造纸板块整体表现 - 7月29日造纸板块整体下跌0.21%，跑输上证指数（上涨0.33%）和深证成指（上涨0.64%）[1] - 板块内个股分化明显，10只上涨个股中景兴纸业涨幅最高达2.76%，10只下跌个股中华旺科技领跌2.12%[1][2] - 板块成交活跃，山鹰国际成交量最大达113.18万手，凯恩股份成交额最高达3.58亿元[1][2] 个股价格表现 - 涨幅前三个股：景兴纸业收盘价4.84元涨2.76%，岳阳林纸收盘价4.86元涨0.62%，五洲特纸收盘价12.22元涨0.25%[1] - 跌幅前三个股：华旺科技收盘价9.25元跌2.12%，ST晨鸣收盘价2.03元跌1.93%，森林包装收盘价10.08元跌1.37%[2] - 高价股表现：民士达收盘43.00元跌1.06%，宜宾纸业收盘25.49元跌0.86%，仙鹤股份收盘21.27元涨0.19%[1][2] 资金流向分析 - 板块整体资金呈现分化：主力资金净流出2.09亿元，游资资金净流入9824.85万元，散户资金净流入1.11亿元[2] - 主力资金净流入前三个股：凯恩股份净流入4094.27万元（占比11.44%），民丰特纸净流入710.37万元（占比11.89%），冠豪高新净流入372.41万元（占比3.94%）[3] - 主力资金净流出显著个股：华泰股份净流出459.60万元（占比-10.60%），华旺科技净流出308.51万元（占比-4.64%），齐峰新材净流出120.60万元（占比-3.50%）[3] 成交活跃度 - 成交量前三个股：山鹰国际113.18万手，ST晨鸣77.07万手，凯恩股份62.26万手[1][2] - 成交额前三个股：凯恩股份3.58亿元，山鹰国际2.18亿元，太阳纸业2.14亿元[1][2] - 低成交个股：恒达新材成交量1.21万手，五洲特纸成交量2.14万手，仙鹤股份成交量2.05万手[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各板块景气度判断为家居板块底部企稳、新型烟草稳健向上、造纸底部企稳、包装稳健向上、宠物食品略有承压、潮玩高景气维持、两轮车拐点向上、轻工个护略有承压 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周重点行业及公司基本面更新 - 家居板块内销受政策刺激需求或改善，外销出口金额有变化且美国降息预期抬升，内销关注业绩增长确定性高且有高股息支撑企业，外销关注有成长逻辑或海外产能优势企业 [5][10] - 新型烟草HNB行业成长无忧，雾化合规市场扩容可期，建议关注思摩尔国际和中烟香港 [5][11] - 造纸包装浆价小幅回升，纸浆市场供需矛盾缓解需时间，包装关注龙头企业出海及两片罐企业盈利能力改善机会 [5][12] - 轻工个护&潮玩Q3淡季关注国货品牌新品和线下渠道，AI眼镜关注绑定大厂的镜片制造标的，潮玩首推泡泡玛特，关注传统公司转型 [15] - 两轮车国补资金到位和新国标下终端补库，关注Q3经营数据向好，推荐雅迪控股等公司 [16][17] 行业重点数据及热点跟踪 - 新型烟草行业6月国内电子烟出口金额同比-32.4%，全球有多地出台相关政策和执法行动 [18][21] - 轻工个护宠物&潮玩板块6月卫生巾等线上销售额有不同变化 [23] - 两轮车板块截至25年6月30日以旧换新累计846.5万辆，5月31 - 6月30日平均日更新6.55万辆 [26] - 家居板块中美地产数据、家具出口及国内零售额数据、家具原材料价格数据有相应表现 [29][38][42] - 造纸板块纸浆和成品纸价格、产销、进出口等数据有变化，浆纸系和废纸系原料及纸品价格有不同走势 [48][51][55] 本周行情回顾 展示了轻工子板块及重点公司行情表现 [64] 重点公司估值及盈利预测 给出了造纸包装、家居、消费等板块多家公司的估值及盈利预测数据 [69]

