行业和公司概述 行业概述 - 该公司主要从事减速器等传动部件的研发和生产,产品广泛应用于机器人、工业自动化等领域 [1][2][3] - 公司产品主要面向高端客户,与国内外头部机器人厂商有合作 [8][9] - 公司产品在性能、稳定性等方面具有较大优势,处于行业第一梯队 [2] - 行业内还有一些第二梯队的竞争对手,如莱福、山川等 [2] - 公司产品除了应用于机器人领域,还有其他新兴应用场景,如激光切割设备、外骨骼等 [11] 公司概述 - 公司拥有10年以上的投资银行从业经验,专注于上市公司和行业研究 [角色] - 公司目前的产能理论上为50万台,实际产能利用率较高,正在持续扩产 [4][5] - 公司产品价格根据客户订单量给予相应折扣,总体价格水平较高 [5][6] - 公司今年人形机器人业务占比约10%,未来1-2年内有望进一步提升 [7] - 公司正在推进定增项目,预计发行1800万股左右 [14] 核心观点和论据 行业发展情况 1. 协作机器人出海势头较好,公司也在逐步享受到相关红利 [1][2] 2. 行业内竞争格局分明,公司处于第一梯队,在性能、稳定性等方面具有优势 [2] 3. 行业下游应用场景分为高端和低端,对减速器性能要求不同 [7][8] 公司经营情况 1. 公司产能利用率较高,正在持续扩产以满足需求 [4][5] 2. 公司产品定价策略根据客户订单量给予折扣,总体价格水平较高 [5][6] 3. 人形机器人业务占比有望进一步提升 [7] 4. 公司正在推进定增项目,募资规模约1800万股 [14] 其他重要信息 1. 公司产品除机器人领域外,还有其他新兴应用场景,如激光切割、外骨骼等 [11] 2. 公司在海外市场的导入和拓展还处于初期阶段 [3][13] 3. 行业人才培养和招聘是公司扩产的一大瓶颈 [13]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持-A”，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 绿的谐波Q3单季业绩转正，关注机器人产品进度 [1] - Q3单季度利润增速转正，行业竞争加剧影响盈利能力 [2] - 加快布局机电一体化产品，持续扩展海外业务 [3] - 谐波减速器系人形机器人核心零部件，公司储备产能充裕 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入2.76亿元，同比增长8.64%；归母净利润0.59亿元，同比减少18.85% [1] - 2024Q3单季实现营业收入1.04亿元，同比增长25.59%；归母净利润0.22亿元，同比增长1.63% [1] - 前三季度综合毛利率为39.53%，同比下降2.2pct；期间费用率为21.4%，同比上升11.31pct [2] - 归母净利润率同比下降7.22pct至21.32% [2] 公司战略与产品布局 - 机电一体化是核心零部件的高度集成化、标准化和智能化，公司通过技术创新加大市场开拓力度，推出面向全新场景的机电一体化产品和微型电液伺服产品 [3] - 公司持续扩展海外业务，加强与海外智能机器人企业的沟通与合作，力争年内做到智能机器人企业的全覆盖 [3] - 公司已完成年产50万台精密减速器的扩产项目的房屋土建及相关设备采购工作，并计划2024年内完成相关智能化产线的建设 [3] 行业与市场前景 - 谐波减速器系人形机器人核心零部件，单台机器人中谐波减速器价值量有望达到9,600元，增量空间广阔 [3] - 公司作为国内谐波减速器龙头，计划与三花智控在墨西哥合资设厂开展谐波减速器相关业务，预计受益于人形机器人量产带来的谐波减速器大规模放量 [3] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.87/1.09/1.51亿元，同增2.7%/25.4%/39.3%，对应PE水平分别为173/138/99倍 [9] - 给予6个月目标价97.4元，对应2024年PE 190X，维持“增持-A”评级 [9]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 业绩显著修复 - 2024年前三季度营收增长8.64%,其中Q3单季度营收增长25.59% [1] - 2024年前三季度归母净利润下降18.85%,但Q3单季度利润增速转正,业绩开始显著修复 [1] 研发投入持续加强 - 2024年前三季度研发费用总额达0.36亿元,同比增长14.49% [1] - 公司在保持现有产品线稳定的同时,积极拓展新的应用领域和产品线,特别是在工业自动化和机器人领域取得突破 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入4.21/5.70/7.40亿元,实现归母净利润1.02/1.43/2.03亿元 [3] - 当前市值对应2024年PE为151.4X [3] 财务数据总结 营收及增长情况 - 2024年预计营业收入4.21亿元,同比增长18.3% [3] - 2025年预计营业收入5.70亿元,同比增长35.3% [3] - 2026年预计营业收入7.40亿元,同比增长29.8% [3] 盈利能力 - 2024年预计归母净利润1.02亿元,同比增长20.7% [3] - 2025年预计归母净利润1.43亿元,同比增长40.5% [3] - 2026年预计归母净利润2.03亿元,同比增长42.1% [3] 估值水平 - 当前市值对应2024年PE为151.4X [3] - 2025年PE为107.7X,2026年PE为75.8X [3]

