投资评级 - 报告对法兰泰克给予"买入"评级，且维持该评级 [1][7] 核心观点 - 法兰泰克2025H1业绩快速增长，营收达11.82亿元，同比增长46.63%，归母净利润1.22亿元，同比增长41.05% [4] - 物料搬运设备及服务收入11.08亿元，同比增长51.78%，贡献主要增长，新签订单创同期历史新高 [5] - 海外收入3.73亿元，同比增长39.79%，占比31.52%，国际化战略稳步推进 [5] - 国电大力在水利水电行业新签订单大幅超过去年全年，龙头地位巩固 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.35亿元、2.85亿元、3.33亿元，同比增长40.55%、21.41%、17.02% [7] 财务表现 - 2025H1毛利率同比下降7.34个百分点至24.06%，主要因2024H1存在海外大订单交付且国内订单确收较少 [5] - 2025H1期间费用率同比下降6.85个百分点至12.12%，其中销售费用率降1.62个百分点至4.15%，管理费用率降1.06个百分点至4.11%，财务费用率降2.71个百分点至-1.24%，研发费用率降1.46个百分点 [5] - 预计2025-2027年营收分别为25亿元、28.2亿元、30.88亿元，同比增长17.41%、12.80%、9.52% [7] - 2025-2027年预测市盈率分别为20.08倍、16.54倍、14.14倍 [7] 业务进展 - 公司在船舶、自动化等多个细分领域实现重大突破，下游行业覆盖面广阔，聚焦头部客户群 [5] - 加速推进全球市场布局，扩充海外团队，新设海外分支机构，产品和服务覆盖欧洲、东南亚、中东、中亚、拉美、非洲等50多个国家和地区 [5] - 水利水电行业前景广阔，公司加大在该行业的前瞻性布局 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价11.82元，总股本3.99亿股，流通股本3.98亿股，总市值47亿元，流通市值47亿元 [3] - 周内最高价12.86元，最低价6.30元，资产负债率56.6%，市盈率25.70倍，第一大股东陶峰华 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为2.41/2.83/3.31亿元，对应PE为19.57X/16.67X/14.24X [3][5] 核心财务表现 - **营收与利润高增长**：2025年H1营收11.82亿元（同比+46.63%），归母净利润1.22亿元（同比+41.05%）；Q2单季营收7.74亿元（同比+67.67%），归母净利润0.88亿元（同比+42.13%）[1] - **盈利预测**：2025E-2027E营收预计为25.37/30.26/34.54亿元（同比+19.15%/+19.28%/+14.13%），归母净利润增速分别为44.27%/17.38%/17.09% [4][12] - **毛利率提升**：2025E-2027E毛利率从26.8%升至28.9%，净利润率从9.5%增至9.6% [12] 业务亮点 - **欧式起重机龙头地位**：聚焦高端客户，在船舶、自动化等领域实现突破，新签订单创历史新高，布局工业互联网服务平台提升服务业务占比 [1] - **海外业务加速**：2025H1海外收入3.73亿元（同比+39.79%，占比31.52%），覆盖50+国家和地区，Eurocrane/Novocrane品牌全球化拓展 [2] - **水利水电布局深化**：子公司国电大力参与三峡等大型工程，受益于雅鲁藏布江水电项目（总投资1.2万亿元），2025H1新签订单超去年全年 [3] 财务指标与估值 - **运营效率**：应收账款周转天数104-106天，存货周转天数155-169天，资产负债率稳定在56%-58% [12] - **估值指标**：2025E P/E 19.57倍，P/B 2.73倍，P/S 1.86倍；ROE从2024A的10.57%提升至2027E的16.54% [4][12] - **现金流**：2025E经营活动净现金流1.96亿元，企业自由现金流1.87亿元 [11][12] 市场表现 - **股价表现**：12个月绝对收益71%，相对沪深300超额收益42%；近3个月涨幅18% [7][8] - **市值与流动性**：总市值47.13亿元，日均成交量40百万股 [5]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入11.82亿元 同比增长46.63% [2] - 归属于上市公司股东的净利润达1.22亿元 同比增长41.05% [2]

公司治理 - 公司于2025年8月21日召开第五届第七次董事会会议 审议《关于修订公司部分管理制度的议案》等文件 [2] 业务构成 - 2024年1至12月营业收入构成中工业占比99.91% 其他业务占比0.09% [2] 信息来源 - 新闻来源为每日经济新闻 [3]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入约11.82亿元，同比增长46.63% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约1.22亿元，同比增长41.05% [2] - 基本每股收益0.3382元，同比增长40.68% [2]

