） | | 7 | 瑞众人寿保险有限责任公司－自有资金 | 2,904, ...

回购股份基本情况 - 公司于2025年4月29日召开第二届董事会第二十六次会议，审议通过以集中竞价交易方式回购A股股份的议案，表决结果为7票赞成、0票反对、0票弃权 [1] - 回购资金总额不低于人民币3000万元且不超过人民币5000万元，回购价格不超过56.79元/股，回购期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 回购股份拟用于未来股权激励计划，具体方案已通过《回购报告书》披露 [1] 回购股份进展 - 截至2025年4月30日，公司尚未实施股份回购 [1] - 公司承诺每月前3个交易日内披露截至上月末的回购进展，以符合《上市公司股份回购规则》及上交所监管指引要求 [1] 后续安排 - 公司将根据市场情况在回购期限内择机实施回购决策 [2] - 公司承诺及时履行信息披露义务，确保透明度 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月30日[2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额3000万元至5000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购进展 - 截至2025年4月30日累计已回购股数0万股，占比0%，金额0万元[2] - 实际回购价格区间0元/股至0元/股[2] 决策情况 - 2025年4月29日董事会7票赞成通过回购议案[3] - 回购股份价格不超过56.79元/股[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测1.3/1.8/2.4亿元，当前市值对应PE 53/39/29X，维持“增持”评级 [9] 报告要点总结 营收与利润情况 - 2025年Q1公司营业总收入1.7亿元，同比增长11%，归母净利润378万元，同比下降40% [2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为9.197亿、10.7758亿、12.5817亿元，同比分别增长18.55%、17.17%、16.76% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.3404亿、1.8385亿、2.4177亿元，同比分别增长45.22%、37.16%、31.50% [1] 业务表现 - 2025年Q1高端产品销售收入同比提升59%，其中高端数字示波器（带宽≥2GHz）同比提升52%；解决方案销售收入0.28亿元，同比增长48% [2] 财务指标 - 2025年Q1销售毛利率56.2%，同比提升1.3pct，销售净利率2.3%，同比下降4.1pct [3] - 2025年Q1期间费用率62.2%，同比提升0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.5%/14.5%/31.5%/-0.3%，同比分别变动-0.1/+0.3/+3.0/-2.8pct [3] 公司举措 - 4月29日公告拟以3000 - 5000万元自有资金回购股份，用于股权激励计划并在三年内转让 [4] - 公告2025年限制性股票激励计划草案，股票数量共200万股，占公告日股本总额1%，覆盖99人 [4] - 激励计划考核期间为2025/2026年，触发值为当年营收同比增速不低于15%或归母净利润同比增速不低于10%，目标值为当年营收同比增速不低于30%或归母净利润同比增速不低于20% [4] 市场与基础数据 - 收盘价36.59元，一年最低/最高价22.04/51.72元，市净率2.24倍，流通A股市值24.845亿元，总市值71.0227亿元 [7] - 每股净资产16.35元，资产负债率17.20%，总股本1.941亿股，流通A股0.679亿股 [8]

