公司业绩 - 公司营业收入从2016年的1.25亿元增长至2023年的11.87亿元，复合增速达38%[21] - 公司归母净利润从2016年的0.41亿元增长至2023年的4.92亿元，复合增速达43%[21] - 公司整体盈利能力较强，2016-2023年期间销售毛利率和净利率保持稳定，毛利率维持在75-80%，净利率稳定在40%左右[24] 产品和市场 - 公司产品在国内市场占比领先，海外市场持续扩张，具备国产替代优势[3] - 公司主营业务为主动脉支架、术中支架、外周及其它类产品，其中主动脉支架类产品为公司主要收入来源，2023年占总营收约79%[22] - 公司的主动脉支架产品技术处于国内领先水平，部分产品已达到国际先进水平，具有输送系统外鞘直径细、支架结构设计优势，适用于亚洲人群的特点[55] 市场趋势 - 中国心血管介入器械市场规模从2017年的293亿元增长至2021年的372亿元，预计到2030年将达到1402亿元，复合年增长率为15.9%[30] - 中国AD患者平均年龄约为51岁，男性约占76%[32] - 2021年中国主动脉支架市场规模为24亿元，预计到2030年将达到68亿元[39] 新产品和技术研发 - 公司推出的新一代术中支架产品Fontus分支型术中支架系统更贴合主动脉外科手术的临床需求[59] - 新一代Cratos分支型主动脉覆膜支架系统具备缓释功能的后释放结构，可有效降低支架移位风险和支架近端内漏[60] - 公司的Reewarm PTX药物球囊扩张导管通过紫杉醇作用于病变血管壁以治疗动脉粥样硬化性狭窄或闭塞性病变[64]

报告公司投资评级 心脉医疗维持"增持"评级。[3][4] 报告的核心观点 1) 国内市场稳步增长,新品加速入院推广。24Q1公司实现营业收入3.58亿元,同比+25.38%;归母净利润1.83亿元,同比+48.01%。[1] 2) 在研管线顺利推进,研发降本,盈利能力进一步提升。24Q1销售、管理、研发费用率分别为7.42%、3.52%、6.48%,同比分别-1.36pct、-1.10pct、-6.20pct;毛利率、净利率分别为76.52%、51.07%,同比分别+0.79pct、+7.81pct。[1] 3) 全球化发展持续推进,海外收入占比提升。公司至24Q1累计获得海外注册证43张,累计在欧洲、拉美、东南亚等34个国家进入临床应用。[2] 4) 预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为15.60/20.04/25.33亿元,归母净利润分别为6.89/8.83/11.24亿元,EPS分别为8.33/10.67/13.58元,对应PE分别为23/18/14倍。[4] 财务数据总结 1) 24Q1公司实现营业收入3.58亿元,同比+25.38%;归母净利润1.83亿元,同比+48.01%。[1] 2) 24Q1销售费用率7.42%,同比-1.36pct;管理费用率3.52%,同比-1.10pct;研发费用率6.48%,同比-6.20pct。[1] 3) 24Q1毛利率76.52%,同比+0.79pct;净利率51.07%,同比+7.81pct。[1] 4) 预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为15.60/20.04/25.33亿元,归母净利润分别为6.89/8.83/11.24亿元,EPS分别为8.33/10.67/13.58元。[4] 风险提示 1) 产品集中带量采购政策变化风险[5] 2) 产品升级及新产品开发风险[5] 3) 市场竞争加剧风险[5]

财务表现 - 2024年第一季度，公司实现营业总收入3.58亿元，同比增长25.38% [1] - 归属于母公司的净利润1.83亿元，同比增长48.01% [1] - 基本每股收益2.23元/股，同比增长28.90% [1] 产品市场表现 - 明星产品Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统累计覆盖超1000家终端医院 [1] - Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统累计覆盖超850家终端医院 [1] - ReewarmPTX药物球囊扩张导管累计覆盖超950家终端医院 [1] - 新产品Fontus分支型术中支架系统累计进入超200家医院 [1] - Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统累计进入超200家医院 [1] 全球化发展 - 截至报告期累计获得海外注册证43张 [1] - 累计在欧洲、拉美、东南亚等34个国家进入临床应用 [1] 研发与费用控制 - 公司针对各研发管线项目优先级进行梳理，放缓部分优先级低的项目，加大优先级高的项目投入，研发费用率有所下降 [2] - 销售费用及管理费用的费用率水平维持不变 [2] 集采影响 - 2024年是否实施主动脉介入类产品集采尚不确定，影响是否体现在2025年需依据政策发布时间及后续各地执行进度来判断 [3] 海外市场拓展 - 