公司代码：688116 公司简称：天奈科技 江苏天奈科技股份有限公司 2024年度内部控制评价报告 江苏天奈科技股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导 ...

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0 73元 同比下降16 09% 2023年为0 87元 2022年为1 24元 [1] - 每股净资产8 17元 同比增长7 08% 2023年为7 63元 2022年为10 44元 [1] - 每股公积金3 34元 同比下降5 65% 2023年为3 54元 2022年为5 58元 [1] - 每股未分配利润3 40元 同比增长11 48% 2023年为3 05元 2022年为3 46元 [1] - 营业收入14 48亿元 同比增长3 13% 2023年为14 04亿元 2022年为18 42亿元 [1] - 净利润2 5亿元 同比下降15 82% 2023年为2 97亿元 2022年为4 24亿元 [1] - 净资产收益率8 96% 同比下降22 89个百分点 2023年为11 62% 2022年为18 71% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有8892 86万股 占流通股比25 8% 较上期减少1196 94万股 [1] - TAO ZHENG持有3182 96万股 占总股本9 23% 持股数量不变 [2] - 共青城新奈共成投资管理合伙企业持有1327 03万股 占总股本3 85% 持股数量不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有355 49万股 占总股本1 03% 新进前十大股东 [2] - 江苏今创投资经营有限公司持有350 64万股 占总股本1 02% 新进前十大股东 [2] - 全国社保基金一一八组合退出前十大股东 原持有1309 06万股 占总股本3 80% [2] - 嘉实新能源新材料股票A退出前十大股东 原持有593 24万股 占总股本1 72% [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为每10股派发现金红利1 46元(含税) [3]

核心观点 - 镇江作为江苏省面积最小、人口最少的地级市，却培育出多个全球领先的产业和企业，如全球坝体最高的抽水蓄能电站（182.3米）、全球最大的碳纳米管生产企业天奈科技、全球最早获NMPA注册的便携式脑功能成像设备NirSmart [1][2][3] - 镇江2024年GDP达5540.01亿元（全国第57位），虽体量小但含金量高，科技创新集群全球排名第77（中国第22），城市创新能力全国第41（江苏第6） [8][9][10] - 制造业是镇江创新的核心驱动力，2024年制造业开票销售3684.3亿元（增速13.2%），形成高端装备制造和新材料两个千亿级集群，拥有鱼跃医疗、天工国际等细分领域龙头企业 [17][18][20][22] 产业格局 - **产业集群**：重点发展8条产业链包括智能农机装备、航空航天、医疗器械等，每条产业链均有"隐形冠军"企业，如鱼跃医疗7大产品市占率连续10年第一、吉贝尔药业利可君片市占率80% [20][22] - **县域经济**：丹阳（眼镜产量占全球50%）、扬中（船舶海工多项技术填补国内空白）、句容（新材料等4个百亿级集群）3市入选2024全国百强县，形成专业化制造基地 [16][17] - **技术突破**：大全集团直流断路器技术填补国内空白，图南合金掌握高温合金大型薄壁铸造核心技术，天工国际实现粉末冶金规模化生产 [22][24] 创新生态 - **研发能力**：万人高价值发明专利29.71件（江苏第4），有效发明专利25725件（同比+19.97%），高新技术产业产值占比54.7% [24][31] - **产学研协同**：连续5年举办高校院所产学研合作大会，2023年与长三角技术合同交易额150亿元，上海项目占新签约项目的7%（64个/394亿元） [31][32] - **赛道选择**：聚焦人工智能、低空经济、新型储能三大新兴产业，建成全省唯一航空航天特色产业试点，集聚118家涉航企业形成6大特色板块 [27][29] 发展策略 - **区域协同**：通过宁镇扬一体化对接上海"3+6"产业体系，上海项目投资年均增长200%，形成"双向赋能"的开放式生态 [29][31][32] - **差异化竞争**：避免与周边城市同质化，选择通用飞机等细分领域突破，构建"一园一场一镇一院"特色布局 [27][29] - **资源整合**：利用长三角区位优势承接创新资源溢出，技术交易额和高新产值占比显著提升，实现"小体量高能量"发展 [31][32][41]

