限制性股票激励计划 - 2020年授予价格由15.91元/股调整为15.11元/股[3] - 首次授予部分因离职和业绩考核作废7.1158万股[5] - 预留授予部分因离职和业绩考核作废1.8527万股[6] - 首次授予部分第五个归属期可归属26.7772万股[7] - 预留授予部分第三个归属期可归属8.5213万股[9] - 首次授予部分激励对象由67人调整为65人[5] - 预留授予部分激励对象由48人调整为46人[6] 会议信息 - 第三届董事会第十次会议于2025年6月13日召开，9名董事实到[2]

股价表现 - 截至2025年5月23日收盘，佰仁医疗报收于106.79元，较上周的109.54元下跌2.51% [1] - 本周最高价报110.96元（5月20日），最低价报106.47元（5月23日） [1] - 当前总市值146.72亿元，在医疗器械板块市值排名14/126，两市A股市值排名1036/5148 [1] 年度权益分派 - 2024年年度权益分派方案为每股现金红利0.80元（含税），股权登记日为2025/5/28，除权（息）日和现金红利发放日为2025/5/29 [1][3] - 以总股本137,395,148股为基数，共计派发现金红利109,916,118.40元（含税） [1] - 自然人股东和证券投资基金税前每股0.80元，QFII及"沪股通"投资者税后每股0.72元，其他机构投资者和法人股东税前每股0.80元 [1] 产品研发进展 - 在研产品消化外科生物补片注册申请获国家药监局受理（受理号CQZ2500902） [2][3] - 该产品为国内首个采用牛心包组织作为原材料的软组织修复产品，旨在减少消化外科胃肠手术并发症并促进吻合口愈合 [2] - 临床试验结果显示明显优效于对照组，但注册审批结果存在不确定性 [2]

新产品和新技术研发 - 消化外科生物补片注册申请获药监局受理[2] - 该产品是国内首个用牛心包组织的软组织修复产品[2] - 产品组织骨架超90%成分为Ⅰ型胶原[4] 产品情况 - 临床试验显示产品优效，可降低吻合口出血数量[4] - 验证产品植用零吻合口漏及相关不良事件[4] 产品布局 - 已有五款外科生物补片注册上市[5] - 两款产品正在注册审批[5] - 在研妇产与泌尿外科生物补片[5] 不确定性 - 产品注册审批及对业绩影响无法预测[5]

权益分派方案 - 每股现金红利0 80元（含税）以总股本137 395 148股为基数 共计派发现金红利109 916 118 40元（含税）[1][2] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过 实施日期包括股权登记日 除权（息）日 现金红利发放日[1] - 差异化分红送转不适用 所有股东按相同比例分配[1] 分配实施办法 - 除特定股东（金磊 李凤玲等）由公司自行发放外 其余股东红利通过中国结算上海分公司派发[2] - 无限售条件流通股自然人股东及证券投资基金暂不扣缴个人所得税 税前每股0 80元 实际税负根据持股期限计算（1个月内20% 1-12个月10% 超过1年免税）[3] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税 税后每股0 72元 香港联交所投资者（沪股通）同样适用10%税率 税后每股0 72元[3][4][5] - 其他机构投资者和法人股东自行申报所得税 税前每股0 80元[5] 股东咨询方式 - 权益分派相关问题可通过公司证券法律事务部联系 电话010-60735931[5]

利润分配方案 - 2025年5月15日经2024年年度股东大会审议通过[5] - 股权登记日2025/5/28，除权（息）日和现金红利发放日2025/5/29[4][10] 分红情况 - 以137,395,148股为基数，每股派0.8元，共派109,916,118.4元（含税）[7] 股东红利发放及税负 - 部分股东现金红利公司自行发放[12] - 不同股东群体税负不同[13][14][15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 24年公司收入5.02亿元同比+35.41%，归母净利润1.46亿元同比+27.02%；25年一季度收入1.00亿元同比+31.30%，归母净利润0.33亿元同比+290.69%；24年以来收入增长因原有产品销售稳定和新产品销售贡献，25年一季度利润增长因研发费用下降和政府补助增加 [6] - 三大业务板块并进，新品销售快速放量；24年心脏瓣膜置换与修复治疗板块收入2.29亿元同比+64.28%，人工生物心脏瓣膜收入同比+75.06%，先天性心脏病植介入治疗及外科软组织修复板块分别同比增长15.24%、19.89%；多款新品推进挂网定价和进院，心脏瓣膜置换与修复领域国产替代加速 [6] - 成本费用控制良好，扣非净利率仍有提升；24年毛利率88.34%同比-1.5pct，扣非净利率28.31%同比+0.4pct；剔除股份支付费用后，销售费用率21.83%同比+0.1pct，管理费用率6.46%同比-1.7pct，研发费用率29.55%同比+4.2pct [6] - 研发项目进展顺利，产品布局持续完善；24年研发投入1.51亿元，营收占比30.17%同比+3.51pct，获血管生物补片等三项新产品注册；25Q1以来介入肺动脉瓣等提交或受理注册，心外射频消融治疗系统等待提交注册申请 [6] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 上调收入和费用预测，下调毛利率预测，调整公司2025 - 2027年每股收益分别为1.42、1.89、2.46（2025 - 2026原预测为1.54、2.05）元，根据DCF估值法给予目标价格126.56元 [2] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|371|502|681|898|1136| |同比增长(%)|25.6%|35.4%|35.7%|31.8%|26.5%| |营业利润(百万元)|121|153|228|304|394| |同比增长(%)|12.5%|26.8%|49.0%|33.1%|29.9%| |归属母公司净利润(百万元)|115|146|195|260|337| |同比增长(%)|21.1%|27.0%|33.2%|33.2%|29.9%| |每股收益（元）|0.84|1.07|1.42|1.89|2.45| |毛利率(%)|89.8%|88.3%|88.0%|87.9%|87.7%| |净利率(%)|31.1%|29.2%|28.6%|28.9%|29.7%| |净资产收益率(%)|10.0%|12.0%|14.4%|16.5%|18.0%| |市盈率|130.3|102.6|77.0|57.8|44.5| |市净率|12.6|12.0|10.4|8.8|7.3| [2] 公司基本信息 - 股价（2025年05月21日）109.23元，目标价格126.56元，52周最高价/最低价166/92.55元，总股本/流通A股（万股）13740/13740，A股市值（百万元）15008，国家/地区为中国，行业是医药生物，报告发布日期2025年05月21日 [3] 表现情况 |时间|1周|1月|3月|12月| |----|----|----|----|----| |绝对表现%|-0.52|-3.96|3.11|-0.73| |相对表现%|0.16|-7.43|4.67|-7.26| |沪深300%|-0.68|3.47|-1.56|6.53| [4] 估值假设主要参数 |参数|数值| |----|----| |所得税税率T|25.00%| |永续增长率Gn(%)|3.00%| |无风险利率Rf|1.70%| |无杠杆影响的β系数|1.18| |考虑杠杆因素的β系数|1.18| |市场收益率Rm|8.64%| |公司特有风险|0.00%| |股权投资成本（Ke）|9.91%| |债务比率D/(D + E)|0.19%| |债务利率rd|3.50%| |WACC|9.90%| [7] FCFF目标价敏感性分析（元） |WACC(%)|永续增长率Gn(%)：1.00%|永续增长率Gn(%)：2.00%|永续增长率Gn(%)：3.00%|永续增长率Gn(%)：4.00%|永续增长率Gn(%)：5.00%| |----|----|----|----|----|----| |7.90%|170.14|183.61|202.58|231.29|279.81| |8.40%|152.86|163.36|177.76|198.70|231.96| |8.90%|138.11|146.40|157.