报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 复合集流体是锂电池新型材料，在成本和性能上优于传统集流体，在固态电池中优势凸显且应用前景广阔 [4] - 剖析产业链可知，基膜主流为PET和PP，“磁控溅射 + 水电镀”两步法是复合铜箔主流制备工艺，相关核心设备和材料国产替代空间大 [4] - 复合铜箔成本趋于传统铜箔，未来成本将进一步下降，产业化有望提速，头部企业率先受益 [4] - 建议关注拥有复合集流体领先技术、具备量产能力的材料、设备和产品制造企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 复合集流体是锂电池新型材料之一 - 集流体是锂电池主要材料，在电池中充当活性物质载体，负责电子流收集与传导，目前成本占比约13%，重量占比约18% [11][12] - 传统集流体有厚度厚、重量重等局限，复合集流体采用“金属 - 高分子基材 - 金属”三明治结构，复合铜箔是负极材料，复合铝箔是正极材料 [15] - 复合集流体优势明显，复合铜箔可降成本，复合铝箔可提高安全性，还有轻量化、提升能量密度、延长电池循环寿命等优点，传统铜箔向复合铜箔迭代将成未来2 - 3年电池材料端最大降本环节 [4][18] 复合集流体在固态电池中凸显优势，应用前景广阔 - 主流车企和电池厂商公布固态电池装车/量产时间表，2025 - 2026年是全固态电池中试线落地关键期，复合集流体正加速导入固态电池应用 [36] - 固态电池对集流体要求严苛，复合集流体可减少锂枝晶、控制负极膨胀、巩固固固界面接触、抗腐蚀，其技术进步对全固态电池产业化推进至关重要 [37] - 复合集流体优势契合锂电池集流体发展趋势，随着固态电池产业化加速，其市场规模有望快速增长，2025年PET复合铜箔渗透率将达10%，市场规模达140亿元，2030年渗透率有望达25%以上，市场规模超700亿元 [38] 剖析产业链，挖掘受益环节 - 复合集流体产业链上游包括原材料和核心设备，中游是复合铜箔、铝箔制造，下游用于电池制造 [41] - 复合集流体基膜主流选择为PET和PP，PI综合性能佳但成本高，高端基膜市场国外企业占优，国内双星新材、东材科技、宝明科技、英联股份等企业各有优势 [43][47] - 复合铝箔采用一步蒸镀法已率先量产，复合铜箔制备技术路线分一步法、两步法、三步法，“磁控溅射 + 水电镀”两步法是主流，磁控溅射和水电镀设备是核心设备，国内厂商具备供货能力 [48][49][53] - 磁控溅射是复合铜箔制备关键第一步，溅射靶材是关键材料，全球溅射靶材市场被日美企业主导，国内企业有进展且国产替代空间大；磁控溅射技术优势显著，但国产设备面临生产效率低和成本高问题，高端市场被国际巨头占据，国内中低端市场国产化率达90% [54][56][59] - 水电镀是复合铜箔制备第二步，国内水电镀设备市场由国内企业主导，东威科技是龙头 [60][62] - 超声波滚焊设备是复合集流体量产关键配套，高端市场被欧洲公司垄断，国内骄成超声技术领先，国产替代进程加速 [63][65] 产业化有望提速，头部企业率先受益 - 复合铜箔生产良率和成本基本具备量产条件，未来成本将进一步下降，成本优势为商业化应用奠定基础 [66] - 2026年7月1日起执行的动力电池安全“新国标”提高电池安全标准，为复合集流体带来发展契机 [67] - 2025年1月工信部等十一部门发布方案，将复合铜箔列为重点支持方向，国家政策支持有望加速其产业化进程 [67][69] - 多家复合铜箔厂商获电池厂商批量订单，实现商业化突破，下游客户验证将推动复合铜箔进入市场开拓和量产阶段 [70] - 部分企业在复合集流体领域布局积极，材料领域有双星新材、东材科技等；设备领域有东威科技、骄成超声等；制造领域有宁德时代、重庆金美等 [71] 投资建议 - 新能源汽车发展对电池要求提高，固态电池产业化加速，复合铜箔优势凸显，多因素推动其加速导入电池厂商，产业化有望提速 [72] - 建议关注宁德时代、璞泰来、英联股份、先导智能、东威科技、骄成超声等企业 [72]

