报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（02.10 - 02.16）101个化工品种中43个价格上涨，26个下跌，32个稳定；42.57%产品月均价环比上涨，25.74%下跌，31.68%持平 [4][7][30] - 国际油价上涨，WTI原油期货收盘价周涨幅0.18%，布伦特原油期货收盘价周涨幅0.11%，预计油价中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，供需趋紧，价格或宽幅震荡 [4][31] - 氯化钾价格上涨，预计短期内稳步上涨；DMF价格上涨，预计短期内高位整理 [4][32][33] - 2月建议关注电子材料、新能源材料公司，大型能源央企及油服公司，制冷剂、维生素行业龙头公司，估值较低的行业龙头价值公司等 [1][4][8] - 中长期推荐油气开采、油服行业，新材料领域（电子材料、新能源材料、吸附分离材料），政策加持下的龙头公司及高景气度子行业 [8] 根据相关目录分别总结 本周化工行业投资观点 - 本周均价跟踪的101个化工品种价格有涨有跌有稳，WTI原油月均价环比下跌0.03%，NYMEX天然气月均价环比下降1.54%，国内电池级碳酸锂价格较2月1日下降0.98% [7] 投资建议 - 2月关注电子、新能源材料公司等四类公司；中长期推荐油气、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业；推荐中国石油等公司，关注中海油服等公司 [8] 2月金股 中国石油 - 2024年前三季度营收22562.79亿元，同比降1.1%，归母净利润1325.18亿元，同比增0.7%；Q3营收7024.10亿元，同比减12.5%，归母净利润439.11亿元，同比减5.3% [9] - 2024年Q3归母净利润环比逆势增长2.3%，前三季度资产负债率39.5%，比年初降1.3pct；前三季度油气当量产量同比增2.0%，天然气产量同比增4.0%；化工业务经营利润同比增33.68亿元；天然气销售业务量利齐升 [10][11][12] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1713.51/1825.56/1920.94亿元 [13] 安集科技 - 2024年前三季度营收13.12亿元，同比增46.10%，归母净利润3.93亿元，同比提升24.46%；Q3营收5.15亿元，同比增59.29%，归母净利润1.59亿元，同比增97.20% [15] - Q3业绩增长因产品研发转化、市场拓展、新产品放量等；归母净利润增速高于收入增速因产品结构变化等；24年前三季度毛利率58.56%，净利率29.92%；Q3毛利率59.86%，净利率30.79% [16] - 下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，多款抛光液放量；功能性湿电子化学品等业务进展顺利 [17][18] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元，每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [19] 本周关注 要闻摘录 - 锦西石化冷焦水系统VOCs治理一期污油罐部分投用，总投资1021万元，下一步将投用冷焦水罐部分并启动地下污油罐施工 [21] - 中国化学华陆公司高端聚甲醛(POM)新材料项目中试成功，攻克“卡脖子”难题，产品指标优、成本低 [21][22] 公告摘录 - 风神股份拟募资3亿元用于高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 [23] - 梅花生物2025员工持股计划资金规模上限25000万元 [23] - 宏柏新材拟增加注册资本33500.00万泰铢，员工持股计划参加对象不超115人 [24] - 浙江万盛子公司投资建设年产2.5万吨抗冲击改性剂项目和年产4.42万吨高端新材料一体化生产项目 [24] - 沃顿科技获中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书 [25] - 三祥新材激励计划拟授予激励对象332.5万份/万股权益 [25] - 湖北宜化拟以自有资金对磷化工公司增资20000万元 [25] - 宏和科技董事长拟减持公司股份320700股 [26] - 红墙股份股东拟减持公司股份不超2102200股 [26] - 三孚股份董事、总经理万柏峰辞职 [26] - 宏柏新材5%以上股东新余宝隆解除质押 [27] - 振华股份实际控制人减持可转债718800张 [27] - 容大感光林海望办理股份质押业务 [27] - 昊华科技使用募集资金实施募投项目，总金额不超31亿元 [27] - 南大光电及子公司申请综合授信，总额不超18亿元 [27] - 科隆新材持股5%以上股东减持比例均不高于1% [27] - 中核钛白与立邦投资签订战略合作协议 [28] - 富淼科技控股股东变更为永卓控股 [28] - 黑猫集团增持公司股份2627000股 [28] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周101个化工品种价格有涨有跌有稳，周均价涨幅居前的有液氯等，跌幅居前的有多氟多氟化铝等 [30] - 国际油价上涨，展望后市预计中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，价格或宽幅震荡 [31] 重点关注 - 本周氯化钾价格上涨，国产钾供应偏紧，进口钾可售货源有限，下游春耕用肥需求有望释放，预计短期内价格稳步上涨 [32] - 本周DMF价格上涨，后期供应有缩量趋势，但下游需求支撑有限，预计短期内价格在高位整理 [33] 图表 本周（02.10 - 02.16）均价涨跌幅居前化工品种 - 液氯（长三角）等周均价涨幅居前，多氟多氟化铝等周均价跌幅居前 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五子行业 - SW氯碱等涨幅前五，SW锦纶等跌幅前五 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五个股 - 领湃科技等涨幅前五个股，兴业股份等跌幅前五个股 [35]

