投资评级 - 报告对华秦科技维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 华秦科技2025年三季度业绩符合预期，公司产品广度及深度持续拓展，收入结构逐步实现多元化，营收稳步增长 [4][7] - 公司是国内特种材料领军企业，市场地位突出，其隐身材料及伪装材料产品已实现批产应用，是国内极少数能全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的企业 [7] - 考虑需求端持续快速增长，公司主业多品类拓展，多元化布局打造新成长曲线，预计公司业绩将保持稳定增长 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收8.0亿元，同比增长8.6%；实现归母净利润2.4亿元，同比下降21.5% [4] - 2025年第三季度实现营收2.9亿元，同比增长12.85%；实现归母净利润1.0亿元，同比增长3.7% [4] - 2025年前三季度毛利率为47.7%，较去年同期下降6.9个百分点；净利率为27.0%，较去年同期下降12.6个百分点 [7] - 2025年前三季度期间费用率达24.6%，较去年同期增长6.8个百分点，其中研发投入达1.1亿元，同比增长81.39% [7] 业务分部进展 - 本部：科研试制收入持续提升，相关产品收入占比超过60%，特种功能结构复合材料、热阻材料等订单及收入增速明显，多项新产品处于验证试制阶段 [7] - 沈阳华秦航发：实现营收1.0亿元，同比增长143.0%，前三季度累计签订订单约2.44亿元，航空零部件智能加工与制造项目基本投产 [7] - 南京华秦光声：实现营收985万元，同比增长184.9%，前三季度累计签订订单约3700万元，全年预计签订订单6500万元至8000万元，其低频声场成像设备及高性能激光超声检测设备实现国产替代 [7] - 上海瑞华晟：实现营收1013万元，同比增长1825.3%，前三季度累计签订订单约2300万元，全年预计签订订单约5000万元，不断拓展陶瓷基复合材料在航空发动机等方向的应用 [7] - 安徽汉正：实现营收222万元，前三季度累计签订订单约3100万元，全年预计签订订单约5000万元，完成超细晶轮盘等先进制造技术产业化 [7] 未来业绩预测 - 预测公司2025年营业总收入为13.70亿元，同比增长20.3%；归母净利润为4.50亿元，同比增长8.8% [6] - 预测公司2026年营业总收入为17.60亿元，同比增长28.5%；归母净利润为5.85亿元，同比增长29.9% [6] - 预测公司2027年营业总收入为21.57亿元，同比增长22.5%；归母净利润为7.62亿元，同比增长30.2% [6] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为48.5%、52.0%、58.8%；ROE分别为9.2%、10.9%、12.8% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为44倍、34倍、26倍 [6][7] 行业与公司优势 - 随着国防现代化要求提高，中国军机量增代升需求迫切，特种材料战略地位突出，市场空间广阔 [7] - 公司拥有多项具有自主知识产权的核心技术，具有行业先发优势，募投项目有助于打破产能瓶颈 [7] - 子公司布局覆盖加工、声学、陶瓷基复合材料、超细晶零部件生产制造等领域，实现多元化布局 [7]

投资评级 - 报告对华秦科技维持“增持”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩符合预期，产品广度及深度持续拓展，收入结构逐步实现多元化，营收稳步增长 [4][7] - 受产品结构调整、子公司产能建设及研发投入提升等影响，公司盈利能力短期承压，但预计随着子公司规模化生产能力释放，业绩端有望贡献增量 [7] - 公司作为国内特种材料领军企业，市场地位突出，随着国防现代化要求提高，特种材料战略地位突出，市场空间广阔 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润为4.5/5.85/7.62亿元，对应市盈率分别为44/34/26倍，考虑需求端持续快速增长及公司多元化布局，维持“增持”评级 [7] 财务表现 - 2025年前三季度实现营收8.0亿元，同比增长8.6%；实现归母净利润2.4亿元，同比下降21.5% [4] - 2025年第三季度实现营收2.9亿元，同比增长12.85%；实现归母净利润1.0亿元，同比增长3.7% [4] - 