文章核心观点 普源精电2025年首季营收稳健增长 三大战略支点勾勒成长韧性 有望实现营收净利双增 [1] 分组1：营收情况 - 公司2025年首季实现营收1.68亿元 同比增长11.14% 延续稳健增长态势 [1] 分组2：高端产品表现 - 报告期内 搭载自研核心技术平台的产品销售收入同比激增39.21% 在总营收中占比提升7.47个百分点至46.69% [2] - 数字示波器自研平台产品占比达87.55% 同比提升14.79个百分点 [2] - DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比增长33.33% [2] - 带宽≥2GHz的高端数字示波器销售收入同比大增52.07% 增速较2024年全年显著提升 [2] - 一季度毛利率逆势提升1.34个百分点至56.15% 创近三年同期新高 [2] 分组3：研发投入情况 - 一季报研发费用率高达31.54% 一季度研发投入达5292.76万元 同比增幅22.92% [3] - 公司未来战略更聚焦解决方案 在多领域持续输出电子测量方案 [3] - 一季度解决方案业务收入2785.72万元 同比增长47.89% 转型进入收获期 [3] 分组4：战略布局与发展前景 - 公司通过并购耐数电子 实现业务跨越 丰富技术矩阵 对解决方案战略有重要意义 [4] - 公司季报是国产替代趋势的微观映射 形成“技术突破+需求释放”的乘数效应 [4] - 公司在双轮驱动下 研发成果商业化转化将迈进规模效益释放期 有望实现营收净利双增 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，对应2025-2027年PE为47/31/23X [5] 核心财务表现 - 2025年一季度营业收入1.68亿元（同比+11.14%），归母净利润0.04亿元（同比-40.03%），扣非净利润-0.09亿元 [2] - 高端产品驱动增长：DHO系列收入同比+33.33%，高带宽产品（≥2GHz）收入同比+52.07%，毛利率提升至56.15%（同比+1.34pcts） [3] - 研发投入持续加码：25Q1研发费用0.53亿元（同比+22.92%），研发费率31.54% [3] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测：10.03/11.77/13.64亿元，归母净利润1.66/2.51/3.40亿元 [5] - 2025年ROE预计提升至5.04%，2027年达9.35% [10] 业务亮点 - 国产替代机遇：美国加征125%关税背景下，国内科学仪器性价比凸显，公司作为电测仪器龙头有望受益 [4] - 收购耐数电子强化解决方案能力：24年子公司贡献净利润4672.5亿元，布局遥感探测、量子信息等高增长领域 [4] 经营效率 - 25Q1经营性现金流改善，每股经营现金流预计从2024年0.445元提升至2027年1.693元 [10] - 存货周转天数优化：从2024年274.4天降至2025E的220天 [11] 市场共识 - 近6个月市场评级中"买入"占比100%（12份报告），无减持或中性评级 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营收增长但归母净利润下滑，高端产品放量、盈利能力强且重视研发投入，“对等关税”利于国产替代，收购耐数电子有望提升解决方案能力，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [2][3][4][5] 业绩简评 - 2025年4月30日公司发布25年一季报，实现营业收入1.68亿元，同比增长11.14%；实现归母净利润0.04亿元，同比下滑40.03%；扣非后归母净利润为 - 0.09亿元 [2] 经营分析 - 高端示波器和高分辨率示波器齐放量，25Q1公司DHO系列产品收入同比 + 33.33%，高带宽产品销售收入同比 + 52.07%，25Q1公司毛利率水平达56.15%，同比 + 1.34pcts [3] - 25Q1公司研发费用为0.53亿元，同比 + 22.92%，研发费率达31.54%，因新建研发中心持续投入，一季度收入淡季费用影响利润释放，看好下半年业绩释放 [3] 行业趋势与公司机遇 - 2025年4月11日美国加征“对等关税”，国产科学仪器厂商性价比凸显，公司作为国内电测仪器头部企业有望受益国产替代加速 [4] - 24年子公司耐数电子贡献净利润4672.5亿元，收购耐数电子有望强化公司解决方案能力，提供多元增长动力 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入为10.03/11.77/13.64亿元，归母净利润为1.66/2.51/3.40亿元，对应PE为47/31/23X，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|671|776|1,003|1,177|1,364| |营业收入增长率|6.34%|15.70%|29.25%|17.35%|15.91%| |归母净利润(百万元)|108|92|166|251|340| |归母净利润增长率|16.72%|-14.50%|79.38%|51.83%|35.44%| |摊薄每股收益(元)|0.583|0.476|0.853|1.295|1.754| |每股经营性现金流净额|-0.22|0.44|1.26|1.44|1.69| |ROE(归属母公司)(摊薄)|3.74%|2.91%|5.04%|7.31%|9.35%| |P/E|N/A|N/A|47.10|31.02|22.91| |P/B|N/A|N/A|2.37|2.27|2.14|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了2022 - 2027E年公司各项财务指标的情况，包括收入、成本、利润、资产、负债等，以及相关比率分析和增长率情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|4|5|5|12| |增持|0|4|6|6|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.50|1.55|1.55|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 05 - 30|买入|57.43|N/A| |2|2023 - 08 - 30|买入|48.89|N/A| |3|2023 - 09 - 17|买入|52.98|N/A| |4|2023 - 10 - 31|买入|42.02|N/A| |5|2024 - 02 - 25|买入|39.43|N/A| |6|2024 - 03 - 20|买入|38.61|N/A| |7|2024 - 04 - 29|买入|33.55|N/A| |8|2024 - 10 - 29|买入|36.11|N/A|[12]

证券代码：688337 证券简称：普源精电 公告编号：2025-017 普源精电科技股份有限公司 本次会议的召集、召开符合有关法律、法规及规章制度和《普源精电科技股 份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定。 二、监事会会议审议情况 第二届监事会第二十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 普源精电科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第二十四次 会议于 2025 年 4 月 29 日在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议通知已 于 2025 年 4 月 19 日通过通讯方式（包括但不限于电话、传真、电子邮件等）送 达各位监事。本次会议由监事会主席齐惠忠女士主持，应到监事 3 人，实到监事 3 人。 出席会议的监事对各项议案进行了认真审议并做出了如下决议： 1、审议通过了《关于<普源精电科技股份有限公司 2025 年限制性股票激励 计划（草案）>及其摘要的议案》 公司监事会认为：公司《2025 年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要的 内容符合《 ...

会议相关 - 普源精电第二届董事会第二十六次会议于2025年4月29日召开[2] - 审议多项议案，表决结果均为7票同意、0票反对、0票弃权[3][7][10][16][22][24] 激励计划 - 《2025年限制性股票激励计划（草案）》等议案尚需提请股东大会审议[3][7][10] 报告披露 - 2025年第一季度报告将于2025年4月30日在上海证券交易所网站披露[17][18] 股份回购 - 以集中竞价交易方式回购公司股份，资金3000 - 5000万元[20] - 回购股份价格上限不超前30个交易日均价150%[20] 股东大会 - 审议通过提请召开2024年年度股东大会的议案，日期另行通知[23]