公司股价表现 - 10月27日股价下跌5.01%至38.45元/股，成交额1.93亿元，换手率3.32%，总市值203.56亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中船(邯郸)派瑞特种气体股份有限公司，成立于2016年12月21日，于2023年4月21日上市 [1] - 主营业务为电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：电子特种气体占比87.89%，三氟甲磺酸系列占比10.70%，其他(补充)占比1.41% [1] 主要流通股东动态 - 嘉实基金旗下嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为公司十大流通股东之一 [2] - 该基金在三季度减持16.8万股，当前持有360.16万股，占流通股比例2.48% [2] - 基于10月27日股价下跌测算，该基金当日浮亏约731.13万元 [2] 相关基金产品表现 - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）成立于2022年9月30日，最新规模278.06亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为70.9%，近一年收益率为80.77%，成立以来收益率为150.87% [2] - 基金经理田光远累计任职时间4年234天，现任基金资产总规模443.23亿元 [3]

涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业为电子特气行业[2][7] * 纪要涉及的公司为中船特气[1][2] 公司财务表现 * 2025年公司收入实现两位数增长 利润为个位数增长 在电子特气行业中处于中上游水平[2][4] * 2025年第三季度收入同比增长接近20% 环比增长约8% 归母净利润约7000万元 同比增长18.2% 但环比略有下降[3] * 第三季度增收不增利 主要原因包括管理费用增加 政府补贴减少以及钨粉成本上涨 其中人员工资增加约3000多万元 钨粉价格从20多万元涨至40多万元 占六氟化钨制备成本的一半[2][6] * Q3毛利率下滑主要由于六氟化钨成本上升[18] 核心产品表现与预测 * 三氟甲磺酸系列产品前三季度销量增长约50%[2][15] Q3环比增速约为50% 主要受交货量不足和基数较大影响[19] * 三氟甲磺酸产品10月份已涨价10% 目前国内主要由公司生产 面临产能不足问题 原计划产值3亿元 实际情况可能更好 交货期约为两至三个月[12] * 预计2026年三氟化氮和六氟化钨产品将有显著增量 涨价幅度保守估计在50%以上[2][8] * 预计三氧化二钒系列产品2026年收入和利润增长50%[2][8] * 固态电池材料雅安里销量良好 每月出货量接近20吨 预计明年增速不低于50%[2][13] * 六氟丁二烯现有产能200吨 单价约为200万元/吨 盈利能力较强 预计2026年将有显著增长[29][30] 产能与成本 * 内蒙古工厂三氟化氮设计产能为每月625吨 实际产量约为550吨 产能利用率在80%至90%之间 单吨成本比邯郸工厂低至少10%[5][28] * 明年三氟甲磺酸系列产品产量提升主要来自于提高产能利用率 目前设计产能为500吨[16] * 公司计划通过工艺优化 战略协同提高产能[2][8] 市场订单与客户 * 关东爆炸事件后 公司新增三氟化氮订单约600至800吨[2][14] * 广东地区产能受影响后 公司承接了约1000吨产能 其余部分由其他公司分担[2][23] * 三氟化氮的主要客户集中在日本和台湾地区 包括联电 凯霞 台积电[9] * 台积电和三星等客户需求逐步增加 公司已通过工艺验证并实现3纳米批量生产供应[25] * 目前大约6成左右的客户需要重新谈判年度合同 这些客户中大多数相对稳定[32] * 三氟甲磺酸订单至少到2026年上半年都无虞 公司在定价方面具有自主调价能力[20] 行业竞争与格局 * 全球电子特气行业竞争态势保持稳定 中国企业具有生产要素 政策优势和资源优势 通过控制产量影响价格[2][7] * 未来中国企业国际市场份额可能持续提升 有望建成世界一流电子特气企业[2][7] * 在境外市场 六氟化钨价格相对稳定 不受国内内卷影响 公司产品具有不可替代性和核心竞争力[11] * 公司通过技术授权方式扩展东南亚市场 有望贡献八位数利润[8] 其他重要信息 * 三氟化氮价格是否提升需视供给端情况而定 目前市场尚未传递明确涨价计划[10] * 六氟化钨定价在签订长协时会考虑原材料成本上涨 并将价格上调50%以上 若乌粉价格上涨公司利润可能受损[5][27] * SO2价格变动受供需关系影响 包括KDK持续停产 三井停产等因素[17] * 固态电池技术路线尚不明确 大规模商业化应用预计要到2027年 目前仅有小批量试验性销售[21][22][26] * 公司不与固态电池客户直接合作 而是与电解液厂家合作[26] * 去年（2024年）公司销量接近8500吨 今年（2025年）预计有一定增长[32]