核心观点 报告给出8月金股名单，包括医药生物行业的华纳药厂、新能源行业的璞泰来、银行行业的邮储银行，并分析了各公司基本面数据和投资逻辑 [2] 8月金股基本面数据 - 华纳药厂2025-2027年预测EPS分别为1.3、1.4、1.6，预测PE分别为41.2、37.8、34.9 [2] - 璞泰来2025-2027年预测EPS分别为1.2、1.5、1.9，预测PE分别为15.3、12.4、9.8 [2] - 邮储银行2025-2027年预测EPS分别为0.8、0.9、0.9，预测PE分别为8.5、8.3、7.9 [2] 8月金股基本面逻辑 医药生物行业（华纳药厂） - 消化领域铋剂细分市场竞争优势明显 [2] - 抗抑郁新药ZG - 001远期峰值超35亿元 [2] - ZG - 001有望迭代艾司氯胺酮，具备出海潜力 [2] 新能源行业（璞泰来） - 锂电负极业绩有望逐步底部反转 [3] - CVD沉积硅碳负极已取得小规模量产订单，安徽紫宸计划2025年二季度投产，有望在消费电子、无人机领域放量应用 [3] - 隔膜优势和盈利能力有望继续提升 [3] 银行行业（邮储银行） - 控股股东增持稳股价 [4] - 设立公司布局科技金融 [4] - 股息高且股价整体处低位 [4]

股东股份质押情况 - 控股股东一致行动人宁波胜越直接持有公司股份230,261,325股，占总股本的10.77% [2] - 宁波胜越累计质押股份73,580,000股，占其直接持股的31.95%，占总股本的3.44% [2] - 梁丰及其一致行动人合计持股961,571,752股，占总股本的44.99%，累计质押276,230,000股，占其持股的28.73%，占总股本的12.93% [2] 股份解除质押及续期详情 - 宁波胜越于2024年8月13日质押93,000,000股，其中19,420,000股于2025年7月29日解除质押，剩余73,580,000股办理质押续期 [2] - 质押股份未被用于重大资产重组业绩补偿等担保用途 [3] 子公司担保事项 - 子公司嘉拓智能为江西嘉拓提供1,500万元担保，累计担保金额达21,500万元 [7] - 2025年新增担保1,500万元，在股东会批准的15,000万元额度范围内 [7][12] - 担保方式为连带责任保证，最高限额1,500万元，保证范围涵盖主债权本金及衍生费用 [12] 对外担保总体情况 - 公司实际对外担保总额175.91亿元，占2024年经审计净资产的95.67% [9][14] - 担保对象均为全资及控股子公司，无逾期担保记录 [14][15] 担保决策与合理性 - 担保经董事会及股东大会审议通过，符合公司发展战略 [12][14] - 江西嘉拓经营状况良好，具备偿债能力，担保风险可控 [13]

股东股份质押变动 - 控股股东一致行动人宁波胜越解除质押19,420,000股，占其直接持股比例8.43%，占公司总股本0.91%，解质时间为2025年7月29日 [1] - 宁波胜越剩余质押股份数量为73,580,000股，占其直接持股比例31.95%，占公司总股本比例3.44% [1] - 本次质押续期股份数量为73,580,000股，质押用途为融资置换，质押到期日为2025年7月29日，质权人为国泰海通证券股份有限公司 [1] 股东持股结构 - 宁波胜越直接持有公司股份230,261,325股，占公司总股本比例10.77% [1] - 控股股东梁丰及其一致行动人（宁波胜越、宁波阔能）合计持有公司股份961,571,752股，占公司总股本比例44.99% [1] - 梁丰及其一致行动人累计质押股份数量为276,230,000股，占合计持股比例28.73%，占公司总股本比例12.93% [2] 质押风险控制 - 本次解除质押及质押续期后，宁波胜越后续质押情况将按法律法规要求及时披露 [1] - 控股股东及其一致行动人所质押股份目前不存在平仓风险或被强制过户风险，股份质押风险可控 [2] - 股份质押不会导致公司实际控制权变更，不涉及重大资产重组业绩补偿义务 [2]