关键要点 1. 公司信息 * **证券代码**: 688017 * **证券简称**: 绿的谐波 * **公司名称**: 苏州绿的谐波传动科技股份有限公司 * **公告编号**: 2024-040 * **公告日期**: 2024年11月1日 [1] 2. 事件背景 * 公司将参加"苏州上市公司投资者集体接待日暨三季报业绩说明会"活动 * 活动旨在加强与投资者的互动交流 [2] 3. 活动安排 * **活动时间**: 2024年11月6日 (星期三) 15:30-17:00 * **活动形式**: 网络远程方式 * **参与方式**: * 登录"全景路演" (http://rs.p5w.net) * 关注微信公众号:全景财经 * 下载全景路演 APP [3] 4. 活动内容 * 公司高管将在线就公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题进行沟通与交流 [4]

公司概况 - 苏州绿的谐波传动科技股份有限公司是一家上市公司，证券代码为688017，证券简称为"绿的谐波"[1] - 公司将参加"苏州上市公司投资者集体接待日暨三季报业绩说明会"活动[1] 活动安排 - 出席本次活动的公司代表为董事会秘书归来先生[1] - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或全景路演APP参与[1] - 活动时间为2024年11月6日15:30-17:00[1] 交流内容 - 公司高管将就公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题进行沟通与交流[1] - 欢迎广大投资者踊跃参与[1]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司营收增长稳健,Q3 业绩表现亮眼 [2] - 利润率有所承压,公司重视研发投入和海外拓展 [2] - 人形机器人市场可达万亿级,谐波减速器有望从中受益 [2] 财务数据分析 - 2024-2026 年营收分别预计为 4.10/5.11/6.90 亿元,归母净利 0.88/1.06/1.34 亿元 [2][3] - 2024-2026 年 EPS 分别预计为 0.52/0.63/0.79 元/股,对应 PE 分别为 170/142/112 倍 [2][3] - 2024-2026 年 ROE 分别预计为 4.30%/5.00%/6.07% [3] - 2024-2026 年毛利率分别预计为 40.34%/40.45%/40.19% [6] - 2024-2026 年净利率分别预计为 21.58%/20.78%/19.43% [6]

投资评级 - 报告对绿的谐波的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2024年Q3业绩恢复正增长，主要受益于3C等下游需求回暖，带动工业机器人需求增长 [1] - 行业竞争加剧和产能利用率低拖累了盈利能力，但随着下游需求复苏，盈利能力有望修复 [1] - 人形机器人领域为公司打开长期成长空间，机电一体化产品市场开拓力度加大 [1] 财务表现 - 2024年前三季度营收2.76亿元，同比增长8.64%；归母净利润0.59亿元，同比下降18.85% [1] - 2024Q3单季度营收1.04亿元，同比增长25.59%，环比增长14.44%；归母净利润0.22亿元，同比增长1.63%，环比增长34.61% [1] - 2024年前三季度销售毛利率为39.5%，同比下降2.2个百分点；销售净利率为21.7%，同比下降7.4个百分点 [1] 行业与产品 - 谐波减速器在人形机器人中应用广泛，公司作为国内龙头有望受益于人形机器人放量 [1] - 机电一体化产品逐步登录市场，应用于高端精密数控转台、液压打磨头等新产品，有利于巩固公司行业龙头地位 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.73亿元、1.03亿元、1.44亿元 [1] - 预计2024-2026年营业总收入分别为3.96亿元、5.20亿元、6.90亿元 [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.43元、0.61元、0.85元 [1] 市场数据 - 当前股价86.80元，一年最低/最高价为58.22元/164.00元 [3] - 市净率7.23倍，流通A股市值146.49亿元，总市值146.49亿元 [3] 基础数据 - 每股净资产12.01元，资产负债率19.88% [4] - 总股本1.69亿股，流通A股1.69亿股 [4]

