报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [13] 报告核心观点 - 公司三季度收入增速有所放缓,主要受内需走弱影响,但四季度有望回暖 [3] - 公司单季度保持高盈利能力,后续有进一步提升空间 [3] - 公司持续看好出海成长前景,出口增速有望进一步加速 [3] 公司业绩分析 收入情况 - 2024年1-3季度公司实现营业收入47.06亿元,同比增长14.79% [2] - 2024年4季度公司实现营业收入14.71亿元,同比增长4.4% [2] 利润情况 - 2024年1-3季度公司实现归母净利润6.19亿元,同比增长50.2% [2] - 2024年4季度公司实现归母净利润2.03亿元,同比增长42.97% [2] 毛利率和净利率 - 2024年3季度公司毛利率33.11%,同比提升4.3个百分点,环比下降0.48个百分点 [3] - 2024年3季度公司净利率14.19%,同比提升4.1个百分点,环比提升0.11个百分点 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为7.89/9.97/12.19亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6个月目标价为36.96元，对应2024年22XPE [1] 报告的核心观点 - 杰克股份2024年三季报显示盈利能力同比提升，或因“海外需求向好 + 新品提升渗透”，且推出回购计划彰显长期信心，随着2024下半年纺织业传统旺季回归，板块景气度回升公司估值有望提振 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年Q3实现营收14.71亿元，同比增长4.40%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长42.97%；实现扣非归母净利润1.86亿元，同比增长45.98% [1] - 预测2024 - 2026年营业收入分别为64.34/79.04/91.59亿元；净利润为8.09/9.55/11.71亿元；当前市值对应PE分别为18/15/13倍 [1] - 2023年Q3毛利率为33.11%，同比提升4.3pct；销售净利率为14.19%，同比提升4.1pct [2] 业务分析 - 毛利率提升源于“海外需求复苏”及“新品提升渗透率”，2024年1 - 7月我国工业缝纫机出口金额增长7.2%，7月单月金额增长19.54%，7月出口加速增长，Q3海外需求有望延续；2024年6月16日推出新品“过梗王”，单价及毛利率较平缝机更高，结构化提升公司毛利率 [2] 回购计划 - 2024年10月28日拟推出新一期回购，通过集中竞价方式回购公司股份，回购金额为5000万 - 10000万元，回购价格上限37元，较2024年10月28日收盘价30.18元计算，回购上限溢价约22.60%，回购股份将用于注销以减少注册股本，彰显公司面对行业竞争的信心 [3] 交易数据 - 总市值14,579.73百万元，流通市值14,276.72百万元，总股本483.09百万股，流通股本473.05百万股，12个月价格区间18.38/30.6元 [4] 股价表现 - 相对收益1M为6.2%、3M为 - 7.6%、12M为31.0%；绝对收益1M为13.2%、3M为8.7%、12M为42.3% [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩持续超预期，年内二次回购彰显长期发展信心，受益缝制机械行业复苏，公司作为国内缝制设备龙头有望充分受益，同时开启智联成套设备第二成长极，未来市占率有望持续提升，上调盈利预测并维持“买入”评级[2][3] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 总股本483.09百万股，流通股本473.05百万股，市价30.18元，市值14,579.73百万元，流通市值14,276.72百万元[1] 基本状况 - 曾发布《2024Q2收入加速增长，盈利能力持续提升》《2024Q2业绩持续超预期，看好行业复苏下公司市占率提升》《2024Q1业绩超预期，全球缝制设备龙头有望充分受益周期复苏》等报告[2] 事件及业绩分析 - 2024年前三季度，公司实现营业收入47.06亿元，同比增长14.79%，归母净利润6.19亿元，同比增长50.20%，扣非归母净利润5.68亿元，同比增长52.67%；2024年第三季度，实现营业收入14.71亿元，同比增长4.40%，归母净利润2.03亿元，同比增长42.97%，扣非归母净利润1.86亿元，同比增长45.98%，超市场预期[3] 成长性分析 - 2023Q3 - 