48|173.10|196.73| |9.40%|125.43|132.02|140.68|152.53|169.78| |9.90%|114.44|119.73|126.56|135.70|148.58| |10.40%|104.84|109.13|114.57|121.71|131.49| |10.90%|96.42|99.91|104.29|109.92|117.48| |11.40%|89.00|91.86|95.40|99.89|105.80| |11.90%|82.41|84.77|87.65|91.27|95.93| [7] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等各表展示了2023A - 2027E的相关财务数据及比率，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，净利润、折旧摊销等现金流量项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等比率 [8]

中国建筑 - 1-4月新签合同总额1.52万亿元，同比增长2.8% [1] - 主营业务为房地产开发、融投资建造、城镇综合建设 [1] - 所属行业为建筑装饰–房屋建设Ⅲ [1] 阳普医疗 - 全资子公司取得《医疗器械经营许可证》，许可期限至2030年5月7日 [1] - 取得《第二类医疗器械经营备案凭证》，可开展医疗器械批零兼营业务 [1] - 主营业务为精准医疗、智慧医疗和检验服务 [1] - 所属行业为医药生物–医疗设备 [1] 宁波海运 - 收到442万元政府补助，将计入2025年度当期损益 [1] - 主营业务为水路货物运输业务、收费公路运营业务 [2] - 所属行业为交通运输–航运 [3] 铭普光磁 - 取得"一种磁粉芯及其制备方法"发明专利，涉及磁性材料技术领域 [4] - 主营业务为磁性元器件、光通信产品、电源产品研发生产 [4] - 所属行业为通信–通信网络设备及器件 [5] 数字政通 - 拟投资500万元设立全资子公司北京数字政通技术服务有限公司 [6] - 主营业务为智慧城市应用软件开发销售 [6] - 所属行业为计算机–垂直应用软件 [7] 中闽能源 - 股东华兴新兴拟减持不超过0.28%股份，减持原因为经营期限到期 [8][9] - 主营业务为新能源发电项目投资开发，包括风电、光伏、生物质发电 [9] - 所属行业为公用事业–风力发电 [10] 隧道股份 - 控股股东拟增持2.5亿–5亿元股份，不超过总股本2% [11] - 主营业务为隧道、轨道交通、路桥等城市基础设施设计施工 [11] - 所属行业为建筑装饰–基建市政工程 [12] 中国电信 - 聘任刘桂清为总裁兼首席运营官，任期至2026年股东大会 [13] - 主营业务为移动通信、固网及智慧家庭、产业数字化服务 [13] - 所属行业为通信–电信运营商 [14] 大唐发电 - 完成30亿元中期票据发行，票面利率2.17%，期限5+N年 [15] - 主营业务为火电发电 [16] - 所属行业为公用事业–火力发电 [17] 丽岛新材 - 财务总监金娜艳因个人原因辞职 [18] - 主营业务为铝材产品研发生产，专注建筑工业彩涂铝材等 [18] - 所属行业为有色金属–铝 [19] *ST围海 - 中标1.82亿元文成县城防洪提升工程项目，占2024年营收7.35% [20] - 主营业务为生态环保海堤工程、河道治理等 [21] - 所属行业为建筑装饰–基建市政工程 [22] 汇金通 - 拟每股派发现金红利0.0868元，合计2943.73万元 [23] - 主营业务为输电线路铁塔、紧固件等设备研发生产 [23] - 所属行业为电力设备–线缆部件及其他 [24] 实达集团 - 副总裁郑龙因职业规划辞职 [25] - 主营业务为大数据业务、物联网周界安防 [26] - 所属行业为通信–通信终端及配件 [27] 甘李药业 - GZR102注射液Ⅰ期临床试验完成首例受试者给药，为胰岛素/GLP-1RA复方制剂 [28] - 主营业务为胰岛素类似物原料药及注射剂研发生产 [29] - 所属行业为医药生物–其他生物制品 [30] 西安银行 - 副行长管辉和行长助理王星因工作变动辞职 [31] - 主营业务为公司及个人银行服务 [31] - 所属行业为银行–城商行Ⅲ [32] 中国核建 - 子公司签署江苏徐圩核能供热发电厂核岛安装工程合同 [33] - 4月新签合同575.60亿元，累计营收348.86亿元 [34] - 主营业务为核电工程、工业与民用工程建设 [35] - 所属行业为建筑装饰–基建市政工程 [36] 鑫科材料 - 部分董事、监事及高级管理人员因个人原因或工作调整离任 [37] - 主营业务为铜合金板带产品研发生产 [37] - 所属行业为有色金属–其他金属新材料 [38] 葵花药业 - 聘任肖淋担任副总经理 [39] - 主营业务以中成药为主导，涵盖化学药、生物药 [39] - 所属行业为医药生物–中药Ⅲ [40] 西藏药业 - 全资子公司注射用重组人脑利钠肽补充申请获批，年产能提升至1500万支 [41] - 主营业务为胶囊剂、生物制剂等生产销售 [41] - 所属行业为医药生物–其他生物制品 [42] 恒大高新 - 收到江西证监局警示函，因子公司收入核算不规范 [43] - 主营业务为节能环保和互联网业务 [44] - 所属行业为基础化工–其他化学制品 [45] 大众公用 - 公司及子公司使用10.31亿元闲置资金进行委托理财 [46] - 主营业务为公用事业、金融创投 [47] - 所属行业为公用事业–燃气Ⅲ [48] 鑫宏业 - 全资子公司中标1.02亿元核电项目，涉及漳州及浙江核电厂 [49] - 主营业务为新能源汽车线缆、光伏线缆等特种线缆研发生产 [49] - 所属行业为汽车–汽车电子电气系统 [50] 晨化股份 - 拟2000万–4000万元回购股份，回购价不超过15.50元/股 [51] - 主营业务为精细化工新材料研发生产 [51] - 所属行业为基础化工–其他化学制品 [52] 长高电新 - 拟将金洲生产基地三期项目投资规模由3.69亿元增加至5.04亿元 [53] - 主营业务为输变电设备研发生产 [53] - 所属行业为电力设备–输变电设备 [54] 国科军工 - 特定股东提前终止减持计划，累计减持2.9837%股份 [55] - 主营业务为导弹固体发动机动力与控制产品研发生产 [55] - 所属行业为国防军工–地面兵装Ⅲ [56] 中瓷电子 - 股东泉盛盈和完成减持1%股份，持股比例降至3.54% [57] - 主营业务为电子陶瓷产品研发生产 [58] - 所属行业为通信–通信终端及配件 [59] 天润乳业 - 聘任王强为副总经理 [60] - 主营业务为乳制品研发生产销售 [61] - 所属行业为食品饮料–乳品 [62] 新黄浦 - 拟2.15亿元收购北京昌平区硅谷SOHO-2号楼项目 [63] - 主营业务为房地产、金融板块业务 [64] - 所属行业为房地产–住宅开发 [65] 富创精密 - 2股东拟合计减持不超过4%股份 [66] - 主营业务为半导体设备精密零部件研发制造 [67] - 所属行业为电子–半导体设备 [68] 新疆火炬 - 拟1.25亿元收购玉山利泰100%股权 [69] - 主营业务为城市燃气供应、加油加气站运营 [70] - 所属行业为公用事业–燃气Ⅲ [71] 汇成真空 - 拟每10股派现2元 [72] - 主营业务为真空镀膜设备研发生产 [73] - 所属行业为机械设备–其他专用设备 [74] 肯特股份 - 拟每10股派现3.2元 [75] - 主营业务为电梯及配件研发生产 [75] - 所属行业为基础化工–其他塑料制品 [76] 康力电梯 - 拟每10股派现3元 [77] - 主营业务为医疗器械研发生产销售 [77] - 所属行业为医药生物–医疗耗材 [78] 佰仁医疗 - 创新产品"经导管瓣中瓣系统"获批注册，为全球首个专用瓣中瓣产品 [79] - 主营业务为医疗器械研发生产销售 [80] - 所属行业为医药生物–医疗耗材 [81] 阿特斯 - 控股股东预计Q2组件出货量7.5吉瓦至8吉瓦，全年25吉瓦至30吉瓦 [82] - 主营业务为晶硅光伏组件研发生产 [83] - 所属行业为电力设备–光伏电池组件 [84] 南方航空 - 4月旅客周转量同比上升12.14%，客座率85.58% [85] - 主营业务为航空客货运输服务 [86] - 所属行业为交通运输–航空运输 [87] 荣信文化 - 拟2000万–2200万元回购股份，用于员工持股计划 [88] - 主营业务为少儿图书策划发行 [88] - 所属行业为传媒–大众出版 [89] ST汇金 - 