公司和行业概述 行业概述 - 公司所处的行业正处于从小众工业品向大批量标准工业品过渡的阶段 [1] - 行业正在经历从小批量高毛利到大批量标准化供应品的转变 [1,2] 公司概述 - 公司主要产品为斜波减速器,主要应用于工业机器人、人形机器人等领域 [3,4,5] - 公司在国内市场占有率较高,正在积极拓展海外市场,与四大外资机器人品牌建立合作 [19,20,32,33] - 公司正在开发针对不同应用场景的标准化产品,以提高成本效率 [7,8,27,28] - 公司正在投资建设新的生产线,以满足未来市场需求的增长 [12,13] 公司业绩和发展情况 三季度业绩 - 三季度收入同比环比均有明显改善 [15] - 收入增长主要来自消费电子和新能源汽车等终端行业的需求恢复 [15,16] - 公司在国内外市场均有较好的表现,国内市场份额提升,海外市场也有较好的增长 [16,19,20] 四季度及未来展望 - 四季度产能利用率预计将保持较高水平,有10%-15%的进一步提升空间 [28,29] - 人形机器人业务有望在四季度贡献10%以上的收入 [30] - 未来两到三年内,人形机器人业务有望成为公司重要的收入来源 [19,20,21] - 公司正在积极拓展与四大外资机器人品牌的合作,未来贡献有望进一步提升 [19,20,32,33] 关键要点总结 1. 公司所处行业正处于从小众工业品向大批量标准工业品过渡的阶段 [1] 2. 公司主要产品为斜波减速器,应用于工业机器人、人形机器人等领域 [3,4,5] 3. 公司在国内市场占有率较高,正在积极拓展海外市场 [19,20] 4. 公司正在开发针对不同应用场景的标准化产品,以提高成本效率 [7,8,27,28] 5. 三季度公司收入同比环比均有明显改善,主要受益于消费电子和新能源汽车等终端行业需求恢复 [15,16] 6. 四季度产能利用率预计将保持较高水平,有10%-15%的进一步提升空间 [28,29] 7. 人形机器人业务有望在四季度贡献10%以上的收入,未来两到三年内有望成为公司重要收入来源 [30] 8. 公司正在积极拓展与四大外资机器人品牌的合作,未来贡献有望进一步提升 [19,20,32,33]

营业收入 - 公司2024年第三季度营业收入为103,547,844.75元，同比增长25.59%[2] - 年初至报告期末营业收入为275,955,021.41元，同比增长8.64%[2] - 2024年前三季度营业总收入为275,955,021.41元，同比增长8.64%[14] 净利润 - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为22,214,414.56元，同比增长1.63%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为58,832,909.64元，同比下降18.85%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18,546,604.91元，同比下降10.57%[2] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为52,507,328.67元，同比下降21.02%[2] - 2024年前三季度净利润为59,908,534.17元，同比下降18.89%[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为58,832,909.64元，同比下降18.85%[16] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入为10,921,360.12元，同比增长9.56%[3] - 年初至报告期末研发投入为35,844,483.00元，同比增长14.49%[3] - 公司2024年第三季度研发投入占营业收入的比例为10.55%，同比下降1.54个百分点[3] - 2024年前三季度研发费用为35,844,483.00元，同比增长14.49%[16] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为49,622,714.13元，同比下降45.61%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为49,622,714.13元，同比增长83.87%[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-452,512,488.85元，去年同期为1,304,390.56元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为-374,242,089.03元，去年同期为325,611,390.60元[20] - 