股价表现 - 截至2025年7月25日收盘，华旺科技报收于9.22元，较上周的9.02元上涨2.22% [1] - 7月23日盘中最高价报9.31元，7月21日盘中最低价报9.01元 [1] - 当前最新总市值51.32亿元，在造纸板块市值排名13/22，两市A股市值排名3091/5148 [1] 公司公告 - 华旺科技为全资子公司香港华锦控股有限公司和GRAND WAY HOLDING PTE LTD提供不超过等值美元900万元的连带责任保证担保 [1] - 截至2025年7月23日，公司实际为香港华锦提供的担保余额为人民币4831.45万元，为GW公司提供的担保余额为人民币0万元 [1] - 本次担保在前期预计额度内，无反担保 [1] - 公司及其控股子公司对外担保总额为人民币26427.26万元，占公司最近一期经审计净资产的6.67% [1] - 公司与大华银行（中国）有限公司杭州分行签署了《公司持续性保函》，保证期间从保函生效日起至融资信函项下债务履行期限届满之日后五年结束 [1] - 保函为不可撤销保函 [1] - 被担保的全资子公司经营状况稳定，本次担保风险可控 [1]

担保基本情况 - 为全资子公司香港华锦和GW公司提供不超过等值900万美元的连带责任保证担保 [1] - 实际担保余额为香港华锦4,831.45万元人民币，GW公司0万元人民币 [1] - 担保期限自股东大会审议通过之日起12个月内 [1] 被担保人财务数据 - 香港华锦2025年一季度资产总额22,314.39万元，负债总额21,772.12万元，净利润430.33万元 [3] - GW公司2025年一季度资产总额10,086.94万元，负债总额9,509.81万元，净利润199.84万元 [3] - 香港华锦2024年度营业收入9,797.61万元，GW公司2024年度营业收入5,996.08万元 [3] 担保额度使用情况 - 2025年度对外担保总额度不超过60,000万元人民币 [1] - 香港华锦和GW公司分别享有不超过20,000万元人民币的担保额度 [1] - 截至2025年7月23日，公司实际对外担保总额26,427.26万元，占最近一期经审计净资产6.67% [4] 子公司股权结构 - 公司持有香港华锦100%股权，注册资本50万港币 [3] - 公司持有GW公司100%股权，注册资本150万新币 [3] - 两家子公司均从事货物进出口业务 [3] 担保协议条款 - 担保范围包括本金、利息、违约金及实现债权的相关费用 [4] - 担保有效期至融资信函项下债务履行期限届满后五年 [4] - 保函可经书面通知后90日终止 [4]

担保情况 - 为香港华锦、GW公司提供不超等值900万美元连带责任保证担保[3][5][11] - 实际为香港华锦担保余额4831.45万元，为GW公司担保余额0元[3] - 截至2025年7月23日，对外担保总额26427.26万元，占净资产6.67%[4][14] - 2025年预计为子公司担保总额不超6亿元，为两公司分别不超2亿元[6] 子公司业绩 - 香港华锦2025年3月资产总额22314.39万元，净利润430.33万元[7][8] - GW公司2025年3月资产总额10086.94万元，净利润199.84万元[9]

报告行业投资评级 - 看好轻工造纸行业 [1] 报告的核心观点 - 25Q2出口业绩存在分化，抗风险突出个股业绩增长稳健；国补和新国标刺激两轮车存量换新；轻工消费内需必选抗风险能力突出，新消费有结构性亮点；包装行业整合延续，头部资本开支放缓进入收获期；25Q2国补暂停阶段性影响家居订单，中长期头部企业持续整合市场；25Q2造纸原材料成本延续低位，部分纸种供求关系改善 [4] 各板块总结 出口板块 - 25Q2关税外部扰动增加，具备全球化供应链布局优势企业及美国敞口较小企业业绩增长稳健，如匠心家居、春风动力等；部分企业受关税影响发货或订单，如永艺股份、依依股份等 [4] - 匠心家居预计25Q2归母同比40%+增长；嘉益股份25Q2收入有望30%+增长；春风动力25Q2预计收入利润25%以上增长；钱江摩托预计收入10%左右增长；久祺股份预计25Q2收入利润30%左右增长；共创草坪预计25Q2收入利润双位数增长；依依股份预计25Q2收入个位数增长，利润略微下滑；源飞宠物预计25Q2收入增速20 - 30%，利润端增速慢于收入；致欧科技25Q2收入降速至个位数，提价对冲利润表现好于收入；乐歌股份25Q2收入端预计25%增长，利润端承压 [4] 两轮车板块 - 国补和新国标刺激存量换新，25Q2部分省份以旧换新资金紧张但单车盈利维持，预计25Q3旺季出货无虞 [4] - 爱玛科技预计25Q2收入20%左右增长，利润同比35%左右增长；九号公司预计25Q2收入50%左右增长，利润增速更快 [4] 轻工消费板块 - 整体内销盈利端表现承压，金价支撑下黄金珠宝业绩向好 [4] - 潮宏基预计25Q2收入20%及利润40%增长；百亚股份电商收入承压，Q2利润受拖累；登康口腔预计Q2收入及利润延续稳健增长；豪悦护理预计Q2收入同比增长约40%+；明月镜片预计25Q2收入个位数增长，利润增速快于收入；晨光股份预计25Q2盈利承压下滑，下半年有望提速；公牛集团预计25Q2收入利润同比承压 [4] 包装板块 - 行业整合延续，头部资本开支放缓，逐步进入收获期，高股息价值凸显 [4] - 裕同科技预计25Q2收入利润个位数增长；美盈森预计25Q2收入承压，利润15%以上增长；永新股份预计25Q2收入利润个位数增长；紫江企业预计25Q2收入利润个位数增长；金属包装预计25Q2收入、利润有所下滑；宝钢包装实现收入及利润逆势增长 [4] 家居板块 - 25Q2国补暂缓影响订单，软体表现优于定制，行业估值降至低位，头部企业分红比例提升 [4] - 软体家居中，顾家家居25Q2收入预计个位数正增长；喜临门25Q2收入预计个位数增长；慕思股份收入预计小个位数下滑。定制家居中，欧派家居、索菲亚收入预计个位数下滑，利润下滑幅度小于收入 [4] 造纸板块 - 25Q2原材料成本延续低位，部分纸种旺季、供求关系改善，吨盈利环比改善；中长期具备Alpha的细分赛道和公司有望穿越周期；纸价触底，部分企业有望困境反转 [4] - 浆纸价格压力显现，25Q2盈利环比平稳或有所收缩；箱板瓦楞纸淡季回落，但盈利环比相对稳定；特种纸Q2开工率提升，纸价相对稳定，预计25Q2盈利环比扩张 [4]

反倾销税调整 - 印度财政部税收局取消浙江夏王纸业有限公司的反倾销税 其他生产商的反倾销税维持不变 其中山东省博兴县欧华特种纸业有限公司和淄博欧木特种纸业有限公司均为110美元/吨 杭州华旺新材料科技股份有限公司为297美元/吨 其他生产商为542美元/吨 [1] - 涉案产品涉及印度海关编码48059100和48022090项下的装饰纸 印度海关编码4811项下的装饰纸不在征税范围内 [1] - 措施自2021年12月27日起生效 有效期为5年 [1] 历史调查与裁决 - 2020年9月30日印度商工部应印度企业ITC Limited申请对原产于或进口自中国的装饰纸启动反倾销调查 2021年9月28日作出肯定性终裁 2021年12月27日印度财政部税收局决定对中国涉案产品征收110美元/吨－542美元/吨的反倾销税 [2] - 2022年4月10日印度商工部应古吉拉特邦高等法院要求对终裁结果进行审查并修改 建议对杭州华旺新材料科技股份有限公司征收的反倾销税以单独税率计算 2022年5月24日印度财政部税收局将其税率由542美元/公吨调整为297美元/公吨 [2] 期间复审调查 - 2024年3月28日印度商工部应杭州华旺新材料科技股份有限公司等多家企业及协会申请对原产于或进口自中国的装饰纸启动反倾销期间复审调查 审查涉案产品范围及重新确定倾销幅度 [3] - 此次调查是对现行反倾销措施的全面审查 涵盖印度商工部2021年9月28日最终调查结果和2022年4月10日补充最终调查结果的所有方面 2025年3月25日印度商工部对该案作出肯定性终裁 [3]

广电电气 - 全资子公司拟转让上海赢双电机科技5.91%股权 交易对价6263.32万元 交易后仍持有2.9974%股权 [1] - 主营业务为配电与控制设备研发制造 所属电力设备-电网设备-配电设备行业 [1] 皖天然气 - 获准注册发行5亿元超短期融资券和6亿元中期票据 有效期2年 [1] - 主营安徽省天然气长输管线业务 所属公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ行业 [1] 麒麟信安 - 获647.99万元与收益相关政府补助 [2] - 主营操作系统及信息安全产品 