2024Q3营收分别+9.87%、+7.84%、+12.56%、+29.15%、+4.40%，连续五个季度正增长，因紧抓行业复苏机遇，强化爆品打造拉动产品结构升级，市场份额提升，突破5家国际标杆客户，加快成套智联解决方案推广；2024Q3归母净利润同比增长42.97%，因产品结构升级，制造数字化赋能成效明显，毛利率同比增长4.30pct[3] 盈利能力分析 - 2024年前三季度，销售毛利率为32.22%，同比增长3.67pct，因产品结构升级，制造成本下降；销售净利率为13.35%，同比增长3.24pct，增幅不及毛利率增幅，因汇率波动造成财务费用率提升；销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.97%、5.55%、 - 0.28%，同比分别0.12pct、0.32pct、1.13pct[3] 营运能力及经营现金流分析 - 营运能力迅速上升，现金流水平快速恢复；2024年前三季度，存货周转天数为63.89天，同比下降33.52天，应收账款周转天数为56.42天，同比下降13.14天；经营活动产生的现金流量净额为9.28亿元，同比增长6.69%[3] 研发费用情况 - 2024年前三季度，研发费用为3.17亿元，同比增长15.81%，研发费用率为6.73%，同比增长0.06pct，因聚焦爆品强研发，研销联动快响应；截止2024年6月30日，共拥有有效专利2,691项，其中发明专利1,098项，实用新型专利1,329项，外观设计专利264项，累计获得软件著作权494项[3] 回购股份情况 - 2月1日首次实施回购股份用于员工持股计划或股权激励，实际回购时间为2月1日 - 4月26日，累计回购股份779.23股，占总股本1.61%，实际回购价格区间为17.46 - 24.46元/股，实际回购金额为1.60亿元，后提前终止计划；10月28日发布2024年第二期回购股份公告，用于减少公司注册资本，计划用自有资金回购0.5 - 1.0亿元，回购价格不超过37元/股[3] 盈利预测及估值 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为8.01亿元、9.93亿元、12.16亿元（预测前值分别为7.31亿元、9.16亿元、11.20亿元）；按照2024年10月28日股价，对应PE分别为18.2、14.7、12.0倍[2][3] 财务报表相关 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如不同年份的货币资金、应收票据、营业收入、营业成本等数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标[5]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于11月13日14点30分在公司会议室召开[3] - 网络投票起止时间为2024年11月13日[6] - 本次股东大会审议《关于2024年第二期以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》[8] 股权登记信息 - 股权登记日为2024年11月5日，A股股票代码为603337，股票简称为杰克股份[14] - 登记时间为2024年11月8日，地点为公司行政楼证券部[15] 联系信息 - 联系地址、邮编、电话、传真、邮箱等信息[16][17]

营业收入情况 - 本报告期营业收入14.71亿元，同比增长4.40%；年初至报告期末营业收入47.06亿元，同比增长14.79%[2] - 2024年前三季度营业总收入47.06亿元，较2023年同期的40.99亿元增长14.78%[15] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比增长42.97%；年初至报告期末为6.19亿元，同比增长50.20%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.86亿元，同比增长45.98%；年初至报告期末为5.68亿元，同比增长52.67%[2] - 2024年前三季度净利润6.28亿元，较2023年同期的4.14亿元增长51.48%[17] 经营活动现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额9.28亿元，同比增长6.69%[3] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为44.51亿元，2023年同期为37.80亿元[19] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为47.35亿元，2023年同期为40.40亿元[19] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为38.07亿元，2023年同期为31.70亿元[20] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9.28亿元，2023年同期为8.70亿元[20] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.43元/股，同比增长48.28%；年初至报告期末为1.31元/股，同比增长54.12%[3] - 