现金及现金等价物净增加额为-777,846,214.34元，去年同期为419,463,392.06元[20] - 期末现金及现金等价物余额为191,487,350.59元，去年同期为1,103,098,835.62元[20] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为15,830[8] - 左晶和左昱昱分别持股34,452,637股和34,452,636股，持股比例均为20.41%[8] - 先进制造产业投资基金持股8,129,041股，持股比例为4.82%[8] 资产负债 - 货币资金在2024年9月30日为191,488,402.51元，相比2023年12月31日的969,334,615.32元大幅减少[11] - 交易性金融资产在2024年9月30日为390,381,083.34元，相比2023年12月31日的130,069,444.44元增加[11] - 应收账款在2024年9月30日为136,240,691.67元，相比2023年12月31日的97,241,703.93元增加[11] - 存货在2024年9月30日为262,702,167.61元，相比2023年12月31日的253,968,342.33元略有增加[11] - 流动资产合计在2024年9月30日为1,055,295,530.18元，相比2023年12月31日的1,666,207,119.08元减少[11] - 非流动资产合计在2024年9月30日为1,481,562,790.95元，相比2023年12月31日的1,145,865,488.73元增加[12] - 资产总计在2024年9月30日为2,536,858,321.13元，相比2023年12月31日的2,812,072,607.81元减少[12] - 2024年前三季度负债合计为504,402,259.11元，同比增长57.47%[13] - 2024年前三季度所有者权益合计为2,032,456,062.02元，同比增长0.73%[13] - 2024年前三季度负债和所有者权益总计为2,536,858,321.13元，同比增长10.85%[13] 其他财务指标 - 2024年前三季度营业总成本为228,758,064.16元，同比增长29.82%[14] - 2024年前三季度基本每股收益为0.3488元/股，同比下降18.90%[17] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为178,860,305.76元，同比下降11.23%[18] - 收到的税费返还为435,441.33元，去年同期为1,333,683.88元[19] - 支付给职工及为职工支付的现金为88,812,202.56元，去年同期为84,541,798.00元[19] - 支付的各项税费为23,205,120.28元，去年同期为28,872,759.69元[19] - 收回投资收到的现金为1,413,000,000.00元，去年同期为598,000,000.00元[19] - 取得投资收益收到的现金为12,019,951.51元，去年同期为4,474,484.30元[19]

证券代码：688017 证券简称：绿的谐波 公告编号：2024-039 苏州绿的谐波传动科技股份有限公司 第三届监事会第一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 二、监事会会议审议情况 1、以 3 票赞成、0 票反对、0 票弃权审议通过《关于选举公司第三届监事会 主席的议案》 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《苏 州绿的谐波传动科技股份有限公司关于选举董事长、董事会专门委员会委员、监 事会主席及聘任高级管理人员的公告》（公告编号：2024-037）。 特此公告。 苏州绿的谐波传动科技股份有限公司监事会 2024 年 10 月 11 日 苏州绿的谐波传动科技股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"或"绿 的谐波"）第三届监事会第一次会议于 2024 年 10 月 10 日下午以现场方式召开， 现场会议在苏州市吴中区尧峰西路 68 号公司会议室举行。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人，会议由监事钱月明先生主持。会议的召 ...