公司担保情况 - 公司不存在对全资及控股子公司以外的担保对象提供担保的情形 [2] - 公司及控股子公司不存在逾期担保的情形 [2]

市场整体表现 - 沪指涨0.17% 深成指跌0.77% 创业板指跌1.62% 科创50指数跌1.11% [2] - 两市超1600只个股上涨 成交额1.84万亿元 [2] 影视板块 - 幸福蓝海20%涨停 5日内4次涨停累计涨幅113% [2] - 慈文传媒 金逸影视涨10% 北京文化涨超9% [2] - 《南京照相馆》上映6天票房6.61亿元 观影人次超1800万 打破近3年暑期档单日票房纪录(1.46亿元) [2] 创新药板块 - 辰欣药业 东诚药业涨10% 华润双鹤 浙江医药 康辰药业大涨 [2] - 行业进入临床价值重估阶段 估值逻辑从讲故事转向讲利润 具备长周期投资价值 [3] 钢铁板块 - 包钢股份 八一钢铁涨10% 重庆钢铁 三钢闽光上涨 [3] - 行业会议号召企业自律控产稳价格 坚持三定三不要原则 [3] 海洋经济概念 - 潜能恒信涨近12% 中水渔业涨停10% 深水海纳 亚星锚链上涨 [4] - 深海科技写入2025年两会报告 水下作战新型力量将参与阅兵 [4] 下跌板块 - 锂电光伏走弱 宁德时代跌超5% 璞泰来 迈为股份 TCL中环下挫 [5] - 证券医疗服务工程机械走弱 中银证券跌10% 凯莱英跌超7% 柳工下挫 [5]

大宗交易概况 - 2025年7月30日璞泰来发生大宗交易成交44.6万股 成交金额804.58万元 占当日总成交额比例1.32% [1] - 成交价格18.04元与当日市场收盘价完全持平 未出现折价或溢价情况 [1] - 买方为兴业证券股份有限公司上海政立路证券营业部 卖方为申万宏源证券有限公司证券投资总部 [2] 交易细节数据 - 证券代码603659 单笔成交数量44.6万股 成交均价18.04元/股 [2] - 单笔成交金额804.58万元 通过大宗交易平台完成 [1][2] - 交易双方均为券商机构 买方为营业部级单位 卖方为总部级自营部门 [2]

担保信息 - 本次为江西嘉拓担保1500万元[2][3][4] - 累计向江西嘉拓担保2.15亿元[2][3] - 2025年新增担保金额1.5亿元[4][9] - 新增担保后对外担保总额175.91亿元，占比95.67%[2][10] 股权关系 - 公司持有嘉拓智能71.54%股权，嘉拓智能持有江西嘉拓100%股权[5] 江西嘉拓业绩 - 2024年总资产3.938082亿元，负债1.097191亿元，净资产2.840891亿元[5] - 2024年营收1.844995亿元，净利润1405.66万元[5]

股权结构 - 宁波胜越持股230,261,325股，占总股本10.77%[2] - 梁丰及其一致行动人持股961,571,752股，占总股本44.99%[2] - 宁波阔能持股199,799,546股，占9.35%[7] 质押情况 - 宁波胜越累计质押73,580,000股，占其持股31.95%，占总股本3.44%[2] - 梁丰及其一致行动人累计质押276,230,000股，占其持股28.73%，占总股本12.93%[2] 风险评估 - 控股股东及其一致行动人质押无平仓或强制过户风险，对经营无实质影响[8]

控股股东股份质押变动 - 控股股东一致行动人宁波胜越创业投资合伙企业解除质押1942万股 占其所持股份比例8.43% 占公司总股本0.91% [1] - 剩余7358万股办理质押续期 占其所持股份比例31.95% 占公司总股本3.44% [1] - 本次操作涉及股份质押结构调整 未新增质押股份 [1]