行业与公司 - 行业涉及**人形机器人**产业链中的**电子皮肤、人工肌肉/韧带、内外骨骼**三大核心部件[1][23] - 公司**天爱科技**（或天籁）为国内**碳纳米管材料龙头**，尤其在单壁管领域技术领先[1][17][24] --- 核心技术与应用 1. **碳纳米管特性** - **高强度高韧性**：纳米级直径，被称为最强韧的一维材料，拉伸超过40%不发生破坏性形变[2][12] - **导电性**：单壁管导电性能接近铜，可形成柔性导电网络[10][11] - **复合感知能力**：可同时响应压力、温度、气味等刺激，实现多维度传感[10][27] 2. **电子皮肤** - **核心材料占比**：碳纳米管在电子皮肤成本结构中占比超60%，远高于柔性聚合物（硅胶/TPU）和银浆电极[14][15] - **应用场景**：传感器阵列用于机器人对外交互，替代传统压阻传感器，具备更快响应速度（微秒级）[6][8][9] - **合作进展**：与韩国企业合作，4月将发布产品；国内通过苏州纳米所对接客户（如汉威科技旗下能思达）[25][37] 3. **人工肌肉/韧带** - **技术优势**：单壁管纤维可替代传统机械传动（如丝杠、齿轮），实现多维度运动，价值量达2.9万-8万美元/台机器人[17][19] - **不可替代性**：仅天爱科技的单壁管因长度优势可制成螺旋结构纤维，与北京大学合作研发[17][24] - **商业化进度**：实验室阶段，下游客户接触中，量产需时间[25][47] 4. **其他应用** - **内外骨骼**：碳纳米管改性塑料用于轻量化防护，兼具导电和电磁屏蔽功能[20][21] - **润滑与耐磨**：作为添加剂提升机器人关节润滑和散热性能[22] --- 市场与商业化 - **机器人传感器需求**：单台机器人需成千上万个传感器，碳纳米管为**增量最大领域**[13] - **价格与成本**： - 单壁管原料约1万元/公斤，加工后定价更高[32] - 机器人用纳米管价值量高于锂电池领域（利用导电性）[35][36] - **客户进展**： - 美国某客户已采用单壁管产品（未披露名称）[38] - 锂电池主业持续增长，海外市场（韩、日）拓展中[45][46] --- 潜在风险与挑战 - **技术替代性**：电子皮肤存在多种技术路线（压阻式、电容式），纳米管方案需验证产业化速度[43][44] - **人工肌肉局限性**：负载能力弱于机械传动，控制精度依赖算法优化[50][51] - **客户依赖**：主要对接材料厂商，非直接合作机器人主机厂[30][33] --- 数据引用 - 机器人销量预测：2030年人形机器人销量超60万台[19] - 传动机构价值量：2.9万-8万美元/台[19] - 单壁管拉伸性能：>40%形变无破坏[12]

文章核心观点 2025年4月11日天奈科技副总经理岳帮贤和王鸣光基于对公司投资价值认可和未来发展信心增持公司股份10,000股，合计增持金额388,235.38元 [1] 本次增持主体的基本情况 - 增持主体为副总经理岳帮贤和王鸣光 [1] - 增持前岳帮贤直接持有公司股票102,120股，占总股本0.0296%；王鸣光未直接持有公司股票 [2] 本次增持情况 - 增持目的是基于对公司未来发展信心及长期投资价值认可 [3] - 增持时间为2025年4月11日 [4] - 增持方式是上海证券交易所交易系统集中竞价交易 [4] - 增持股份资金来源为自有资金 [4] 其他事项 - 本次增持符合相关法律法规，不会影响公司上市地位和控股股东、实际控制人变化 [5] - 增持主体将遵守规定，不进行内幕和短线交易，不在敏感期买卖股票，法定期限内不减持 [5] - 增持主体暂无其他增持计划，后续若增持将遵守规定并及时披露信息 [5]