2025年前三季度毛利率为47.7%，较去年同期下降6.9个百分点；净利率为27.0%，较去年同期下降12.6个百分点 [7] - 2025年前三季度期间费用率达24.6%，同比增长6.8个百分点，其中研发投入达1.1亿元，同比增长81.39% [7] - 预测2025年全年营收为13.7亿元，同比增长20.3%；归母净利润为4.5亿元，同比增长8.8% [6] 业务分部进展 - 本部业务：科研试制收入持续提升，等待批产产品收入占比超过60%，特种功能结构复合材料、热阻材料等订单及收入增速明显，多项新产品处于验证试制阶段 [7] - 沈阳华秦航发：实现营收1.0亿元，同比增长143.0%，前三季度累计签订订单约2.44亿元，航空零部件智能加工与制造项目基本投产 [7] - 南京华秦光声：实现营收985万元，同比增长184.9%，前三季度累计签订订单约3700万元，全年预计签订订单6500万元至8000万元，高端声学设备类在手订单增长迅速 [7] - 上海瑞华晟：实现营收1013万元，同比增长1825.3%，前三季度累计签订订单约2300万元，全年预计签订订单约5000万元，不断拓展陶瓷基复合材料应用 [7] - 安徽汉正：实现营收222万元，前三季度累计签订订单约3100万元，全年预计签订订单约5000万元，部分产品正在进行样件试制与验证 [7]

投资评级 - 报告对华秦科技维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩同环比均实现增长，营收和利润端逐季好转，业绩表现符合市场预期 [1] - 公司已形成五大业务主体，产品矩阵优化，可持续发展能力强，考虑到其行业领先地位及在航发领域的前瞻性战略布局，前景看好 [4] - 子公司新签订单情况较好，显示新业务拓展顺利，为未来增长奠定基础 [2] 3Q25业绩表现 - 1~3Q25实现营收8.01亿元，同比增长8.63%；归母净利润2.43亿元，同比下降21.48% [1] - 单季度3Q25实现营收2.85亿元，同比增长12.85%，环比增长3.68%；归母净利润0.97亿元，同比增长3.73%，环比增长17.32% [1] - 1~3Q25公司毛利率同比下滑6.92个百分点至47.69%；净利率同比下滑12.53个百分点至27.03% [1] - 毛利率下滑主要因特种功能材料处于更新换代关键阶段，跟研试制营收占比提高，同时子公司产能爬坡期成本端有压力；净利率下滑主要因毛利率下滑及研发投入加大 [1] 业务进展与订单情况 - 1~3Q25公司本部科研试制等待批产营收占比超60% [2] - 公司于9月29日公告已批产及科研项目特种功能材料合同，金额分别为2.92亿元、1.09亿元 [2] - 华秦航发：营收1.03亿元（其中外部营收8761.61万元），同比增长142.95%，累计签订订单2.44亿元 [2] - 华秦光声：营收984.83万元（其中外部营收819.09万元），同比增长184.92%，累计签订订单3700万元，全年预计订单6500~8000万元 [2] - 上海瑞华晟：营收1012.62万元，同比增长1825.28%，累计签订订单2300万元，全年预计订单5000万元 [2] - 安徽汉正：营收221.88万元，累计签订订单3100万元，全年预计订单5000万元 [2] 研发投入与财务状况 - 1~3Q25公司期间费用率同比增加6.84个百分点至24.63%，其中研发费用率同比增加5.26个百分点至13.11% [3] - 研发费用达1.05亿元，同比增长81.39%，公司在特种功能材料、航空航天零部件精密加工、声学超材料、陶瓷基复材等领域持续研发 [3] - 截至3Q25末，应收账款及票据10.16亿元，较年初增加20.00%；存货3.44亿元，较年初增加56.52% [3] - 1~3Q25公司经营活动净现金流为2.51亿元，去年同期为1.57亿元，改善明显 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025~2027年归母净利润分别为4.15亿元、6.01亿元、8.23亿元 [4] - 当前股价对应2025~2027年市盈率PE分别为46倍、32倍、23倍 [4] - 预计2025~2027年营业收入分别为11.46亿元、16.10亿元、21.03亿元，增长率分别为0.63%、40.46%、30.57% [5] - 预计2025~2027年每股收益EPS分别为1.52元、2.20元、3.02元 [5]