欧洲市场中公司市占率近3%，欧洲市场体量仅次于美国和中国，因此欧洲仍将是公司中短期最大的目标市场 [3] - 南美市场收入贡献较高，今年将进一步拓宽巴西、阿根廷、智利等国市场 [3] - 公司产品2023年下半年开始陆续在亚太和中东市场获证 [3] - 美国市场注册门槛较高，临床周期较长，公司对这部分市场已有布局 [3] 研发团队与产品进度 - 研发团队架构不会有较大变动，研发人员将更多精力转移到短期优先级更高的项目上 [4] - Cratos@分支型主动脉覆膜支架系统已完成NMPA注册资料递交 [4] - Vflower@静脉支架系统已完成NMPA注册国家创新医疗器械产品资料递交 [4] - L-REBOA@阻断球囊导管已完成NMPA注册资料递交 [4] - Vewatch@腔静脉滤器已完成NMPA注册资料递交 [4] - Fishhawk@机械血栓切除导管已完成上市前临床试验 [4] - Aegis@Ⅱ腹主动脉覆膜支架系统处于上市前临床试验阶段 [4] - 膝下药物球囊扩张导管处于上市前临床试验阶段 [4] - TIPS覆膜支架系统处于上市前临床试验阶段 [4] - Hector@胸主动脉多分支覆膜支架系统处于国内单中心临床随访阶段 [4]

证券代码：688016 证券简称：心脉医疗 公告编号：2024-019 上海微创心脉医疗科技（集团）股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 股权登记日 | 除权（息）日 | 新增无限售条件流 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | | | | 通股份上市日 | | | 2024/5/13 | 2024/5/14 | 2024/5/14 | 2024/5/14 | 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 4 月 18 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 1. 发放年度：2023 年年度 2. 分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 公司存在首发战略配售股份，首发战略配售股份已全部上市流通 是否涉及差异化分红送转：否 每股分配比例 每股现金红利 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入达到了3.58亿，同比增长25.38%[1] - 公司2024年一季度经济润为1.83亿，同比增长48.01%[1] - 公司2024年一季度基本每股收益为2.23元，同比增长28.9%[1] 新产品和市场拓展 - 公司新产品在海外市场获得43张注册证，进入34个国家临床应用[2] - 公司在国内市场覆盖1000多家中端医院，海外覆盖200多家医院[2] - 公司的树中之价市场增量大约在15%左右，符合市场增长情况[6] 未来展望和策略 - 公司预计集采对产品收入端会有溢价影响，影响可能在明年上半年陆续体现[8] - 公司计划持续优化项目，以降本增效为重点，未来会根据市场变化进行调整[11] - 公司计划未来5年内重点拓展欧洲市场，认为欧洲市场是最重要的目标市场之一[19] 研发和产品线发展 - 公司一季度整体研发投入约为5000万，资本化大约占一半[10] - 公司国际业务已经发展了5到6年，尤其是在外周领域今年将有六个外周产品大批量上市[9] - 公司将根据市场需求扩大外周产品线，重点发展静脉产品，完善治疗方案体系[24] 市场扩张和国际业务 - 公司计划在南美市场进一步提高市场份额，包括进入智利等国家[19] - 公司预计中东亚太市场增速最快之一[19] - 公司将与高尔公司进行新产品研发对比分析，重点发展治疗新肺炎症和主动脉疾病的产品[30]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入达到了3.58亿，同比增长25.38%[2] - 利润为1.83亿，同比增长48.01%[2] - 基本每股收益为2.23元，同比增长28.9%[2] 用户数据 - 海外市场新增获得产品注册证4张，累计获得海外注册证43张[3] 未来展望 - 公司预测全年增速应该在40%左右，研发费用率可能在11%到12%之间[16] - 公司计划未来几年重点拓展欧洲和南美市场，尤其是欧洲市场份额仍较低[18] - 公司未来五到十年内预计美国市场将开始陆续产生贡献[19] 新产品和新技术研发 - 公司即将上市的静脉产品在技术和定价方面与市场主流产品有优势，预计产品收入在未来两年内可达数亿[31] - 公司未来产品布局包括卡经脉支架、氯气和摄频消融，预计市场容量和产品收入将持续增长[32] 市场扩张和并购 - 公司计划在未来两到三年内加大对医院的覆盖和深耕力度，特别是在外周产品领域[24] 负面信息 - 全球恐怖剧创新产业化基地建设受天然气管道迁移影响，可能导致投入使用时间延期到20年年底[36]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入3.58亿元，归母净利润1.84亿元，利润增速超预期[1] - 