市场表现 - A股市场钢铁股出现拉升行情 [1] - 武进不锈股价触及涨停 [1] - 广东明珠股价此前已封涨停板 [1] - 金岭矿业、山东钢铁、常宝股份、三钢闽光、华菱钢铁等股票跟涨 [1]

可转债发行 - 2023年7月10日发行310万张可转换公司债券，总额31,000万元[2] - “武进转债”存续期2023年7月10日至2029年7月9日，票面利率分年设定[3] 转股情况 - 2025年7 - 9月，22,000元“武进转债”转股2,773股[2][4] - 截至2025年9月30日，累计79,000元转股9,551股，占比0.0017%[2][4] - 截至2025年9月30日，未转股金额309,921,000元，占比99.9745%[2][4] 转股价格 - 初始转股价格8.55元/股，现7.93元/股[3] - 因2023、2024年权益分派调整转股价格[3] 股本变化 - 2025年6 - 9月，无限售条件流通股和总股本均增加2,773股[4]

行业投资评级 - 对钢铁行业维持“增持”评级 [5] 核心观点 - 金属价格的金融属性持续成为推动力，黄金强势反映了美元信用弱化，在康波萧条期主导国货币体系面临结构性贬值重组，金属尤其是贵金属的金融属性上升为主要矛盾 [2] - 对于金融属性较低的黑色金属，投资机会更多着眼于实物属性的产出缺口扩张，后发国进入工业化成熟期后，产出缺口的主导力量由需求转向供给 [2] - 行业部分公司根据重置价值测算处于价值低估区，具备强安全边际，未来存在修复机会 [2] - 继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，以及受益于油气、核电景气周期的久立特材等特定领域公司 [2] - 随着行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转 [4] 行情回顾与市场表现 - 报告期内（9月29-30日）中信钢铁指数报收1,824.71点，上涨3.18%，跑赢沪深300指数1.19个百分点，在30个中信一级板块中排名第5位 [1] - 年初至今钢铁（中信）指数上涨19.8%，表现优于上证综指（15.8%）和沪深300指数（17.9%） [88] - 个股方面，本周钢铁板块49家公司上涨，2家下跌，涨幅前五为河钢资源（13.4%）、武进不锈（13.0%）、永兴材料（12.0%）、马钢股份（10.2%）、钒钛股份（9.6%） [87] 供给端分析 - 全国高炉产能利用率小幅回落，247家钢厂高炉产能利用率为90.7%，环比下降0.2个百分点，同比上升6.2个百分点 [3][16] - 日均铁水产量下降0.6万吨至241.8万吨，环比下降0.3%，同比上升7.5% [3][16] - 电炉产能利用率为52.0%，环比下降0.9个百分点，同比上升6.5个百分点 [16] - 五大品种钢材周产量为867.1万吨，环比微增0.2%，同比上升5.3% [3][16] - 螺纹钢周产量207万吨，环比增0.3%，同比增0.8%；热卷周产量324.7万吨，环比增0.2%，同比增9.6% [16] 库存端分析 - 钢材总库存降幅扩大，周环比回落2.5%，较上周降幅扩大1.9个百分点 [3] - 社会库存降幅大于钢厂库存，五大品种钢材周社会库存为1058.9万吨，环比下降2.8%，同比上升16.1% [3][25] - 螺纹钢社会库存443.3万吨，环比下降6.1%，同比大幅上升54.3%；热卷社会库存299.4万吨，环比微增0.2%，同比下降5.3% [25] - 五大品种钢材周钢厂库存为413.9万吨，环比下降1.8%，同比上升9.0% [3][25] - 螺纹钢钢厂库存158.9万吨，环比下降3.3%，同比上升24.0%；热卷钢厂库存81.2万吨，环比下降0.6%，同比下降2.9% [25] 需求端分析 - 五大品种钢材表观消费改善，周表观消费量为904.8万吨，环比上升3.5%，同比下降0.9% [3][47] - 螺纹钢需求显著好转，周表观消费241.1万吨，环比大幅上升9.4%，同比下降5.6% [3][47] - 热卷需求略增，周表观消费324.6万吨，环比上升0.9%，同比上升2.0% [47] - 建筑钢材成交周均值10.3万吨，环比下降1.4% [3][38] 价格与利润分析 - 钢材现货价格小幅回落，Myspic综合钢价指数为122.7，周环比下降0.9%，同比下降11.7% [67] - 上海地区螺纹钢现货价格3210元/吨，周环比下降0.9%；热卷现货价格3310元/吨，周环比下降1.5% [67] - 即期毛利变动不大，长流程螺纹、热卷即期毛利分别为-188元/吨与-299元/吨 [67] - 原料滞后三周吨钢毛利环比回落，长流程螺纹、热卷滞后三周毛利分别为-271元/吨与-382元/吨 [68] - 废钢价格走弱，张家港6-8mm不含税价格2130元/吨，周环比下降3.2%，短流程螺纹吨钢毛利为-330元/吨 [72] 制造业与宏观环境 - 9月份制造业PMI为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善 [4][12] - 生产指数为51.9%，比上月上升1.1个百分点，表明制造业生产扩张加快 [4][12] - 原材料库存指数为48.5%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄 [4][12] - 在能源自主可控背景下，2025年1-8月国内火电投资完成额1029亿元，同比增长39.5%；核电投资完成额858亿元，同比增长27.5% [4] 行业要闻与公司动态 - 2025年8月我国出口钢材951.0万吨，环比下降3.3%；1-8月累计出口7749.0万吨，同比增长9.8% [90] - 8月进口钢材50.0万吨，环比增长10.4%，为5月以来首次回升；1-8月累计进口397.7万吨，同比下降14.1% [90] - 首钢股份拟斥资2.6亿-5.2亿元回购公司股份，回购价格不超6.5元/股；海南矿业终止发行股份及支付现金购买资产事项 [92]