宏观研究 - 美联储独立性担忧升温，8月底特朗普提出解雇联储理事库克后金价上升斜率明显加大[2] - 市场开始定价美元公信力结构性下降，今年金价、数字货币、核心股权资产等估值区间明显上移[2] 必选消费 - 立高食品25Q1-3营收31.4亿元同比+15.7%，归母净利2.5亿元同比+22.0%，25Q3毛利率同比-2.4pct但费用严控对冲成本上行[2] - 安井食品25Q1-3营收113.7亿元同比+2.7%，归母净利9.5亿元同比-9.3%，25Q3速冻食品行业需求平淡但公司收入具韧性，锁鲜装毛利率近50%[17] - 甘源食品25Q1-3收入15.3亿元同比-4.5%，归母净利1.6亿元同比-43.7%，25Q3收入增速转正同比+4.4%，净利率环比+8.9pct[32] - 红旗连锁25Q1-3营收71.1亿元同比-8.5%，归母净利3.83亿元同比-1.9%，公司主动优化门店网络短期营收承压但降本增效推进[3] 可选消费 - 周大生25Q1-3收入67.72亿元同比-37.3%，归母净利8.82亿元同比+3.1%，3Q25净利润同比+13.6%受益高毛利产品和渠道占比提升[5] - 爱美客25Q3营收5.66亿元同比-21.3%，归母净利3.04亿元同比-34.6%，韩国Regen公司控股权交割完成夯实医美注射填充市场领先优势[5] - 贝泰妮25Q3营收10.92亿元同比-9.95%，归母净利0.25亿元扭亏为盈，归母净利率2.31%同比+8.00pct，销售费用率得到有效控制[48] - 索菲亚25Q3收入24.57亿元同比-9.9%，归母净利3.62亿元同比+1.4%，毛利率同比提升，坚持多品牌全品类全渠道发展战略[61] - 华帝股份25Q3营收13.58亿元同比-7.9%，归母净利0.84亿元同比-19.7%，政府补贴减少拖累盈利，高端化转型和新零售渠道布局持续深入[56] - 海信家电25M1-M9营收715.33亿元同比+1.35%，归母净利28.12亿元同比+0.67%，25Q3净利同比-5.4%受中央空调偏弱及外销波动影响[26] - 欧普照明25Q3营收16.92亿元同比-0.59%，归母净利2.08亿元同比-12.22%，受新房竣工交付放缓影响营收与利润承压[27] - 口子窖25Q1-Q3营收31.7亿元同比-27.2%，归母净利7.4亿元同比-43.4%，25Q3外部需求承压业绩继续承压[28] 医药生物 - 康龙化成1-3Q25收入100.86亿元同比+14.4%，经调整non-IFRS归母净利12.27亿元同比+10.8%，新签订单金额同比增长超13%[4] - 开立医疗1-3Q25收入14.59亿元同比+4.4%，归母净利3351万元同比-69.3%，3Q25收入4.95亿元同比+28.4%恢复快速增长[45] - 新产业9M25收入34.28亿元同比+0.4%，归母净利12.05亿元同比-12.9%，3Q25国内业务边际改善海外表现亮眼[46] - 海思科1-3Q25营收33.00亿元同比+19.95%，扣非净利3.11亿元同比+44.49%，3Q25营收12.99亿元同比+22.05%创新管线持续兑现[40] - 仙琚制药1-3Q25营收28.26亿元同比-12.71%，归母净利4.07亿元同比-23.29%，集采影响下收入利润增速放缓[54] 电子与计算机 - 乐鑫科技前三季度营收19.12亿元同比+30.97%，归母净利3.77亿元同比+50.04%，3Q25毛利率环比+1.28pct[7] - 中科创达25年前三季度营收51.48亿元同比+39.34%，归母净利2.29亿元同比+50.72%，25Q3营收18.48亿元同比+42.87%受益端侧AI浪潮[8] - 瑞芯微3Q25营收10.96亿元同比+20.26%，归母净利2.48亿元同比+47.06%，DDR4存储芯片涨价致部分需求延后毛利率环比下滑至40.80%[31] - 联特科技3Q25营收3.42亿元同比+66.38%，归母净利0.47亿元同比+48.09%创历史新高，400G、800G等高速产品出货快速增长[30] - 唯捷创芯3Q25营收5.73亿元同比+36.28%，归母净利0.18亿元同比+141.56%，Wi-Fi 7模组、车规级产品等业务规模扩大[50] - 能科科技前三季度营收10.89亿元同比+5.05%，归母净利1.65亿元同比+40.34%，AI业务持续放量成为利润增长核心驱动[62] - 当虹科技25Q3营收7676万元同比+50.14%，归母净利-1549万元同比减亏，AI需求有望拉动传媒文化业务持续修复[63] 机械与高端制造 - 奕瑞科技25Q3营收4.82亿元同比+46.18%，归母净利1.36亿元同比+64.43%，CT球管、射线源、硅基OLED微显示背板等新业务放量可期[8] - 伊之密25Q3营收15.59亿元同比+19.62%，归母净利2.20亿元同比+21.24%，海外市场和大客户持续突破[11] - 