2024年基本每股收益1.31元/股，较2023年的0.85元/股增长54.12%[18] - 2024年稀释每股收益1.31元/股，较2023年的0.85元/股增长54.12%[18] 净资产收益率情况 - 本报告期加权平均净资产收益率4.56%，较上年增加1.29个百分点；年初至报告期末为13.99%，较上年增加4.55个百分点[3] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产78.03亿元，较上年度末减少8.35%；归属于上市公司股东的所有者权益45.55亿元，较上年度末增长4.59%[3] - 2024年第三季度末流动负债合计28.93亿元，较上一报告期的38.22亿元减少24.31%[14] - 2024年第三季度末非流动负债合计2.51亿元，较上一报告期的2.34亿元增长7.21%[14] - 2024年第三季度末负债合计31.45亿元，较上一报告期的40.57亿元减少22.47%[14] - 2024年第三季度末所有者权益合计46.57亿元，较上一报告期的44.57亿元增长4.49%[14] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数10296户[9] - 台州市杰克商贸有限公司持股1.90亿股，持股比例39.23%，为第一大股东[9] - 台州市杰克商贸有限公司持有无限售条件流通股190,031,519股[11] 净利润增长原因 - 归属于上市公司股东的净利润等指标增长主要系销售收入、毛利率增加所致[8] 具体资产项目情况 - 公司货币资金为652,582,541.07元，较上期1,714,610,124.50元有所减少[12] - 交易性金融资产为65,086,418.59元，较上期41,255,918.81元有所增加[12] - 应收账款为1,128,841,296.47元，较上期837,862,985.89元有所增加[12] - 存货为612,437,433.84元，较上期897,259,162.21元有所减少[12] - 流动资产合计3,830,660,540.37元，较上期3,991,041,322.99元有所减少[13] - 固定资产为2,478,952,070.61元，较上期2,183,942,637.57元有所增加[13] - 在建工程为121,961,080.73元，较上期756,746,811.47元大幅减少[13] 负债项目情况 - 短期借款为529,978,425.40元，较上期1,381,289,109.87元大幅减少[13] - 合同负债为451,735,175.61元，较上期407,934,302.44元有所增加[13] 营业成本与研发费用情况 - 2024年前三季度营业总成本40.80亿元，较2023年同期的36.40亿元增长12.08%[15] - 2024年前三季度研发费用3.16亿元，较2023年同期的2.73亿元增长15.81%[15] 投资与筹资活动现金流量情况 - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为10.28亿元，2023年同期为3.51亿元[20] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为15.56亿元，2023年同期为9.71亿元[20] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -5.28亿元，2023年同期为 -6.20亿元[20] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计为10.54亿元，2023年同期为10.38亿元[20] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为25.08亿元，2023年同期为17.76亿元[20] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -14.54亿元，2023年同期为 -7.38亿元[20]