申请撤销其他风险警示，因前期会计差错已更正 [90] - 主营业务为智能制造、信息化系统集成 [91] - 所属行业为计算机–其他计算机设备 [92] 京源环保 - 子公司签订3.65亿元算力集群建设项目合同，预计确认收入3.2亿元 [93] - 主营业务为环保水处理设备设计销售 [93] - 所属行业为环保–水务及水治理 [94] 力量钻石 - 公司技术中心被认定为国家企业技术中心 [95] - 主营业务为人造金刚石产品研发生产 [95] - 所属行业为基础化工–非金属材料Ⅲ [96]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月15日在北京市昌平区科技园东区华昌路2号公司会议室召开，采取现场及网络投票方式 [1] - 出席会议的普通股股东人数为66人，合计持有表决权数量102,329,195股，占公司总表决权比例的74.4780% [1] - 会议由董事会召集，董事金灿女士主持，表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 全部非累积投票议案均获通过，普通股股东对各项议案的同意票比例均超99.93%，最高反对票比例仅0.0677% [2][3] - 涉及重大事项的议案中，5%以下股东对《2025年度薪酬（津贴）方案》的反对票为3票，弃权票1票 [2] - 关联股东金磊回避表决，程琪、周正未参与投票 [3] 法律意见 - 上海君澜律师事务所律师金剑、吕正确认股东大会程序及结果符合《公司法》《上市公司股东会规则》等法规，决议合法有效 [3]

股东大会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年4月23日召开第三届董事会第九次会议，审议通过包括年度总经理工作报告、董事会工作报告、财务决算报告、财务预算报告、利润分配方案等21项议案，并决定2025年5月15日召开年度股东大会 [1] - 公司监事会于同日召开第三届监事会第六次会议，审议通过包括监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等9项议案 [2] - 董事会于2025年4月25日通过四大证券报及上交所网站公告股东大会通知，5月1日刊载会议资料，现场会议于5月15日14点在北京市昌平区公司会议室召开，与公告内容一致 [3] 股东大会出席情况 - 本次股东大会有表决权股份总数137,395,148股，现场及网络投票股东共66名，代表股份102,329,195股，占比74.4780% [3] - 会议由董事金灿女士主持，股东资格经律师核查合法有效 [3] 议案审议与表决结果 - 股东大会审议议案与通知所列完全一致，包括续聘致同会计师事务所为2025年度审计机构等全部21项议案 [3] - 表决程序采用现场投票与上交所网络投票系统结合，网络投票时间为9:15-15:00，计票由股东代表、监事及律师共同监督 [3] 法律意见结论 - 律师认为股东大会召集召开程序、出席资格、表决程序及结果均符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定，决议合法有效 [4]

会议信息 - 股东大会于2025年5月15日在北京市昌平区科技园东区华昌路2号公司会议室召开[2] - 出席会议股东和代理人66人，所持表决权102,329,195，占比74.4780%[2] - 公司在任董事9人、监事3人全部出席会议[5] 议案表决 - 《关于<公司2024年度董事会工作报告>的议案》同意票比例99.9756%[6] - 《关于<公司2024年度监事会工作报告>的议案》同意票比例99.9580%[6] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意票比例99.9323%[7] - 《关于公司董事2025年度薪酬（津贴）方案的议案》同意票比例99.7645%[9] - 《关于公司监事2025年度薪酬方案的议案》同意票比例99.9580%[9] - 《关于续聘致同会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2025年度审计机构的议案》同意票比例99.9580%[9] 决议效力 - 上海君澜律师事务所律师认为本次股东大会决议合法有效[12]