所属计算机-软件开发-横向通用软件行业 [2] 君实生物 - 昂戈瑞西单抗注射液获批两项新适应症 包括家族性高胆固醇血症治疗 [3] - 主营创新药研发 所属医药生物-生物制品-其他生物制品行业 [3] 华润双鹤 - 子公司安徽双鹤药业通过GMP符合性检查 涉及注射剂生产线 [4][5] - 主营慢病/专科/输液业务 所属医药生物-化学制药-化学制剂行业 [6] 南京公用 - 拟吸收合并全资子公司金宫实业 承接其全部资产负债 [7] - 主营城市燃气及客运业务 所属综合-综合Ⅱ-综合Ⅲ行业 [8] 博雅生物 - 人免疫球蛋白(pH4)获多米尼加共和国药品注册证书 有效期至2029年 [8] - 主营血液制品 所属医药生物-生物制品-血液制品行业 [8] 集智股份 - 控股股东承诺2025年5-12月不减持股份 [8] - 主营平衡机设备 所属机械设备-通用设备-仪器仪表行业 [9] 玉禾田 - 子公司中标兰州城关区城市管理项目 年服务费3.53亿元 经营期15年 [9] - 主营城市服务 所属环保-环境治理-固废治理行业 [10][11] 安科瑞 - 取得五项发明专利 涉及母线槽测温及电能质量控制技术 [11] - 主营企业微电网能效管理设备 所属电力设备-电网设备-电工仪器仪表行业 [12] 科博达 - 德国子公司拟942.56万欧元收购捷克IMI公司100%股权 [12][13] - 主营汽车电子产品 所属汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统行业 [14] 盐田港 - 拟每10股派现1.3元 合计分红6.76亿元 [14] - 主营港口运营 所属交通运输-航运港口-港口行业 [14] 华旺科技 - 拟每股派现0.45元并转增0.2股 [14] - 主营装饰原纸 所属轻工制造-造纸-特种纸行业 [15][16] 卡倍亿 - 完成日本孙公司注册 注册资本500万日元 [16] - 主营汽车线缆 所属汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统行业 [17][18] 东诚药业 - 子公司氟[18F]化钠注射液获上市许可 用于骨显像诊断 [18] - 主营核素药物 所属医药生物-化学制药-化学制剂行业 [19] 华信新材 - 子公司获两项实用新型专利 涉及片材除静电装置 [19][20] - 主营智能卡基材 所属基础化工-塑料-其他塑料制品行业 [21] 凌钢股份 - 2290立方米高炉投产 置换产能涉及3座旧高炉拆除 [21] - 主营钢铁生产 所属钢铁-普钢-长材行业 [22][23] 信立泰 - 沙库巴曲阿利沙坦钙片获批 为全球第二款ARNI类降压药 专利保护至2037年 [23] - 主营创新药 所属医药生物-化学制药-化学制剂行业 [24][25] 爱克股份 - 子公司获领克电驱平台电机部件定点 [25] - 主营户外智能照明 所属电子-光学光电子-LED行业 [26] 同和药业 - 甲苯磺酸艾多沙班原料药获韩国注册证书 [26] - 主营原料药 所属医药生物-化学制药-原料药行业 [27][28] 君亭酒店 - 与Choice Hotels合作 获两大品牌中国区特许经营权 首批接入68家酒店 [28][29] - 主营中高端酒店 所属社会服务-酒店餐饮-酒店行业 [30] 广东鸿图 - 拟设郑州子公司 收购力森诺科资产 完善华中布局 [30] - 主营汽车零部件 所属汽车-汽车零部件-其他汽车零部件行业 [31] 誉衡药业 - 与兴和制药签订佩玛贝特片推广协议 [31] - 主营药品产销 所属医药生物-化学制药-化学制剂行业 [32][33] 重庆钢铁 - 终止吸收合并子公司新港长龙 保留其物流资质优势 [33] - 主营钢铁生产 所属钢铁-普钢-板材行业 [34] 吉宏股份 - H股在香港联交所上市 发行6791万股 代码2603 [34] - 主营包装业务 所属商贸零售-互联网电商-跨境电商行业 [35][36] 德石股份 - 董事及高管拟减持不超过0.3%股份 [36] - 主营油气钻井设备 所属机械设备-专用设备-能源及重型设备行业 [37] 信测标准 - 