市场整体表现 - 上证综指报3970.29点，涨幅0.26% [1] - A股总成交额达到15343.96亿元 [1] - 当日有80只A股出现5日均线主动下穿10日均线的技术形态 [1] 均线死叉个股技术指标 - 北方铜业5日均线较10日均线距离最大，为-1.96%，最新价14.84元，较10日均线乖离率-5.22% [1] - 华立股份5日均线较10日均线距离-1.81%，最新价20.48元，较10日均线乖离率-0.90% [1] - 索通发展5日均线较10日均线距离-1.61%，最新价24.12元，较10日均线乖离率-2.94% [1] - 新莱应材5日均线较10日均线距离-1.55%，最新价55.88元，较10日均线乖离率-6.32% [1] - 联创光电5日均线较10日均线距离-1.33%，最新价59.34元，较10日均线乖离率-4.84% [1] 其他重点个股表现 - 广发证券5日均线较10日均线距离-1.26%，今日涨幅0.27%，换手率0.53% [1] - 正泰电器今日涨幅3.73%，5日均线较10日均线距离-0.74%，最新价29.48元高于10日均线 [2] - 华熙生物今日跌幅-3.71%，5日均线较10日均线距离-0.61%，最新价50.12元，较10日均线乖离率-5.24% [2] - 中大力德今日跌幅-1.52%，5日均线较10日均线距离-0.55%，最新价86.25元，较10日均线乖离率-3.38% [2]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价上涨2.07%至24.11元/股，成交金额1.13亿元，换手率0.96%，总市值120.09亿元 [1] - 当日主力资金净流出54.39万元，特大单和大单买卖金额分别为买入443.24万元（占比3.92%）、卖出684.11万元（占比6.05%），以及买入2062.77万元（占比18.25%）、卖出1876.29万元（占比16.60%） [1] - 今年以来股价累计上涨81.26%，但近期表现分化，近5个交易日下跌9.33%，近20日下跌9.36%，近60日上涨6.91% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为3月12日，龙虎榜净买入-1.57亿元，买入总额7486.80万元（占总成交额8.12%），卖出总额2.32亿元（占总成交额25.12%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为预焙阳极的研发、生产及销售，预焙阳极占主营业务收入90.75%，其他业务包括负极材料（3.68%）、其他补充（4.57%）和电容器（0.99%） [1] - 2025年1-9月实现营业收入127.62亿元，同比增长28.66%，归母净利润6.54亿元，同比大幅增长201.81% [2] - A股上市后累计派现11.48亿元，近三年累计派现6.29亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为5.46万，较上期减少1.50%，人均流通股9117股，较上期增加1.52% [2] - 十大流通股东中，国泰聚信价值优势灵活配置混合A（000362）为第六大股东，持股500.00万股，较上期减少170.00万股，南方中证1000ETF（512100）为第十大股东，持股318.58万股，较上期减少1.64万股，香港中央结算有限公司已退出十大流通股东 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为基础化工-非金属材料Ⅱ-非金属材料Ⅲ，概念板块包括DeepSeek概念、中盘、新能源车、半导体、融资融券等 [2]

合作概述 - 索通发展与中铝物资签署重要战略合作协议，通过绿星链通产业互联网平台开展备品备件及辅助材料联合采购等多个维度全面战略合作 [1] - 合作旨在携手打造铝用炭素行业供应链协同发展的新标杆 [1] 合作方背景 - 中铝物资是中铝股份的全资子公司，是中铝集团和中铝股份两级集中采购执行单位 [3] - 中铝物资业务范围涵盖石油焦、煤沥青、炭素制品等大宗原料，以及煤炭、油料等能源产品，钢材、耐火材料等 [3] 合作战略意义 - 标志着索通发展在深化产业协同、拓展资源渠道、提升运营效率和推动绿色低碳转型方面迈出关键一步 [3] - 为构建安全、高效、智能、可持续的现代产业链体系注入强劲动力 [3] - 合作是由单纯采购转向资源整合、能力互补、价值共创的新型伙伴关系，是一次真正意义上的产业链深度协同 [9] 合作具体内容 - 在原材料成本占比高、市场波动加剧的背景下，采购端的协同整合已成为企业降本增效的核心突破口，双方将在铝用炭素上下游领域开启深度合作 [5] - 在备品备件及辅助材料采购方面，双方将依托中铝物资旗下商城平台为载体，推进采购流程数字化，帮助索通发展精准匹配需求、优化库存管理、缩短采购周期 [5] - 在煅后焦与预焙阳极两大核心产品领域，索通发展凭借先进生产工艺、稳定品质控制和规模化生产能力，确保供应连续性与产品一致性，双方建立快速响应机制，针对中铝物资的定制化需求 [5] 合作长远规划 - 合作不止于现有业务协同，更着眼于全产业链的价值重构与生态共建，包括向上游延伸以保障原料安全，提升质量可控性 [7] - 计划建立供应商准入标准与质量追溯体系，确保原材料品质稳定 [7] - 索通发展将以此次合作为契机，持续强化自身在铝用炭素领域的专业优势，加快数字化、绿色化、国际化步伐，致力于成为全球领先的碳材料综合解决方案服务商 [9]

