报告公司投资评级 - 调整公司评级为“增持 - A” [7] 报告的核心观点 - DCI需求旺盛，产能瓶颈有望逐渐缓解，但2025年一季度业绩释放不达预期，预计公司收入增长主要由DCI子系统和光模块、放大器驱动 [1][3][7] 事件描述 - 公司2024年年报显示收入、利润微幅增长，实现收入8.4亿，同比增长2.8%，其中传输产品线收入7.2亿元，同比下滑3.5%，数据和接入产品线收入1.0亿元，同比增长70.0% [1] - 公司2025年一季报显示收入略增，利润同比下降，实现收入2.0亿元，同/环比分别+6.0%、 - 17.4%；归母净利润为0.2亿元，同/环比分别 - 36.8%、 - 39.8% [2] 事件点评 - 2025年一季度业绩释放不达预期，一是高毛利率业务主动调价且收入占比下降，综合毛利率下滑；二是DCI业务增长快但成本激增，原定降本方案未落地冲击毛利率 [3] - 从存货看，25Q1账面价值为4.2亿元，同比+21.6%，反映在手订单饱满积极备货；从固定资产看，25Q1账面价值2.7亿元，同比+98.5%，产能持续提升 [3] - 北美DCI市场需求旺盛，公司在DCI光层和子系统电层ODM具有竞争优势，随着新产线认证，年内产能有望再扩一倍 [4] - 国内2025年算力投资拉动下，传输网骨干网投资有望保持韧性，公司传输网产品有望逐步恢复拉货动能 [5][6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为12.5/18.1/22.7亿元，归母净利润分别为1.4/2.2/2.9亿元 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|819|841|1,245|1,812|2,268| |YoY(%)|14.6|2.8|48.0|45.6|25.1| |净利润(百万元)|92|100|139|223|287| |YoY(%)|-9.4|9.1|38.0|60.6|29.1| |毛利率(%)|26.1|30.9|31.7|33.3|33.2| |EPS(摊薄/元)|0.76|0.83|1.15|1.84|2.38| |ROE(%)|4.2|4.5|5.8|8.8|10.6| |P/E(倍)|89.1|81.7|59.2|36.9|28.6| |P/B(倍)|3.8|3.7|3.4|3.2|3.0| |净利率(%)|11.3|11.9|11.1|12.3|12.7|[9] 财务报表预测和估值数据汇总 |报表类型|指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |资产负债表(百万元)|流动资产|2294|2185|2364|2554|2840| ||现金|1112|1048|1024|999|907| ||应收票据及应收账款|507|502|494|848|832| ||预付账款|5|3|13|8|21| ||存货|347|354|550|417|795| ||其他流动资产|322|278|282|282|285| ||非流动资产|266|435|516|608|651| ||长期投资|8|6|5|4|3| ||固定资产|133|260|385|447|495| ||无形资产|2|2|1|1|0| ||其他非流动资产|122|166|125|157|152| ||资产总计|2560|2620|2881|3163|3491| ||流动负债|384|367|489|618|770| ||短期借款|48|0|0|0|20| ||应付票据及应付账款|280|296|412|518|648| ||其他流动负债|56|71|77|100|102| ||非流动负债|7|11|11|11|11| ||长期借款|0|0|0|0|0| ||其他非流动负债|7|11|11|11|11| ||负债合计|390|378|500|629|781| ||少数股东权益|0|0|0|0|0| ||股本|101|121|121|121|121| ||资本公积|1808|1812|1812|1812|1812| ||留存收益|261|307|376|488|631| ||归属母公司股东权益|2169|2242|2381|2534|2710| ||负债和股东权益|2560|2620|2881|3163|3491| |利润表(百万元)|营业收入|819|841|1245|1812|2268| ||营业成本|605|581|850|1209|1515| ||营业税金及附加|4|5|7|10|13| ||营业费用|39|41|56|78|91| ||管理费用|26|34|52|69|82| ||研发费用|83|104|149|208|249| ||财务费用|-7|2|3|13|19| ||资产减值损失|-18|-20|-25|-42|-52| ||公允价值变动收益|0|1|1|1|1| ||投资净收益|28|25|24|26|25| ||营业利润|100|108|157|250|323| ||营业外收入|9|0|1|1|1| ||营业外支出|1|0|1|1|1| ||利润总额|109|107|157|250|323| ||所得税|16|7|18|27|35| ||税后利润|92|100|139|223|287| ||少数股东损益|0|0|0|0|0| ||归属母公司净利润|92|100|139|223|287| ||EBITDA|122|128|186|296|384| |现金流量表(百万元)|经营活动现金流|17|211|85|180|107| ||净利润|92|100|139|223|287| ||折旧摊销|25|33|41|57|71| ||财务费用|-7|2|3|13|19| ||投资损失|-28|-25|-24|-26|-25| ||营运资金变动|-117|65|-80|-86|-245| ||其他经营现金流|52|35|6|-1|-1| ||投资活动现金流|699|-160|-104|-123|-89| ||筹资活动现金流|192|-104|-4|-82|-130| |主要财务比率|成长能力 - 营业收入(%)|14.6|2.8|48.0|45.6|25.1| ||成长能力 - 营业利润(%)|-10.6|7.3|45.8|59.1|29.2| ||成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|-9.4|9.1|38.0|60.6|29.1| ||毛利率(%)|26.1|30.9|31.7|33.3|33.2| ||净利率(%)|11.3|11.9|11.1|12.3|12.7| ||ROE(%)|4.2|4.5|5.8|8.8|10.6| ||ROIC(%)|3.7|4.0|5.4|8.4|10.2| ||偿债能力 - 资产负债率(%)|15.2|14.4|17.4|19.9|22.4| ||偿债能力 - 流动比率|6.0|5.9|4.8|4.1|3.7| ||偿债能力 - 速动比率|4.9|4.9|3.7|3.4|2.6| ||营运能力 - 总资产周转率|0.3|0.3|0.5|0.6|0.7| ||营运能力 - 应收账款周转率|2.0|1.7|2.5|2.7|2.7| ||营运能力 - 应付账款周转率|2.7|2.0|2.4|2.6|2.6| |每股指标（元）|每股收益(最新摊薄)|0.76|0.83|1.15|1.84|2.38| ||每股经营现金流(最新摊薄)|0.14|1.75|0.70|1.49|0.88| ||每股净资产(最新摊薄)|17.94|18.55|19.69|20.96|22.42| |估值比率|P/E|89.1|81.7|59.2|36.9|28.6| |P/B|3.8|3.7|3.4|3.2|3.0| |EV/EBITDA|56.4|53.7|37.2|23.5|18.4|[10]

