市场表现 - 上证综指报3503 55点 处于年线之上 跌幅0 46% [1] - A股总成交额达8023 66亿元 [1] - 当日9只A股价格突破年线 其中3只乖离率超1% [1] 个股突破年线详情 - **中电港(001287)**：涨幅9 99% 换手率13 98% 最新价20 26元 乖离率7 78% [1] - **心脉医疗(688016)**：涨幅3 80% 换手率2 71% 最新价98 51元 乖离率2 62% [1] - **钱江摩托(000913)**：涨幅1 96% 换手率2 07% 最新价16 64元 乖离率1 86% [1] - **学大教育(000526)**：涨幅1 90% 换手率3 34% 最新价50 49元 乖离率1 17% [1] - **紫光股份(000938)**：涨幅2 86% 换手率1 64% 最新价24 84元 乖离率0 71% [1] 其他突破年线个股 - **骏鼎达(301538)**：涨幅5 00% 换手率9 49% 最新价54 21元 乖离率0 58% [1] - **柏楚电子(688188)**：涨幅1 23% 换手率0 16% 最新价130 13元 乖离率0 48% [1] - **爱玛科技(603529)**：涨幅0 53% 换手率0 42% 最新价36 19元 乖离率0 33% [1] - **岳阳林纸(600963)**：涨幅0 22% 换手率0 90% 最新价4 56元 乖离率0 05% [1]

政策动向 - 全国基本医疗保险参保人数达132662.08万人，参保率稳定在95%以上，2024年医保基金总收入34913.37亿元，总支出29764.03亿元，当期结存4639.17亿元，累计结存38628.52亿元 [2] - 2018-2024年医保药品目录动态调整累计新增835种药品，谈判药品报销2.8亿人次，新增药品协议期内销售额超5400亿元，医保基金支出超3700亿元 [2] 药械审批 - 拜耳非激素类神经激肽-1,3双重受体拮抗剂elinzanetant在英国获批上市，用于治疗更年期相关中重度血管舒缩症状 [5] - 诺诚健华自主研发的新型BCL2抑制剂mesutoclax获美国FDA批准开展临床研究，用于治疗髓系恶性肿瘤 [6] - 天宇股份全资子公司依折麦布原料药通过CDE审评，该药主要用于原发性高胆固醇血症 [7] 资本市场 - 朗信生物与Golden Age Health签署LX101十年独家战略合作协议，GAH获得LX101在中国大陆的独家商业化推广权，LX101是一种治疗遗传性视网膜营养不良的AAV基因疗法 [9] 业绩披露 - 达安基因预计2025年上半年归母净利润亏损1.4亿至2亿元，扣非净利润亏损2.2亿至3.1亿元 [11] - 华海药业预计2025年上半年归属净利润3.74亿至4.49亿元，同比下降40%-50%，主要受集采政策、原料药行业竞争及研发投入增加影响 [12] - 金域医学预计2025年上半年归母净利润亏损9500万至6500万元，同比下降205.97%-172.50% [13] - 心脉医疗预计2025年上半年归母净利润3.04亿至3.61亿元，同比减少10.52%-24.78% [14] - 万泰生物预计2025年上半年归母净亏损1.3亿至1.6亿元，疫苗和IVD板块销售承压 [15] 行业大事 - *ST苏吴因2020-2023年年度报告虚假记载收到证监会《行政处罚事先告知书》，可能被实施重大违法强制退市，公司及董事长合计被罚2500万元 [17] 舆情预警 - 宣泰医药股东栖和创业拟减持不超过700万股，占总股本比例不超过1.5441% [19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 6.06、7.94、9.65 亿元，同比 +21%、+31%、+22%，现价对应 PE 为 18、15、12 倍 [4] 业绩简述 - 2025 年 7 月 14 日公司发布 2025 年半年度业绩预告，预计上半年收入 7.08 亿 - 7.87 亿元，同比 -10% - 0%；归母净利润 3.04 亿 - 3.61 亿元，同比 -25% - -11% [2] - 单 Q2 预计收入 3.76 亿 - 4.55 亿元，同比 -12% - +6%；归母净利润 1.74 亿 - 2.31 亿元，同比 -21% - +6% [2] 经营分析 - 同比增速受价格调整影响，单季度环比快速恢复；国内市场因 24 年下半年环境变化，部分产品价格及策略调整致毛利率降低，短期业绩有压力 [2] - 核心产品持续发力，新产品入院家数及终端植入量增长快，Q2 单季度业绩环比快速恢复 [2] 研发进展 - 研发项目顺利推进，新一代 Cratos 分支型主动脉覆膜支架系统上市并临床植入，Tipspear 经颈静脉肝内穿刺套件获批上市 [3] - Hector 