定增市场概况 - 今年以来24家公募机构参与48家A股公司定增项目，合计获配金额达143.83亿元，按8月11日收盘价统计浮盈金额超50亿元，浮盈比例达34.86% [1] - 48家A股公司中47家实现浮盈，乐山电力浮盈比例最高达181.84%，晶华新材浮盈158.04%，星云股份浮盈134.61%，威腾电气、国机精工等多只股票浮盈超100% [2] - 行业分布上，电力、机械设备、公用事业、电子、国防军工等行业浮盈比例较高，昊华科技公募获配金额超16亿元，芯原股份超12亿元，国联民生、迪哲医药等超5亿元 [2] 公募机构表现 - 诺德基金参与定增项目数量最多达47个，浮盈金额18.72亿元，浮盈比例32.67%；财通基金参与44个，浮盈17.09亿元，浮盈比例35.05% [2] - 平安基金和朱雀基金浮盈比例最高达72.81%，均参与迪哲医药定增；东海基金、易米基金等机构浮盈比例均超50% [3] - 华夏新锦绣A今年以来回报率超40%，华夏磐泰回报率超8%，均重点布局定增主题 [3] 投资策略 - 项目折价水平是定增投资重要安全垫，需制定合理报价策略，不盲目追高，注重基本面研究和估值水平 [3] - 更注重个股阿尔法收益，如优质公司盈利能力增强、治理结构改善等带来的成长收益，同时强调行业和公司均衡配置 [4] - 财通基金探索询价转让类定增策略，2025年询价转让呈现量价齐升趋势，转让数量和金额已超2024年全年，且超过竞价定增发行数量 [4][5] 市场趋势 - 上半年市场供给稳中有升，折扣率和追加比率变化明显，反映定增市场关注度提升和资金参与热情 [1] - 询价转让目前仅适用于科创板和创业板企业，项目科创属性较强，投资机会值得挖掘 [5]

行业投资评级 - 电子皮肤行业评级为"优于大势" [4] 核心观点 - 电子皮肤市场空间2030年有望达到155亿元，其中灵巧手电子皮肤市场空间约50亿元 [37] - 触觉传感器技术方案呈现多元化发展，压阻/压电/电容式性价比高，磁电式/视触觉适配高精密场景 [2] - 行业竞争壁垒集中在材料、算法、半导体级制备工艺和客户渠道 [3] 技术方案分析 - 压阻/压电/电容式传感器结构相似，由敏感层、电极层、基底层等构成，性价比高且技术成熟 [1][15] - 磁电式可直接测量六维力，但生产工艺复杂且成本高，视触觉传感器算力要求极高 [2][35] - 基础传感器通过叠加算法可实现切向力测量，电容式传感器精度优于压阻/压电式 [20][28] 市场空间测算 - 人形机器人出货量预计从2025年1.24万台增长至2030年100万台，CAGR达140% [37] - 灵巧手电子皮肤覆盖率将从2025年10%提升至2030年90%，单点价值量从160元降至80元 [37] - 其他部位（手臂/双腿/脚掌）电子皮肤市场空间2030年预计达105亿元 [37] 竞争格局与壁垒 - 行业格局分散，压阻式厂商包括福莱新材、汉威科技、晶华新材等，磁电式核心厂商为帕西尼 [41][42] - 材料端核心为PDMS等弹性体复合碳纳米管/石墨烯，活性层材料决定传感器灵敏度 [3][45] - 制备工艺涉及丝网印刷/3D打印/激光处理等半导体级技术，垂直堆叠结构为主流方案 [58][59] 重点公司分析 - 晶华新材成立晶智感子公司，战略合作灵心巧手，产品覆盖全掌1397个触觉点 [80][83] - 汉威科技布局多维传感器矩阵，柔性电子皮肤已小批量供货人形机器人厂商 [89] - 福莱新材二代产品实现三维力感知，战略合作兆威机电提升集成能力 [95][97] - 天安新材与他山科技合作开发皮肤+肌肉+骨骼多维机器人解决方案 [93]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.47亿元，同比增长10.53%，主要受电子级胶粘材料收入增长驱动 [1][3] - 归母净利润3767.44万元，同比下降7.3%，第二季度净利润1888.36万元同比微降0.94% [1] - 扣非净利润3849.22万元，同比增长18.87%，显示主营业务盈利能力改善 [1][3] 盈利能力指标 - 毛利率16.6%，同比下降2.52个百分点，净利率4.15%，同比下降14.75% [1] - 每股收益0.14元，同比下降11.83%，每股净资产5.43元，同比增长7.93% [1] - 销售费用同比增长62.19%，主要因销售人员薪酬增加及股份支付摊销 [3] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流0.09元，同比大幅下降67.48%，主因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [1][4] - 货币资金3.1亿元，同比增长23.13%，主要来自简易程序发行股份收到股东投资款 [1][3] - 应收账款3.43亿元，同比增长8.65%，占最新年报归母净利润比例达512.21% [1][5] 资本结构与负债 - 有息负债8.19亿元，同比增长25.27%，有息资产负债率达26.56% [1][5] - 货币资金/流动负债比例为42.33%，显示短期偿债能力承压 [5] - 一年内到期的非流动负债同比增长43.51%，主因长期借款及设备租赁款到期支付增加 [3] 投资与资产变动 - 固定资产同比增长72.95%，因四川晶华在建工程转固，在建工程相应减少54.53% [2] - 长期股权投资减少81.5%，因联营企业上海晶华恒业新材料有限公司纳入合并范围 [2] - 投资活动现金流净额同比增长50.75%，因四川晶华项目购建长期资产支付减少 [4] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，研发费用同比增长21.24% [3][5] - 筹资活动现金流净额大幅增长1131.94%，主要来自股权融资款项 [4] - 历史ROIC中位数6.34%，2024年ROIC为4.39%，资本回报率表现一般 [5]

