公司人事变动 - 财务总监靳婷因个人原因辞职 不再担任公司任何职务 [1] - 总经理闫超将代行财务总监职责直至新任财务总监就任 [1] - 公司将尽快聘任新任财务总监并履行信息披露义务 [1]

会议信息 - 公司第五届董事会第十四次会议于2025年8月29日现场表决召开[2] - 会议通知及文件于2025年8月26日书面加电话确认通知董事[2] - 董事会7名成员全部出席会议[2] 议案审议 - 审议通过财务总监辞职暨总经理代行职责议案[3] - 审议通过全资子公司土地等由政府收储议案[4]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月29日以现场表决方式召开[1] - 应出席董事7名 实际出席董事7名[1] - 会议召开符合公司法及公司章程规定[1] 董事会会议审议情况 - 《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》获7票赞成通过[1] - 《关于公司2025年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告议案》获7票赞成通过[1] - 议案具体内容详见上海证券交易所网站同日公告的2025-048号和2025-049号公告[1]

人事变动 - 财务总监靳婷因个人原因于2025年8月29日辞职，原定任期到2027年2月25日[2][3] - 靳婷辞职后不再任职，未持股且无未履行承诺[2][5] 职责安排 - 2025年8月29日董事会同意总经理闫超代行财务总监职责[7] - 代行至公司聘任新财务总监，公司将尽快聘任并披露信息[7]

交易概况 - 公司全资子公司唐山长久673.01亩土地及地上建筑物、附着物被收储，交易金额15488.36万元[2] - 预计本次交易综合收益3821.10万元，超公司2024年经审计归母净利润（7956.55万元）的10%[5] - 交易价格与账面值相比溢价61.27%[6] 资产数据 - 土地评估价值为12138.93万元，地上建筑物、附着物评估价值为3349.43万元[5] - 交易标的账面成本9603.79万元[6] - 交易标的资产原值合计13063.42万元，已计提折旧或摊销3459.63万元[13] - 2024年12月31日土地账面净值5750.89万元，地上建筑物、附着物账面净值4044.50万元[15][16] - 2025年7月31日土地账面净值5665.29万元，地上建筑物、附着物账面净值3938.50万元[15][16] - 土地评估增值率为114.27%，地上建筑物、附着物评估增值率为 - 14.96%[18] 交易安排 - 2025年8月29日前全额一次付清交易款[6] - 2025年8月29日公司第五届董事会第十四次会议审议通过收储议案[7] - 合同签订后7个工作日内，公司交付《不动产权证书》原件并协助办理土地变更手续[23] - 公司应于2025年9月15日前交付宗地[23] - 收储中心应于2025年8月29日前一次性支付补偿款15488.36万元[23] 交易影响 - 本次交易有利于盘活公司资产，优化结构，提高资金使用效率[25] - 本次交易不涉及管理层变动、人员安置、土地租赁、关联交易、同业竞争及非经营性资金占用情况[27][29][31][32]

投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 核心观点 - 公路治超政策推动运价上涨预期 本次治超政策比2016-2018年范围更明确、力度更强、车辆规定更准确 且正值汽车产销旺季 运价传导路径清晰 [7][8] - 保守估计治超带来的运价涨幅约27% 参考上一轮治超经验 长久物流利润弹性巨大 中性预期下2026年相比2024年单车收入上涨25% 整车业务毛利润增长433% [7][11][13] - 行业集中度提升趋势明确 中小企业面临淘汰风险 头部企业有望提高市占率 长久物流作为汽车物流行业市占率较高企业 估值差距有望收窄 [7][16] 财务表现 - 2025年上半年营业收入23.26亿元 同比增长27.54% 归母净利润1016.88万元 同比下降80.66% [7] - 盈利预测维持2025E-2027E归母净利润分别为0.88/1.29/1.53亿元 同比增长10.8%/46.7%/18.1% [6][7] - 2025E-2027E营业总收入预计为48.96/57.11/65.87亿元 同比增长17.3%/16.7%/15.3% [6] 行业分析 - 治超政策处罚严厉 对1年内违法超限运输超过3次的车辆吊销道路运输证 驾驶人责令停止营业 违法车辆超过总数10%的企业责令停业整顿 [8] - 9-12月为汽车产销传统旺季 主机厂对运价上涨接受度较高 物流成本在整车成本结构中占比不足1% 运价上涨30%对终端价格影响有限 [10] - 行业处于洗牌前期 尾部企业无法承受合规运力资本开支 头部企业凭借网络覆盖和规模效应提升市占率 [16] 历史数据参考 - 2016年治超后 长久物流乘用车业务运输收入价格较前三季度上浮13%-55%不等 [11] - 2018年相比2015年 长久物流整车运输业务平均运价上涨27% 毛利润增长36% 归母净利润增长32% [11] - 2024年整车运输收入32.13亿元 2026年预测整车运输收入44.12亿元 同比增长37.5% [15]