2024年业绩预计情况 - 2024年年度预计实现营业收入47176.67万元，同比增长56.90%[2] - 2024年年度预计实现归属于母公司所有者的净利润16899.16万元，同比增长119.34%[2] - 剔除股份支付费用影响，2024年年度预计实现归属于母公司所有者的净利润18057.47万元，同比增长121.14%[2] - 2024年年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润14688.84万元，同比增长160.92%[2] 2023年业绩情况 - 2023年年度营业收入为30067.71万元[4] - 2023年年度利润总额为8257.83万元[5] - 2023年年度归属于母公司所有者的净利润为7704.58万元[5] - 剔除股份支付费用影响，2023年年度归属于母公司所有者净利润为8165.81万元[5] - 2023年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为5629.61万元[5] 2024年业绩增长原因 - 2024年业绩增长因OLED下游市场需求增长和公司降本增效[6]

人事变动 - 公司2024年12月27日聘任柴萌远为证券事务代表[1] - 柴萌远任期至第四届董事会届满[1] 人员信息 - 柴萌远1997年10月出生，本科西南财经大学审计学专业[4] - 柴萌远有相关从业资质，曾就职多家单位[4] - 柴萌远未持股、无关联、无违规[4]

中信证券股份有限公司 关于陕西莱特光电材料股份有限公司 募集资金投资项目新增实施地点及延期的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐机构"）作为陕西莱 特光电材料股份有限公司（以下简称"莱特光电"或"公司"）首次公开发行股票 并在科创板上市的保荐机构，根据《科创板上市公司持续监管办法（试行）》 《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作（2023 年 12 月修订）》《上海证券交易所科创板股票上市规则》及《上市公司监管 指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022 年修订）》 等有关法律法规和规范性文件的要求，对莱特光电募集资金投资项目新增实 施地点及延期事项进行了审慎核查，核查情况及发表意见如下： 一、募集资金及募集资金投资项目基本情况 （一）募集资金基本情况 根据中国证监会核发的《关于同意陕西莱特光电材料股份有限公司首次 公开发行股票注册的批复》（证监许可[2021]4122 号），公司获准向社会公开 发行人民币普通股（A 股）40,243,759 股，发行价格为 22.05 元/股，实际募集 资金总额 887,374,885.95 元，扣除发 ...

会议信息 - 第四届监事会第八次会议通知于2024年12月24日送达全体监事[2] - 会议于2024年12月27日在公司会议室以现场结合通讯方式召开[3] - 会议应到5人，实际出席5人[3] 审议结果 - 审议通过《关于募集资金投资项目新增实施地点及延期的议案》[4] - 表决结果为5票同意，0票反对，0票弃权[6]

业绩相关 - 公司首次公开发行40,243,759股，发行价22.05元/股，募资总额887,374,885.95元，净额805,127,902.53元[2][4] 募投项目 - “OLED终端材料研发及产业化项目”投资71,784.21万元，拟投募资56,364.82万元，截至2024年11月30日累计投入26,042.33万元[7] - 补充流动资金项目拟投募资24,147.97万元，截至2024年11月30日累计投入24,147.97万元[7] - 募投项目新增实施地点为西安高新区莱特电子1厂房1层[7][8] - “OLED终端材料研发及产业化项目”预定可使用日期延至2026年8月[9] 市场与公司情况 - OLED在多领域渗透率提升，国内面板厂商对OLED材料国产化需求迫切，公司产能与需求有差距[12][13] - 公司是专精特新企业，为全球知名面板企业供货，产能及出货量国内领先，有数百项自主专利[14][15] 决策审议 - 2024年12月27日公司会议通过募投项目新增地点及延期议案[18] - 董事会、监事会、保荐机构认为募投项目新增地点及延期合理合规[20][21][22]