经营概况 - 截至报告期末公司营业总收入达9 47亿元同比上升10 53% [1] - 归母净利润为3767 44万元同比下降7 3% [1] - 扣非净利润为3849 22万元同比上升18 87% [1] - 第二季度营业总收入5 09亿元同比上升8 75% [1] - 第二季度归母净利润1888 36万元同比下降0 94% [1] - 第二季度扣非净利润1991 02万元同比上升75 69% [1] 主要财务指标 - 毛利率16 6%同比减少2 52个百分点 [5] - 净利率4 15%同比减少14 75个百分点 [5] - 营业成本增幅11 1%与销售收入同向增长 [5] - 三费总计8151 9万元占营收比例8 61%同比减少3 8个百分点 [5] - 销售费用同比增加62 19%主要因薪酬及股份支付摊销 [5] - 管理费用同比减少4 01%主要因薪酬及咨询费减少 [5] - 财务费用同比减少31 1%主要因利息支出及汇兑损益减少 [5] 现金流与资产 - 每股经营性现金流0 09元同比减少67 48% [5] - 货币资金3 1亿元同比增加23 13%主要因股东投资款 [5] - 应收账款3 43亿元同比增加8 65%占归母净利润512 21% [5][6] - 有息负债8 19亿元同比增加25 27% [5] - 货币资金与流动负债比例42 33% [6] - 有息资产负债率26 56% [6] 行业与业务发展 - 公司专注胶粘产业布局工业胶粘、电子级胶粘、光学胶膜等多元产品线 [3] - 业务覆盖建筑装饰、汽车制造、消费电子、新型显示等高精领域 [3] - 扣除股份支付影响后净利润4536 58万元同比上升11 62% [3]

公司业绩表现 - 晶华新材2025年上半年营业收入9.47亿元，同比增长10.53%，但归母净利润3767.44万元同比下降7.3%，利润总额同比下降20.01% [3][4] - 第二季度营业收入5.08亿元，同比环比分别增长8.75%、16.1%，但营业利润1537.43万元同比环比均减少两成 [4] - 第二季度销售净利率3.9%，环比一季度降低0.53个百分点，为2023年三季度以来次低水平 [5] - 经营活动净现金流2513.15万元，同比下降63.59% [4] 业务结构 - 主营业务为工业胶粘材料（营收占比54%）和电子胶粘材料（26%），产品应用于消费电子和新能源动力电池领域 [4] - 2024年工业胶粘和电子胶粘合计贡献80%营收 [4] - 胶粘剂行业呈现企业多而小、分布分散特点，国际品牌3M、德莎、日东占据中高端市场 [5] 费用与成本 - 上半年销售费用2796.6万元，同比增长62.2%（增加1071万元），增速远超营收增速 [5] - 销售费用增长主要来自销售人员薪酬增加及股份支付摊销 [5] - 管理费用和财务费用合计减少585万元 [5] 新业务布局 - 6月12日成立控股子公司北京晶智感（持股51%），布局多模态柔性传感器业务 [7][8] - 新业务覆盖机器人触觉（电子皮肤）、新能源电池安全检测、医疗康复外骨骼手套等产品 [9] - 电子胶粘材料应用于固态电池的电芯、模组、pack部位，功能包括密封、缓冲、绝缘等 [9] 市场反应 - 2025年前7个月股价累计涨幅约140%，6月26日至8月5日区间最高涨幅达70% [7][8] - 8月11日股价跌停报21.44元，创年内最大跌幅，此前历史最高价25元对应年内涨幅178% [3] - 公司高管6月底披露减持计划，拟减持182.58万股（约3914万元） [7] 行业背景 - 固态电池板块48只个股年内平均上涨26.6%，部分个股涨幅超160% [7] - 全固态电池预计2026年陆续装车，低空飞行、机器人等新兴领域带来边际需求 [7] - 人形机器人应用场景逐步落地，核心零部件增长空间受市场重视 [7]