利润分配 - 2025年5月15日2024年年度股东会通过利润分配及转增股本方案[4] - 股权登记日为2025年5月28日，除权（息）等日期为5月29日[3] - 以120,892,825股为基数，每股派现0.3元，转增0.3股[7] 股份变动 - 有限售条件流通股变动后为68,949,442股[17] - 无限售条件流通股变动后为88,211,231股[17] 税负情况 - 持股超1年，每股实派0.3元；1月内税负20%，1月 - 1年税负10%[12] - 限售股解禁前税负10%，QFII等税后每股0.27元[13][14] 每股收益 - 送转股后按157,160,673股摊薄，2024年度每股收益0.64元[18]

会议基本情况 - 股东会于2025年5月15日在公司会议室召开[2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式[2] - 董事长桂桑线上参会 董事渠建平现场主持会议[2] - 全体9名董事、3名监事及董事会秘书张劭出席会议[3] 议案审议结果 - 全部10项议案均获表决通过[4][5][6] - 通过2024年年度报告及摘要、董事会及监事会工作报告[4] - 批准2024年度利润分配预案[4] - 续聘会计师事务所[5] - 授权2025年银行综合授信额度申请[5] - 通过董事、监事及高管2025年度薪酬方案[5] - 授权董事会制定2025年中期分红方案[5] - 批准2025年度日常关联交易预计[5] - 同意开展远期结售汇业务[6] 表决程序细节 - 议案2/5/7/8对中小投资者单独计票[6] - 议案7涉及关联股东无锡泰可领科等5方回避表决[6] - 议案9涉及关联股东无锡泰可领科等5方回避表决[6] - 江苏世纪同仁律师事务所对会议程序合法性出具见证意见[6]

股东会召集与召开程序 - 公司董事会第十一次会议决定2025年5月15日召开2024年年度股东会，并在《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》刊登会议通知[1] - 会议通知载明召开时间、地点、股权登记日、召集人及网络投票方式，网络投票时间为2025年5月15日9:15-15:00[2] - 现场会议在无锡市新吴区菱湖大道200号中国传感网国际创新园93号-C地块三楼1号会议室召开，由董事渠建平主持[2] 股东会出席情况 - 出席股东及代理人共52人，代表表决权股份55,934,365股，占公司股份总数46.2677%[3] - 现场出席股东及代理人9人，代表股份46,943,457股，占比38.8306%；网络投票股东43人，代表股份8,990,908股，占比7.4371%[3] 股东会议案表决 - 股东会审议并通过公告中列明的议案，采用现场记名投票与网络投票结合方式[5] - 第7、9项关联交易议案中相关关联股东回避表决[5] - 表决程序符合《上市公司股东会规则》及《公司章程》，上证所信息网络有限公司提供网络投票统计结果[5] 法律意见结论 - 股东会召集召开程序、出席人员资格及表决结果均符合法律法规及公司章程规定[5] - 会议形成的决议合法有效[5]

证券代码：688205 证券简称：德科立 公告编号：2025-016 无锡市德科立光电子技术股份有限公司 2024年年度股东会决议公告 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东会召开的时间：2025 年 5 月 15 日 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 （二） 股东会召开的地点：无锡市德科立光电子技术股份有限公司会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 52 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 52 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 55,934,365 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 55,934,365 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 46.2677 | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 46.2677 | （四） 表决方式是否符合《公司法》及 ...

德科立 2024 年年度股东会 法律意见书 江苏世纪同仁律师事务所 关于无锡市德科立光电子技术股份有限公司 2024 年年度股东会的法律意见书 致：无锡市德科立光电子技术股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》和中国证券监督 管理委员会《上市公司股东会规则》等法律、法规和规范性文件以及《无锡市德 科立光电子技术股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，江 苏世纪同仁律师事务所（以下简称"本所"）受贵公司董事会的委托，指派本所 律师出席贵公司 2024 年年度股东会，并就本次股东会的召集、召开程序、出席 会议人员资格、召集人资格、表决程序以及表决结果的合法有效性等事项出具法 律意见。 为出具本法律意见书，本所律师对本次股东会所涉及的有关事项进行了审 查，查阅了相关会议文件，并对有关问题进行了必要的核查和验证。 本所律师同意将本法律意见书随贵公司本次股东会决议一并公告，并依法对 本法律意见书承担相应的责任。 本所律师根据相关法律、法规和规范性文件的要求，按照律师行业公认的业 务标准、道德规范和勤勉尽责精神，出具法律意见如下： 一、关于本次股东会的召集、召开程序和召集人资格 ...

A股CPO概念股市场表现 - 联特科技股价上涨超过5% [1] - 博创科技股价上涨超过3% [1] - 太辰光、新易盛、德科立等公司股价均上涨超过2% [1]

业绩数据 - 2024年度合并报表归属于母公司股东的净利润为100,455,113.01元[17] - 2024年度公司营业收入84,130.47万元，同比增长2.79%[24] - 2024年度公司归属上市公司股东净利润10,045.51万元，同比增长9.07%[24] - 2024年度公司归属上市公司股东扣非净利润7,381.31万元，同比增长31.40%[24] - 2024年底公司总资产262,043.90万元，较年初增长2.38%[25] - 2024年底公司归属上市公司股东净资产224,226.06万元，较年初增长3.36%[25] - 2024年底公司资产负债率为14.43%[25] 分红转增 - 2024年度拟每10股派发现金红利3.00元（含税），合计拟派发现金红利36,267,847.50元（含税）[17] - 2024年度现金分红（含中期）60,446,412.50元（含税），占净利润比例60.17%[17] - 拟以资本公积每10股转增3股，合计拟转增36,267,848股[18] - 转增后公司总股本为157,160,673股[18] 会议安排 - 现场会议时间为2025年5月15日下午14:00[11] - 网络投票起止时间为2025年5月15日[11] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[11] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[11] 未来展望 - 2025年董事会将以提升公司治理水平和运营效益为核心推动发展[37] - 2025年董事会将完善公司战略规划和市场拓展策略[38] - 2025年董事会将加强自身建设和与股东沟通[38] - 2025年董事会将完善信息披露制度和加强投资者关系管理[38] - 2025年监事会将关注公司财务状况、监督董事会和高管履职、参与重大决策监督[55] 审计相关 - 公司拟续聘公证天业为2025年财务报告及内部控制审计机构，聘期一年[58] - 2024和2025年年报审计收费均为30万元，内控审计收费均为10万元[62] 资金授信 - 公司及控股子公司2025年度拟向银行申请总额不超过8亿元的综合授信额度[64] 薪酬方案 - 独立董事薪酬按照每人每年6万元人民币（税前）的标准执行[67] 分红限制 - 2025年中期分红派发现金红利总金额不超相应期间归属于上市公司股东净利润的50%[71] 关联交易 - 2025年度日常关联交易预计金额不超11250万元[73] - 2024年度向关联人购买原材料实际发生金额275.21万元[74] - 2024年度向关联人销售产品、商品实际发生金额305.63万元[74] - 2024年度接受关联人提供劳务实际发生金额115.92万元[74] 汇率业务 - 公司计划与银行开展远期结售汇业务防范汇率波动风险[88] - 股东会授权公司管理层12个月内开展远期结售汇业务总额不超2亿元人民币[88]

