行业投资评级 - 报告对行业投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 成本与需求双轮驱动刀具价格上涨，刀具公司业绩有望持续改善 [1] - 钨矿价格加速上涨导致硬质合金刀具厂成本攀升，国内外主要厂商纷纷发布涨价函 [1] - 行业经历年内第三轮集中调价，价格传导顺畅，下游客户接受新价格可能性较高 [3] - 10月工量刃具价格指数延续涨势，刃具板块成为主要拉动力量 [3] - 三季度刀具企业利润显著修复，业绩改善明显 [3] - 原材料现金交付要求加速中小厂商出清，行业格局向头部企业集中 [3] 行业现状分析 - 供给端：2025年钨精矿开采指标显著缩减，中国对钨等战略性金属实行出口管制，驱动钨价持续上涨 [3] - 价格数据：2025年11月26日65%黑钨精矿价格报33.6万元/标吨，较年初上涨135%；碳化钨粉价格报755元/公斤，较年初上涨142.8% [3] - 需求端：下游刚需托底支撑，新能源汽车产业链对精密加工需求持续释放 [3] 市场表现 - 工量刃具价格指数：2025年10月收于115.01点，环比上涨0.67% [3] - 刃具产品价格指数：10月收于121.98点，环比上涨1.23%，成为拉动总指数上行的主要动力 [3] - 调价频率：11月为年内第三轮集中调价，此前在5月和9月已进行过两轮价格调整 [3] 企业业绩表现 - 华锐精密：2025Q3实现营收2.52亿元，同比增长44.49%；归母净利润0.52亿元，同比增长915.62% [3] - 欧科亿：2025Q3实现营收4.20亿元，同比增长33.00%；归母净利润0.50亿元，同比增长69.31% [3] - 利润修复原因：Q2涨价效果开始体现，叠加前期储备的低价库存原料 [3] 行业格局变化 - 中小厂商面临困境：原材料库存较低，成本高于订单价格导致开工率下降；资金实力不足难以满足现金付款要求 [3] - 头部企业优势：资金实力更强，原材料备库更充分，抗风险能力更强 [3] - 行业集中度提升：中小厂商出清加速，行业格局向头部公司集中 [3] 重点关注公司 - 华锐精密、欧科亿、中钨高新（株洲钻石）、厦门钨业（厦门金鹭）、沃尔德、新锐股份 [3] - 估值数据详见报告表1，包含各公司市值、归母净利润预测及PE估值 [4]

市场指数表现 - 沪指收盘报3875点，上涨0.29% [1] - 深证成指收盘报12875.19点，下跌0.25% [1] - 创业板指收盘报3031.30点，下跌0.44% [1] - 全市场成交额为1.72万亿元，较前一交易日缩量740亿元 [1] 领涨板块与个股 - 有机硅板块走高，晨光新材涨停 [1] - 造纸板块拉升，安妮股份涨停，板块近5日涨幅达3.26% [1][2] - 固态电池板块活跃，海科能源、壹石通等多股20CM涨停 [1] - 精细化工板块近5日涨幅为1.73% [2] - 石油化工板块近5日涨幅为1.52% [2] - 煤炭板块近5日涨幅为1.40% [2] - 化工原料板块近5日涨幅为1.10% [2] - 通信设备板块近5日涨幅为1.07% [2] 领跌板块与个股 - 海南板块走低，神农种业跌逾7% [1] - 培育钻石板块下挫，沃尔德领跌 [1] - 短剧概念走势低迷，欢瑞世纪跌停 [1] - AI应用端、快手概念及文化传媒等板块跌幅居前 [1]