预计2024年-2026年公司归母净利润分别为6.67/9.00/12.11亿元，同比增长35.37%/35.07%/34.48%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到2792.90百万元，较2023年增长135.6%[6] - 预计2026年每股收益将达到14.64元，较2023年增长145.04%[6] - 公司2026年预计净利率将达到43.35%，较2023年增长4.87%[6] 主要产品和市场 - 公司主要产品受认可，高端新品销售占比扩大，毛利率提升至76.52%[1] - 公司在主动脉切入治疗市场具备优势份额，新品研发进展符合预期[1] - 国内下沉市场渠道布局深化，海外创新产品顺利导入，销售覆盖31个国家[2] 风险提示 - 风险提示包括海外市场拓展不及预期、研发进展不及预期、新品推广效果不及预期等[3] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来划分[10] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[10] - 不同市场有不同的基准指数，如沪深300指数、三板成指等，评级标准有所差异[10]

报告公司投资评级 - 推荐 (维持) [1] 报告的核心观点 - 心脉医疗2024年一季度业绩表现强劲，收入和利润均超出预期 [1] - 核心产品驱动增长，毛利率小幅提高 [2] - 费用率下降等因素导致利润率高于常规水平 [4] - 多重因素作用下，24Q1净利润率达到51.07%（+7.81pct），其中效率优化相关因素的效果具有一定持续性，而另一部分因素具偶发性，该净利润率不会在未来数季度延续 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司网址: www.endovastec.com [2] - 大股东/持股: MicroPort Endovascular CHINA Corp. Limited/39.77% [2] - 实际控制人: 未提供 [2] - 总股本(百万股): 83 [2] - 流通A股(百万股): 72 [2] - 流通B/H股(百万股): 未提供 [2] - 总市值(亿元): 145 [2] - 流通A股市值(亿元): 126 [3] - 每股净资产(元): 48.87 [3] - 资产负债率(%): 9.7 [3] 财务表现 - 2024年一季度实现营收3.58亿元（+25.38%），实现归母净利润1.84亿元（+47.62%），扣非后归母净利润1.78亿元（+48.91%） [1] - 2024年一季度综合毛利率达到76.52%（+0.78pct） [2] - 2024年一季度销售、管理、研发费用率分别为7.42%（-1.36pct）、3.52%（-1.10pct）、6.48%（-6.21pct） [4] - 2024年一季度净利润率达到51.07%（+7.81pct） [5] 未来展望 - 年内，公司还有阻断球囊、髂静脉支架、外周滤器等多款产品预期获批上市，持续的产品新增与迭代保证了公司成长的持续性 [3] - 2024-2026年盈利预测为EPS 7.94、10.06和12.74元，维持“推荐”评级 [7] 财务预测 - 2022A-2026E营业收入(百万元): 897, 1,187, 1,518, 1,930, 2,438 [6] - 2022A-2026E净利润(百万元): 357, 492, 657, 832, 1,054 [6] - 2022A-2026E毛利率(%): 75.2, 76.5, 76.5, 76.5, 76.6 [6] - 2022A-2026E净利率(%): 39.8, 41.5, 43.3, 43.1, 43.2 [6] - 2022A-2026E ROE(%): 20.8, 12.8, 14.6, 15.6, 16.5 [6] - 2022A-2026E EPS(摊薄/元): 4.31, 5.95, 7.94, 10.06, 12.74 [6] - 2022A-2026E P/E(倍): 40.5, 29.4, 22.0, 17.4, 13.7 [6] - 2022A-2026E P/B(倍): 8.4, 3.8, 3.2, 2.7, 2.3 [6]

收入和利润（同比） - 营业收入为3.58亿元人民币，同比增长25.38%[34] - 营业总收入同比增长25.4%至3.58亿元人民币（2023年第一季度：2.86亿元人民币）[48] - 归属于上市公司股东的净利润为1.84亿元人民币，同比增长47.62%[34] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长47.62%[15] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长48.91%[15] - 营业利润同比增长50.7%至2.18亿元人民币（2023年第一季度：1.45亿元人民币）[50] - 净利润同比增长48.0%至1.83亿元人民币（2023年第一季度：1.24亿元人民币）[50] - 