报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级），目标价格28.28元，当前价格22.11元 [4] 报告的核心观点 - 金徽酒“二次创业”势头正劲，通过构建“公司 + 核心管理层”命运共同体落实五年规划目标，在省内提升市占率，推进泛全国化扩张，产品、品牌、渠道三力并进，未来有望实现省内外扩张和业绩增长 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 陇上白酒龙头，行则将至 - 历史回溯：金徽酒前身可追溯至1951年的甘肃省徽县酒厂，历经不同阶段发展，2016年成功上市，2020年成为复星快乐板块重要成员 [52] - 亚特再度控股唤活力，二次创业加速进行：2022年亚特集团再度控股，助力公司“二次创业”，构建命运共同体落实规划目标 [1] 竞争格局初显，内带外拓 立足省内 - 市场容量：甘肃省内形成“一超多强”竞争格局，地产酒占据主导 [73] - 价位带：聚焦中高档，全覆盖下形成差异布局，顺应消费升级，高档酒营收大幅提升 [74] - 区域扩张提市占率：以兰州为重点提升市占率，河西地区为长期重点，东部平庆地区有渗透潜力 [102][80] 辐射西北 - 市场规模：环甘肃带市场容量可观，重点把握陕蒙新潜在区域 [82] - 价位带：布局中低端，差异竞争中价位精准定位，如在陕西、青海等地推出差异化产品 [88][111] - 龙头对比：转型促增长，竞相角逐中业绩表现领先 [90] 远眺华东 - 借力复星打通华东市场，依托高端突破重点区域：2020年复星旗下豫园股份控股助力，2021年底成立销售公司，导入金徽老窖系列 [116] 金徽酒内核稳定，三力并进 产品力 - 产品矩阵结构向上，价位实现全面覆盖：主营浓香型，涵盖六大系列和三大档次，消费场景各有侧重 [119] - 收缩低端升级结构，高档酒量价齐升推动高端化：2016 - 2022年高档酒营收CAGR达25.31%，销量CAGR达24.37%，吨价提高至20.79万元/千升 [147] 品牌力 - “金徽酒”历史底蕴深厚，文化沉淀提升价值：其名可追溯至南宋，商标是全国首批登记注册的八大著名白酒品牌之一，“陇南春”获奖众多 [121] - 通过多种方式释放品牌势能：“广告投放 + 事件营销 + 消费者互动 + 影响力客户工程” [2] 渠道力 - 省内“千店”深度分销，省外因地多措并举 - 省内：从“千网工程”升级为“金网体系”加码深度分销，推进“大客户运营”直触C端消费 [2] - 省外：以“一地一策”差异化打造“西北 + 北方 + 华东”市场格局，全国布局加速 [2] 未来要点聚焦：高端化&提价放量、拓市&渠道营销或超预期 管理亮点 - 五年发展战略规划将收官，精细化奖惩考核成效优异：与核心管理团队签署协议，明确业绩目标和奖惩方案 [39] 产品亮点 - 结构固定侧重提价增量：在西北市场聚焦大单品提价增量，提高市占率 [137] 市场亮点 - 营销宣传力度持续加码，根据地市占率有上升空间：销售人员数量增加，省外营收规模增速领先，经销商布局加速 [127][140] 投资建议 - 预计公司23 - 25年归母净利润分别为3.57/4.78/6.32亿元，给予目标价28.28元，维持“买入”评级 [12][143]

金徽酒股份有限公司 关于提前归还部分暂时补充流动资金的 募集资金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-005 2024 年 2 月 23 日 截至本公告披露日，公司使用闲置募集资金暂时补充流动资金余额为 13,000.00 万元，公司将在到期后及时、足额将该部分资金归还至募集资金专户， 并及时履行相关信息披露义务。 特此公告。 金徽酒股份有限公司董事会 金徽酒股份有限公司（简称"公司"）于 2023 年 8 月 18 日召开第四届董事会 第十一次会议、第四届监事会第十二次会议，审议通过《关于审议金徽酒股份有 限公司使用非公开发行股票闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司 使用不超过 15,000.00 万元的闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限不超过 12 个月，到期后及时、足额将该部分资金归还至募集资金专户。实际使用 14,000.00 万元闲置募集资金暂时补充流动资金。具体内容详见公司于 2023 年 8 月 19 日刊 登在上海 ...