胸主动脉多分支覆膜支架系统获批进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序，是第 9 款进入“绿色通道”产品，海外完成多例临床植入 [3] 海外市场 - 国际业务拓展至 40 余个国家和地区，上半年 Minos 腹主动脉覆膜支架及输送系统和 Hercules 球囊扩张导管获欧盟 CE MDR 认证 [3] - 2024 年收购 OMD 后海外拓展加速，预计未来海外业务占比持续提升 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 6.06、7.94、9.65 亿元，同比 +21%、+31%、+22%，现价对应 PE 为 18、15、12 倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,187|1,206|1,593|2,069|2,505|[9] |营业收入增长率|32.43%|1.61%|32.03%|29.88%|21.08%|[9] |归母净利润(百万元)|492|502|606|794|965|[9] |归母净利润增长率|37.98%|1.96%|20.60%|31.13%|21.54%|[9] |摊薄每股收益(元)|5.953|4.073|4.912|6.442|7.829|[9] |每股经营性现金流净额|6.75|3.03|5.34|6.40|8.02|[9] |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.81%|13.24%|15.05%|18.62%|21.50%|[9] |P/E|32.70|26.97|18.00|14.73|12.12|[9] |P/B|4.19|3.57|2.71|2.74|2.61|[9] 三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|897|1,187|1,206|1,593|2,069|2,505|[10] |增长率|/|32.4%|1.6%|32.0%|29.9%|21.1%|[10] |主营业务成本|-223|-280|-326|-449|-582|-702|[10] |%销售收入|24.8%|23.5%|27.0%|28.2%|28.1%|28.0%|[10] |毛利|674|908|881|1,144|1,487|1,803|[10] |%销售收入|75.2%|76.5%|73.0%|71.8%|71.9%|72.0%|[10] |营业税金及附加|-8|-12|-10|-16|-21|-25|[10] |%销售收入|0.9%|1.0%|0.9%|1.0%|1.0%|1.0%|[10] |销售费用|-104|-130|-157|-178|-227|-274|[10] |%销售收入|11.6%|11.0%|13.0%|11.2%|11.0%|10.9%|[10] |管理费用|-46|-55|-93|-77|-96|-111|[10] |%销售收入|5.1%|4.6%|7.7%|4.9%|4.7%|4.4%|[10] |研发费用|-138|-173|-94|-218|-279|-326|[10] |%销售收入|15.3%|14.6%|7.8%|13.7%|13.5%|13.0%|[10] |息税前利润（EBIT）|378|538|526|654|864|1,067|[10] |%销售收入|42.2%|45.3%|43.6%|41.1%|41.8%|42.6%|[10] |财务费用|11|8|17|29|29|29|[10] |%销售收入|-1.2%|-0.7%|-1.4%|-1.8%|-1.4%|-1.2%|[10] |资产减值损失|-5|-8|-8|-17|-5|-5|[10] |公允价值变动收益|0|0|0|0|0|0|[10] |投资收益|4|9|87|20|20|20|[10] |%税前利润|1.0%|1.6%|13.4%|2.8%|2.1%|1.8%|[10] |营业利润|415|574|661|709|933|1,136|[10] |营业利润率|46.3%|48.3%|54.8%|44.5%|45.1%|45.4%|[10] |营业外收支|-1|-2|-9|-1|-1|-1|[10] |税前利润|414|572|652|708|932|1,135|[10] |利润率|46.2%|48.2%|54.1%|44.5%|45.1%|45.3%|[10] |所得税|-62|-85|-159|-106|-140|-170|[10] |所得税率|14.9%|14.9%|24.4%|15.0%|15.0%|15.0%|[10] |净利润|352|487|493|602|792|965|[10] |少数股东损益|-5|-5|-9|-4|-2|0|[10] |归属于母公司的净利润|357|492|502|606|794|965|[10] |净利率|39.8%