核心财务表现 - 营业总收入23.26亿元 同比增长27.54% 主要受国际业务及新能源板块业务量增长驱动 [1][10] - 归母净利润1016.88万元 同比大幅下降80.66% 第二季度单季净利润618.65万元同比下降83.57% [1] - 毛利率8.32% 同比下降31.74个百分点 净利率0.94% 同比下降74.57个百分点 反映盈利能力显著恶化 [1] 资产负债结构 - 应收账款规模达12.1亿元 占最新年报归母净利润比例高达1520.4% 存在显著回收风险 [1][11] - 货币资金7.43亿元 同比增长29.1% 但货币资金/流动负债比率仅49.7% 现金流覆盖能力偏弱 [1][11] - 有息负债16.85亿元 同比增长12.65% 有息资产负债率达20.26% 债务压力持续上升 [1][11] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.36元 同比大幅增长150.67% 主要因销售商品及提供劳务回款增加 [1][10] - 投资活动现金流净额改善61.72% 因固定资产等长期资产投资减少 [10] - 筹资活动现金流净额增长29.22% 主要来自借款现金流入增加 [10] 费用与投入 - 三费总额1.89亿元 占营收比例8.13% 同比下降21.84% 费用控制初见成效 [1] - 研发费用同比激增215.22% 因费用化研发支出大幅增加 [10] - 销售费用增长8.19% 因市场开拓活动增加 管理费用下降3.62% 因人员结构调整 [10] 特殊项目变动 - 长期应收款增长49.85% 一年内到期非流动资产增长46.56% 均因分期收款业务增加 [2][3] - 在建工程增长40.73% 因工商储项目投入增加 [4] - 开发支出下降36.26% 因开发项目完工转为无形资产 [6] - 衍生金融负债新增 因开展掉期及卖出期权业务 [7]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数达3.13万户，较3月31日增加3474户，增幅12.47% [1] - 户均持股数量由2.17万股降至1.93万股，户均持股市值为15.03万元 [1] - 2025年一季度股东户数减少1385户（-4.74%），二季度转为显著增长 [2] 行业对比表现 - 股东户数低于物流行业平均水平3.97万户 [1] - 户均持股市值15.03万元，显著低于行业均值36.83万元 [1] - 行业户均持股市值为公司值的2.45倍，反映持股集中度相对分散 [1] 股价与资金流向 - 2025年二季度股价区间涨幅达11.17% [1][2] - 同期主力资金净流出1.16亿元，游资净流出1.37亿元 [2] - 散户资金净流入2.53亿元，与股东户数增长趋势吻合 [2] 历史数据对比 - 2024年四季度股东户数微增0.42%（21户），户均持股2.06万股 [2] - 2024年三季度股价涨幅12.54%，户均持股市值16万元为近期高点 [2] - 2025年一季度股价下跌5.11%，但户均持股市值稳定在15.30万元 [2] 市场交易特征 - 2025年二季度龙虎榜上榜2次，无沪股通专用席位记录 [2] - 散户资金流入与股东户数增幅（12.47%）形成同步正相关 [1][2] - 户均持股数量连续两季度下降，累计减少11.06% [1][2]

金融衍生产品交易目的 - 公司为减少汇率波动对经营效益的影响，拟开展金融衍生产品交易业务以固化汇率并降低外汇风险敞口 [1] - 公司持续开拓国际业务导致外汇结算量增加，面临的外汇风险增大，需通过金融衍生品交易丰富外汇风险管理工具 [1] - 交易以生产经营为基础且以套期保值为目的，不进行投机和套利交易，不影响主营业务发展 [2] 交易金额与资金安排 - 金融衍生品交易授权期限内任一时点交易金额不超过人民币3亿元（含等值外币），预计动用的交易保证金和权利金上限不超过人民币3500万元（含等值外币） [2] - 授权额度内资金在12个月期限内可循环滚动使用，资金来源为自有资金且不涉及募集资金 [2] 交易方式与品种 - 交易品种包括远期结售汇、外汇掉期、外汇期权、利率掉期、利率期权、利率互换、货币互换、货币掉期及组合产品，涉及美元、欧元、兹罗提等主要结算货币 [2][3] - 交易仅与国内资信较好的商业银行等金融机构开展，不涉及境外衍生品交易 [3] 授权期限与决策程序 - 交易有效期为自董事会审议通过之日起不超过12个月，公司董事会授权管理层在额度和期限内行使决策权并签署文件 [3] - 该事项经公司第五届董事会第十三次会议审议通过，属于董事会审批权限范围内，无需提交股东大会审议 [2][3] 风险控制措施 - 公司通过建立监督机制加强业务流程、决策流程和交易流程的风险控制以降低操作风险 [4] - 公司选择适合业务背景、流动性强且风险可控的金融衍生产品，并与信用良好的专业金融机构协作以降低流动性风险 [3] - 审计部门负责对金融衍生品交易业务开展审计监督，独立董事和监事会有权进行监督检查 [4] 会计处理与信息披露 - 公司根据《企业会计准则第22号》《第24号》《第37号》对金融衍生品交易进行核算与会计处理，反映资产负债表及损益表相关项目 [4] - 公司将及时披露达到标准的金融衍生品交易业务，并在定期报告中披露已开展业务信息 [4]

财务表现 - 报告期公司实现营收23.26亿元 同比增长27.54% [1] - 归母净利润1017万元 同比下降80.66% [1] - 扣非净利润916万元 同比下降82.79% [1] - 基本每股收益0.02元 [1] 运营数据 - 营收增长显著但利润端承压明显 呈现增收不增利特征 [1]