投资评级 - 报告对中船特气的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季度业绩低于预期，归母净利润为0.68亿元，环比下降26%，主要受六氟化钨原材料钨粉价格大幅上涨、员工增加导致费用上升、以及固定资产转固折旧摊销增加的影响 [6] - 海外三氟化氮供给出现紧张局面，关东电化涩川工厂发生爆炸事故导致3700吨产能停产，三井化学也计划于2026年3月底退出该业务，此局面有望利好国内三氟化氮生产企业，产品可能迎来量价齐升 [6] - 公司积极扩能拓品，瞄准“卡脖子”产品以助力国产化替代，多个项目建设取得进展，并获得了来自境内知名集成电路客户的多项采购合同，同时光刻气产品通过GIGAPHOTON的合格供应商认证 [6] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入16.07亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润2.45亿元，同比增长4.0% [5][6] - 报告维持对公司2025年至2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.53亿元、4.20亿元、4.95亿元，对应市盈率分别为61倍、51倍、43倍 [5][6] - 2025年第三季度单季度销售毛利率为27.98%，环比下降3.89个百分点；净利率为11.93%，环比下降5.46个百分点，主要受原材料成本上升拖累 [6] 业务进展与行业动态 - 公司优化组织机构，成立了电子特气、大宗气体、高纯金属和前驱体四个事业部，以扩大业务范围 [6] - 多个产能建设项目取得进展，肥乡分公司、呼和浩特子公司、上海子公司的项目均按计划推进，公司超高纯三氟化氮年产能已达18,500吨 [6] - 原材料钨粉价格大幅上涨，截至2025年10月24日报价为62.25万元/吨，较年初上涨100%，2025年第三季度均价同比上涨62%，环比上涨44% [6]

核心财务表现 - 2025年1-9月营业收入16.1亿元，同比增长16.3% [1] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润2.45亿元，同比增长4.9% [1] - 2025年1-9月扣非净利润2.11亿元，同比增长16.1%，反映主营业务盈利能力增强 [1] - 2025年第三季度单季营业收入5.67亿元，同比大幅上升21.0% [3] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润6766万元，同比增长20.3% [3] - 2025年第三季度单季扣非净利润6053万元，同比增幅达到24.0%，增速高于前三季度平均水平 [3] 现金流与资产状况 - 2025年1-9月经营活动产生的现金流量净额大幅提升至6.18亿元，同比增长12.4%，显示优异的收现质量和财务健康状况 [3] - 截至2025年9月30日，公司总资产达到74.34亿元，较上年度末增长18.3% [3] - 截至2025年9月30日，归属于上市公司股东的净资产为56.7亿元，较上年度末增长2.8% [3] 战略发展与产业整合 - 报告期内完成了对淮安派瑞气体有限公司100%股权的收购，且构成同一控制下的企业合并，相关资产已顺利完成交割 [3] - 此次收购有望进一步优化公司产业布局，整合资源，增强在特种气体领域的综合竞争力和市场份额 [3]

审计机构变更 - 公司拟聘任容诚为2025年度审计机构，原聘任为立信[3] - 本次拟聘任容诚审计费用66.50万元，较上期降低13.07%[7] 容诚情况 - 截至2024年底，容诚合伙人196人，注会1549人，781人签过证券审计报告[4] - 2024年度收入251,025.80万元，审计业务收入234,862.94万元，证券期货业务收入123,764.58万元[4] - 承担518家上市公司2024年年报审计，收费62,047.52万元，同行业审计客户383家[4] - 职业保险累计赔偿限额不低于2亿元[4] - 近三年受行政处罚1次、监管措施15次等，79名从业人员受行政处罚4次等[5] 决策流程 - 2025年10月23日审计委员会同意聘任并提交董事会审议[9] - 2025年10月23日董事会9票同意通过聘任容诚议案[10]