|41.5%|41.6%|38.0%|38.4%|38.5%|[10] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|977|2,967|2,171|2,010|1,987|2,050|[10] |应收款项|136|149|256|195|254|307|[10] |存货|156|211|266|288|374|451|[10] |其他流动资产|25|38|47|50|63|75|[10] |流动资产|1,294|3,365|2,740|2,543|2,678|2,883|[10] |%总资产|64.9%|79.3%|63.8%|57.4%|56.1%|56.7%|[10] |长期投资|126|122|0|0|0|0|[10] |固定资产|187|303|389|509|612|643|[10] |%总资产|9.4%|7.1%|9.1%|11.5%|12.8%|12.6%|[10] |无形资产|317|382|1,062|1,270|1,373|1,453|[10] |非流动资产|701|881|1,551|1,891|2,095|2,205|[10] |%总资产|35.1%|20.7%|36.2%|42.6%|43.9%|43.3%|[10] |资产总计|1,995|4,246|4,292|4,434|4,773|5,089|[10] |短期借款|9|11|27|13|13|13|[10] |应付款项|98|185|208|205|265|320|[10] |其他流动负债|80|116|104|135|171|203|[10] |流动负债|187|313|339|353|449|535|[10] |长期贷款|0|0|0|0|0|0|[10] |其他长期负债|66|70|130|30|35|39|[10] |负债|252|383|469|383|484|574|[10] |普通股股东权益|1,719|3,844|3,792|4,024|4,264|4,489|[10] |其中：股本|72|83|123|123|123|123|[10] |未分配利润|774|1,095|1,085|1,197|1,437|1,662|[10] |少数股东权益|24|20|31|27|25|25|[10] |负债股东权益合计|1,995|4,246|4,292|4,434|4,773|5,089|[10] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|352|487|493|602|792|965|[10] |少数股东损益|-5|-5|-9|-4|-2|0|[10] |非现金支出|49|54|69|64|76|99|[10] |非经营收益|2|-14|-92|-64|-18|-18|[10] |营运资金变动|-69|31|-95|56|-61|-57|[10] |经营活动现金净流|334|558|374|658|789|989|[10] |资本开支|-294|-190|-213|-391|-276|-205|[10] |投资|-133|-10|-562|0|0|0|[10] |其他|-12|23|41|20|20|20|[10] |投资活动现金净流|-440|-177|-733|-371|-256|-185|[10] |股权募资|0|1,781|35|120|0|0|[10] |债权募资|2|-2|14|-73|0|0|[10] |其他|-162|-178|-584|-494|-556|-740|[10] |筹资活动现金净流|-160|1,601|-535|-447|-556|-740|[10] |现金净流量|-894|161|-226|-266|1,983|/|[10] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |每股指标|/|/|/|/|/|/| |每股收益|4.958|5.953|4.073|4.912|6.442|7.829|[10] |每股净资产|23.878|46.464|30.762|32.648|34.590|36.419|[10] |每股经营现金净流|4.637|6.749|3.031|5.337|6.400|8.021|[10] |每股股利|2.100|2.300|3.000|4.000|4.500|6.000|[10] |回报率|/|/|/|/|/|/| |净资产收益率|20.76%|12.81%|13.24%|15.05%|18.62%|21.50%|[10] |总资产收益率|17.89%|11.60%|11.70%|13.65%|16.64%|18.96%|[10] |投入资本收益率|18.36%|11.81%|10.20%|13.69%|17.08%|20.03%|[10] |增长率|/|/|/|/|/|/| |主营业务收入增长率|30.95%|32.43%|1.