公司股价表现 - 晶华新材8月11日早盘开盘五分钟后封死跌停，报21.44元，创年内单日最大跌幅 [1] - 上周二晶华新材创下历史最高价25元，当时年内累计涨幅一度达到178% [1] - 6月26日至今晶华新材累计上涨45.96%，按照8月5日收盘创下历史最高计算，区间最高涨幅达70% [5] - 2025年前7个月股价累计涨幅约140% [4] 财务表现 - 上半年营业收入9.47亿元，同比增长10.53% [2] - 归母净利润3767.44万元，同比下降7.3% [2] - 利润总额同比下降20.01% [1] - 扣非归母净利润3849.22万元，同比增长18.87% [2] - 经营活动净现金流2513.15万元，同比下降63.59% [2] - 第二季度营业收入5.08亿元，同比环比分别增长8.75%、16.1% [2] - 第二季度营业利润1537.43万元，同比环比均减少两成 [2] - 第二季度归母净利润1888.36万元，环比增长0.5% [2] - 第二季度销售净利率3.9%，环比一季度降低0.53个百分点，是2023年三季度以来的次低水平 [3] 费用情况 - 上半年销售费用2796.6万元，同比增长62.2%或1071万元 [3] - 管理费用和财务费用分别同比减少186万元、399万元，合计达585万元 [3] - 三项费用合计增长586万元 [3] 业务结构 - 主营业务涵盖工业胶粘材料、电子胶粘材料、光学胶粘材料、特种纸等 [2] - 工业胶粘和电子胶粘是主要营收来源，2024年这两项业务的营收占比分别为54%、26% [2] - 消费电子和新能源动力电池领域是公司产品的重要应用方向 [2] 新业务布局 - 6月12日注册成立北京晶智感新材料有限公司，持股比例51% [5] - 晶智感主营业务从事多模态柔性传感器，产品范围覆盖机器人触觉、新能源电池、3C消费类等模组 [5] - 机器人触觉主要是灵巧手的电子皮肤 [5] - 电子胶粘材料应用于电池的电芯、模组、pack等部位，主要作用为密封、缓冲、绝缘、阻燃、隔热等材料提供粘接 [6] - 新业务目前处于产品开发和市场开拓阶段，尚不具备贡献营业收入的能力 [6] 行业状况 - 胶粘剂和胶粘带行业内企业多而小、分布分散、产业集中度低，经营两极分化 [2] - 国内少数领先企业在中高端产品领域崭露头角，但整体竞争力仍弱 [2] - 3M、德莎、日东等国际知名企业产品占据中高端市场，内资企业竞争压力巨大 [2] - 固态电池板块48只股年内平均上涨26.6%，上海洗霸、德福科技累计涨幅均逾160% [4] 高管减持 - 部分董事及高管6月底抛出减持股份计划 [4] - 副总经理白秋美、郑章勤、财务总监尹力、董秘潘晓婵拟合计减持不超过182.58万股 [4] - 按照最新收盘价计算，减持金额约3914万元 [4]

核心业绩表现 - 6家公司公布2025年半年报，其中4家净利润同比增长，2家同比下降，6家营业收入均实现同比增长 [1] - 净利润和营业收入同时增长的公司包括长青股份等4家，业绩增幅翻倍的公司有1家 [1] - 长青股份净利润同比增幅达117.75%，为统计企业中最高增幅 [1] 企业具体数据 - 长青股份每股收益0.0676元，净利润4227.78万元，营业收入20.83亿元，同比增长7.28% [1] - 燕京啤酒净利润11.03亿元，同比增长45.45%，营业收入85.58亿元，同比增长6.37% [1] - 工业富联净利润121.13亿元，同比增长38.61%，营业收入3607.60亿元，同比增长35.58% [1] - 开普检测净利润4078.98万元，同比增长3.73%，营业收入1.11亿元，同比增长3.23% [1] - 晶华新材净利润3767.44万元，同比下降7.30%，营业收入9.47亿元，同比增长10.53% [1] - 佰维存储净利润亏损22579.55万元，同比下降179.68%，营业收入39.12亿元，同比增长13.70% [1]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入为9.47亿元，较去年同期增加9017.93万元，同比增长10.53%，实现3年连续上涨 [1] - 归母净利润为3767.44万元 [1] - 经营活动现金净流入为2513.15万元 [1] - 公司最新毛利率为16.60% [3] - 摊薄每股收益为0.14元 [4] 资产负债情况 - 公司最新资产负债率为46.85%，较上季度减少2.10个百分点 [3] - 最新总资产周转率为0.34次 [4] - 最新存货周转率为2.08次 [4] 股东结构 - 公司股东户数为1.23万户 [4] - 前十大股东持股数量为1.35亿股，占总股本比例46.75% [4] - 前三大股东分别为周晓南(15.97%)、周晓东(14.79%)、周锦溪(4.49%) [4] 盈利能力指标 - 最新ROE为2.40% [3]

