MLOps概念板块市场表现 - 截至4月21日收盘，MLOps概念板块整体上涨3.42%，位居概念板块涨幅第8位 [1] - 板块内16只个股上涨，涨幅居前的包括奥比中光（+11.17%）、星环科技（+8.76%）和新炬网络（+4.54%） [1] - 跌幅居前的个股为光环新网（-0.91%）和传音控股（-0.81%） [1] 板块资金流动情况 - MLOps概念板块当日获得主力资金净流入0.85亿元 [2] - 板块内11只个股获得主力资金净流入，其中8只个股净流入超千万元 [2] - 奥比中光主力资金净流入7378.16万元居首，中科创达（4395.30万元）、宇信科技（3039.62万元）和星环科技（1796.80万元）分列二至四位 [2] 个股资金流入特征 - 绿盟科技主力资金净流入率最高达11.75%，创意信息（9.45%）和中科创达（8.58%）紧随其后 [3] - 奥比中光在资金流入率和绝对金额方面均表现突出，净流入率8.27% [3] - 部分个股出现资金流出，其中光环新网主力资金净流出8027.64万元，净流出率-5.32% [4] 行业相对表现 - MLOps概念涨幅在当日概念板块中排名第8，表现优于白酒概念（+0.39%）、ST板块（+0.30%）等传统板块 [2] - 同期涨幅领先的概念板块包括黄金概念（+4.28%）、金属锌（+3.91%）和Sora概念（+3.60%） [2]

纪要涉及的公司 星环科技[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：星环科技从 BI 商业智能数据价值挖掘公司转型为 AI 基础设施服务商，在私有化部署浪潮下，核心产品成长潜力大，有望贡献显著增量收入，推动公司评级上调[2][3][10] - **论据** - **转型背景**：大模型 AI 时代，私有化或本地化部署成重要趋势，金融、政府等大型企业积极拥抱 AI 并将大模型部署到本地[3] - **核心产品** - **IM Ops 大数据管理平台**：作为大模型操作系统，实现异构算力调度和多模型兼容，是本地化部署关键中间层[2][6] - **TKH 知识管理平台**：帮助企业构建特色知识库，外挂企业自有数据给大模型，缓解幻觉问题，实现场景应用[2][7] - **MAX 产品**：实现大模型本地化部署和调优，重点在异构算力调度，通过 API 接口整合模型和数据，实现低门槛场景落地并提供开发工具[2][12] - **竞争优势**：拥有纯粹数据工程基因，在政府和金融行业有稳固客户基础，作为第三方 MaaS 厂商在异构芯片适配和跨模型兼容性方面有独特优势[2][8][9] - **市场潜力**：已服务超 1500 家客户，包括 300 多家金融机构，市场规模达十几亿，加上政府、能源等行业需求，总体规模可达几十亿甚至上百亿[4][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **创始人背景影响**：由英特尔数据中心 CTO 孙总创立，以大数据技术起家，其基因使公司在 AI 时代顺利转型为 AI 基础设施服务公司[4][5] - **数据服务支持**：原来技术产品系列全过程支持企业全生命周期数据服务，在 AI 时代为深度学习、大模型运管平台提供支持[11] - **招商证券案例**：通过异构芯片适配和调优，最大化卡片效率并降低推理成本，通过标准化数据集和向量数据库增强检索生成个性化答案[4][13] - **知识平台作用**：在大模型运管中发挥关键作用，支持企业在本地知识库检索生成特色答案，与大模型运管平台 LMO 配合实现场景化落地[14] - **异构算力集群优势**：作为独立第三方厂商，能与芯片提供商、大模型厂商三方适配，更了解金融政府等行业数据结构特点及本地化部署能耗问题[15] - **收费模式**：AMOS 产品采用基础软件授权费加弹性费用模式，本地化部署需额外付费使用开发工具、知识平台授权费用和向量数据库等大模型 reg 工具按数据量或检索量收费[16]