业绩预告 - 2025年上半年预计营业收入70,845.72万元至78,717.47万元，同比减少10%至0% [1] - 预计归属于母公司所有者的净利润30,354.00万元，同比减少24.78%至10.52% [1] - 上年同期营业收入78,717.47万元，归属于母公司所有者的净利润40,352.36万元 [1] 业绩变化原因 - 创新产品Castor分支型主动脉覆膜支架、Minos腹主动脉覆膜支架、Reewarm PTX药物球囊导管持续发力 [1] - 新产品Talos®直管型胸主动脉覆膜支架及Fontus®分支型术中支架系统入院家数及终端植入量增长较快 [1] - 2024年下半年市场环境变化及产品价格、推广策略调整影响销售额增速及利润 [1] 产品研发与认证 - Hector®胸主动脉多分支覆膜支架系统进入NMPA创新医疗器械特别审查程序，为公司第9款进入"绿色通道"产品 [2] - Minos®腹主动脉覆膜支架及Hercules®球囊扩张导管获得欧盟CE MDR认证 [3] - Vflower®静脉支架系统等产品入选2025年度上海市生物医药创新产品攻关项目 [2] 市场覆盖与荣誉 - 产品已进入国内超2700家医院，覆盖全国31个省区及港澳地区，拓展至40余个国家和地区 [3] - 荣获"2024年度浦东新区先进制造业突出贡献奖" [2] - Castor®分支型主动脉覆膜支架专利技术获第二十五届中国专利金奖 [2] 新产品进展 - Tipspear®经颈静脉肝内穿刺套件获批上市 [2] - Hector®胸主动脉多分支覆膜支架在海外完成多例临床植入 [2] - 公司计划加大对外投资深化全球化布局 [3]

收入和利润（同比） - 2025年上半年度预计营业收入70,845.72万元到78,717.47万元，同比减少7,871.75万元到0.00万元，降幅10.00%到0.00%[3] - 2025年上半年度预计归属于母公司所有者的净利润30,354.00万元到36,109.00万元，同比减少9,998.36万元到4,243.36万元，降幅24.78%到10.52%[3] - 2024年上半年度营业收入78,717.47万元，归属于母公司所有者的净利润40,352.36万元[4] 各条业务线表现 - 2025年上半年创新性产品持续发力，新产品入院家数及终端植入量增长较快，但销售额增速及利润受产品价格及推广策略调整影响[6] - 2025年上半年研发项目有较多突破，全新一代Cratos®分支型主动脉覆膜支架系统上市并临床植入，Tipspear®经颈静脉肝内穿刺套件获批上市[7] - Hector®胸主动脉多分支覆膜支架系统获批进入NMPA创新医疗器械特别审查程序，是公司第9款进入该审批“绿色通道”的产品，且在海外完成多例临床植入[7] - 报告期内，Minos®腹主动脉覆膜支架及输送系统和Hercules®球囊扩张导管获欧盟CE MDR认证[8] 各地区表现 - 公司产品在国内超2700家医院临床应用，覆盖全国31个省、自治区、直辖市及港澳地区，国际业务拓展至40余个国家和地区[8] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司荣获“2024年度浦东新区先进制造业突出贡献奖”，核心产品Castor®分支型主动脉覆膜支架专利获第二十五届中国专利金奖[7] - Vflower®静脉支架系统等多个产品入选2025年度上海市及浦东新区相关生物医药项目[7]

财务表现 - 预计2025年上半年营业收入7.08亿元至7.87亿元 同比减少10.00%至0.00% [1] - 营业收入同比减少金额7871.75万元至0万元 [1] - 预计2025年上半年归属于母公司所有者净利润3.04亿元至3.61亿元 同比减少24.78%至10.52% [1] - 净利润同比减少金额9998.36万元至4243.36万元 [1] 业绩变动 - 公司营业收入与净利润均出现同比下降趋势 [1] - 净利润下降幅度大于营业收入下降幅度 显示盈利能力承压 [1]

公司股价表现 - 7月11日收盘价95.92元，上涨1.30%，滚动市盈率26.42倍创67天新低，总市值118.23亿元 [1] - 市盈率低于行业平均52.06倍和行业中值37.22倍，在行业内排名第57位 [1] - 11家机构合计持股5657.91万股，持股市值50.98亿元，包括5家基金、4家其他机构、1家券商和1家社保 [1] 公司业务与荣誉 - 主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发生产销售，核心产品包括胸/腹主动脉覆膜支架系统、术中支架类、球囊类等 [2] - 获得上海市政府质量金奖、科创板价值30强、中国专利金奖预获奖等多项荣誉，5个项目入选浦东新区创新目录 [2] - 管理层多人入选"明珠领军人才"和"明珠工程师"计划 [2] 财务数据 - 2025年一季度营业收入3.32亿元同比下滑7.23%，净利润1.30亿元同比下降29.66% [2] - 销售毛利率保持69.61%的高水平 [2] - 静态市盈率23.55倍，市净率3.07倍，均低于行业平均49.72倍和4.58倍 [3] 行业对比 - 医疗器械行业平均总市值107.83亿元，中值52.18亿元 [3] - 可比公司中九安医疗PE最低10.30倍，三鑫医疗PE最高18.97倍 [3] - 山东药玻总市值最高达147.65亿元，康德莱最低34.68亿元 [3]

