股份回购方案 - 公司于2025年3月10日董事会审议通过股份回购方案 计划以1亿元至2亿元资金通过集中竞价方式回购股份 用于员工持股计划或股权激励 [1] - 截至2025年4月22日 公司累计回购529.64万股 占公司总股本的0.95% [1] - 回购价格区间为18.61元/股至19.88元/股 累计使用资金1.01亿元(不含交易费用) [1]

基金出资 - 基金认缴出资总额5000万元，全部为货币出资[2][14] - 国邦投资认缴1000万元，占比20%[2] - 各合伙人认缴出资分期实缴，6个月内至少实缴1000万元[14] 公司信息 - 北京砺明创业投资有限公司注册资本1000万元[5] - 浙江大学校友创新创业有限公司注册资本5000万元[6] - 海联金汇科技股份有限公司注册资本117401.6745万元[6] 基金期限 - 基金存续期8年，每次延长不超2年[11][14] 费用与收益分配 - 投资期管理费为实缴出资总额×2%，退出期为未退出项目投资金额×1%，延长期无[14] - 项目退出收益按规则分配，普通合伙人获部分业绩报酬[16] 风险提示 - 基金未完成注册和备案，实施有不确定性，收益可能不达标[20]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入14.4亿元（同比+7.57%），归母净利润2.15亿元（+8.17%），扣非归母净利润2.04亿元（+5.6%），毛利率26.44%（-0.99pct），净利率14.88%（+0.05pct） 考虑公司动保原料药拐点向上，维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为9.95/12.35/13.91亿元，当前股价对应PE为11.2/9.0/8.0倍，估值性价比高，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 日期为2025/4/15，当前股价19.97元，一年最高最低为23.09/15.60元，总市值111.60亿元，流通市值60.25亿元，总股本5.59亿股，流通股本3.02亿股，近3个月换手率72.32% [1] 业务表现 - 2024年医药原料药收入24.77亿元（+11.74%），毛利率28.36%（+6.68pct），销量3617吨（-4.72%），特色原料药产品布局30余个，销售增长超30% [5] - 2024年医药中间体收入11.3亿元（+0.83%），毛利率33.2%（-0.85pct），销量18584吨（+3.6%），出货量创历史新高 [5] - 2024年动保原料药收入18.31亿元（+11.81%），毛利率18.86%（-1.82pct），销量8543吨（+31.19%），氟苯尼考销量突破3000吨，盐酸多西环素产销两旺，市场占有率稳步提升 [5] - 2024年境外收入26.64亿元（+8.27%），毛利率27.4%（+3.72pct） [5] 研发与费用 - 2024年拥有研发技术人员530余人，核心技术带头人经验丰富，研发费用2.15亿元（+12.88%），研发费用率3.65%（+0.09%），集团研发培育中项目46个 [6] - 2025Q1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.23%、5.89%、2.69%、 - 0.34%，同比 - 0.06pct、+0.23pct、 - 0.11pct、+0.33pct [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|5,349|5,891|6,786|7,615|8,265| |YOY(%)|-6.5|10.1|15.2|12.2|8.5| |归母净利润(百万元)|612|782|995|1,235|1,391| |YOY(%)|-33.5|27.6|27.3|24.2|12.6| |毛利率(%)|23.4|25.0|24.8|24.8|24.6| |净利率(%)|11.4|13.3|14.7|16.2|16.8| |ROE(%)|8.2|9.7|11.0|12.2|12.2| |EPS(摊薄/元)|1.10|1.40|1.78|2.21|2.49| |P/E(倍)|18.2|14.3|11.2|9.0|8.0| |P/B(倍)|1.5|1.4|1.2|1.1|1.0| [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了2023A - 2027E的预测情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项指标，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入14.4亿元（同比+7.57%），归母净利润2.15亿元（+8.17%），扣非归母净利润2.04亿元（+5.6%），毛利率26.44%（-0.99pct），净利率14.88%（+0.05pct）。考虑动保原料药拐点向上，维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为9.95/12.35/13.91亿元，当前股价对应PE为11.2/9.0/8.0倍，估值性价比高，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025/4/15，当前股价19.97元，一年最高最低为23.09/15.60元，总市值111.60亿元，流通市值60.25亿元，总股本5.59亿股，流通股本3.02亿股，近3个月换手率72.32% [1] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|5,349|5,891|6,786|7,615|8,265| |YOY(%)|-6.5|10.1|15.2|12.2|8.5| |归母净利润(百万元)|612|782|995|1,235|1,391| |YOY(%)|-33.5|27.6|27.3|24.2|12.6| |毛利率(%)|23.4|25.0|24.8|24.8|24.6| |净利率(%)|11.4|13.3|14.7|16.2|16.8| |ROE(%)|8.2|9.7|11.0|12.2|12.2| |EPS(摊薄/元)|1.10|1.40|1.78|2.21|2.49| |P/E(倍)|18.2|14.3|11.2|9.0|8.0| |P/B(倍)|1.5|1.4|1.2|1.1|1.0| [7] 业务情况 - 2024年医药原料药收入24.77亿元（+11.74%），毛利率28.36%（+6.68pct），销量3617吨（-4.72%），特色原料药产品布局30余个，销售增长超30% [5] - 2024年医药中间体收入11.3亿元（+0.83%），毛利率33.2%（-0.85pct），销量18584吨（+3.6%），出货量创历史新高 [5] - 2024年动保原料药收入18.31亿元（+11.81%），毛利率18.86%（-1.82pct），销量8543吨（+31.19%），氟苯尼考销量突破3000吨，盐酸多西环素产销两旺，市场占有率稳步提升 [5] - 2024年境外收入26.64亿元（+8.27%），毛利率27.4%（+3.72pct） [5] 研发与费用情况 - 2024年拥有研发技术人员530余人，核心技术带头人经验丰富，研发费用2.15亿元（+12.88%），研发费用率3.65%（+0.09%），集团研发培育中项目46个 [6] - 2025Q1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.23%、5.89%、2.69%、 - 0.34%，同比 - 0.06pct、+0.23pct、 - 0.11pct、+0.33pct [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023A - 2027E进行了预测，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标 [9] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023A - 2027E的预测情况 [9] - 每股指标如每股收益、每股经营现金流、每股净资产等在2023A - 2027E的预测情况 [9] - 估值比率如P/E、P/B、EV/EBITDA等在2023A - 2027E的预测情况 [9]