股票上市与归属 - 本次股票上市股数为287,448股，上市流通日期为2025年3月14日[2] - 合计已获授予限制性股票114.6191万股，本次归属28.7448万股，占比25.0785%[8] - 本次归属的激励对象人数为150人[9] 股本与收益 - 本次限制性股票归属后，公司股本总数由120,842,068股增加至121,129,516股[12] - 2024年1 - 9月，公司净利润为 - 292,926,439.80元，基本每股收益为 - 2.42元/股[15] - 本次归属后总股本增加，2024年1 - 9月基本每股收益将摊薄[15] 资金与登记 - 截至2025年3月3日12时，公司收到激励对象出资额12,952,406.88元[14] - 2025年3月7日，公司2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期股份登记手续完成[14]

年度营业相关数据变化 - 2024年度营业总收入37148.02万元，较上年同期减少24.31%[4][6] - 2024年度营业利润-34343.92万元，较上年同期减少18.67%[4] - 2024年度利润总额-34314.36万元，较上年同期减少18.67%[4] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润-34232.48万元，较上年同期增加亏损5408.18万元，减少18.76%[4][6] - 2024年度基本每股收益-2.83元，较上年同期减少18.41%[4] 年末资产及权益相关数据变化 - 2024年末总资产139798.73万元，较期初下降22.02%[5][6] - 2024年末归属于母公司的所有者权益109961.54万元，较期初下降23.81%[5][6] - 2024年末股本12084.21万股，与期初持平[5] - 2024年末归属于母公司所有者的每股净资产9.10元，较期初下降23.81%[5] 业绩下降原因 - 业绩下降主因宏观经济影响，客户采购决策谨慎，收入确认时间延后，亏损扩大，回款改善[6][7]

调研基本情况 - 调研对象为星环科技 - U，所属行业为软件开发，接待时间是2025 - 02 - 18，上市公司接待人员有董事、董事会秘书、财务总监李一多，研发副总裁杨一帆，证券事务代表赵梦笛 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构有长江养老险公司、长江证券、海通证券、鹏华基金、鑫元基金、汇丰投资公司、鸿道投资公司、中银基金、晶凯资本、华商基金、沣杨资产管理公司、国联基金、浙商证券、利幄基金、工银安盛资管 [14][15] 主要内容资料 公司大模型运营平台LLMOps产品比较优势 - 公司能力覆盖从语料接入开发到业务效果提升的全链路流程，超过仅从单一环节切入的竞争对手 [19] - 公司起家做大数据基础软件，对数据集成、治理、资产管理等理解更深刻 [19] - 公司的LLMOps支持多模态数据全生命流程管理，注重企业级运营和协作能力 [19] 开源语料处理工具对公司的威胁 - 目前开源软件仅提供底层处理框架，开发成本高，处理大规模数据有障碍，存在安全问题，对公司语料处理工具无威胁 [20][21] DeepSeek爆火后公司情况 - 商机层面尤其是AI方向远高于去年，金融机构开始有预算投入，政府端本地化部署问询大幅增加 [21] - 公司产品Sophon LLMOps可助力客户基于DeepSeek模型实现企业级应用落地 [21] 企业接入DeepSeek情况 - 企业接入DeepSeek推理模型可高效利用智能体，但需构建前期知识库和语料，借助其他工具处理数据 [21][22] - 公司提供工具助力客户进行推理模型前期部署工作 [22] 公司硬件层面布局 - 公司一体机布局覆盖星环知识平台一体机、Sophon LLMOps搭载服务器、AIPC三类产品 [23] 公司向量数据库作用 - 向量数据库是大模型推理所需的外挂知识库，为企业用户回复提供溯源，按数据存储量和性能收费 [23]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 星环科技是构建AI Infra的成长性公司，预计未来AI项目端营收超预期，超预期点包括B端私有化部署需求、C端AIPC预装情况和腾讯-微信接入DeepSeek带来的AI应用放量 [1] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为4.50、5.83、7.65亿元，对应PS 17.77/13.73/10.45倍，维持买入评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 推荐理由 - 星环科技是构建AI Infra的成长性公司，预计未来AI项目端营收超预期 [1] 超预期点 - B端私有化部署需求超预期 [1] - C端AIPC预装持续向好 [1] - 第二大股东腾讯-微信接入DeepSeek有望带来AI应用放量 [1] 驱动因素 B端私有化部署需求超预期 - DeepSeek开源更适合国内客户部署模式，国内大型客户对数据和安全敏感，更喜欢私有云和专属云模式、独立部署和开源模型，如法院和金融业客户 [1] - DeepSeek的低成本可以解锁更多应用场景，开源版定价远低于OpenAI，性能优于大部分开源和闭源模型，提升场景ROI后更多应用可部署 [2] - DeepSeek赋能应用厂商在垂类场景的AI解决方案研发，企业级应用软件公司可自主调试和探索垂类应用，预计垂类应用开发速度会大大加快 [2] - 星环科技持续深耕AI Infra建设，匹配模型预调工具和向量数据库等为企业赋能底层建设，客户群体约1600家，渠道+技术双层叠加有望迎来大量需求 [2] C端AIPC预装持续向好 - 星环科技与Acer联动，持续打造AIPC底层建设，AIPC机出厂即预装星环的模型+向量数据库，在AIPC占比持续攀升的浪潮下，C端布局有望加速 [6] 第二大股东腾讯-微信接入DeepSeek - 星环科技第二大股东腾讯旗下微信产品接入DeepSeek，伴随国民应用接入，腾讯生态AI场景或加速解锁，关注腾讯生态合作伙伴 [6] - 最有影响力的中国应用之一联手DeepSeek大模型，进一步解锁全民对优质大模型的体验，AI搜索灰度测试结束后，所有微信用户或免费用上DeepSeek R1模型 [6] - 腾讯2024Q3财报显示，24年前三季度微信和WeChat合计月活用户达13.82亿，腾讯囊括众多企业和个人高频应用及优质内容，生态在人工智能场景上或增加更多场景 [6] - 伴随AI类应用持续增长，有望带动星环科技AI Infra需求持续攀升，跟踪指标为AI类应用下载量、DeepSeek接入进展 [8] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为4.50、5.83、7.65亿元，对应PS 17.77/13.73/10.45倍，维持买入评级 [8] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|490.81|450.17|582.50|765.48| |(+/-) (%)|31.72%|-8.28%|29.40%|31.41%| |归母净利润（百万元）|-288.24|-359.25|-72.05|-60.53| |每股收益(元)|-2.39|-2.97|-0.60|-0.50| |P/S|16.30|17.77|13.73|10.45|[8]