板块整体表现 - 截至11月26日收盘，培育钻石概念板块整体上涨1.21%，在概念板块涨幅榜中排名第8 [1] - 板块内共有10只股票出现上涨 [1] - 在当日所有概念板块中，赛马概念和同花顺果指数以1.95%的涨幅并列第一，而中船系概念以-5.09%的跌幅居末 [2] 个股价格表现 - 沃尔德股价涨幅居板块首位，上涨12.72% [1] - 四方达股价上涨7.01%，晶盛机电股价上涨4.34% [1] - *ST亚振股价下跌4.99%，跌幅居板块首位，中兵红箭和博云新材分别下跌3.69%和2.95% [1] 资金流向 - 培育钻石概念板块整体获得主力资金净流入1.09亿元 [2] - 板块内8只股票获得主力资金净流入，其中5只股票净流入金额超过1000万元 [2] - 晶盛机电主力资金净流入1.34亿元，位居板块第一 [2] - 沃尔德、四方达、黄河旋风主力资金分别净流入8397.55万元、6295.95万元、4299.72万元 [2] 资金流入比率 - 晶盛机电主力资金净流入比率最高，为12.71% [3] - 沃尔德和四方达的主力资金净流入比率分别为8.20%和5.11% [3] - *ST亚振和中兵红箭主力资金净流出比率较高，分别为-23.91%和-13.61% [4]

通用设备板块市场表现 - 11月26日通用设备板块整体下跌0.21%，表现弱于上证指数（下跌0.15%），但强于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化显著，智能自控以9.91%的跌幅领跌，而沃尔德以12.72%的涨幅领涨[1][2] 领涨个股表现 - 沃尔德收盘价74.90元，涨幅12.72%，成交额10.24亿元[1] - 中集集团收盘价9.35元，涨停（涨幅10.00%），成交额17.64亿元[1] - 华曙高科涨幅7.21%，四方达涨幅7.01%，思林杰涨幅5.40%[1] 领跌个股表现 - 智能自控收盘价9.45元，跌幅9.91%，成交额6.57亿元[2] - 荣亿精密跌幅6.52%，华丰股份跌幅5.39%，禾信仪器跌幅4.93%[2] - 雪人集团跌幅4.41%，成交额高达18.73亿元[2] 板块资金流向 - 通用设备板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出6.14亿元，游资资金净流出1.19亿元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入7.33亿元[2] - 中集集团获得主力资金净流入4.74亿元，主力净占比达26.86%，但游资净流出2.94亿元[3] - 沃尔德获主力净流入9634.57万元，主力净占比9.41%[3] - 四方达、宁波东力分别获主力净流入8155.79万元和7346.89万元[3]

核心观点 - 高盛总裁沃尔德伦对次级贷款领域可能出现更多问题持预期态度 [1] 行业观点 - 次级贷款领域被认为存在潜在问题 [1] - 行业高层对问题发生不感到意外 [1]

公司股价与交易表现 - 11月18日股价下跌5.9%，报收64.00元/股 [1] - 当日成交额为4.90亿元，换手率为4.88% [1] - 公司总市值为96.61亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 北京沃尔德金刚石工具股份有限公司成立于2006年8月31日，于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：超硬刀具78.59%，硬质合金刀具14.31%，超硬材料5.72%，其他1.38% [1] 基金持仓情况 - 汇添富基金旗下汇添富中证2000ETF（159536）重仓沃尔德，为其第二大重仓股 [2] - 该基金三季度持有沃尔德3934股，占基金净值比例为0.36% [2] - 11月18日股价下跌导致该基金持仓浮亏约1.58万元 [2] 相关基金产品表现 - 汇添富中证2000ETF（159536）成立于2023年9月13日，最新规模为5380.93万元 [2] - 该基金今年以来收益率为37.31%，近一年收益率为38.73%，成立以来收益率为41.74% [2] - 基金经理孙浩累计任职时间2年83天，现任基金资产总规模为242.48亿元 [2]

股价与交易表现 - 11月18日盘中股价下跌2.19%，报66.52元/股，成交额9036.37万元，换手率0.88%，总市值100.41亿元 [1] - 当日主力资金净流出995.72万元，其中特大单净流出325.91万元，大单净流出669.81万元 [1] - 今年以来股价累计上涨205.26%，但近5个交易日下跌20.72%，近20日上涨45.97%，近60日上涨159.84% [1] - 今年以来已5次登上龙虎榜，最近一次为11月11日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售，收入构成为：超硬刀具78.59%，硬质合金刀具14.31%，超硬材料5.72%，其他1.38% [1] - 2025年1-9月实现营业收入5.39亿元，同比增长9.05%；归母净利润7140.34万元，同比减少6.67% [2] - A股上市后累计派现2.69亿元，近三年累计派现1.37亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为8495户，较上期减少7.59%；人均流通股17769股，较上期增加8.35% [2] - 截至2025年9月30日，西部利得事件驱动股票A（671030）新进为第八大流通股东，持股148.41万股 [3] 公司背景与行业分类 - 公司全称为北京沃尔德金刚石工具股份有限公司，位于河北省廊坊市，成立于2006年8月31日，于2019年7月22日上市 [1] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-磨具磨料，概念板块包括金刚石、中盘、培育钻石、融资融券、OLED等 [1]