政策与行业动态 - 北京经济技术开发区发布《关于推动具身智能机器人创新发展的若干措施》，配套具身智能社会实验计划，全方位支持企业发展 [1] - 2025年暑期档（6月—8月）电影总票房（含预售）突破85亿元 [1] - 恒生港股通创新药指数修订编制方案，明确剔除CXO公司，修订规则生效 [1] - 2025中国固态电池技术产业发展大会将于8月11日至13日在杭州举办 [1] 市场数据 - A股本周34只股票面临解禁，合计解禁市值2325.10亿元，周环比增加149.66%，海光信息解禁市值超1900亿元，智微智能等流通盘增加超100% [2] 公司业绩 - 工业富联上半年营业收入3607.6亿元（同比+35.58%），净利润121.13亿元（同比+38.61%） [3] - 晶华新材上半年营业收入9.47亿元（同比+10.53%），净利润3767.44万元（同比-7.30%） [3] - 燕京啤酒上半年营业收入85.58亿元（同比+6.37%），净利润11.03亿元（同比+45.45%） [3] - 佰维存储上半年营业收入39.12亿元（同比+13.70%），净亏损2.26亿元 [4] - 开普检测上半年营业收入1.11亿元（同比+3.23%），净利润4078.98万元（同比+3.73%），拟每10股派现3元 [4] 公司动态 - 方盛制药控股子公司紫英颗粒（中药1.1类创新药）获临床试验批准通知书 [4] - 佳创视讯控股股东拟变更为毛广甫与李莉夫妇，股票复牌 [5] - 春光科技子公司拟竞拍土地使用权，投资10亿元建设年产800万台清洁电器项目 [5] - 世运电路拟投资1.25亿元获新声半导体3.8238%股权，标的专注SAW/BAW滤波器及FEM模组 [5] - 万通发展拟投资8.54亿元控股数渡科技（62.98%股权），标的研发PCIe5.0交换芯片并进入客户导入阶段 [6] 行业研究 - 中信建投：国产医疗器械企业海外业务高增长，部分产品从跟随到领跑，行业并购将加速，板块业绩拐点或现 [7] - 申万宏源：医药和海外算力为独立高景气方向，国内科技突破及全球市占率高的制造业或成行情主线 [7]

公司基本情况 - 2025年半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 [2] - 截至报告期末无控股股东或实际控制人变更情况 [3] - 报告期内无对公司经营情况有重大影响的事项 [3] 监事会会议情况 - 第四届监事会第二十次会议于2025年8月8日召开，应到监事3名，实到3名 [7][8] - 会议审议通过了2025年半年度报告及摘要、募集资金存放与使用情况专项报告等议案 [9][11][13] - 所有议案表决结果均为3票同意、0票反对、0票弃权 [10][12][14] 股东大会安排 - 2025年第二次临时股东大会定于8月26日召开，采用现场与网络投票相结合方式 [17] - 网络投票通过上交所系统进行，投票时间为9:15-15:00 [18] - 会议将审议取消监事会及修订公司章程等议案 [20] 募集资金管理 - 非公开发行股票募集资金净额4.24亿元，已全部专户存储 [36] - 2024年9月使用8000万元闲置募集资金临时补流，已于2025年8月8日全部归还 [37] - 拟继续使用不超过5000万元闲置募集资金临时补流，期限不超过12个月 [40] 董事会决议 - 第四届董事会第二十三次会议审议通过半年度报告、募集资金使用等议案 [68][72] - 同意取消监事会设置，相关职权由董事会审计委员会行使 [79] - 拟修订公司章程及多项管理制度，需提交股东大会审议 [83][85][87] 经营数据 - 2025年第二季度胶粘材料产量1.2万吨，销量1.15万吨，收入1.8亿元 [98] - 电子材料产量3800万平方米，销量3600万平方米，收入9500万元 [98] - 主要原材料丙烯酸丁酯采购均价同比上涨12% [98]