回购计划 - 回购金额不低于5000万元且不超过10000万元[3] - 回购价格不超过37元/股，上限不超前30交易日均价150%[3] - 按上限测算回购约270.2702万股，占总股本0.56%[13] - 按下限测算回购约135.1351万股，占总股本0.28%[13] - 回购期限自股东大会通过起不超12个月[11] - 资金来源为公司自有资金[15] - 用途为减少公司注册资本（注销股份）[13] 财务数据 - 截至2024年9月30日，总资产780322.24万元[18] - 归属于上市公司股东净资产455491.96万元[18] - 流动资产383066.05万元[18] - 按上限测算，回购资金占总资产1.28%、净资产2.20%、流动资产2.61%[18] 人员动态 - 高级管理人员阮林兵于2024年8 - 10月减持553700股[19] - 董事、高管等前六个月无买卖股票行为（限制性股票回购注销除外）[20] - 董监高、控股股东等未来3、6个月无减持计划[21] 会议安排 - 2024年11月13日召开第二次临时股东大会审议回购方案[5] 风险提示 - 方案未通过股东大会则无法实施[26] - 股价超上限，存在回购无法或部分实施风险[26] - 征询债权人同意，存在不同意风险[26] - 因经营、财务变化，可能变更或终止方案[26]

回购情况 - 预计回购金额10,000万元至20,000万元[2] - 实际回购股数779.23万股，占总股本1.61%[2] - 实际回购金额16,047.91万元[2] - 实际回购价格区间17.46元/股至24.46元/股[2] - 回购价格上限调整为不超过24.52元/股[3][4] 股份变动 - 回购前限售股10,871,640股，占比2.24%[9] - 回购后限售股10,040,200股，占比2.08%[9] - 回购前无限售股473,547,391股，占比97.76%[9] - 回购后无限售股473,052,391股，占比97.92%[9] 减持情况 - 副总经理阮林兵2024年8 - 10月减持553,700股[7]

会议信息 - 公司第六届董事会第十八次会议于2024年10月28日召开[1] - 会议通知于2024年10月23日以电子邮件方式发出[1] - 应到董事9名，实到董事9名[1] 议案表决 - 《关于公司2024年第三季度报告的议案》9票同意通过[4] - 《关于2024年第二期以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》9票同意，需提交临时股东大会审议[5] - 《关于召开2024年第二次临时股东大会的议案》9票同意通过[7]

减持前持股情况 - 赵新庆持股2,827,834股，占总股本0.58%[2] - 车建波持股1,097,000股，占0.23%[2] - 黄展洲持股688,600股，占0.14%[2] - 王春元持股580,215股，占0.12%[2] - 阮林兵持股2,214,931股，占0.46%[2] 减持计划 - 拟合计减持不超3,734,964股，减持比例不超总股本0.77%[2] 累计减持情况 - 赵新庆累计减持1,413,900股，占0.2927%，金额38,428,585元[2][6] - 车建波累计减持546,300股，占0.1131%，金额15,186,915元[2][6] - 黄展洲累计减持663,000股，占0.1372%，金额17,256,572元[2][6] - 王春元累计减持555,815股，占0.1151%，金额14,775,386.8元[2][7] - 阮林兵累计减持553,700股，占0.1146%，金额15,403,075元[2][7] 注销情况 - 赵新庆注销54,200股；王春元注销7,800股；阮林兵注销63,340股[7] 其他 - 本次实际减持与计划、承诺一致，已达最低减持数，未提前终止[9] - 公告日期为2024年10月22日[10]

报告公司投资评级 - 买入(首次) [1] 报告的核心观点 - 海外市场需求增长，业绩实现强劲增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 杰克股份发布2024年前三季度业绩预告，预计业绩大幅上升，2024年Q1-Q3实现归母净利润6.00-6.30亿元（同比+45.49%-52.77%），扣非归母净利润5.49-5.79亿元（同比+47.62%-55.68%）。其中2024年Q3预计实现归母净利润1.83-2.13亿元（同比+29.79%-51.06%），扣非归母净利润1.67-1.97亿元（同比+31.50%-55.12%） [1] 投资要点 - 外需有望持续回暖，出口增长动能充足。全球通胀持续降温，逐步为降息创造条件。自2024年6月起，欧元区、瑞士、加拿大、巴西、墨西哥等已进入降息阵营，中国在三中全会后主动降息，预计会有更多国家跟上降息步伐。下半年特别是四季度全球资金紧缩状况将有望缓解，货币宽松政策的开启有望激发市场信心，推动全球经济贸易回升，海外缝制设备采购需求有望持续释放。同时，随着经济回暖、各种国际赛事的举办以及海外去库存基本完成和订单持续释放，特别是美国大选前为避免加税可能产生的抢单效应等，将可能进一步激发第二阶段补库需求，有利于带动下半年缝制设备外贸的持续改善。