政策动向 - 国家药监局通报4起医疗器械网络销售违法违规案件，涉及未展示注册证、标签不符、销售未注册产品及未经许可销售等行为 [2] - 药监部门将加大监管力度，严惩违法违规行为，保障用械安全 [2] - 通报明确了"零容忍"监管态度，通过"处罚+曝光"模式强化市场合规意识 [2] 医学人工智能发展 - 杭州计划加快发展医学人工智能应用，争取国家人工智能(医疗)应用中试基地落户 [3] - 将打造数字健康人安诊儿为核心的医疗智能体，开展病历生成、质控等中试应用 [3] - 建设睡眠、体重管理等名医专家智能体和服务智能体 [3] - 推动医学人工智能关键技术科研攻关和场景落地 [3] 药械审批 - 乐心医疗腕式电子血压计获得医疗器械注册证 [5] - 戴维医疗全资孙公司一次性使用腔镜用直线型切割吻合器及组件获注册证 [6] - 华纳药厂重酒石酸间羟胺注射液获药品注册证书 [7] 财报披露 - 国邦医药2025年Q1营收14.40亿元(同比+7.57%)，净利润2.15亿元(同比+8.17%) [9] - 强生Q1销售额218.9亿美元(超预期215.8亿美元)，药品收入138.7亿美元(超预期134.3亿美元) [10] - 强生预计全年销售额910-918亿美元，调整后每股收益10.50-10.70美元 [10] 资本市场 - 映恩生物港股上市首日盘中涨幅扩大至130% [12] - 达仁堂拟转让中美天津史克12%股权，交易总价16.23亿元，预计影响投资收益15.4亿元 [13] - 诺令生物完成数亿元C轮融资，由鼎信资本领投 [14] 行业大事 - 贝瑞基因子公司与北京儿童医院签署项目成果转化合作框架协议 [16] - 邦彦技术计划今年正式发布AI Agent产品，基础平台可面向全行业推广 [17] 人事变动 - 贝尔生物财务负责人赵保振因个人原因辞职，仍担任董事会秘书 [19]

文章核心观点 国邦医药发布2025年第一季度报告，董事会等保证报告内容真实准确完整，报告包含主要财务数据、股东信息等内容，财务报表未经审计 [1][2][3][5] 分组1：报告责任声明 - 公司董事会及全体董事保证公告内容不存在虚假记载等，并对内容真实性等承担法律责任 [1] - 公司董事会、监事会及相关人员保证季度报告内容真实准确完整，承担个别和连带法律责任 [2] - 公司负责人等保证季度报告中财务信息真实准确完整 [2] 分组2：主要财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 涉及非经常性损益项目和金额 [3] - 主要会计数据、财务指标无变动情况及原因说明 [4] 分组3：股东信息 - 包含普通股股东总数等及前十名股东持股情况表，无持股5%以上股东等参与转融通业务出借股份情况说明，前10名股东等无因转融通出借/归还导致较上期变化情况 [4] 分组4：其他提醒事项 - 无需提醒投资者关注的关于公司报告期经营情况的其他重要信息 [5] 分组5：季度财务报表 - 包含合并资产负债表（2025年3月31日）、合并利润表（2025年1 - 3月）、合并现金流量表（2025年1 - 3月），均未经审计，无2025年起首次执行新会计准则等涉及调整年初财务报表情况 [5]