调研基本信息 - 调研日期为2024年1月4日 - 1月25日 [1] - 调研地点为金徽酒股份有限公司现场、线上 [1] - 接待人是董事会秘书任岁强 [1] - 来访人员有146位分析师及机构投资者，包括东吴证券、开源证券等 [1] - 调研形式为公司现场接待和电话接待 [1] 调研活动安排 - 2024年1月4日、22日、24日和25日，参加6场线上投资者交流会议，由东吴证券、长江资管等组织 [1] - 1月23日，开源证券分析师和西部利得基金管理有限公司实地调研 [1] 产品布局情况 - 在甘肃省实现全价位、全渠道、全区域覆盖，世纪金徽星级等系列成主销产品 [1] - 在陕西、宁夏等西北市场，以100 - 400元价格带能量金徽系列开拓市场，在陕西导入百元价格带金奖金徽系列，团购渠道布局次高端年份系列 [1] - 在江苏、河南等华东市场，以300 - 900元价格带金徽老窖系列开拓市场 [1] 渠道管理情况 - 制定渠道安全库存标准，通过数字化技术跟踪数据和定期盘点核查管控库存，库存保持合理水平 [2] - 产品采取顺价销售模式，各事业部联合拉动终端动销，把控全链条价格，保持价格体系稳定 [2] 春节营销情况 - 制定稳健营销目标，正常回款发货同时加大消费氛围营造和动销 [2] - 主导产品上线电子红包投奖，实施全链条激励 [2] - 开展“心中的年味”主题IP活动，加大品牌推广和宣传 [2] - 开展多样消费者运营活动，增加与企业团购客户互动 [2] 核心产品动销情况 - 坚持C端置顶，开展消费者运营，抓好渠道动销 [2] - 春节消费旺季临近，核心产品动销良好 [2]

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-004 金徽酒股份有限公司 关于控股股东解除股份质押及继续质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至本公告披露日，金徽酒股份有限公司（简称"金徽酒""公司"）控股股 东甘肃亚特投资集团有限公司（简称"亚特集团"）持有公司股份 109,401,487 股，占 公司总股本的 21.57%。本次解除质押及继续质押后，亚特集团累计质押公司股份 88,723,000 股，占其持有公司股份总数的 81.10%，占公司总股本的 17.49%。 公司控股股东亚特集团及其一致行动人陇南科立特投资管理中心(有限合伙) （简称"陇南科立特"）合计持有公司股份 134,764,487 股，占公司总股本的 26.57%； 本次股份质押后，亚特集团及其一致行动人累计质押公司股份 88,723,000 股，占亚特 集团及其一致行动人持有公司股份总数的 65.84%，占公司总股本的 17.49%。 公司于 2024 年 1 月 11 日收到亚特集团通知，亚 ...

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-003 金徽酒股份有限公司 关于持股 5%以上股东解除股份质押 及继续质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至本公告披露日，金徽酒股份有限公司（简称"金徽酒""公司"）持股 5%以上股东上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（简称"豫园股份"）持有公 司股份 101,451,900 股，占公司总股本的 20.00%。本次解除质押及继续质押后，豫 园股份累计质押公司股份 101,451,900 股，占其持有公司股份总数的 100.00%，占公 司总股本的 20.00%。 公司于 2024 年 1 月 9 日收到豫园股份通知，豫园股份将其质押给上海银行股 份有限公司黄浦支行（简称"上海银行"）的金徽酒股份 31,250,000 股解除质押并 办理了相关手续；同时将持有的金徽酒股份 32,701,900 股质押给上海银行，并办理 了继续质押手续。现将具体情况公告如下： 一、股份解除质押情况 豫园股份本次解除股份质押情况如下表所示： ...

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-001 金徽酒股份有限公司 关于审计机构变更质量控制复核人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 金徽酒股份有限公司（简称"公司"）于 2023 年 3 月 22 日召开第四届董事会 第九次会议、2023 年 4 月 21 日召开 2022 年年度股东大会，审议通过《关于审议 金徽酒股份有限公司聘请 2023 年度审计机构的议案》，同意聘请上会会计师事务 所（特殊普通合伙）（简称"上会"）担任公司 2023 年度内控审计机构、续聘上会 担任公司 2023 年度财务审计机构。具体内容详见公司于 2023 年 3 月 23 日刊登在 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）、《上海证券报》《中国证券报》《证券日报》 《证券时报》的《金徽酒股份有限公司关于聘请 2023 年度审计机构的公告》（公 告编号：临 2023-009）。 2024 年 1 月 5 日，公司收到上会《变更 2023 年度审计报告质量控制复核人的 告知函》，现将具体情况公 ...