铂力特25Q3营收4.94亿元同比+120.94%，归母净利7943.52万元同比+447.30%，民品领域渗透率持续提升叠加军工新一轮需求落地[22] - 怡合达25Q3收入7.36亿元同比+17.52%，归母净利1.36亿元同比+28.59%，锂电与汽车等下游持续增长[25] - 拓邦股份9M25营收81.88亿元同比+6.34%，归母净利4.20亿元同比-23.99%，智能汽车、机器人等新业务实现快速增长[39] 电力设备与新能源 - 禾望电气25Q3营收8.94亿元同比-3.87%，归母净利9165.94万元同比-6.98%，下游景气回落、价格竞争激烈及费用率提升影响业绩[21] - 大全能源25Q3收入17.7亿元同比+24.8%，归母净利0.7亿元扭亏为盈，硅料量价齐升推动毛利率同/环比+5.2/+55.9pct至14.4%[57] - 尚太科技25Q3收入21.18亿元同比+38.7%，归母净利2.32亿元同比+4.9%，产品升级方向明确受益快充渗透率提升及储能放量[59] - 南网能源25Q3营收10.25亿元同比+7.4%，归母净利1.29亿元同比+345%，转型投资持有+高端服务并重形成全链条服务能力[43] - 福能股份25Q3营收36.66亿元同比-4.04%，归母净利6.52亿元同比+11.53%，风光发电量稳步增长盈利贡献持续凸显[23] - 黔源电力3Q25营收12.86亿元同比+116.77%，归母净利3.66亿元同比+176.77%，水电站来水大幅偏丰归母净利创历史新高[47] - 吉电股份25Q3营收31.48亿元同比-4%，归母净利5708万元同比-82%，补贴回收提振现金流财务结构优化[53] 化工与材料 - 新和成25Q3营收55.4亿元同比-7%，归母净利17.2亿元同比-4%，蛋氨酸等产品格局较好下高盈利有望维持[10] - 云天化25Q3营收126亿元同比-14%，归母净利19.7亿元同比+24%，磷肥等出口需求较好提振盈利能力[19] - 浙江龙盛25Q3营收31.7亿元同比-13.4%，归母净利4.7亿元同比+4.0%，染料及中间体产品景气回暖地产收入逐步兑现[44] - 北方稀土25Q3营收114.25亿元同比+33.32%，归母净利6.10亿元同比+69.48%，稀土作为国家战略资源战略地位进一步凸显[41] - 新兴铸管25Q3营收94.55亿元同比+13.25%，归母净利2.96亿元同比+430.36%，原料价格下行助力利润大幅改善[51] - 博威合金25Q3营收52.52亿元同比-8.12%，归母净利2.05亿元同比-55.53%，新材料聚焦散热+高速传导材料新能源业务承压[60] 金融与保险 - 中国平安3Q25归母净利润648.09亿元同比+45%，归母营运利润同比+15.2%，单三季度寿险新业务价值可比口径同比+58.3%[18] - 成都银行1-9月归母净利润同比+5.0%，营业收入同比+3.0%，息差边际企稳资产质量保持优异但非息扰动拖累营收[17] - 渝农商行9M25归母净利润同比+3.7%，营收同比+0.7%，信贷延续有力投放息差降幅收窄[20] - 永安期货前三季度归母净利润4.75亿元同比+13.31%，25Q3归母净利3.05亿元同比+173.39%，投资类收入显著增长[33] 建筑与公用事业 - 精工钢构9M25营收145.57亿元同比+20.85%，归母净利5.90亿元同比+24.02%，海外市场拓展卓有成效承诺年度分红不低于归母净利润70%[35] - 洪城环境25Q3营收17.38亿元同比+2.41%，归母净利3.24亿元同比+2.13%，前三季度毛利率提升提效控本成果显现[24] - 节能国祯25Q3营收8.80亿元同比+6.76%，归母净利7339.76万元同比+12.27%，水务运营业务稳健经营现金流同比增加32%[38] - 兔宝宝25Q3营收26.84亿元同比+5.03%，归母净利3.61亿元同比+51.67%，确认悍高集团投资收益致利润增长[52] 家电与轻工 - 莱克电气25Q3营收25.32亿元同比+1.43%，归母净利1.93亿元同比-29.99%，美国加征关税及境外产能爬坡致利润下滑[33] - 永艺股份25Q3营收12.94亿元同比-3.26%，归母净利0.59亿元同比-40.15%，外贸环境波动影响下收入承压[64] - 若羽臣25Q3营收8.19亿元同比+123.4%，归母净利0.33亿元同比+73.2%，自有品牌放量驱动营收增长持续提速[12] 通信与军工 - 华秦科技25Q3营收2.85亿元同比+12.85%，归母净利9735.56万元同比+3.73%，军工隐身材料龙头地位稳固子公司后续规模生产可期[16]