董事拟减持不超过0.19%股份 [38] - 主营检测服务 所属社会服务-专业服务-检测服务行业 [39] 荣晟环保 - 实控人被采取强制措施 公司经营正常 [39] - 主营包装纸生产 所属轻工制造-造纸-大宗用纸行业 [40] 东宏股份 - 拟1.56亿元转让管道集团7.296%股权 [40] - 主营管道制造 所属建筑材料-装修建材-管材行业 [41][42] 新华医疗 - 子公司获透析液过滤器医疗器械注册证 有效期至2030年 [42] - 控股股东拟1-2亿元增持股份 [43][44] - 主营医疗设备 所属医药生物-医疗器械-医疗设备行业 [45] 贵州燃气 - 选举程跃东为董事长 [45] - 主营城市燃气 所属公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ行业 [46] 福田汽车 - 拟与亿纬锂能设合资公司 注册资本5亿元 拓展新能源重卡业务 [46] - 主营商用车 所属汽车-商用车-商用载货车行业 [47] 维科技术 - 股东拟减持不超过0.9999%股份 [47] - 主营锂电池 所属电力设备-电池-锂电池行业 [48] 金丹科技 - 拟投资1.63亿元建设供水中心项目 [48] - 主营乳酸产品 所属基础化工-化学制品-食品及饲料添加剂行业 [49] 佳都科技 - 处置云从科技766.47万股 实现税后收益-1628.77万元 [49] - 主营智能化解决方案 所属计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ行业 [50][51] 科兴制药 - GB18注射液获临床试验批准 用于肿瘤恶病质治疗 [51] - 主营生物制药 所属医药生物-生物制品-其他生物制品行业 [52][53] 宁沪高速 - 拟向子公司增资24.97亿元 建设锡太高速项目 [53] - 主营高速公路运营 所属交通运输-铁路公路-高速公路行业 [54] 巍华新材 - 拟与关联方共同投资兰升生物 合计出资2433.7万元 [54] - 主营氟化工产品 所属基础化工-化学制品-氟化工行业 [55][56] 盐湖股份 - 拟申请18亿元银团贷款 用于4万吨锂盐项目建设 [56] - 主营钾肥锂盐 所属基础化工-农化制品-钾肥行业 [57] 杉杉股份 - 间接控股股东1300万股将被司法处置 占总股本0.58% [58] - 主营锂电池材料 所属电力设备-电池-电池化学品行业 [59][60] 华图山鼎 - 股东拟减持不超过3%股份 [61] - 主营建筑工程设计 所属建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ行业 [62]

利润分配 - 2025年5月20日股东大会通过2024年利润分配及转增股本方案[3] - 以463,891,890股为基数，每股派现0.45元，共派现208,751,350.50元[5][6] - 以资本公积金每股转增0.20股，共转增92,778,378股，分配后总股本556,670,268股[5][6] 时间安排 - 股权登记日2025/6/3，除权（息）等日期为2025/6/4[3][7] 税负情况 - 不同股东群体税负不同，如QFII、沪股通按10%税率代扣[11][12] 每股收益 - 实施送转股后，2024年度每股收益摊薄为0.84元[15]

担保情况 - 公司为香港华锦提供最高债权本金1亿元及利息等连带责任保证担保[3] - 2025年为下属全资子公司担保总额不超6亿，为香港华锦不超2亿[5] - 截至2025年5月26日，公司实际对外担保总额1亿，占净资产2.52%，余额0元[13] 香港华锦业绩 - 2025年1 - 3月营收11361.46万元，净利润430.33万元[8] - 2024年度营收9797.61万元，净利润18.68万元[8] 香港华锦财务 - 2025年3月31日资产总额22314.39万元，负债21772.12万元，净资产542.27万元[8] - 2024年12月31日资产总额15441.06万元，负债15328.90万元，净资产112.16万元[8] - 香港华锦资产负债率超70%[4]