市场表现 - 截至2025年7月8日收盘，公司股价报收92.85元，上涨0.86%，换手率0.98%，成交量1.21万手，成交额1.12亿元 [1] - 7月8日主力资金净流出66.66万元，占总成交额0.59%，游资资金净流入597.57万元，占总成交额5.33%，散户资金净流出530.9万元，占总成交额4.74% [1] - 近5日主力资金累计净流出7718.76万元，游资累计净流入2123.58万元，散户累计净流入5595.18万元 [1] 财务指标 - 公司总市值114.45亿元，高于行业均值106.91亿元，行业排名28/122 [2] - 2025年一季度主营收入3.32亿元，同比下降7.23%，归母净利润1.3亿元，同比下降29.66% [2] - 毛利率69.61%显著高于行业均值51.08%，净利率38.53%远超行业均值10.86%，行业排名第5 [2] - 动态市盈率22.07低于行业均值57.83，市净率3.01略低于行业均值3.47 [2] - ROE 3.19%高于行业均值1.01%，负债率13.0% [2] 业务概况 - 公司主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [2] - 最近90天内有2家机构给予买入评级 [3] 资金流向分析 - 7月7日出现最大单日主力净流出2675.44万元，占比13.03% [1] - 7月2日散户资金净流入3264.72万元，占比10.64%，为近5日最高 [1] - 游资资金在7月8日净流入占比达5.33%，为近5日最高 [1]

股价与估值表现 - 7月7日收盘价92.06元 下跌2.73% 滚动市盈率25.36倍 总市值113.48亿元 [1] - 行业平均市盈率51.42倍 行业中值37.44倍 公司市盈率排名行业第56位 [1][3] - 市净率2.95倍 低于行业平均4.50倍 但高于行业中值2.51倍 [3] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示11家机构持仓 包括5家基金/4家其他机构/1家券商/1家社保 [1] - 合计持股5657.91万股 持股市值50.98亿元 [1] 业务与产品构成 - 主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发生产和销售 [2] - 主要产品包括胸主动脉覆膜支架系统/腹主动脉覆膜支架系统/术中支架类/球囊类/支架类 [2] 荣誉与资质认证 - 公司获上海市政府质量金奖/科创板公司价值30强/中国A股上市公司成长力年度企业 [2] - 子公司鸿脉/蓝脉/拓脉获评科技型中小企业 蓝脉获高新技术企业认定和张江年度新锐企业 [2] - Castor分支型胸主动脉覆膜支架获中国专利金奖预获奖项目 [2] - 静脉支架等产品入选上海市新优药械产品目录和浦东新区创新药械产品推荐目录 [2] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入3.32亿元 同比下降7.23% [2] - 净利润1.30亿元 同比下降29.66% [2] - 销售毛利率保持69.61% [2] 行业估值对比 - 同行业公司估值对比显示 九安医疗PE10.21倍/英科医疗10.41倍/新华医疗14.30倍 [3] - 公司25.36倍PE高于多数同业但显著低于行业平均51.42倍 [1][3] - 总市值113.48亿元高于行业平均106.60亿和行业中值51.15亿 [1][3]

公司股价与估值 - 7月2日收盘价94.54元，下跌1.02%，总市值116.53亿元 [1] - 滚动市盈率26.04倍，静态市盈率23.21倍，市净率3.03倍 [1][3] - 行业平均市盈率51.29倍，行业中值37.02倍，公司排名第57位 [1] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数18176户，较上次增加523户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括胸主动脉覆膜支架系统、腹主动脉覆膜支架系统、术中支架类、球囊类、支架类 [2] 公司荣誉与资质 - 获上海市政府质量金奖、科创板公司价值30强等荣誉 [2] - 子公司鸿脉、蓝脉、拓脉获评"科技型中小企业"，蓝脉首次通过高新技术企业认定 [2] - Castor分支型胸主动脉覆膜支架进入中国专利金奖预获奖项目 [2] - 静脉支架等产品入选上海市和浦东新区创新药械目录 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入3.32亿元，同比下滑7.23% [2] - 净利润1.30亿元，同比下滑29.66% [2] - 销售毛利率69.61% [2] 行业比较 - 行业平均总市值106.75亿元，行业中值50.63亿元 [3] - 九安医疗PE最低为10.24倍，总市值172.88亿元最高 [3] - 安图生物PE18.76倍，总市值213.94亿元为行业最高 [3]