普钢板块整体市场表现 - 9月30日普钢板块较上一交易日上涨1.13%，领先于上证指数0.52%和深证成指0.35%的涨幅 [1] - 当日普钢板块主力资金净流出2.19亿元，游资资金净流出1.36亿元，散户资金净流入3.54亿元 [2] 领涨个股表现 - 武进不锈领涨普钢板块，收盘价10.17元，涨幅达8.89%，成交55.39万手，成交额5.55亿元 [1] - 首钢股份涨幅4.41%，收盘价4.26元，成交100.59万手，成交额4.31亿元 [1] - 河钢股份涨幅2.42%，收盘价2.54元，成交128.66万手，成交额3.25亿元 [1] 个股资金流向 - 包钢股份主力资金净流入6038.31万元，主力净占比3.23%，但游资资金净流出4576.22万元 [3] - 鞍钢股份主力资金净流入910.00万元，主力净占比7.94%，游资资金净流出1204.19万元 [3] - 中南股份主力资金净流入879.21万元，主力净占比达12.03% [3]

股东减持 - 森霸传感实际控制人之一致行动人计划减持不超过公司总股本1.09%的股份 [1] - 尔康制药控股股东计划减持不超过公司总股本2.04%的股份 [1] - 安德利股东BVI东华计划减持不超过公司总股本1.00%的股份 [1] - 智洋创新控股股东及其一致行动人计划合计减持不超过422.5万股公司股份 [1] - 振江股份股东胡震计划减持不超过公司总股本3%的股份 [1] - 四川黄金股东北京金阳计划减持不超过公司总股本1.8%的股份 [1] - 燕麦科技实际控制人兼控股股东刘燕已合计减持公司1.2897%股份 [1] - 国机重装股东中行德阳分行和中行镇江润州支行计划合计减持不超过公司总股本1%的股份 [1] - 经纬恒润监事崔文革计划减持不超过60万股公司股份 [1] - 新相微股东科宏芯计划减持不超过公司总股本1%的股份 [1] - 武进不锈3名高级管理人员计划合计减持不超过62.34万股公司股份 [1] - 美芯晟股东WI Harper Fund VII计划减持不超过公司总股本1%的股份 [1] - 中润光学董事陆高飞计划减持不超过69.53万股公司股份 [1] 监管调查 - *ST沐邦实际控制人廖志远收到中国证监会立案告知书 [1] - 有棵树公司股东收到中国证监会《立案告知书》 [1]

股东及董事、高管减持计划 - 公司董事兼副总经理周志斌持有公司股份630,000股，占公司总股本的0.11% [2] - 公司董事会秘书兼副总经理刘一鸣持有公司股份1,380,319股，占公司总股本的0.25% [2] - 公司董事兼副总经理吴方敏持有公司股份483,294股，占公司总股本的0.09% [2] - 上述三位高管计划通过集中竞价或大宗交易方式减持各自所持股份总数的25%，合计减持不超过623,402股，占公司总股本的0.11% [3] - 减持原因为个人资金需求，减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内，减持价格将根据市场价格确定 [3] - 本次减持计划与相关股东此前在首次公开发行时作出的承诺一致 [7][8] 公司治理变动 - 公司于2025年9月26日召开职工代表大会，选举王燕女士为公司第五届董事会职工代表董事，任期与第五届董事会一致 [11] - 王燕女士自2007年11月至今就职于公司，现任公司证券部信披专员，未持有公司股份 [13]

股票市场表现 - 马钢股份股价涨停 [1] - 钒钛股份股价此前涨停 [1] - 金洲管道、武进不锈、常宝股份、海南矿业、久立特材等公司股价跟涨 [1]

公司高管减持计划 - 公司董事兼副总经理周志斌计划减持不超过15.75万股 占总股本比例0.03% [1] - 董事会秘书兼副总经理刘一鸣计划减持不超过34.51万股 占总股本比例0.06% [1] - 董事兼副总经理吴方敏计划减持不超过12.08万股 占总股本比例0.02% [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易 时间范围为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 减持原因为个人资金需求 [1]

高管持股 - 周志斌持股630,000股，占总股本0.11%[3] - 刘一鸣持股1,380,319股，占总股本0.25%[3] - 吴方敏持股483,294股，占总股本0.09%[3] 减持计划 - 三人拟合计减持不超623,402股，占总股本0.11%[4] - 减持期间为2025年11月3日～2026年1月30日[9] - 本次减持与此前任职转让承诺一致[12]

人事变动 - 公司于2025年9月26日召开职工代表大会[3] - 选举王燕女士为公司第五届董事会职工代表董事[3] 人员信息 - 王燕1985年4月出生，本科，2007年11月至今就职公司[6] - 王燕任证券部信披专员，未持股，无关联关系[6] - 王燕无不得任董事情形，未受处罚惩戒[6]