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-002 金徽酒股份有限公司 关于持股 5%以上股东解除股份质押 及继续质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至本公告披露日，金徽酒股份有限公司（简称"金徽酒""公司"）持股 5%以上股东上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（简称"豫园股份"）持有公 司股份 101,451,900 股，占公司总股本的 20.00%。本次解除质押及继续质押后，豫 园股份累计质押公司股份 100,000,000 股，占其持有公司股份总数的 98.57%，占公 司总股本的 19.71%。 公司于 2024 年 1 月 5 日收到豫园股份通知，豫园股份将质押给上海银行股份 有限公司黄浦支行（简称"上海银行"）的金徽酒股份 31,250,000 股解除质押并办 理了继续质押手续。现将具体情况公告如下： 一、股份解除质押情况 豫园股份本次解除股份质押情况如下表所示： | 持股数量 | 101,451,900 股 | | --- | --- | | 持股 ...

金徽酒股份有限公司董事会 证券代码:603919 证券简称 :金徽酒 公告编号:临 2023-040 金徽酒股份有限公司 关于提前归还部分暂时补充流动资金的 募集资金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 金徽酒股份有限公司（简称"公司"）于 2023 年 8 月 18 日召开第四届董事会第十 一次会议、第四届监事会第十二次会议，审议通过《关于审议金徽酒股份有限公司使 用非公开发行股票闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司使用不超过 15,000.00 万元的闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限不超过 12 个月，到期后及 时、足额将该部分资金归还至募集资金专户。具体内容详见公司于 2023 年 8 月 19 日 刊登在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和《上海证券报》《中国证券报》《证 券日报》《证券时报》的《金徽酒股份有限公司关于使用非公开发行股票闲置募集资 金暂时补充流动资金的公告》（公告编号：临 2023-024）。 2023 年 12 月 28 日，公司将用于暂时补充流动资金 ...

国泰君安证券股份有限公司 关于金徽酒股份有限公司 2023 年现场检查报告 | 保荐机构名称: | 国泰君安证券股份有限公司 上市公司简称: | 金徽酒 | | --- | --- | --- | | 保荐代表人: | 董帅、张昕冉 上市公司代码: | 603919 | 经中国证券监督管理委员会(以下简称"中国证监会")《关于核准金徽酒股 份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2018]2001 号)核准,金徽酒股 份有限公司(以下简称"金徽酒"或"公司")于 2019年 5 月非公开发行 26,199,998 股,发行价格为每股 14.00元,募集资金总额 366,799,72.00元,扣除相关中介 费用及其他发行费用 6,601,132.06 元后,募集资金净额 360,198,839.94 元。 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指引第2号 -- 上 市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所股票上市规则》《上海 证券交易所上市公司自律监管指引第1 号 -- 规范运作》《上海证券交易所上市 公司自律监管指引第 11 号 -- 持续督导》等相关法律、法规和规范性文件的规 定 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至本公告披露日，金徽酒股份有限公司（简称"金徽酒""公司"）持股 5%以上股东上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（简称"豫园股份"）持有公 司股份 101,451,900 股，占公司总股本的 20.00%。本次解除质押及继续质押后，豫 园股份累计质押公司股份 100,000,000 股，占其持有公司股份总数的 98.57%，占公 司总股本的 19.71%。 证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2023-039 金徽酒股份有限公司 关于持股 5%以上股东解除股份质押 及继续质押的公告 | 持股数量 | 101,451,900 股 | | --- | --- | | 持股比例 | 20.00% | | 剩余被质押（被冻结）股份数量 | 股 87,500,000 | | 剩余被质押（被冻结）股份数量占其所持股份比例 | 86.25% | | 剩余被质押（被冻结）股份数量占公司总股本比例 | 17.25% | 公司于 2023 年 12 月 25 ...