关联交易金额 - 过去12个月内关联交易5900.60万元[4] - 2026年日常关联交易预计2540.00万元[5] - 2025年1 - 10月日常关联交易实际发生1310.14万元[8] 具体关联交易 - 2026年向华秦新能源预计支付水电费370.00万元[5] - 2026年向铂力特采购产品预计300.00万元[5] - 2026年向铂力特销售材料预计650.00万元[5] - 2026年向铂力特提供加工预计950.00万元[5] 关联公司信息 - 陕西华秦新能源注册资本4800.00万人民币[9] - 西安氢源金属注册资本2000.00万人民币[12] - 西安铂力特注册资本27432.2174万人民币[13] - 沈阳瑞特热表公司注册资本30000万人民币，参股10%[15][16] 未来展望 - 2026年日常关联交易含多项内容[18][19] - 股东会通过后就关联交易签合同[20] 其他说明 - 关联交易遵循公允原则，不损公司及股东利益[21] - 公司业务不依赖关联交易，不影响独立性[23] - 保荐人认为2026年关联交易程序合规[24]

经营范围与章程修订 - 公司拟在经营范围中增加“非居住房地产租赁”内容[2] - 公司召开第二届董事会第十三次会议，审议通过变更经营范围和修订《公司章程》等议案[2] - 本次章程修订事项需提请公司2025年第二次临时股东会审议[10] 公司治理规则 - 法定代表人的产生或变更需经全体董事的过半数表决通过[3] - 财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[4] 股份限售与转让 - 核心技术人员担任期间，首发前股份限售期满4年内，每年转让不得超上市时所持总数的25%，减持比例可累积使用[5] - 公司股票上市12个月内和核心技术人员离职后6个月内，不得转让首发前股份[5] 担保规定 - 公司为全资或控股子公司担保且满足条件可豁免部分规定，需在年报和半年报汇总披露[5] - 公司为关联人提供担保，需经全体非关联董事过半数及出席董事会会议非关联董事三分之二以上同意，并提交股东会审议[5] - 公司为控股股东等关联方提供担保，关联方需提供反担保[5] - 因交易使被担保方成关联人，应就存续关联担保履行审议程序和信息披露义务[5] 股东投票权与交易披露 - 持有1%以上有表决权股份的股东等可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集，公司不得随意设最低持股比例限制[6] - 日常经营范围内交易金额占公司最近一期经审计总资产50%以上且超1亿元应及时披露[7] - 日常经营范围内交易金额占公司最近一个会计年度经审计营业收入50%以上且超1亿元应及时披露[7] - 日常经营范围内交易预计产生利润总额占上市公司最近一个会计年度经审计净利润50%以上且超500万元应及时披露[7] 关联交易审议 - 与关联自然人发生成交金额30万元以上的交易应提交董事会审议并披露[8] - 与关联法人发生成交金额占公司最近一期经审计总资产或市值0.1%以上且超300万元的交易应提交董事会审议并披露[8] - 公司与关联人发生交易金额占公司最近一期经审计总资产或市值1%以上且超3000万元，除按要求提供报告外还应提交股东会审议[8] - 董事会审议关联交易事项，关联董事应回避表决，出席非关联董事不足3人应提交股东会审议[8] - 股东会审议关联交易事项，关联股东应回避表决[8] - 公司与关联人共同出资设立公司，出资额达股东会审议标准，若全现金出资且按比例确定股权比例可豁免提交股东会审议[8] 财务资助审议 - 财务资助单笔金额超公司最近一期经审计净资产10%需提交股东会审议[9] - 被资助对象资产负债率超70%，财务资助事项需提交股东会审议[9] - 最近12个月内财务资助累计金额超公司最近一期经审计净资产10%需提交股东会审议[9] 制度制定与修订 - 修订《董事、高级管理人员所持公司股份及其变动管理制度》[11] - 修订《信息披露事务管理制度》[11] - 制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》，需提交股东会审议[11] - 制定《会计师事务所选聘制度》，需提交股东会审议[11] - 制定《董事、高级管理人员离职管理制度》和《防范控股股东及关联方占用公司资金管理制度》[11] 授权事宜 - 公司董事会提请股东会授权办理工商变更登记、章程备案等事宜[10]

会议情况 - 公司第二届独立董事专门会议第七次会议于2025年12月5日通讯召开[1] - 应参加独立董事3名，实际参加3名[1] 议案通过情况 - 全体独立董事一致通过《关于预计2026年度日常关联交易的议案》[2] - 该议案表决结果：3票同意，0票反对，0票弃权[3] - 全体独立董事一致通过《关于制定<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》[4] - 该议案表决结果：3票同意，0票反对，0票弃权[5]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会12月22日15点在西安召开[2] - 网络投票12月22日进行，交易系统和互联网时间不同[3][4] - 本次审议3项议案，12月5日董事会通过，6日披露[6] 投票相关 - 特别决议议案为第2项，1、2、3项对中小投资者单独计票[6][7] - 第1项议案关联股东回避表决，涉及折生阳等[7] 其他信息 - 股权登记日为12月16日，股票代码688281[10] - 会议登记12月18日，地点西安高新区[13]

