舆情管理架构 - 成立舆情处理工作领导小组，董事长任组长，董秘任副组长[3] - 证券事务部是牵头部门，各部门及子公司配合[4][5] 舆情信息采集 - 采集范围涵盖公司自媒体及各类互联网信息载体[6] 舆情处理流程 - 配合部门报证券事务部，核实研判后报董秘[10] - 董秘对一般舆情联合部门拟定措施，重大舆情报工作组[10] - 工作组统一决策部署，视情况报监管机构[10] 特殊舆情处理 - 影响股价时自查、沟通监管、发澄清公告并上报[12] 责任与制度 - 违规造成损失人员公司可处分、要求赔偿或追究法律责任[14] - 制度由董事会解释修订，审议通过后实施[16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格24.00元，当前价格19.68元 [2][13] 报告的核心观点 - 2024年膳食纤维和阿洛酮糖产能项目落地，国内外市场需求持续较快开拓，抗性糊精高毛利大单品放量带动收入增长及结构提升，业绩有望持续高成长 [3] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间14.56 - 30.85元，总市值63.58亿元，总股本/流通A股3.23亿股，流通B股/H股为0 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益16.21亿元，每股净资产5.02元，市净率3.9，净负债率 - 20.81% [5] 股价升幅 - 1M绝对升幅20%、相对指数17%，3M绝对升幅13%、相对指数13%，12M绝对升幅 - 2%、相对指数 - 19% [8] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|722|868|1151|1522|1942| |(+/-)%|10.5%|20.3%|32.6%|32.2%|27.6%| |净利润（归母，百万元）|151|193|249|334|436| |(+/-)%|44.3%|28.0%|29.2%|34.1%|30.3%| |每股净收益（元）|0.47|0.60|0.77|1.03|1.35| |净资产收益率(%)|11.2%|12.8%|14.3%|16.3%|17.7%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|42.18|32.95|25.50|19.02|14.59| [10] 投资建议 - 维持“增持”评级，略微下调2024年EPS预测至0.77(-0.01)元，维持2025 - 2026年EPS预测为1.03、1.35元，维持公司目标价为24.0元 [13] 业绩情况 - 2024年实现营收11.5亿元、同比+32.6%，归母净利润2.49亿元、同比+29.2%，扣非净利润2.35亿元、同比+33.6%；2024Q4单季度营收3.3亿元、同比+55%，归母净利润0.66亿元、同比+28%，扣非净利润0.62亿元、同比+47%；2024Q4收入及扣非利润增速超预期，环比加速明显，归母净利润符合预期 [13] 产能情况 - 2024年5月底投产3万吨可溶性膳食纤维及1.5万吨结晶糖项目，2024Q4起爬坡上量预计已正常化，带动销量、收入加速增长；产能瓶颈解除后，抗性糊精等高毛利产品快速放量提升结构，阿洛酮糖量增加快、原料结晶果糖外购转自产，减少额外成本，预计对毛利率形成正向贡献 [13] 下游需求 - 产品下游应用市场广阔，海外美国等市场蛋白棒、运动饮料等赛道仍有较大成长渗透空间，国内功能性食品饮料尚处于导入期，新客户和新产品应用的开拓空间较大，有望较快消化新产能，成长爆发力充足；公司对前沿新品新趋势敏感，洞察和落地能力均较强，强研发驱动成长的持续性 [13] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2024E营业总收入11.51亿元、营业成本7.81亿元等 [14]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩符合预期，新产能投放增厚业绩，阿洛酮糖有望量利双增，膳食纤维产线柔性化生产带动盈利增长，关税部分或由下游承担，发行可转债布局泰国基地，维持增持评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026年营业总收入分别为868、1175、1496、1818百万元，同比增长率分别为20.3%、35.3%、27.3%、21.5% [2] - 2023 - 