股东会信息 - 股东会2025年11月17日在嘉兴市秀洲区召开[2] - 出席股东和代理人50人，所持表决权占比35.4599%[2] 议案表决 - 取消监事会议案同意票比例99.9661%[4] - 变更注册资本等议案同意票比例99.9876%[4] - 修订公司治理制度议案同意票比例99.9693%[4] 人员出席 - 公司7位董事、3位监事全部出席[6] 见证信息 - 见证律师事务所为北京金诚同达律师事务所[7]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会11月17日14:30在嘉兴现场召开，网络投票9:15 - 15:00[8][9][10] - 出席股东及授权代表50人，代表股份53,526,419股，占比35.4599%[12] 议案审议 - 审议取消监事会等3项议案[16] - 3项议案同意股数占出席有表决权股东股份总数均超99.9%[17][18][19]

调研机构概况 - 泉果基金于2022年2月8日成立 管理资产规模为237.87亿元 管理基金数6个 旗下基金经理共5位 [1] - 旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709） 近一年收益录得34.32% [1] - 泉果基金近1年回报前9非货币基金中 多只产品近一年收益超过20% 例如泉果旭源三年持有期混合A收益34.32% 泉果消费机遇混合发起式A收益30.63% [2] 公司核心业务与定位 - 公司始终坚持超硬刀具为核心的经营理念 在资金、研发、生产制造、销售等方面重点投入超硬刀具 [2] - 超硬刀具主要应用于汽车、3C、航空航天、新能源装备、机器人等领域等零部件的精密和超高精密加工 [2] 行业前景与市场空间 - 随着高端制造、精密制造和新材料行业持续创新发展 钛合金、铝合金、碳纤维等难加工材料使用逐渐增多 超硬刀具具有较好的发展前景和空间 [3] - 欧美发达国家的超硬刀具占总刀具比重超过20% 我国机械加工行业使用超硬刀具占比远低于欧美发达国家 具有较大提升空间 [3] - 人形机器人、低空经济等新兴行业的关键零部件加工 超硬刀具具有较强优势 [3] 公司近期经营动态 - 公司近期针对部分超硬刀具及硬质合金刀具产品发布价格调整通知书 主要由于当期产品成本及运营压力有所上升 [4] 业务发展展望 - 刀具业务方面 国内刀具空间广阔 公司将重点加大国内市场的开拓 [5] - 海外市场方面 欧洲沃尔德子公司立足欧洲市场 经销体系逐步完善 墨西哥子公司将重点覆盖北美市场 [5] - 公司刀具产品积极拓展下游应用行业 例如航空航天、半导体、人形机器人等行业 [5] - 金刚石功能材料业务已初步具备商业化基础 部分产品开始推向市场 例如CVD钻石声学振膜产品实现规模化生产 BDD及制品在药厂污水处理取得进展并中标小金额订单 [5] 产品研发进展（丝杠加工） - 针对滚珠丝杠加工 公司可提供PCBN旋铣刀片、车刀片等全系列产品 产品性能已达到国外同类产品水平 能够实现C3-C5级别的加工精度 [6] - 通过优化刀具结构与刃口设计 加工稳定性显著提升 刀具使用寿命较原产品提高30%以上 [6] - 开发的行星滚柱丝杠加工刀具 加工效率较传统磨削工艺提升5至10倍 螺母加工效率提升5倍以上 [6][7] - 在梯形丝杠加工方面 公司开发了多款硬质合金旋铣刀片 [7] 产品研发进展（金刚石材料） - 在CVD金刚石制备及应用方面拥有多年研发和技术储备 是少数能够全部掌握CVD金刚石生长技术的公司之一 [7] - 已开发CVD金刚石单/多晶热沉片产品 并列出多种规格的热导率W/(m·K)、常规可供货尺寸及厚度等参数 [7]