投资评级与目标价 - 投资评级为“买入” [6] - 目标价为人民币84.15元 [1][6] 核心观点总结 - 报告看好华秦科技作为军工隐身材料龙头的地位以及隐身材料的持续需求 [6] - 公司三季度业绩环比好转，Q3营收环比增长3.68%，归母净利环比增长17.32% [6] - 子公司业务增长强劲，前三季度累计新签订单约3.62亿元，为远期成长打开空间 [6][8][9] - 尽管短期因跟研产品收入占比提升导致毛利率承压，但长期增长动力明确 [6][7] 三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营收2.85亿元，同比增长12.85%，环比增长3.68% [6] - 2025年第三季度归母净利9735.56万元，同比增长3.73%，环比增长17.32% [6] - 2025年前三季度累计营收8.01亿元，同比增长8.63% [6] - 2025年前三季度归母净利2.43亿元，同比下滑21.48%，扣非净利2.13亿元，同比下滑27.87% [6] - 2025年前三季度毛利率为47.69%，同比下降6.92个百分点 [7] 业务进展与订单情况 - 特种功能材料部分新产品已实现批产，多个产品处在验证试制阶段 [7] - 科研试制等待批产产品收入占比超过60% [7] - 公司与某客户签订两份销售合同，金额合计4.02亿元（含税） [9] - 特种功能结构复合材料、热阻材料等订单及收入增速较为明显 [7] 子公司经营情况 - 控股子公司华秦航发前三季度营收1.03亿元，同比增长142.95%，累计订单约2.44亿元 [8] - 控股子公司华秦光声前三季度营收984.83万元，同比增长184.92%，累计订单约3700万元，全年预计订单6500-8000万元 [8] - 控股子公司上海瑞华晟前三季度营收1012.62万元，同比增长1825.28%，累计订单约2300万元，全年预计订单约5000万元 [8] - 安徽汉正前三季度营收221.88万元，累计订单约3100万元，全年预计订单约5000万元 [8] 研发投入与财务预测 - 2025年前三季度研发投入1.05亿元，同比增长81.39% [9] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.03亿元、5.09亿元、6.26亿元 [10] - 对应2025-2027年EPS预测为1.48元、1.87元、2.30元 [10] - 基于26年45倍PE估值得出目标价84.15元 [10] 财务数据与估值 - 当前收盘价70.29元，市值191.59亿元 [2] - 预测2025年营收11.98亿元，同比增长5.15%，2026年营收15.34亿元，同比增长28.02% [5] - 预测2025年PE为47.55倍，2026年PE为37.62倍 [5]

财务业绩概览 - 前三季度营业收入8.01亿元，同比增长8.63% [1] - 归母净利润2.43亿元，同比下降21.48% [1] - 扣非归母净利润2.13亿元，同比下降27.87% [1] - 基本每股收益0.89元 [1] 盈利能力指标 - 前三季度毛利率47.69%，同比下降6.92个百分点 [2] - 前三季度净利率27.03%，同比下降12.53个百分点 [2] - 第三季度毛利率47.90%，同比下降3.50个百分点，环比下降5.62个百分点 [2] - 第三季度净利率28.73%，同比下降5.93个百分点，环比上升0.13个百分点 [2] - 加权平均净资产收益率5.25% [2] 费用支出情况 - 期间费用1.97亿元，同比增加6614.64万元 [2] - 期间费用率24.63%，同比上升6.84个百分点 [2] - 销售费用同比增长26.85%，管理费用同比增长16.81% [2] - 研发费用同比增长81.39%，财务费用同比增长77.44% [2] 估值与市场表现 - 市盈率（TTM）约为55.70倍，市净率（LF）约为4.17倍 [2] - 市销率（TTM）约为16.37倍 [2] - 股东总户数8251户，较上半年末下降782户，降幅8.66% [3] - 户均持股市值由182.59万元增至248.85万元，增幅36.29% [3] 公司基本情况 - 主营业务为特种功能材料的研发、生产和销售，包括隐身材料、伪装材料及防护材料 [3] - 主营业务收入构成：产品销售及技术服务88.46%，航空航天零部件加工服务10.28% [3] - 所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [3] - 所属概念板块包括新材料、航天军工、军民融合等 [3]