2026年归母净利润分别为193、249、365、473百万元，同比增长率分别为28.0%、28.9%、46.9%、29.5% [2] - 2023 - 2026年每股收益分别为0.78、0.77、1.13、1.47元/股，毛利率分别为32.7%、34.2%、34.8%、36.0% [2] - 2023 - 2026年ROE分别为12.8%、14.2%、17.9%、18.8%，市盈率分别为33、26、17、13 [2] 市场数据 - 2025年2月17日收盘价19.68元，一年内最高/最低为31.15/14.54元，市净率3.9，息率1.47，流通A股市值6358百万元 [3] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产5.02元，资产负债率15.89%，总股本/流通A股为323/323百万 [3] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入11.52亿元（yoy + 33%），归母净利润2.49亿元（yoy + 29%），扣非后归母净利润2.35亿元（yoy + 34%） [8] - 2024Q4公司实现营业收入3.31亿元（yoy + 54%，QoQ + 15%），归母净利润0.67亿元（yoy + 29%，QoQ + 6%），扣非后归母净利润0.62亿元（yoy + 46%，QoQ + 0.3%） [8] 业绩增长原因 - 内外客户需求增长使产品销量增加，2024年5月两项目投产产能释放带动销量和收入增加 [8] 新产能情况 - “年产15000吨结晶糖项目”已全面投产，含10000吨结晶果糖，5000吨阿洛酮糖产能，24年阿洛酮糖放量显著，25年有提升空间 [8] - “年产30000吨可溶性膳食纤维项目”于24年投产，含抗性糊精（液体）7000吨、抗性糊精（粉体）3000吨，聚葡萄糖20000吨产能 [8] 阿洛酮糖前景 - 阿洛酮糖是新型功能性稀有糖，多国法规许可，我国和欧盟获批预计不远，公司作为主流企业或迎量利双增 [8] 膳食纤维情况 - 抗性糊精消费市场潜力大，海外需求增速快，盈利能力高，公司产线可柔性化调整，销量或高增速 [8] 关税情况 - 美国加征10%关税落地，公司产品出口美国占比高，但部分关税预计可由下游客户承担 [8] 可转债项目 - 24年9月公司发布可转债预案，拟募资不超7.8亿元用于三大项目 [8] - “泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”总投资约9.1亿元，利于提升国际竞争力和降低成本 [8] - “功能糖干燥扩产与综合提升项目”总投资约2.1亿元，可提升产品结构与附加值 [8] 投资分析意见 - 下调公司2024 - 2026年归母净利润预测为2.49、3.65、4.73亿元，对应EPS为0.77、1.13、1.47元/股，对应PE为26、17、13倍，维持增持评级 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润同比大幅增长，Q4收入业绩再创新高，扣非净利润表现优异，经营稳步提升全年顺利收官 [1][4] - 预期压制因素解除，公司出口业务虽受美国加征关税政策影响，但短期业绩压制因素已解除，后续提税对利润端影响小，当前股价对应估值处于历史偏低位置，基本面出色，建议把握低估机遇，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收11.52亿元，同比+32.64%；归母净利润2.49亿元，同比+29.20%；扣非归母净利润2.35亿元，同比+33.64%；24Q4营收3.31亿元，同比+54.45%；归母净利润6677万元，同比+29.25%；扣非归母净利润6179万元，同比+46.39% [1] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|722|868|1152|1530|1998| |增长率YoY %|10.5%|20.3%|32.6%|32.8%|30.6%| |归母净利润(百万元)|151|193|249|334|446| |增长率YoY%|44.3%|28.0%|29.1%|34.1%|33.6%| |毛利率%|31.7%|32.7%|36.3%|34.0%|34.6%| |净资产收益率ROE%|11.2%|12.8%|14.2%|16.0%|17.6%| |EPS(摊薄)(元)|0.61|0.78|0.77|1.03|1.38| |市盈率P/E(倍)|35.52|36.40|25.53|19.04|14.25| |市净率P/B(倍)|2.86|4.68|3.62|3.04|2.51| [3] 