减持前情况 - 君联成业、慧诚合计持股23,737,283股，占总股本5.90%[3][6][7] 减持计划 - 拟减持不超8,048,750股，即不超总股本2.00%[4] 减持实施 - 2024.10.29 - 12.17累计减持8,048,750股，占总股本2.00%[5] - 减持价格20.92 - 24.64元/股，总金额179,629,867.36元[9] 减持后情况 - 君联成业、慧诚当前持股15,688,533股，持股比例3.90%[9]

公司产品及研发进展 - 公司持续供货头部客户，重点布局红、绿、蓝三色 Host 材料及掺杂材料，其中 Red Prime 材料及 Green Host 材料稳定量产供应，新产品 Red Host 材料通过客户量产测试，Green Prime 材料及蓝光系列材料在客户端验证测试中 [2][3] - 2024年前三季度，公司研发投入4,385.52万元，同比增长14.59%，占营业收入比例为12.31%，重点进行OLED发光层材料系列化产品的开发，包括Tandem器件的CGL材料、敏化类绿光TADF材料、高色域显示材料、钙钛矿等 [3] - 公司持续推进蓝光系列材料的自主研发，与客户联合进行蓝色磷光技术的产业化推进，已有产品在客户端验证，新产品也在持续开发中 [3] OLED行业及市场前景 - OLED行业呈现良好发展态势，市场规模不断扩大，OLED已成为智能手机主流显示技术，渗透率持续提升，折叠屏手机及AI技术赋能推动终端换机需求增长 [4] - 国内京东方、维信诺先后宣布投资建设8.6代高世代OLED产线，面向平板、笔电等IT产品及车载显示市场，推动OLED从小尺寸向中尺寸应用领域渗透，带动OLED材料需求增长 [3] - 叠层OLED技术已应用于多款终端产品，如华为Mate 70 RS、荣耀Magic 6 RSR、苹果iPad Pro等，车载显示领域也有极氪001、007等车型搭载，叠层OLED器件具有亮度高、寿命长等优点，发光层材料用量较单层OLED器件有所增加，相关材料厂商有望受益 [3] 新技术及未来布局 - 公司布局钙钛矿材料，因其与半导体显示技术有较高相似性，公司在OLED有机材料领域的技术沉淀可复用于钙钛矿材料开发，形成协同效应，新能源行业未来发展前景广阔 [3] - 公司对未来展望积极，将持续加大研发投入，通过加强技术创新、提升产品性能、丰富产品品类等多方面举措，不断提升市场份额及核心竞争力 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 从贝塔角度看，中国OLED行业受益于对传统LCD的持续替代以及对海外厂商份额的抢占；从阿尔法角度看，莱特光电在客户群体扩张和其他材料迭代及导入上拥有明显优势，在行业风口下，公司作为OLED领先企业，有望实现较大的营收和业绩弹性 [2] - 莱特光电是国内少数几家突破国外专利封锁、掌握OLED终端材料核心专利并实现量产的企业，具备一体化生产能力，客户包括京东方等全球知名OLED面板生产企业 [2] - OLED下游领域不断替代LCD，小中尺寸领域渗透率持续提升，国内面板厂商布局产线，OLED材料国产替代在即 [2] - 公司坚持自主研发高筑护城河，OLED材料高盈利推动业绩增长，通过全产业链持续进行工艺优化，有效降低生产成本，保持较好的毛利率水平 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内少数突破OLED终端材料的厂商 - 深耕OLED终端材料，实现一体化生产：公司专注于OLED终端材料研发，具备“OLED中间体—OLED升华前材料—OLED终端材料”的一体化生产能力，是国内少数掌握核心技术并实现量产的企业，客户覆盖范围广，坚持研发路线，多代产品有进展 [20][22] - 股权结构稳固集中，管理层多有技术研发背景：股权结构稳定，控股股东为王亚龙，各子公司分工明确；创始人及高管团队经验丰富，有技术研发背景，公司还有员工持股与股权激励计划 [30][35][38] - 新品放量营收快速增长，研发费率持续提升：2024H1营收和归母净利润同比大幅增长，毛利率维持在60%左右，净利率持续上行；研发实力增强，研发人员占比和研发投入比例提升 [40][43] OLED第二波渗透拐点已现，有望实现高增 - 有机材料是OLED面板核心部分，位于产业链上游：OLED有机材料可细分，我国企业在终端材料领域布局薄弱，国产化率低，终端发光材料海外厂商主导，国内毛利率高；公司产品涵盖多种核心功能层材料，中间体有重点研发方向；有机材料处于产业链上游，下游应用扩大和中游产能抬升将推动其发展 [45][49][51] - OLED技术优势显著，有望替代LCD成为主流：OLED具有诸多优点，部分厂商将产能重心转向AMOLED，有望成为显示技术主流；小尺寸OLED屏涨价，大尺寸OLED面板制作成本过高 [57][60] - 下游领域需求增加拉动全球OLED市场，中尺寸快速渗透：小尺寸领域面板渗透率超50%，iPhone将全面搭载OLED，可折叠OLED智能手机显示面板市场增长显著；中尺寸领域苹果布局有望带动渗透，国内面板厂商积极布局叠层技术；大尺寸领域OLED在车载显示和高端电视中渗透率提升 [63][69][74] 国内有机材料市场扩张，终端材料国产替代大有可为 - 面板国产化带动材料国产化需求，国内面板产能持续上升：终端需求增加将增大上游有机材料需求，中国OLED有机材料市场规模预计持续增长；中国是全球最大的OLED应用市场和面板生产基地，前端材料国产化已达58%；国内厂商布局推进OLED面板产线，产能持续上升 [80][82][86] - 国外厂商垄断专利，终端材料国产替代空间大：终端材料专利壁垒高，海外企业占据市场，国内企业布局薄弱；国内极少数企业突破国外专利封锁，实现量产供应，奥来德、莱特光电等公司有相关进展 [91][92] 坐拥优质客户毛利优势尽显，持续扩展多款材料体系 - 与京东方深度合作，积累广泛高质量客户：京东方为公司第一大客户，销售收入占比高，公司与京东方合作开发蓝光技术；公司产品获客户广泛认可，下游客户包括多家全球知名显示面板企业 [95][99] - 终端材料毛利率超70%，产品性能得到广泛认可：公司全产业链布局成本优势显著，毛利率高于国内同行业上市公司，原因包括产品有专利、客户优质、性能达国际标准 [101] - 多款材料在研，有望随产业链下游需求上涨快速扩张：公司坚持自主研发，拥有多项核心技术和专利，多个在研项目有进展和应用前景 [106] 盈利预测与投资建议 - 主要假设：给予2024 - 2026年OLED终端材料100%/70%/70%的营收增速和65.00%/65.00%/65.00%的毛利；其他中间体和其他业务2024 - 2026年营收与2023年持平，毛利率分别保持2.7%和22.75% [109] - 业绩预测：预计2024 - 2026年营业收入分别为5.58、9.18、15.31亿元，同比增速为85.6%、64.6%、66.7%；归属母公司净利润分别为1.81、2.70、3.83亿元，同比增速为135.4%、49.1%、41.8% [4][5][110][115]