营业收入相关 - 本报告期营业收入14.40亿元，上年同期13.39亿元，同比增长7.57%[4] - 2025年第一季度营业总收入14.40亿元，较2024年第一季度的13.39亿元增长7.57%[15] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，上年同期1.99亿元，同比增长8.17%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.04亿元，上年同期1.93亿元，同比增长5.60%[4] - 2025年第一季度净利润2.14亿元，较2024年第一季度的1.99亿元增长7.90%[16] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为2.1497707132亿元，2024年同期为1.9873112832亿元[17] 经营活动现金流量净额相关 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -3.52亿元，上年同期 -0.79亿元[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -3.5167176452亿元，2024年同期为 -0.7911459607亿元[20] 总资产相关 - 本报告期末总资产111.15亿元，上年度末107.80亿元，同比增长3.10%[5] - 2025年3月31日资产总计111.15亿元，较2024年12月31日的107.80亿元增长3.10%[11][12][13] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益82.55亿元，上年度末80.47亿元，同比增长2.58%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计82.59亿元，较2024年12月31日的80.52亿元增长2.57%[13] 股东数量及持股相关 - 报告期末普通股股东总数26003户，表决权恢复的优先股股东总数为0[8] - 新昌安德贸易有限公司持股1.29亿股，持股比例23.08%[8] - 新昌庆裕投资发展有限公司持股7329.64万股，持股比例13.12%[8] - 邱家军持股5485.30万股，持股比例9.82%[8] 营业总成本相关 - 2025年第一季度营业总成本12.09亿元，较2024年第一季度的11.00亿元增长9.90%[15] 流动资产相关 - 2025年3月31日流动资产合计62.61亿元，较2024年12月31日的58.74亿元增长6.59%[11] 非流动资产相关 - 2025年3月31日非流动资产合计48.53亿元，较2024年12月31日的49.06亿元下降1.07%[12] 流动负债相关 - 2025年3月31日流动负债合计24.92亿元，较2024年12月31日的25.58亿元下降2.59%[12] 非流动负债相关 - 2025年3月31日非流动负债合计3.63亿元，较2024年12月31日的1.71亿元增长112.23%[12] 税金及附加相关 - 2025年第一季度税金及附加1337.87万元，较2024年第一季度的697.51万元增长91.81%[16] 少数股东损益相关 - 2025年第一季度少数股东损益为 -71.739631万元，2024年同期为 -15.244227万元[17] 综合收益总额相关 - 2025年第一季度综合收益总额为2.1425967501亿元，2024年同期为1.9857868605亿元[17] 每股收益相关 - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.38元/股，2024年同期均为0.36元/股[17] 销售商品、提供劳务收到的现金相关 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为10.1484549766亿元，2024年同期为9.9625251513亿元[20] 投资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -1.6197435435亿元，2024年同期为0.438320615亿元[21] 筹资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为2.665048399亿元，2024年同期为0.7411252175亿元[21] 现金及现金等价物净增加额相关 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 -2.4203561858亿元，2024年同期为0.552308897亿元[21] 期末现金及现金等价物余额相关 - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为12.9233594526亿元，2024年同期为17.0674787714亿元[21]

文章核心观点 - 国邦医药2025年第一季度营收和净利润同比均实现增长 [1] 公司业绩 - 2025年第一季度营收14.4亿元 同比增长7.57% [1] - 2025年第一季度净利润2.15亿元 同比增长8.17% [1]

文章核心观点 介绍国邦医药4月8日收盘情况、董秘对投资者提问的回复以及当日交易资金流向信息 公司股价及交易情况 - 4月8日收盘，国邦医药报收于19.61元，上涨2.03%，换手率2.84%，成交量8.56万手，成交额1.68亿元 [1] - 4月8日主力资金净流出416.47万元，占总成交额2.48%；游资资金净流出379.0万元，占总成交额2.26%；散户资金净流入795.47万元，占总成交额4.74% [4] 公司合作情况 - 公司与浙大双创院将在AI仿制药、合成生物、活性材料等前沿领域探讨合作，目前尚在推进中存在较大不确定性 [2] 公司美国业务情况 - 公司氟苯尼考、泰拉霉素等7个产品通过美国FDA认证，处于持续拓展阶段，2024年度美国市场营业收入为4,491.91万元人民币，净利润为336.89万元人民币，占公司归母净利润比例为0.43% [3] - 加征关税对公司影响非常有限 [3]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月11日[2] - 实施期限为2025年3月11日至2026年3月10日[2] - 预计回购金额1亿至2亿元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] - 回购价格不超过25元/股[3] 回购进展 - 2025年4月7日首次回购股份[5] - 累计已回购股数516,800股[2] - 占总股本比0.09%[2] - 累计已回购金额9,998,605.00元[2] - 实际回购价格区间19.22元/股至19.64元/股[2]