业绩增长原因 - 全年业绩增长一方面来自境内外客户需求增长使产品销量增加，另一方面来自2024年5月年产30000吨可溶性膳食纤维项目和年产15000吨结晶糖项目投产，产能释放带动销量和收入增加 [4] 利润端差异推测 - 利润端归母净利润增速和扣非归母净利润增速的差异可能来自于23Q4其他收益过高 [4] 研究团队简介 - 张伟敬毕业于武汉理工大学，有金融和白酒行业工作经验，擅长分析次高端酒企竞争格局 [7] - 赵雷是食品科学研究型硕士，覆盖乳制品和食品添加剂行业 [7] - 程丽丽是金融学硕士，覆盖休闲食品和连锁业态 [7] - 赵丹晨是经济学硕士，覆盖白酒行业 [7] - 王雪骄有美国高校学位，覆盖啤酒、饮料、低度酒行业 [8]

纪要涉及的公司 百龙创园 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2024 年公司整体业绩出色，收入增长约 32%，利润增长达 29%，益生元、膳食纤维和阿洛酮糖均显著增长，国内益生元增速大，膳食纤维中聚亨堂国内增速高，抗性糊精主要出口，聚合堂全部出口，新产能待放量，老生产线调整结构[3] - **单品情况** - **益生元**：自 2023 年起保持 30%以上稳定增长，预计 2025 年延续并提升至 30%-50%，全球需求旺盛但产能有限，供货即能销售[4][7] - **阿洛酮糖**：2024 年四季度受益新产能投产及设备磨合完成，产能利用率满负荷，表现优于前三季度，预计 2025 年延续，下游需求强劲，全球需求受总产能限制[4][8] - **产能与市场需求**：全球益生元、膳食纤维需求受产能限制，公司优化现有生产线并考虑扩张计划，主要竞争对手为国际企业，扩产周期长，短期内竞争压力不大[4][9][10] - **海外业务** - **关税影响**：海外业务 10%关税由客户承担，不影响购买意愿，公司定制化、多元化产品受青睐，其他供应商产能有限[4][12] - **市场占比**：总产能 60%-70%用于出口，美国市场占 50%，下游行业需求增速约 10%，公司增速 20%-30%，订单来自新老客户，满产满销，计划扩充泰国产能 10 万吨[4][14][15] - **泰国工厂**：预计 2027 年初投产，规避部分美国关税，享受泰国税收优惠，降低整体成本，未来可能泰国出口美国，国内出口其他国家[4][13] - **产品结构调整**：根据市场需求调整产品结构，如低聚果糖和低聚麦芽糖切换，下游客户向中高端转型，淘汰低附加值产品，提升高附加值产品比例[6] - **客户拓展**：持续开拓新客户，但优先满足老客户需求，利用空余产能接收新订单[17] - **订单情况**：今年上半年订单情况好，各产品订单规划基本完成，国内订单周期短，国际多为年度框架合同，满产满销[18] - **储备新品**：母乳低聚糖和塔格糖等产品达量产化水平，新品推向市场视下游国际市场需求而定，选品和技术储备领先国内至少两年以上[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 膳食纤维中抗性糊精主要以出口为主，目前聚合堂全部用于出口[3] - 食品饮料行业选供应商时，产品质量没问题就不会轻易改变[12] - 所有产品根据不同客户需求有不同指标，提供给每个客户的产品不同[16]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收11.52亿元，同比+32.64%；归母净利润2.49亿元，同比+29.20%；扣非归母净利润2.35亿元，同比+33.64%；24Q4营收3.31亿元，同比+54.45%；归母净利润6677万元，同比+29.25%；扣非归母净利润6179万元，同比+46.39% [1] - Q4收入业绩再创新高，扣非净利润表现优异，产能释放带来收入新高，推测Q4毛利率提升，利润端基本达预期，扣非归母净利润增速差异或因23Q4其他收益过高 [4] - 经营稳步提升，全年顺利收官，业绩增长源于境内外客户需求增长和产能释放 [4] - 预期压制因素解除，美国加征关税政策短期业绩压制因素已解除，后续提关税对利润端影响小，公司当前股价对应估值处于历史偏低位置，基本面出色，建议把握低估机遇，预计2024 - 2026年EPS为0.77/1.03/1.38元，对应2024 - 2026年26X/19X/14X PE，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|722|868|1,152|1,530|1,998| |增长率YoY %|10.5%|20.3%|32.6%|32.8%|30.6%| |归母净利润(百万元)|151|193|249|334|446| |增长率YoY%|44.3%|28.0%|29.1%|34.1%|33.6%| |毛利率%|31.7%|32.7%|36.3%|34.0%|34.6%| |净资产收益率ROE%|11.2%|12.8%|14.2%|16.0%|17.6%| |EPS(摊薄)(元)|0.61|0.78|0.77|1.03|1.38| |市盈率P/E(倍)|35.52|36.40|25.53|19.04|14.25| |市净率P/B(倍)|2.86|4.68|3.62|3.04|2.51| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022A - 2026E各年度的相关财务数据，如流动资产、营业总收入、营业成本等 [5] 研究团队简介 - 张伟敬毕业于武汉理工大学，有金融和白酒行业工作经验，擅长分析次高端酒企竞争格局 [7] - 赵雷是食品科学研究型硕士，覆盖乳制品和食品添加剂行业 [7] - 程丽丽是金融学硕士，覆盖休闲食品和连锁业态 [7] - 赵丹晨是经济学硕士，覆盖白酒行业 [7] - 王雪骄有美国高校学位，覆盖啤酒、饮料、低度酒行业 [8]

营业相关数据关键指标变化 - 2024年营业总收入115,163.75万元，同比增长32.64%[4][5] - 2024年营业利润28,883.55万元，同比增长29.13%[4][5] - 2024年利润总额28,864.14万元，同比增长30.30%[4][5] 净利润相关数据关键指标变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润24,935.56万元，同比增长29.20%[4][5] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23,469.84万元，同比增长33.64%[4][5] 资产与股本相关数据关键指标变化 - 2024年末总资产201,254.37万元，较期初增幅14.73%[4][6] - 2024年末股本总数32,308.64万股，较期初增幅30.00%[4][6] 每股相关数据关键指标变化 - 2024年基本每股收益0.77元，同比下降1.28%[4] - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产5.20元，较期初下降14.33%[4] 净资产收益率关键指标变化 - 2024年加权平均净资产收益率15.27%，较上年增长1.74个百分点[4]

纪要涉及的公司 百龙创园 纪要提到的核心观点和论据 1. **主营业务与市场地位**：公司是专注糖类及其衍生品的食品科技公司，产品有膳食纤维、益生元和益生菌等；益生元销售额全球市占率第五，膳食纤维全球市占率第二；是全球首家阿洛酮糖商业化出口企业和国内首家抗性糊精大规模销售企业；膳食纤维销售额国内排名第二 [3][4] 2. **供需变化**：需求端，人们对健康和功能性食品需求增加，国外市场需求增长快，国内市场逐步起步；供给端，2021 年上市后产能紧张，2024 年 6 月新增 3 万吨膳食纤维和 1.5 万吨阿洛酮糖结晶糖产能投产 [5] 3. **财务表现与预期**：过去三年收入和利润复合增长率 30%；预计 2024 年收入和利润同比增幅超 30%，2025 年保持 30%增长；泰国工厂 2026 年上半年投产，新增 5 万吨产能，产值约 10 亿人民币 [6] 4. **泰国工厂项目影响**：泰国原材料成本和地缘政治优势明显，投产后净利率可提升至 30%，高于国内现有水平 [7] 5. **阿洛酮糖获批影响**：目前占公司收入约 20%，已在美、日、韩获批，未在中国获批；获批可能性大，获批后将成替代白砂糖重要选择，带来显著增量市场 [8] 6. **美国关税政策影响**：约 30%-40%收入来自美国出口，美国加征 10%关税，由下游客户承担，影响有限，不再构成重大压制 [9] 7. **未来季度业绩预期**：预计 2024 年第四季度收入增速 40%-50%，利润增速超 30%；2025 年第一季度收入与利润有望保持 30%以上增长 [10] 8. **股价上涨空间**：目前估值 18 倍，对应 2025 年利润 3.3 亿元，按 PEG 估值法合理；估值可提升到 25 - 30 倍，股价有接近 40%上涨空间；若有催化因素，估值有望突破 30 倍，股价上涨空间达 70% [11] 9. **行业情况**：益生元市场稳健，体量约 180 亿人民币，未来五年增速约 