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.08%至23.53元/股，成交额1.54亿元，换手率1.30%，总市值117.20亿元 [1] - 当日主力资金净流出830.25万元，特大单与大单均呈现净卖出状态 [1] - 公司今年以来股价累计上涨76.90%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌7.73%，近20日下跌12.36% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为3月12日，龙虎榜净卖出1.57亿元 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为预焙阳极的研发、生产及销售，该业务占主营业务收入90.75% [1] - 2025年1-9月实现营业收入127.62亿元，同比增长28.66% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润6.54亿元，同比大幅增长201.81% [2] - A股上市后累计派现11.48亿元，近三年累计派现6.29亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为5.46万，较上期减少1.50%，人均流通股9117股，较上期增加1.52% [2] - 国泰聚信价值优势灵活配置混合A为第六大流通股东，持股500.00万股，较上期减少170.00万股 [3] - 南方中证1000ETF为第十大流通股东，持股318.58万股，较上期减少1.64万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为基础化工-非金属材料Ⅱ-非金属材料Ⅲ [2] - 所属概念板块包括DeepSeek概念、中盘、新能源车、半导体、融资融券等 [2]

公司财务业绩 - 2025年前三季度实现营收127.62亿元，同比增长28.66% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润6.54亿元，同比增长201.81% [1] - 2025年第三季度单季营收44.56亿元，同比增长29.38% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润1.31亿元，同比下降29.47% [1] 产品价格与产销情况 - 2025年第三季度预焙阳极均价为5186元/吨，较上年同期上涨38.3% [2] - 2025年上半年预焙阳极在产产能346万吨，实现产量176.05万吨，同比增长12.23% [2] - 2025年上半年销售预焙阳极169.01万吨，同比增长9.82%，其中出口销售44.56万吨，同比增长13.18%，国内销售124.45万吨，同比增长8.66% [2] - 锂电负极产品产量4.29万吨，同比增长84.91%，销量4.40万吨，同比增长120.00% [2] - 电容器产品产量7.75亿支，同比增长3.52%，销量7.88亿支，同比增长8.47% [2] 产能扩张与项目进展 - 与吉利百矿合资的广西60万吨预焙阳极项目土建主体建设工作已基本完成 [3] - 与华峰集团合资的江苏索通32万吨预焙阳极项目正在筹建 [3] - 与EGA合资的首个海外预焙阳极项目正在稳步推进中 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.2亿元、12.4亿元、15.5亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为12倍、10倍、8倍 [4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 预焙阳极价格回升驱动公司业绩改善，2025年前三季度归母净利润同比大幅增长201.81% [4] - 公司产能扩张稳步推进，包括广西60万吨项目、江苏32万吨项目及首个海外项目，增长空间明确 [6] - 基于业绩改善和增长前景，上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为10.2/12.4/15.5亿元，对应市盈率分别为12/10/8倍 [7] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营收127.62亿元，同比增长28.66%；归母净利润6.54亿元，同比增长201.81% [4] - 2025年第三季度单季营收44.56亿元，同比增长29.38%；归母净利润1.31亿元，同比下降29.47% [4] - 2025年上半年预焙阳极在产产能346万吨，产量176.05万吨，同比增长12.23%；销量169.01万吨，同比增长9.82% [5] - 锂电负极产品销量4.40万吨，同比大幅增长120.00%；电容器产品销量7.88亿支，同比增长8.47% [5] 产品价格与市场 - 2025年第三季度预焙阳极均价为5186元/吨，较上年同期上涨38.3% [5] - 2025年上半年预焙阳极出口销量44.56万吨，同比增长13.18%；国内销量124.45万吨，同比增长8.66% [5] 产能扩张与项目进展 - 广西60万吨预焙阳极项目工厂土建主体建设已基本完成，覆盖西南市场并具备出口优势 [6] - 江苏32万吨预焙阳极项目正在筹建，旨在满足东南亚市场需求并增加出口份额 [6] - 与EGA合资的首个海外预焙阳极项目正在稳步推进中 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.2/12.4/15.5亿元，此前预测值为9.3/11.5/14.7亿元 [7] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.05/2.49/3.12元 [8] - 对应2025-2027年市盈率分别为12/10/8倍，市净率分别为2.01/1.70/1.42倍 [7][8]