据海关总署数据显示：2024年1-7月我国缝制机械产品累计出口额19.02亿美元，同比增长11.46%，其中工业缝纫机、刺绣机等产品的出口量和出口额均呈现增长态势，外需市场正在逐步扩大，公司出口增长动能充足 [1] - 积极拓展海外市场，发展潜力巨大。从2022年开始，公司进一步强化海外发展机会，加大海外资源投入，加快渠道建设，加大海外办事处、分子公司的构建。公司已在全球160多个国家和地区拥有8,000余家经销及分销网点。2021-2023年公司外销收入占比均超过40%，2024年H1公司实现外销收入14.54亿元（同比+0.89%），外销毛利率36.83%（同比+4.27pct），海外发展情况良好。2024年下半年公司将继续围绕四大攻坚战展开，加速海外举措落地，新的举措主要集中在以下几个方面：聚焦核心国家、建立完善的价格体系、以快反王和过梗王为产品主线推广、赋能海外大客户和经销、加大品牌推广活动、扁平化组织以及本地化销售团队打造。通过这些举措的实施，公司有望不断提升其在全球市场的竞争力和市场份额 [1] - 持续推进爆品战略，取得显著成效。公司的爆品战略是其业绩增长的关键驱动力。公司通过聚焦核心品类，打造具有市场竞争力的爆品，以此推动整体业绩的增长。研发方面，公司加大研发投入，深化SKU精简，高效配置资源，聚焦核心品类打造爆品，推进研销联动快响应；推广方面，公司聚焦爆品全球推广，创新用户答谢活动，强化用户互动及价值体验；质量方面，公司以爆品质量为基石，深化全面质量管理，确保品质提升。近年来，公司已成功打造一系列爆品。2023年发布的平缝机"快反王"，发布一年来,全球热销50多万台,旋风刮遍全球170多个国家,单品市场份额是45%；2024年推出的"过梗王"发布仅5小时，销售额就达到4.8亿元。未来随着公司继续加强爆品战略，业绩有望保持稳定增长 [2] 盈利预测 - 公司的爆品战略显著提升其市场份额和品牌影响力，同时考虑到全球通胀水平和纺织业经营状况持续改善，以及外销需求扩大，公司增长动能充足，预测公司2024-2026年收入分别为66.01、81.97、94.92亿元，EPS分别为1.61、2.08、2.50元，当前股价对应PE分别为18.2、14.1、11.7倍，给予"买入"投资评级 [3] 财务数据 - 预测指标：2023A 2024E 2025E 2026E - 主营收入（百万元）：5,294 6,601 8,197 9,492 - 增长率（%）：-3.8% 24.7% 24.2% 15.8% - 归母净利润（百万元）：538 775 1,003 1,208 - 增长率（%）：9.1% 44.0% 29.3% 20.5% - 摊薄每股收益（元）：1.11 1.61 2.08 2.50 - ROE（%）：12.1% 15.6% 17.9% 19.0% [5] 资产负债表 - 流动资产： - 现金及现金等价物：1,715 2,191 2,606 3,349 - 应收款：1,067 1,266 1,527 1,872 - 存货：897 1,071 1,273 1,435 - 其他流动资产：312 344 361 414 - 流动资产合计：3,991 4,871 5,767 7,071 - 非流动资产： - 金融类资产：205 205 205 205 - 固定资产：2,184 2,234 2,214 2,233 - 在建工程：757 742 782 815 - 无形资产：355 337 320 299 - 长期股权投资：64 64 64 64 - 其他非流动资产：1,164 1,164 1,164 1,164 - 非流动资产合计：4,524 4,541 4,544 4,574 - 资产总计：8,515 9,413 10,311 11,645 - 流动负债： - 短期借款：1,381 1,381 1,381 1,381 - 应付账款、票据：1,093 1,377 1,459 1,830 - 其他流动负债：941 941 941 941 - 流动负债合计：3,823 4,223 4,477 5,036 - 非流动负债： - 长期借款：23 23 23 23 - 其他非流动负债：211 211 211 211 - 非流动负债合计：235 235 235 235 - 负债合计：4,057 4,457 4,712 5,271 - 所有者权益： - 股本：484 483 483 483 - 股东权益：4,457 4,955 5,599 6,375 - 负债和所有者权益：8,515 9,413 10,311 11,645 [6] 现金流量表 - 净利润：540 778 1,006 1,212 - 少数股东权益：2 2 3 4 - 折旧摊销：280 163 166 164 - 公允价值变动：-10 -6 -2 9 - 营运资金变动：655 -4 -226 -2 - 经营活动现金净流量：1,467 934 946 1,386 - 投资活动现金净流量：-744 -35 -20 -51 - 筹资活动现金净流量：-247 -280 -362 -436 - 现金流量净额：476 618 564 899 [6]