9%；膳食纤维市场增速快，约 180 亿人民币，未来五年增速约 10.5%，实际增速 20% - 30% [12] 10. **膳食纤维市场**：渗透率 10%左右，各国人均摄入量低于世卫标准，市场有四五倍增长空间 [13] 11. **商业模式与竞争优势**：生产偏精细化工，下游集中在食品饮料和保健品领域，产品吨价稳定，毛利率超 30%；技术壁垒和下游用途稳定性要求构成竞争优势 [14] 12. **益生元和膳食纤维市场格局**：是利基市场，粘性高、替代成本高，市场分散，百龙创园占约 10%份额；市场增长，外资产能扩增克制，无激烈价格战 [15][16] 13. **销售渠道**：国内直销参与知名企业招投标，海外与安德森配料合作；前五大客户占比分散，业绩波动稳定 [17] 14. **阿洛酮糖前景**：是新型多糖类代糖，对健康有益，可作糖尿病辅助治疗产品；已在美国等销售，预计 1 - 2 年内获中国批准，未来体量增长潜力大 [18] 15. **独特竞争优势**：研发费用率稳定超 3%，高于 C 端食品饮料公司；是中国第一家出口阿洛酮糖及国产化抗凝血酶公司，有前瞻洞察力和自主研发能力 [19] 16. **产品研发和生产工艺**：打通从菌种培养到结晶纯化链条，结晶工艺有优势；抗性糊精生产需精细参数控制 [20][21] 17. **研发管理与合作**：研发负责人是老板之子，专业为生物领域；与江南大学和山东大学合作，提升研发效率 [22] 18. **2024 年成绩**：前三季度益生元和膳食纤维收入增长约 30%，抗性糊精增量超 50%，得益于其风味、色泽及稳定性 [23] 19. **2025 年收入与毛利率**：预计整体收入增长 30%左右，益生元和膳食纤维量增超 30%，抗性糊精增长快于 30%；毛利率有望提升至接近 30% [24] 20. **发展前景与风险**：前景乐观，产品需求增加和地域拓展助其增长，新产能投产及优化提升竞争力；需关注关税和原材料价格波动 [25] 21. **扩展计划**：2026 年投产泰国项目，下半年启动综合改造项目 [26] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

重要内容提示： 每股分配比例 证券代码：605016 证券简称：百龙创园 公告编号：2024-066 山东百龙创园生物科技股份有限公司 2024 年季度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 A 股每股现金红利 0.02 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/12/26 | － | 2024/12/27 | 2024/12/27 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 10 月 11 日的 2024 年第三次临时股东大会审议授权董 事会全权办理三季度利润分配相关事宜，经 2024 年 10 月 30 日的第三届董事会第十三次会议 审议通过利润分配方案。 二、 分配方案 1. 发放年度：2024 年季度 2. 分派对象： 2. 自行发放对象 窦宝德、窦光朋 2 名股东所持股份的现金红利由公司 ...

证券代码：605016 证券简称：百龙创园 公告编号：2024-067 山东百龙创园生物科技股份有限公司 关于"提质增效重回报"行动方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 山东百龙创园生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）为贯彻落实《国 务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（（国发（ 2024〕 10 号）《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》（国发 2020〕14 号）相 关要求，响应上海证券交易所（《关于开展沪市公司（"提质增效重回报"专项行动 的倡议》，基于对公司未来发展前景的信心及价值的认可，进一步提高公司质量， 维护投资者尤其是中小投资者合法权益，树立良好的资本市场形象，制定了 2025（ 年度"提质增效重回报"行动方案。具体内容如下： 一、聚焦主营主业，着力提质增效 公司主营业务为益生元系列产品、膳食纤维系列产品、健康甜味剂系列产品 和其他淀粉糖（（醇）产品的研发、生产及销售，公司主要产品定位中高端，核心 产品有抗性糊精、阿洛酮糖、异麦芽酮糖、低聚果糖、低聚异麦 ...