行情速递 - 主板领涨个股包括湖北广电(+1004%)、通鼎互联(+1002%)、兴森科技(+1002%)、浙文互联(+1001%)、上海电影(+1001%) [1] - 创业板领涨个股包括光大同创(+2001%)、创意信息(+1993%)、天源迪科(+889%) [1] - 科创板领涨个股包括德科立(+1541%)、凌志软件(+1446%)、新致软件(+1339%) [1] - 活跃子行业包括SW通信应用增值服务(+309%)、SW横向通用软件(+301%) [1] 国内新闻 - 天岳先进扩产项目计划年产500吨碳化硅单晶，预计2025年5月进行设备安装调试，6月实现首批设备投产 [1] - 赛卓电子车规级半导体封测项目总投资5亿，已正式投产，进一步完善车规级芯片综合解决方案 [1] - 台积电亚利桑那州Fab 21三期工厂已开建，预计2028-2030年完工，将采用N2/N2P和A16工艺技术 [1] - 晶合集成55nm营业收入占比提升，主要得益于DDIC/CIS产品出货量增加，55nm车载显示驱动芯片已量产 [1] 公司公告 - 神思电子收到政府补助18210万元，占最近一期净利润的1117% [3] - 国家集成电路产业基金计划减持江波龙股份不超过4159815股（占总股本100%） [3] - 铜冠铜箔首次回购3800股，占总股本000046%，成交总金额37976元 [3] - 华大九天重大资产重组进展中，审计、评估及尽职调查等工作尚未完成 [3] 海外新闻 - 当前全球关税税率若保持不变，预计苹果在6月底季度成本增加9亿美元 [3] - 三星电子与Nvidia、Broadcom和Google讨论提供定制HBM4，目标交货日期为明年上半年 [3] - 三星电子将在第七代10nm级DRAM工艺后导入VCT技术，相关产品预计2-3年内问世 [3] - 2025年Q1全球AMOLED智能手机面板市场，韩国份额492%，国内厂商份额508%，环比上升26个百分点 [3]

市场表现 - 上证指数下跌0.23%，深证成指上涨0.51%，创业板指上涨0.83% [1] - 61只个股登上龙虎榜，36只净买入，25只净卖出 [1][4] - 常山北明资金净流入最多达4.31亿元，占总成交20.4%，收盘上涨10%，换手率6% [1][2] - 海兴电力资金净流出最多达1.56亿元，占总成交32.77%，收盘下跌10.01%，换手率3.65% [4][6] 机构资金动向 - 34只个股出现机构身影，合计净卖出5514.94万元 [6] - 机构净买入14股，净买入金额最多为德科立1.44亿元，收盘上涨15.41%，换手率18.69% [6][7] - 机构净卖出20股，净卖出金额最多为海兴电力1.45亿元 [6][9] 北向资金动向 - 北向资金参与11只个股，合计净买入9265.73万元 [10][11] - 净买入金额最多为常山北明1.07亿元，占总成交5.08% [11] - 净卖出金额最多为华银电力5234.29万元，占总成交3.91%，收盘下跌9.98%，换手率14.41% [11] 机构与北向资金共同操作 - 共同净买入德科立1.39亿元、华夏幸福6042万元、洋田股份5544万元、探路者3622万元 [13][15] - 共同净卖出海兴电力1.55亿元，占总成交32.51% [13][15] - 在未名医药、创意信息、科伦药业上出现分歧 [13][15]