财务业绩 - 上半年营业收入11.82亿元，同比增长46.63% [1] - 归母净利润1.22亿元，同比增长41.05% [1] - 基本每股收益0.3382元 [1] 经营成果 - 经营成果和新签订单均创历史新高 [1] - 海外收入3.73亿元，同比增长39.79% [1] - 海外收入占比31.52%，国际化战略稳步推进 [1]

董事会会议情况 - 第五届董事会第七次会议于2025年8月21日以现场加通讯方式召开 全体7名董事出席 会议召集召开符合法律法规要求 [1] - 会议通知及材料已于2025年8月12日通过电子邮件送达所有参会人员 由董事长陶峰华主持 [1] 授信融资安排 - 公司及子公司拟向银行申请总额不超过45亿元人民币的综合授信额度 授信品种包括流动资金贷款 银行承兑汇票 保函等多种形式 [2] - 授信额度可循环滚动使用 以满足日常生产经营需要 [2] 股权激励计划调整 - 股票期权行权价格由6.43元/股下调至6.20元/股 调整幅度为3.6% [2] - 限制性股票回购价格由3.93元/股下调至3.70元/股 调整幅度为5.9% [2] - 因4名激励对象离职 注销其已获授未行权股票期权123,200份 回购注销未解除限售限制性股票29,750股 [3] 公司治理事项 - 第五届董事会审计委员会第五次会议及薪酬与考核委员会第三次会议均审议通过相关议案 [2][3] - 部分议案尚需提交股东大会审议 需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过 [3][4] - 董事会决定召开2025年第一次临时股东大会 具体事宜另行公告 [4]

监事会会议召开情况 - 五届监事会第五次会议在公司一楼会议室以现场表决方式召开 会议应到监事3人 实到监事3人 由康胜明先生主持 [1] - 会议通知和材料已提前送达 会议召开符合法律法规及公司章程规定 表决形成的决议合法有效 [1] 半年度报告审议 - 监事会全票通过2025年半年度报告审议 同意3票 反对0票 弃权0票 [1] - 半年度报告编制和审议程序符合法律行政法规及证监会规定 内容真实准确完整反映公司2025年上半年经营实际情况 [1] - 未发现半年度报告编制和审议人员存在违反保密规定的行为 监事会承诺报告信息披露真实准确完整 [1] 股权激励计划调整 - 监事会全票通过2024年股票期权与限制性股票激励计划调整议案 同意3票 反对0票 弃权0票 [2] - 调整符合《上市公司股权激励管理办法》等法律法规及公司激励计划草案规定 已履行必要程序且未损害股东利益 [2] 激励对象调整及股份回购 - 因4名激励对象离职不符合激励条件 公司取消其资格并注销已获授未行权股票期权及回购未解除限售限制性股票 [2] - 回购注销事项符合相关法律法规及公司激励计划草案规定 审议程序合法合规且未损害股东利益 [2]

股东大会基本信息 - 股东大会将于2025年9月8日14点00分在江苏省吴江汾湖经济开发区汾越路288号公司会议室召开 [1] - 采用现场投票和上海证券交易所网络投票系统相结合的表决方式 [1] - 网络投票时间为2025年9月8日交易时段（9:15-9:25, 9:30-11:30, 13:00-15:00）及互联网投票平台时段（9:15-15:00） [1] 审议议案内容 - 唯一审议议案为《关于取消监事会、增加注册资本及修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的议案》 [2] - 该议案已通过公司第五届董事会第七次会议审议 [2] - 无关联股东需回避表决 [2] 投票规则与程序 - 融资融券、转融通及沪股通投资者投票需遵循上交所相关监管指引 [2] - 持有多个账户的股东表决权数量为全部账户所持同类股份总和 [3] - 重复投票时以第一次投票结果为准 [4] - 股东需对所有议案完成表决后方可提交投票 [4] 参会资格与登记方式 - 股权登记日为2025年9月3日 A股登记股东有权参会 [4] - 登记方式包括现场登记、信函或邮件登记 [5] - 法人股东需提供营业执照复印件加盖公章 委托代理人需持书面委托书 [5] - 联系方式：电话0512-82072066 邮箱fltk@eurocrane.com.cn [5]

公司融资安排 - 公司及子公司拟向银行申请总额不超过45亿元人民币的综合授信额度 [1] - 授信额度可循环滚动使用 授信品种包括短期流动资金贷款 长期借款 银行承兑汇票 商业承兑汇票 保函 信用证 资产池业务及抵押贷款等 [1] - 授权有效期12个月 自2025年9月1日至2026年8月31日 由法定代表人或委托代理人办理具体业务并签署相关文件 [1] 公司治理 - 该授信议案经公司第五届董事会第七次会议于2025年8月21日审议通过 [1] - 办理具体业务需遵守相关法律法规与公司章程规定 [1]