增持情况 - 2025年4月11日副总经理岳帮贤和王鸣光增持10,000股，金额388,235.38元[2] - 岳帮贤增持5,000股，成交均价38.50元/股，增持后持股107,120股，占比0.0311%[6] - 王鸣光增持5,000股，成交均价39.14元/股，增持后持股5,000股，占比0.0015%[6] 相关说明 - 增持目的是对公司未来发展有信心及认可长期投资价值[4] - 增持方式为上交所集中竞价交易，资金为自有资金[5] - 增持符合法规，主体遵守规定，暂无其他增持计划[7]

文章核心观点 天奈科技副总经理岳帮贤和王鸣光增持公司股份 [1] 分组1 - 2025年4月11日岳帮贤和王鸣光通过上交所集中竞价交易增持公司股份10000股，增持金额38.82万元 [1] - 增持后岳帮贤持有公司股票10.71万股，占总股本0.0311% [1] - 增持后王鸣光持有公司股票5000股，占总股本0.0015% [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，参考可比公司25年估值水平，给予公司25年32倍市盈率，对应目标价为45.76元 [3] 报告的核心观点 - 老产品价格企稳叠加新产品放量，业绩增长动能强劲。传统碳纳米管导电浆料价格企稳，2024年公司导电剂浆料销量同比高增推动营收重回增长轨道；单壁产品以及复配单壁的第四代产品已推向市场进入放量阶段，随着新增产能逐步投放，出货结构将向新代高性能产品倾斜；高性能稳定的单壁碳纳米管供不应求，单吨粉体价格高达千万元级别，有望带来丰厚利润增量 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022 - 2026年营业收入分别为18.42亿、14.04亿、14.49亿、23.14亿、30.71亿元，同比增长39.5%、 - 23.8%、3.2%、59.6%、32.7% [5] - 2022 - 2026年营业利润分别为4.76亿、3.56亿、2.86亿、5.65亿、7.73亿元，同比增长43.2%、 - 25.2%、 - 19.7%、97.3%、37.0% [5] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为4.24亿、2.97亿、2.53亿、4.95亿、6.76亿元，同比增长43.4%、 - 30.0%、 - 14.8%、95.2%、36.7% [5] - 2022 - 2026年毛利率分别为35.0%、33.6%、34.9%、38.0%、38.3%；净利率分别为23.0%、21.2%、17.5%、21.4%、22.0% [5] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为18.9%、11.4%、8.9%、15.5%、18.2%；市盈率分别为30.7、43.9、51.5、26.4、19.3；市净率分别为5.2、4.8、4.4、3.8、3.2 [5] 产品结构与行业趋势 - 电池技术升级驱动碳纳米管需求增长，单壁产品打开新价值空间。电池行业竞争焦点转向“高质”，碳纳米管成前沿技术关键材料，2024年在锂电池导电剂市场渗透率达18.4%，同比增长8pct；固态电池对导电剂用量和性能需求提升；碳纳米管是解决硅负极膨胀性优选材料，单壁管适配性更佳，是产品创新迭代方向 [10] - 公司龙头地位稳固，新产品代际领先护城河持续加深。公司为碳纳米管行业龙头，国内市占率近50%；已形成四代产品，单壁碳纳米管研发与量产进度领先，是全球少数具备规模化供应能力企业之一；规划分三期建设年产450吨单壁碳纳米管项目，将实现国内首个百吨级规模化量产突破；单壁碳纳米管量产技术经中试验证优化，下游客户开发成效显著，2024年四季度获百吨级浆料订单 [10] 可比公司估值水平 - 诺德股份、嘉元科技、国轩高科、信德新材、壹石通2025年4月9日最新价格分别为3.33、15.62、19.28、30.90、15.30元 [11] - 各可比公司2023 - 2026年每股收益、市盈率有不同表现，2025年调整后平均市盈率为32.19 [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表方面，2022 - 2026年货币资金、应收票据等项目有相应变化，负债合计分别为15.34亿、21.60亿、25.27亿、39.81亿、45.44亿元，股东权益合计分别为25.29亿、27.75亿、30.26亿、34.79亿、40.77亿元 [12] - 利润表方面，2022 - 2026年营业收入、营业成本等项目有相应变化，归属于母公司净利润分别为4.24亿、2.97亿、2.53亿、4.95亿、6.76亿元 [12] - 现金流量表方面，2022 - 2026年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等有相应变化，现金净增加额分别为4.98亿、5.66亿、 - 10.10亿、1.73亿、1.51亿元 [12] - 主要财务比率方面，2022 - 2026年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应变化 [12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，参考可比公司25年估值水平，给予公司25年32倍市盈率，对应目标价为45.76元 [3] 报告的核心观点 - 老产品价格企稳叠加新产品放量，业绩增长动能强劲传统碳纳米管导电浆料价格企稳，2024年公司导电剂浆料销量同比高增推动营收重回增长轨道；单壁产品以及复配单壁的第四代产品已推向市场进入放量阶段，随着新增产能逐步投放，出货结构将向新代高性能产品倾斜；高性能稳定的单壁碳纳米管处于供不应求状态，单吨粉体价格高达千万元级别，有望为公司带来丰厚利润增量 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022 - 2026年，公司营业收入分别为18.42亿、14.04亿、14.49亿、23.14亿、30.71亿元，同比增长39.5%、 - 23.8%、3.2%、59.6%、32.7% [5] - 营业利润分别为4.76亿、3.56亿、2.86亿、5.65亿、7.73亿元，同比增长43.2%、 - 25.2%、 - 19.7%、97.3%、37.0% [5] - 归属母公司净利润分别为4.24亿、2.97亿、2.53亿、4.95亿、6.76亿元，同比增长43.4%、 - 30.0%、 - 14.8%、95.2%、36.7% [5] - 毛利率分别为35.0%、33.6%、34.9%、38.0%、38.3%；净利率分别为23.0%、21.2%、17.5%、21.4%、22.0% [5] - 净资产收益率分别为18.9%、11.4%、8.9%、15.5%、18.2%；市盈率分别为30.7、43.9、51.5、26.4、19.3；市净率分别为5.2、4.8、4.4、3.8、3.2 [5] 产品结构与行业趋势 - 电池技术升级驱动碳纳米管需求增长，单壁产品打开新价值空间电池行业竞争焦点从“低价”转向“高质”，碳纳米管成为快充、固态电池等前沿技术关键材料；2024年碳纳米管在锂电池导电剂市场渗透率达18.4%，同比增长8pct；固态电池对导电剂用量和性能需求大幅提升；碳纳米管是解决硅负极膨胀性优选材料，单壁管适配性更佳，是导电剂产品创新迭代方向 [10] - 公司龙头地位稳固，新产品代际领先护城河持续加深公司为碳纳米管行业龙头，国内市占率近50%；已形成四代产品，单壁碳纳米管研发与量产进度领先国内同行，是全球少数具备规模化供应能力企业之一；规划分三期建设年产450吨单壁碳纳米管项目，将实现国内首个百吨级规模化量产单壁碳纳米管突破；单壁碳纳米管量产技术经过验证和优化，下游客户开发成效显著，2024年四季度获百吨级浆料订单 [10] 可比公司估值水平 - 选取诺德股份、嘉元科技、国轩高科、信德新材、壹石通作为可比公司，展示了它们2023 - 2026年每股收益、市盈率情况，并给出最大值、最小值、平均数、调整后平均数据 [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表展示了2022 - 2026年货币资金、应收票据等各项资产和负债情况，如货币资金分别为6.9亿、13亿、2.9亿、4.63亿、6.14亿元等 [12] - 利润表展示了2022 - 2026年营业收入、营业成本等各项收支情况，如营业收入分别为18.42亿、14.04亿、14.49亿、23.14亿、30.71亿元等 [12] - 现金流量表展示了2022 - 2026年净利润、折旧摊销等各项现金流情况，如净利润分别为4.27亿、3亿、2.5亿、4.91亿、6.72亿元等 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据，如成长能力中营业收入同比增长情况等 [12]

股份增持 - 2025年4月7日蔡永略增持公司股份5000股，金额173185元[3] - 增持前持股81400股占比0.02%，增持后86400股占比0.03%[4][7] - 成交均价34.64元/股，方式为集中竞价交易[7] - 资金来源为自有资金，符合规定不影响上市地位和控股权[6][7] - 法定期限内不减持，暂无其他增持计划[8]