公司三季度财务表现 - 前三季度营业收入为801,493,753.72元，同比增长8.63% [1] - 前三季度归属上市公司股东的净利润为242,995,911.19元，同比减少21.48% [1] 公司股东变动情况 - 十大流通股东中，折生阳、周万城、黄智斌为新进流通股东 [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约8.01亿元，同比增长8.63% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约2.43亿元，同比减少21.48% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.89元，同比减少21.93% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为192亿元 [2] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，科技主线被提及为重塑市场的关键因素 [2]

财报与会议信息 - 公司于2025年10月29日披露《2025年第三季度报告》[4] - 2025年第三季度业绩说明会于11月7日15:00 - 16:00召开[4][6] 会议方式与地点 - 业绩说明会召开方式为网络互动[4][6] - 召开地点为价值在线（www.ir - online.cn）[4][6] 参会与交流 - 参会人员包括董事长折生阳等[6] - 投资者可会前提问，会中参与互动交流[3][6] 联系信息 - 联系人是董事会秘书办公室[7] - 联系电话为029 - 81116100[7] - 电子邮箱为wutengfei@huaqinkj.com[8]

收入和利润表现 - 2025年第三季度营业收入为2.85亿元，同比增长12.85%[2][4] - 2025年前三季度累计营业收入为8.01亿元，同比增长8.63%[2][4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.43亿元，同比下降21.48%[2] - 净利润为2.166亿元，同比下降25.8%[22] - 归属于母公司股东的净利润为2.43亿元，同比下降21.5%[22] - 2025年前三季度净利润为2.75亿元人民币，较2024年同期的3.36亿元人民币下降18.1%[32] - 2025年前三季度营业收入为6.93亿元人民币，与2024年同期的6.94亿元人民币基本持平[32] - 公司营业总收入从2024年前三季度的7.38亿元增至2025年前三季度的8.01亿元，同比增长约8.6%[21] - 基本每股收益为0.89元/股，去年同期为1.14元/股[23] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为5.25%，同比减少1.88个百分点[3] 成本和费用 - 2025年前三季度研发投入为1.05亿元，同比增长81.39%，占营业收入比例为13.11%[2][6] - 研发费用增长81.39%，主要因研发项目数量多、试验任务量及人力物料消耗增加[11] - 公司研发费用从2024年前三季度的5791.08万元增至2025年前三季度的1.05亿元，增幅约为81.4%[21] - 2025年前三季度研发费用为7869.41万元人民币，较2024年同期的4306.89万元人民币大幅增长82.7%[32] - 公司营业总成本从2024年前三季度的4.72亿元增至2025年前三季度的6.24亿元，增幅约为32.2%[21] - 信用减值损失增加-246.71%，主要因应收账款坏账增加[11] 现金流状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.51亿元，同比增长60.60%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为2.515亿元，同比增长60.6%[24][25] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长70.1%，从2.17亿元增至3.68亿元[37] - 销售商品、提供劳务收到的现金为7.414亿元，同比下降22.8%[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降30.0%，从9.36亿元降至6.56亿元[36] - 购买商品、接受劳务支付的现金为1.694亿元，同比下降68.3%[24] - 