航空装备板块市场表现 - 11月26日航空装备板块整体下跌1.92%，表现弱于上证指数（下跌0.15%）和深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股普跌，领跌股为晨曦航空，单日跌幅达11.35%[2] - 板块成交活跃，部分个股成交额巨大，例如光启技术成交13.03亿元，三角防务成交10.12亿元[1][2] 个股价格变动 - 少数个股录得上涨，光启技术上涨1.36%至44.61元，菲利华微涨0.26%至77.34元[1] - 多数个股出现下跌，跌幅超过4%的个股包括佳驰科技（-8.18%）、爱乐达（-5.81%）、安达维尔（-4.94%）、迈信林（-4.89%）、恒宇信通（-4.79%）、三角防务（-4.76%）等[2] - 权重股航发动力下跌0.27%至37.21元，中直股份下跌1.25%至35.65元[1] 板块资金流向 - 当日航空装备板块主力资金净流出9.99亿元，显示机构资金呈撤离态势[2] - 游资资金净流入4.74亿元，散户资金净流入5.24亿元，与主力资金流向形成反差[2] - 个股资金流向分化明显，菲利华主力净流出3501.75万元，而北摩高科主力净流入715.80万元[3] - 航材股份获得主力净流入700.73万元，同时游资净流入648.98万元[3]

公司股价表现 - 11月5日华秦科技股价下跌1.18%至67.14元/股，成交额6554.21万元，换手率0.36%，总市值183.00亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达7.75% [1] 公司基本情况 - 陕西华秦科技实业股份有限公司成立于1992年12月28日，于2022年3月7日上市 [1] - 公司主营业务为特种功能材料的研发、生产和销售，包括隐身材料、伪装材料及防护材料 [1] - 主营业务收入构成为：产品销售及技术服务占88.46%，航空航天零部件加工服务占10.28%，其他占1.26% [1] 基金持仓情况 - 易米基金旗下易米远见价值一年定开混合A（020442）三季度重仓华秦科技17万股，占基金净值比例3.52%，为第十大重仓股 [2] - 该基金于11月5日因华秦科技股价下跌浮亏约13.6万元，连续5天累计浮亏95.88万元 [2] - 易米远见价值一年定开混合A成立于2024年4月30日，最新规模2.88亿元，今年以来收益32.65%，近一年收益41.17%，成立以来收益56.11% [2] 基金经理信息 - 易米远见价值一年定开混合A的基金经理为魏鑫和孙会东 [3] - 魏鑫累计任职时间1年91天，现任基金资产总规模3.43亿元，任职期间最佳基金回报58.24% [3] - 孙会东累计任职时间2年147天，现任基金资产总规模4.18亿元，任职期间最佳基金回报56.11% [3]

券商买入评级概览 - 11月3日共有113只个股获券商买入评级 [1] - 其中1只个股公布了目标价格 [1] - 华秦科技按最高目标价计算的目标涨幅达22.43% [1] 评级调整方向 - 107只个股评级维持不变 [1] - 6只个股为首次评级 [1] - 华秦科技、广博股份、比亚迪获券商关注度最高，分别有2家券商给予评级 [1] 行业分布 - 资本货物行业买入评级个股数量最多，有17只 [1] - 材料Ⅱ行业买入评级个股数量次之，有15只 [1] - 软件与服务行业买入评级个股数量为12只 [1]