板块整体表现 - 11月3日非金属材料板块整体下跌0.96%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.19% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌 [1][2] - 从资金流向看，当日非金属材料板块主力资金净流出3184.02万元，游资资金净流出328.76万元，散户资金净流入3512.78万元 [2] 领涨个股分析 - 力量钻石涨幅最大为2.11%，收盘价39.27元，成交额4.97亿元，成交量12.82万手 [1] - 坤彩科技上涨0.70%，收盘价18.58元，成交额5449.11万元 [1] - 长江材料上涨0.46%，收盘价23.77元，成交额4893.76万元 [1] - 龙高股份上涨0.37%，收盘价24.70元，成交额2546.65万元 [1] 领跌个股分析 - 天马新材领跌板块，跌幅达3.88%，收盘价37.37元，成交额3.53亿元 [2] - 宁新新材下跌3.64%，收盘价15.35元，成交额8869.55万元 [2] - 联瑞新材下跌3.44%，收盘价61.41元，成交额4.25亿元 [1][2] - 索通发展下跌2.40%，收盘价24.03元，成交额5.41亿元 [1][2] 个股资金流向 - 联瑞新材是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1333.27万元，主力净占比3.39% [3] - 力量钻石主力资金净流出1466.83万元，但散户资金净流入2205.24万元，散户净占比达5.46% [3] - 石英股份主力资金净流出1373.60万元，主力净占比-3.16%，但散户资金净流入920.33万元 [3] - 索通发展主力资金净流出991.24万元，游资资金净流入697.54万元 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度业绩表现亮眼，前三季度营收127.62亿元，同比增长28.66%，归母净利润6.54亿元，同比增长201.81% [1] - 公司与华阳集团设立合资公司建设新项目，旨在整合资源、发挥产业集群效应，完善产能布局并巩固市场优势 [1][2] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入127.62亿元，同比增长28.66%，归母净利润6.54亿元，同比增长201.81%，扣非后归母净利润6.42亿元，同比增长373.83% [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入44.56亿元，同比增长29.38%，扣非后归母净利润1.20亿元，同比增长419.16% [2] - 截至2025年第三季度末，公司经营性净现金流为3.24亿元，同比增长1241.51%，主要因产品价格上涨、销量增加及销售回款良好 [2] 与华阳集团合作项目 - 公司拟与华阳集团设立合资公司山西索通华阳，公司持股比例为85% [2] - 合资项目暂估总投资不超过9亿元，在山西省阳泉市盂县建设200kt/a高电流密度节能型炭材料及余热发电项目 [1][2] - 合作有利于整合双方资源，增强产业链粘性，完善公司在全国的预焙阳极产能布局，增强对中部及北部市场的辐射效应 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年每股收益分别为1.92元、2.58元、3.21元 [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为13倍、10倍、8倍 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为163.08亿元、193.13亿元、225.79亿元，增长率分别为18.6%、18.4%、16.9% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.54亿元、12.83亿元、16.01亿元，增长率分别为250.3%、34.5%、24.8% [4] 财务指标预测 - 预计公司毛利率将从2024年的9.2%提升至2025年的15.2%，并进一步升至2027年的16.9% [10] - 预计公司净资产收益率将从2024年的5.0%显著改善至2025年的16.8%，并在2027年达到19.4% [10] - 预计公司资产负债率将从2024年的60.8%逐步下降至2027年的52.2% [10]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有17个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为5584.63万股，占总股本的11.21% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为10.77% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了1.83个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计1个，为中信建投睿利A，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期持股减少的公募基金共计7个，主要包括国泰聚信价值优势灵活配置混合A等，持股减少占比达1.18% [2] - 本期新披露的公募基金共计3个，包括华泰柏瑞研究精选A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计230个，主要包括南方中证1000ETF等 [2] 社保基金持仓情况 - 本期新披露持有公司的社保基金共计1个，为全国社保基金五零二组合 [2]

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入127.62亿元，同比增长28.66% [1] - 归母净利润6.54亿元，同比增长201.81% [1] - 扣非归母净利润6.42亿元，同比大增373.83% [1] - 经营活动现金流净额3.24亿元，同比大增1241.51% [1] - 业绩增长主要得益于预焙阳极产品销量和市场价格同比增长 [1] 行业市场状况 - 国内电解铝运行产能已逼近4500万吨的天花板，供需结构呈现紧平衡状态 [1] - 预焙阳极作为电解铝的关键材料，产品价格逐渐攀升 [1] - 华东地区预焙阳极市场价达到6500元/吨，较年初价格上升24.05% [1] - 全球制造业复苏预期下，电解铝消费将维持上行 [1] 产能扩张与战略合作 - 公司与华阳集团设立合资公司，建设预焙阳极生产工序及余热发电工程 [2] - 与吉利百矿集团合资的三田碳素60万吨预焙阳极项目正式点火 [2] - 致力于构建铝用碳素行业供应链协同新格局，与上游石油焦供应商深度绑定 [2] - 10月先后与中石化相关企业及中铝物资有限公司达成战略合作 [2] 国际化业务进展 - 积极开拓出口业务，成为河北华通线缆海外电解铝项目的核心供应商 [3] - 与Arctial芬兰电解铝项目及印尼力勤铝业电解铝项目展开深入交流 [3] - 与阿联酋环球铝业合资的首个海外预焙阳极项目稳步推进，力争年底签协议，明年开工 [3] 新业务领域布局 - 深化固态电池产业培育，形成固态电解质+先进负极的固态电池关键材料体系布局 [3] - 与北京理工大学、国轩高科等单位合作，持续加大对硅碳负极材料的研发投入 [3] - 硅基负极材料的产业化进程不断推进，逐步构建具有公司特色的科技材料生态 [3]