购买商品、接受劳务支付的现金大幅下降85.2%，从5.08亿元降至7540万元[36] - 支付给职工及为职工支付的现金同比增长9.4%，从6879万元增至7527万元[36] - 支付的各项税费同比下降13.4%，从1.05亿元降至9108万元[36] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.079亿元，去年同期为-8.668亿元[25] - 投资活动产生的现金流量净额为负2.75亿元，较上年同期的负5.49亿元有所改善[37] - 投资支付的现金为114.215亿元，去年同期为99.616亿元[25] - 投资支付的现金为112.31亿元，较上年同期的97.95亿元增长14.6%[37] - 筹资活动产生的现金流量净额为-5631万元，去年同期为3.19亿元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为负8642万元，上年同期为正向8540万元[37] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金大幅增加240.2%，从4766万元增至1.62亿元[37] - 投资活动现金流量净额下降-87.55%，主要因结构性理财及华秦航发投资建设支出增多[11] - 筹资活动现金流量净额下降-117.65%，主要因银行借款等融资净额减少[11] - 期末现金及现金等价物余额为9.061亿元，较期初增长10.7%[25] - 期末现金及现金等价物余额为7.22亿元，较上年同期的6.33亿元增长14.0%[37] 子公司表现 - 控股子公司华秦航发前三季度营业收入为1.03亿元，同比增长142.95%，累计签订订单约2.44亿元[5] - 控股子公司华秦光声前三季度营业收入为984.83万元，同比增长184.92%，累计签订订单约3700万元[5] - 控股子公司上海瑞华晟前三季度营业收入为1012.62万元，同比增长1825.28%，累计签订订单约2300万元[5] 资产和负债变动 - 2025年第三季度末总资产为67.43亿元，较上年度末增长11.51%[3] - 公司总资产从2024年末的604.69亿元增长至2025年9月30日的674.31亿元，增幅约为11.5%[17][19] - 总资产从2024年末的528.31亿元人民币增长至2025年9月30日的589.98亿元人民币，增幅为11.7%[27][28] - 短期借款大幅增加505.27%，主要因流动资金贷款增加[10] - 公司短期借款从2024年末的7322.6万元大幅增加至2025年9月30日的4.43亿元，增幅超过505%[17] - 总负债从2024年末的6.94亿元人民币增加至2025年9月30日的11.96亿元人民币，增幅为72.4%[28] - 公司交易性金融资产从2024年末的19.92亿元增至2025年9月30日的21.58亿元，增长约8.3%[16] - 交易性金融资产从2024年末的19.76亿元人民币微增至2025年9月30日的20.38亿元人民币[27] - 公司应收账款从2024年末的7.78亿元增至2025年9月30日的9.64亿元，增长约23.8%[16] - 应收账款从2024年末的7.02亿元人民币增加至2025年9月30日的8.74亿元人民币，增幅为24.5%[27] - 公司存货从2024年末的2.20亿元增至2025年9月30日的3.44亿元，增长约56.5%[16] - 存货增加56.52%，主要因销售订单增加及部分已交付产品未完成合同签订[10] - 预付款项增加92.72%，主要因华秦科技及华秦光声预付材料款[10] - 货币资金从2024年末的9.55亿元人民币减少至2025年9月30日的7.22亿元人民币，下降24.4%[27] - 长期股权投资从2024年末的4.53亿元人民币大幅增加至2025年9月30日的8.02亿元人民币，增幅为77.1%[27] - 在建工程从2024年末的4.52亿元人民币增加至2025年9月30日的5.86亿元人民币，增幅为29.5%[27] - 公司归属于母公司所有者权益从2024年末的45.73亿元微增至2025年9月30日的46.58亿元，增长约1.9%[18] 其他收益和损失 - 营业外收入激增14,037.27%，主要因收到赔偿款[11] - 公允价值变动收益增长438.51%，主要因未到期结构性理财收益增加[11] - 公司其他收益从2024年前三季度的1110.16万元增至2025年前三季度的2380.18万元，增幅约为114.4%[21] - 其他流动负债剧增2,163.88%，主要因待转销项税额增加[11]