公司业绩情况 - 今年前三季度公司实现营业收入35,619.18万元，同比增长79.91% [2] - 今年前三季度公司实现归属于母公司所有者的净利润12,975.32万元，同比增长131.70% [2] - 今年前三季度OLED有机材料收入占比约89%，其他中间体、面板用清洗液及其他收入合计占比约11% [2][3] 产品进展情况 - OLED终端材料方面，Red Prime材料及Green Host材料稳定量产供应，Red Host材料通过客户量产测试，Green Prime材料及蓝光系列材料在客户端验证测试中，多支发光材料在硅基OLED器件中测试表现优良 [3] - 公司持续推进蓝光系列材料自主研发，与客户联合推进蓝色磷光技术产业化，已有产品在客户端验证，新产品持续开发中 [3] - 公司有多支发光材料及CGL材料在客户端叠层OLED器件体系验证测试 [3] 行业趋势及影响 - 叠层OLED技术已应用于多款终端产品，其结构新增CGL层材料，发光层材料用量较单层OLED器件有所增加 [3] - 京东方、维信诺宣布投资建设8.6代高世代OLED产线，有望推动OLED从中尺寸应用领域渗透，带动OLED材料需求增长，若采用叠层技术将进一步提升需求 [3] 材料成本占比 - Red Prime材料占到OLED面板所用OLED有机材料采购金额的12%左右 [4] - Green Host材料占到OLED面板所用OLED有机材料采购金额的10%左右 [4] - Red Host材料占到OLED面板所用OLED有机材料采购金额的9%左右 [4] - Green Prime材料、Blue Prime材料及Blue Host材料合计占到OLED面板所用OLED有机材料采购金额的20%左右 [4] 行业发展及公司展望 - OLED行业发展态势良好，市场规模扩大，应用拓展，取代传统显示技术，折叠屏手机及AI技术赋能有望推动换机需求增长 [4] - 国内建设8.6代高世代线及叠层OLED技术推广应用，将使OLED有机材料市场规模随下游需求提升而增长 [4] - 公司立足发展机遇，加大研发投入，通过多举措提升市场份额及核心竞争力 [4]