减持计划 - 2025年1月9日林芝利创拟减持不超3625261股，不超3.00%[3] 减持情况 - 2025年2月7 - 13日减持0.77%，减持925349股[3][5] 权益变动 - 变动后林芝利创持股9667327股，占比8.00%[2] - 变动前持股10592676股，占比8.77%[3] 后续安排 - 林芝利创仍处减持计划实施期，公司督促执行并披露信息[11]

业绩数据 - 2024年度预计归属母公司所有者净利润为-3.95亿元至-3.25亿元，同比增亏13%至37%[3][5] - 2024年度预计归属母公司所有者扣非净利润为-4.25亿元至-3.55亿元，同比增亏6%至27%[3][6] - 2023年度归属母公司所有者净利润为-2.88243亿元，扣非净利润为-3.348227亿元[8] - 2023年度每股收益为-2.39元[8] 业绩变动原因 - 2024年业绩下降因宏观经济影响，客户采购决策谨慎，招标后置且验收流程延长[9] 业务情况 - 报告期内公司在手订单体量较上年同期有所增长[9] - 公司将继续提供大数据和AI工具，促进数据和智能融合[9] 业绩预告说明 - 本次业绩预告未经注册会计师审计[7][10] - 预告数据为初步核算，准确财务数据以2024年年报为准[11]

业绩总结 - 公司首次公开发行3021.06万股，每股发行价47.34元，募资总额143,016.98万元，净额134,783.29万元[1] 项目进展 - 大数据与云基础平台建设项目已投入46,174.73万元，投入比例74.76%[6] - 该项目预计达到使用状态时间从2024年12月变更为2025年12月[6] 项目决策 - 2025年1月16日相关会议审议通过项目延期议案，无需提交股东大会[9] - 监事会、保荐机构认为项目延期合规，不损利益，不影响经营[10][11]

会议安排 - 公司第二届监事会第八次会议通知于2025年1月10日以邮件发出[2] - 会议于2025年1月16日在公司会议室现场结合通讯召开[2] 会议表决 - 应参加表决监事3人，实际3人参加[2] - 审议通过《关于部分募投项目延期的议案》[3] - 该议案表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权[3]