主营业务结构 - 公司主营业务分为医药板块和动物保健品板块 医药板块收入占比最高达64 87% 动物保健品板块占比34 24% [2] 财务表现 - 2021年归母净利润7 06亿元 2024年增长至7 82亿元 累计增长10 70% 期间无亏损年份 [2] - 2021年营收45 05亿元 2024年增至58 91亿元 整体呈增长态势但存在波动调整 [2] - 归母净利润从2021年7 06亿元波动提升至2024年7 82亿元 [2] 市值变动 - 2021年8月3日市值峰值达267 68亿元 对应股价47 9元 [5] - 截至最新收盘日股价23 5元 市值131 32亿元 较峰值缩水136 35亿元 降幅50 94% [5]

公司回购股份情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份5375274股 [2] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.96% [2] - 回购计划将持续至2025年7月31日 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月11日[3] - 实施期限为2025年3月11日至2026年3月10日[3] - 预计回购金额1亿至2亿元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] - 回购价格不超过25元/股（含）[4] 回购进展 - 截至2025年7月31日累计回购股数5375274股[3][6] - 占总股本比例0.96%[3][6] - 累计已回购金额102600172.21元[3][6] - 实际回购价格区间18.61元/股至19.88元/股[3][6] 未来计划 - 将在回购期限内择机回购并及时披露信息[7]

股份回购情况 - 截至2025年7月31日通过集中竞价累计回购股份5,375,274股 [1] - 已回购股份占总股本比例0.96% [1] - 成交最高价19.88元/股 最低价18.61元/股 [1] - 已支付总金额102,600,172.21元（不含交易费用） [1] 回购方式 - 采用集中竞价交易方式实施回购 [1]

回购执行情况 - 截至2025年7月31日累计回购537.53万股 占总股本比例0.96% [1] - 回购成交价格区间为18.61元/股至19.88元/股 [1] - 已支付总金额1.03亿元（不含交易费用） [1] 回购计划框架 - 回购资金总额区间为1亿元至2亿元 [1] - 回购价格上限设定为25元/股 [1] - 回购期限为2025年3月11日至2026年3月10日 [1]

董秘薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪7万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - A股原料药上市公司董秘年薪平均值为60.84万元 [2] - 原料药行业董秘年薪分布：50万以下占比49%，50万-100万占比40%，100万以上占比11% [2] 董秘个人薪酬案例 - 年薪前五的原料药公司董秘：国邦医药龚裕达193.09万元、赛分科技王中蕾151.4万元、科源制药李春桦120万元、奥锐特李芳芳117万元、浙江医药邵旻之116.5万元 [2] - 年薪不足20万的原料药公司董秘：新天地谢雨珊17.42万元、东亚药业周剑波18.75万元、欧康医药曹永强19.07万元 [2] 董秘年龄与学历分布 - 30-50岁董秘占比60%，50岁以上占比38%，30岁以下占比2% [1] - 最年轻上市公司董秘年龄30岁 [1] - 学历分布：大专9%，本科52%，硕士39% [1] 投资者接待情况 - 原料药公司年接待投资者次数分布：小于10次占比43%，10-100次占比40%，100-300次占比17% [2] - 接待次数0次的原料药公司：奥翔药业、川宁生物、新赣江、峆一药业、新天地 [2] - 接待次数前五的原料药公司：黄山胶囊520次、河化股份437次、博瑞医药325次、威尔药业323次、美诺华291次 [3]

公司业绩 - 2025Q2业绩超预期，动保板块收入12.59亿元，同比增长70.37% [1] - 动保业务规模优势带来边际成本下降，氟苯尼考出货量突破2000吨 [1] - 盐酸多西环素获批CEP证书，销售国家突破50个，客户超200家 [1] - 2025上半年境外收入12.91亿元，同比增长0.23% [1] 研发与合作 - 与兰州大学天然产物全国重点实验室合作成立健康活性物质研发与应用中心，对标国际水平开展小分子新药物研发 [1] - 与浙江大学创新创业研究院达成战略合作，成立股权投资基金，重点投资前沿生物医药、新兴科技产业 [1] 估值 - 当前股价对应PE为13.3/10.7/9.5倍，估值性价比高 [1]

董秘薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - 原料药行业董秘年薪平均值为60.84万元，50万以下、50万-100万、100万以上区间占比分别为49%、40%、11% [5] 董秘年龄与学历分布 - 30-50岁董秘占比60%，50岁以上占比38%，30岁以下仅占2% [1] - 最年轻董秘为30岁的赛分科技王中蕾 [1] - 学历分布：大专9%、本科52%、硕士39% [3] 高薪与低薪董秘案例 - 年薪前五董秘：国邦医药龚裕达193.09万元、赛分科技王中蕾151.4万元、科源制药李春桦120万元、奥锐特李芳芳117.6万元、浙江医药邵旻之108.32万元 [7] - 年薪不足20万董秘：新天地谢雨珊17.42万元、东亚药业周剑波18.75万元、欧康医药曹永强19.07万元 [7] 投资者接待情况 - 原料药公司年接待投资者次数：小于10次占比43%、10-100次占比40%、100-300次占比8%、300-1000次占比8% [9] - 5家公司零接待：奥翔药业、川宁生物、新赣江、峆一药业、新天地 [9] - 接待次数前五公司：黄山胶囊520次、河化股份437次、博瑞医药325次、威尔药业323次、美诺华291次 [9]

董秘薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - 原料药行业董秘年薪平均值为60.84万元，50万以下、50万-100万、100万以上区间占比分别为49%、40%、11% [5] 董秘年龄与学历分布 - 30-50岁董秘占比60%，50岁以上占比38%，30岁以下仅占2% [3] - 最年轻董秘为赛分科技王中蕾，年仅30岁 [3] - 学历分布：大专9%、本科52%、硕士39% [3] 高薪与低薪董秘案例 - 年薪前五董秘：国邦医药龚裕达193.09万元、赛分科技王中蕾151.4万元、科源制药李春桦120万元、奥锐特李芳芳117.6万元、浙江医药邵旻之108.32万元 [7] - 年薪不足20万董秘共三人：新天地谢雨珊17.42万元、东亚药业周剑波18.75万元、欧康医药曹永强19.07万元 [7] 投资者接待情况 - 原料药公司年接待投资者次数：小于10次占比43%、10-100次占比40%、100-300次占比8%、300-1000次占比8% [9] - 接待次数0次的公司共5家：奥翔药业、川宁生物、新赣江、峆一药业、新天地 [9] - 接待次数前五公司：黄山胶囊520次、河化股份437次、博瑞医药325次、威尔药业323次、美诺华291次 [9]

核心观点 - 西南证券给予国邦医药买入评级 评级理由包括医药与动保双轮驱动 市场需求稳定增长 全球化布局与高附加值产品战略 持续加大研发投入 [2] 业务结构 - 医药与动保双轮驱动 两项业务协同发展 [2] - 市场需求稳定增长 [2] 发展战略 - 全球化布局与高附加值产品战略推动市场竞争力提升 [2] - 持续加大研发投入 技术创新驱动未来发展 [2] 财务数据 - 最新股价23.25元 [2]