投资评级 - 对华秦科技维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司处于科研成果转化与子公司快速放量双轮驱动的新阶段 [1] - 2025年前三季度业绩显示收入增长但利润承压 营业收入8.01亿元 同比增长8.63% 归母净利润2.43亿元 同比下降21.48% [1][2] - 利润下滑主要受成本上升和研发费用大幅增加影响 研发费用增至1.05亿元 增幅达81.39% [2] - 公司通过加大研发投入巩固市场地位 长远有利于提升竞争力 [2] - 公司资产管理高效 经营现金流净额2.51亿元 同比增长60.60% 盈利变现能力增强 [7] - 盈利预测下调 预计2025-2027年归母净利润分别为4.17亿元、5.14亿元、6.25亿元 对应市盈率分别为46倍、37倍、31倍 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度销售毛利率由去年同期的54.61%降至47.69% 销售净利率由39.55%降至27.03% [2] - 盈利预测显示营业收入将从2025年的11.98亿元增长至2027年的21.22亿元 [1] - 预计归母净利润将从2025年的4.17亿元增长至2027年的6.25亿元 增速逐步提升 [1][7] - 预计每股收益将从2025年的1.53元增长至2027年的2.29元 [1] 资产负债与现金流 - 2025年前三季度资产负债率为27.01% 较2024年同期的19.54%有所上升 [2] - 短期借款激增至4.43亿元 长期借款略减至5.06亿元 [2] - 应收账款总额达10.16亿元 存货升至3.44亿元 [2] - 预测显示经营活动现金流将在2027年达到9.13亿元 [8] 市场数据 - 当前股价71.24元 一年股价区间为53.66元至119.23元 [5] - 当前市净率为4.17倍 流通A股市值和总市值均为194.18亿元 [5] - 基于盈利预测 2025年市盈率为45.95倍 预计2027年将降至30.63倍 [1][8]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营收8.01亿元，同比增长8.6% [1] - 前三季度归母净利润2.43亿元，同比下降21.5% [1] - 第三季度单季营收2.85亿元，同比增长12.9%，环比增长3.7% [1] - 第三季度单季归母净利润0.97亿元，同比增长3.73%，环比增长17.3%，显示季度业绩环比好转 [1] 盈利能力分析 - 前三季度毛利率为47.7%，同比下降6.9个百分点 [1] - 毛利率承压主要由于产品结构转型，跟研试制产品占本部收入超过60%，新型号产品暂未规模化生产导致成本较高 [1] - 子公司产能处于爬坡期，建设期资本化支出、试运行成本及未达产产线的运营成本较高，对整体盈利造成阶段性压力 [1] 费用与现金流 - 期间费用率为24.6%，同比增加6.8个百分点 [2] - 研发费用率为13.1%，同比增加5.3个百分点，主要因研发人员增加及跟研项目较多 [2] - 财务费用率为2.0%，同比增加0.8个百分点 [2] - 前三季度经营活动现金流净额为2.51亿元，同比增长60.6% [2] 订单与存货状况 - 前三季度合同负债0.32亿元，较年初增长60.5%，显示在手订单增幅较大 [2] - 存货为3.4亿元，较年初增长56.5%，主要由于订单增长带来的原材料备货及部分已交付产品尚未完成合同签订 [2] 业务分部进展 - 特种功能结构复合材料、热阻材料等订单及收入增速较为明显 [2] - 子公司华秦航发实现营收1.03亿元，同比增长143.0%，前三季度合计签订订单约2.44亿元 [2] - 子公司华秦光声收入约0.10亿元，同比增长184.9%，其声学检测设备实现国产替代，高端声学设备类在手订单增长迅速，前三季度累计签单约0.37亿元，全年预计签单0.65-0.8亿元 [3] - 子公司瑞华晟营收0.10亿元，同比增长1825%，试制订单增长迅速，已累计签单约0.23亿元，全年预计签订订单约0.5亿元 [3] - 子公司安徽汉正收入0.02亿元，累计签单0.31亿元，全年预计签单0.5亿元 [4] 产能建设与展望 - 公司本部及子公司各项目产线处于产能逐步爬坡阶段，规模效应有望快速释放 [4] - 华秦航发航空零部件智能加工与制造项目基本投产，预计2025年底实现全面投产 [4] - 瑞华晟二期项目或将在2025年底建成，实现产能提升扩容 [4] - 安徽汉正持续开展超细晶管材、棒材、盘件生产线建设及产线配套建设 [4] - 公司已形成特种功能材料、航天航空零部件、声学超材料及声学仪器、陶瓷基复合材料、超细晶零部件五大业务主体 [4]

投资评级与目标 - 报告对华秦科技的投资评级为“买入/维持” [1] - 报告给出的目标价为85.00元，相较于昨日收盘价71.24元，存在约19.3%的上涨空间 [1] 核心观点总结 - 公司控股子公司业务发展迅速，新签订单持续增长，是报告的核心亮点 [1][5] - 公司持续加大研发投入，科技创新成效显著，新产品布局为未来增长奠定基础 [6] - 基于盈利预测，报告维持“买入”评级，看好公司2025-2027年的业绩增长 [6] 公司财务表现与预测 - 2025年1-9月，公司实现营业收入8.01亿元，同比增长8.63%；但归母净利润为2.43亿元，同比下降21.48% [4] - 盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润预计分别为4.09亿元、5.10亿元、6.32亿元，对应增长率分别为-1.21%、24.72%、24.02% [9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.50元、1.87元、2.32元，对应市盈率（PE）分别为47倍、38倍、31倍 [6][9] 子公司业务进展 - 控股子公司华秦航发前三季度营业收入10,264.16万元，同比增长142.95%，累计新签订单约2.44亿元 [5] - 控股子公司华秦光声前三季度营业收入984.83万元，同比增长184.92%，累计新签订单约3,700万元，全年预计订单6,500万元至8,000万元 [5] - 控股子公司上海瑞华晟前三季度营业收入1,012.62万元，同比增长1825.28%，累计新签订单约2,300万元，全年预计订单约5,000万元 [5] - 安徽汉正前三季度累计签订订单约3,100万元，全年预计订单约5,000万元 [5] 研发投入与产品创新 - 报告期内公司研发投入10,504.26万元，同比大幅增长81.39% [6] - 公司本部在特种功能材料及复合材料领域持续研发，热阻材料、重防腐材料等新产品已实现批产，科研试制等待批产产品收入占比超过60% [6] 关键财务指标预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为13.78亿元、17.37亿元、21.71亿元，增长率分别为21.00%、26.00%、25.00% [9] - 预测公司2025-2027年每股净资产（BPS）分别为18.03元、19.60元、21.55元 [12]