归属于母公司股东的净利润同比增长47.6%至1.84亿元人民币（2023年第一季度：1.25亿元人民币）[51] 成本和费用（同比） - 营业成本同比增长21.3%至8409万元人民币（2023年第一季度：6930万元人民币）[50] - 研发费用同比下降36.0%至2319万元人民币（2023年第一季度：3622万元人民币）[50] - 研发投入合计同比下降22.53%[16] - 研发投入为4713.78万元人民币，同比下降22.53%[35] - 所得税费用同比增长58.5%至3389万元人民币（2023年第一季度：2138万元人民币）[50] - 财务费用改善至-436万元人民币（2023年第一季度：-143万元人民币），主要因利息收入增至463万元人民币[50] 现金流表现（同比） - 经营活动产生的现金流量净额同比增长77.53%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为2.12亿元，较2023年同期的1.19亿元增长77.6%[29] - 经营活动产生的现金流量净额为2.12亿元人民币，同比增长77.53%[34] - 销售商品、提供劳务收到的现金为3.59亿元，较2023年同期的3.20亿元增长12.1%[29] - 投资活动产生的现金流量净额为-17.37亿元人民币，去年同期为-2214.04万元人民币[30] 资产和负债变化 - 货币资金从2023年末的29.67亿元减少至2024年3月末的14.74亿元，减少14.93亿元[24] - 交易性金融资产从2023年末的0元增加至2024年3月末的17.05亿元[24] - 应收账款从2023年末的1.48亿元增加至2024年3月末的1.93亿元，增长30.6%[24] - 预付款项从2023年末的3304.65万元增加至2024年3月末的4092.81万元，增长23.8%[24] - 总资产为45.25亿元人民币，较上年度末增长6.55%[35] - 归属于上市公司股东的所有者权益为40.43亿元人民币，较上年度末增长5.17%[35] - 期末现金及现金等价物余额为14.59亿元人民币[30] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率同比减少2.49个百分点[15] - 加权平均净资产收益率为4.51%，同比下降2.49个百分点[35] - 研发投入占营业收入的比例同比减少8.14个百分点[16] - 研发投入占营业收入的比例为13.16%，同比下降8.14个百分点[35] - 基本每股收益同比增长28.9%至2.23元/股（2023年第一季度：1.73元/股）[51] 非经常性损益和投资收益 - 计入当期损益的政府补助为2,396,063.50元[6] - 金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益为6,006,986.29元[6] - 非经常性损益合计为6,269,178.62元[14] - 投资收益同比增长229.2%至713万元人民币（2023年第一季度：216万元人民币）[50] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为10,443户[8] - 华宝中证医疗ETF持股数量从期初108.22万股增至期末109.24万股，持股比例从1.31%升至1.32%[21] - 基本养老保险基金一六零五二组合持有52.39万股，占总股本0.63%[19] - 全国社保基金四零六组合持有191.88万股[19] - 全国社保基金四一三组合持有138.46万股[19]

北京市嘉源律师事务所 关于上海微创心脉医疗科技（集团）股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见书 | 务 所 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国 · 北京 在 Um Each Ph YUAN LAW OFFICES 北京 BEIJING · 上海 SHANGHAI · 深圳 SHENZHEN · 香港 HONG KONG · 广州 GUANGZHOU · 西安 XI'AN 致:上海微创心脉医疗科技(集团)股份有限公司 北京市嘉源律师事务所 关于上海微创心脉医疗科技(集团)股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见书 心脉医疗 2023 年年度股东大会 嘉源·法律意见书 整,所发表的结论性意见合法、准确,不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏,并承担相应法律责任。 基于前述,本所律师根据相关法律法规的要求,按照律师行业公认的业务标 准、道德规范和勤勉尽责的精神,就本次股东大会的相关事项出具法律意见如下: 嘉源(2024)-04-256 北京市嘉源律师事务所(以下简称"本所")接受上海微创心脉医疗科技(集 团)股份有限公司(以下简称"公司")的委托,根据《中华人民共和国公司法》 ...