财务业绩表现 - 第三季度营业收入为5.67亿元，同比增长19.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6765.96万元，同比增长18.15% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6052.72万元，同比增长21.46% [1] - 基本每股收益为0.13元 [1]

公司运营 - 公司于2025年10月23日召开第二届第七次董事会会议，审议了选聘2025年度会计师事务所等议案 [1] - 公司2024年营业收入主要来自集成电路，占比61.07%，显示面板占比21.19%，医药占比7.75% [1] - 公司当前市值为214亿元，收盘价为40.48元 [1] 行业动态 - 中国创新药领域在2024年海外授权交易额已达到800亿美元 [1]

中信建投证券股份有限公司 因公司目前暂无增资计划，不具备国有资本金注资条件。根据上述规定，派 瑞科技将通过中船财务以委托贷款的方式向公司拨付 20,000 万元国有资本金并 签署委托贷款协议，在条件具备时将该笔委托贷款及时转为股权投资。 派瑞科技为公司控股股东，公司与中船财务的实际控制人均为中国船舶集团 1 一、关联交易概述 根据《中国船舶集团有限公司关于拨付派瑞科技有限公司国有资本经营预算 的通知》，中国船舶集团有限公司向公司控股股东派瑞科技拨付国有资本金 20,000 万元专项用于派瑞科技开展央企产业焕新行动"电子特气研制"。 根据财政部《中央国有资本经营预算支出管理暂行办法》（财预〔2017〕32 号）第二十三条规定：投资运营公司和中央企业应按规定用途使用资金。属于国 有企业资本金注入的，应及时落实国有权益，并根据明确的支出投向和目标，及 时开展国有资本投资运营活动，推进有关事项的实施。根据国务院国资委《中央 企业国有资本经营预算支出执行监督管理暂行办法》（国资发资本规〔2019〕92 号）第十条规定：中央企业通过子企业实施资本预算支持事项，采取向实施主体 子企业增资方式使用资本预算资金的，应当及时落实 ...

资金拨付与贷款 - 中国船舶集团向派瑞科技拨付20000万元国有资本金用于“电子特气研制”[2][4] - 派瑞科技拟以委托贷款方式向公司拨付20000万元，期限3年，年利率0.5%[2][4] - 过去12个月公司通过中船财务获派瑞科技委托贷款40000万元[5] - 过去12个月公司委托中船财务向子公司发放委托贷款50000万元[5] 股权与公司信息 - 派瑞科技持有公司69.17%的股权[6] - 派瑞科技2011年4月15日成立，注册资本40891.79万元[7] 业绩数据 - 截至2024年12月31日，派瑞科技资产总额16.69亿元，净资产11.97亿元[8] - 2024年度派瑞科技营业收入10.70亿元，净利润2.27亿元[8] - 截至2024年12月31日，中船财务资产总额2651.02亿元，负债总额2441.46亿元[8] - 2024年度中船财务营业收入25.26亿元，净利润14.61亿元[8] 会议审议 - 2025年10月23日多会议审议通过相关议案[12][13] 交易情况 - 本次关联交易符合规定，利于项目实施，不影响独立性和业绩[11] - 保荐人认为交易审议程序合规，未损害上市公司和非关联股东利益[14] - 本次关联交易尚须提交股东会审议，关联人回避表决[13]

审计机构聘任 - 公司拟聘任容诚为2025年度财务报表及内控审计机构，原聘任为立信[4] - 本次聘任需股东会审议通过生效[12] 容诚情况 - 截至2024年底，容诚有合伙人196人，注册会计师1549人，781人签过证券审计报告[5] - 2024年收入总额251,025.80万元，审计业务收入234,862.94万元，证券期货业务收入123,764.58万元[5] - 承担518家上市公司2024年年报审计业务，收费62,047.52万元，同行业客户383家[5] - 职业保险累计赔偿限额不低于2亿元[5] - 2023年在乐视网案被判1%连带赔偿责任，案件二审中[6] - 近三年受行政处罚1次、监管措施15次等，79名从业人员受处罚4次等[6] 审计费用 - 2025年度审计费用66.50万元，较上期降13.07%[8] 审议情况 - 2025年10月23日，审计委员会和董事会通过选聘容诚议案[10][11]