报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价39.8元 [1] 报告的核心观点 - 杰克股份Q3业绩快速增长，上调2024年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.0、11.6、12.8亿元，对应PE 16、11、10倍，考虑盈利弹性大，给予24年24倍PE [1] - Q3国内服装消费和出口走弱，缝纫机内销承压，公司业绩逆势增长，推测系市占率提升，产品升级和SKU精简战略维持了较强盈利能力 [2] - 产品升级和SKU精简助力公司维持较强盈利能力，Q3虽有人民币升值不利影响，仍保持强劲盈利 [3] - Q4缝纫机出口或延续复苏趋势，公司“以旧换新”活动有望提振国内更新需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 前三季度预计归母净利润6.0 - 6.3亿，同比+45% - 53%，扣非归母净利润5.49 - 5.79亿，同比+48% - 56%，24Q3单季度归母净利润1.83 - 2.13亿，同比+29% - 50% [1] - 2022 - 2026E营业收入分别为55.02亿、52.94亿、66.17亿、88.28亿、93.51亿元，归属母公司净利润分别为4.94亿、5.38亿、8.03亿、11.57亿、12.79亿元 [5][10] 行业环境 - 7 - 9月离岸人民币升值约4%，24年1 - 6月国内限额以上企业服装类商品零售额累计同比+0.8%，7、8月分别同比 - 5.6%、 - 1.9%，1 - 6月国内服装出口同比持平，7、8月分别 - 4.4%、 - 2.7%，缝纫机内销承压 [2] - 7 - 9月越南纺织品出口额整体Q3同比+9.2%，较Q2 +3.1%有所提升，7月我国工业缝纫机出口1.33亿元，同比+19%，预计8、9月持续复苏 [4] 公司策略与能力 - 产品结构升级、SKU精简带来成本下降，上半年毛利率31.8%、净利率13.0%，分别同比+3.4和+2.8pct [3] - 假设24Q3收入同比+15%，利润为预告中位数1.98亿元，对应单季度净利率12.2%，贴回汇兑损失后13.5%，与Q2单季度14%水平相当 [3] 未来展望 - 下游复苏叠加低基数效应，Q4公司出口快速增长可期 [4] - 9月10日 - 11月30日公司开启“以旧换新”活动，杰克品牌平缝旧机换新可抵款1000元，有望拉动国内产品更新需求 [4] 财务指标 - 2022 - 2026E ROE分别为13.07%、12.46%、17.33%、21.54%、20.15%，PE分别为26.03、23.87、16.00、11.10、10.04倍 [5][10] - 2022 - 2026E资产负债率分别为48.56%、47.65%、50.66%、46.89%、39.94%，流动比率分别为1.19、1.04、1.17、1.37、1.69 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予"杰克股份"买入评级 [4] 报告核心观点 - 公司三季度内需放缓的影响已经落地,四季度内需有望回暖,公司业绩继续保持高增长 [3] - 工业缝纫机出口数据表现强劲,公司出海成长前景持续看好 [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为7.89/9.97/12.19亿元,对应当前PE15X/12X/10X,维持"买入"评级 [4] 公司基本情况 - 公司2022-2026年营业收入分别为5,502/5,294/5,983/7,406/8,689百万元,营业收入增长率分别为-9.12%/-3.78%/13.01%/23.79%/17.32% [7] - 公司2022-2026年归母净利润分别为494/538/789/997/1,219百万元,归母净利润增长率分别为5.84%/9.08%/46.60%/26.36%/22.20% [7] - 公司2022-2026年摊薄每股收益分别为1.016/1.111/1.629/2.059/2.516元 [7] - 公司2022-2026年ROE(归属母公司)分别为11.50%/12.36%/17.20%/19.22%/20.59% [7]

股份与资本变更 - 公司拟回购注销限制性股票1326440股[1] - 公司总股本由484419031股变更为483092591股[1] - 公司注册资本由484419031元变更为483092591元[1] 章程修订 - 《公司章程》第六条公司注册资本修订为483092591元[2][3] - 《公司章程》第十九条公司股份总数修订为483092591股[3]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为91人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为321,092,392股[4] - 出席会议股东所持表决权股份数占比69.0659%[4] - 公司在任董事9人、监事3人，均全部出席[8] 利润分配预案表决情况 - 《2024年半年度利润分配预案》A股同意票321,081,867，比例99.9967%[7] - 《2024年半年度利润分配预案》A股反对票9,100，比例0.0028%[7] - 《2024年半年度利润分配预案》A股弃权票1,425，比例0.0005%[7] - 《2024年半年度利润分配预案》5%以下股东同意票33,295,174，比例99.9683%[7] - 《2024年半年度利润分配预案》5%以下股东反对票9,100，比例0.0273%[7] - 《2024年半年度利润分配预案》5%以下股东弃权票1,425，比例0.0044%[7]

公司基本信息 - 公司于2016年12月16日首次发行5167.00万股人民币普通股，2017年1月19日在上海证券交易所上市[5] - 公司注册资本为483,092,591元，股票每股面值1元，股份总数483,092,591股均为普通股[6][11][12] 股东信息 - Lake Village Limited认购13175.00万股，出资占比85.00%[12] - 杰克控股集团有限公司认购1263.25万股，出资占比8.15%[12] - 台州市椒江美维斯企业管理咨询有限公司认购418.50万股，出资占比2.70%[12] - 台州市椒江迅利企业管理咨询有限公司认购271.25万股，出资占比1.75%[12] - 台州市椒江迅轮企业管理咨询有限公司认购248.00万股，出资占比1.60%[12] - 北京璜恒设备贸易有限公司认购124.00万股，出资占比0.80%[12] 股份转让规定 - 董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，离职后半年内不得转让[19] - 持有公司股份5%以上股东违规6个月内买卖股票，收益归公司，董事会收回[19] 股东权益与诉讼 - 连续180日以上单独或合并持有公司1％以上股份的股东可书面请求监事会或董事会诉讼[24] - 股东大会、董事会决议违法，股东可请求认定无效；程序等违法，股东60日内可请求撤销[24] - 监事会、董事会收到请求30日内未诉讼，股东可自行起诉[24] 股东大会相关 - 年度股东大会应于上一会计年度结束后6个月内举行[36] - 连续九十日以上单独或合计持有公司10％以上股份的股东可自行召集和主持股东大会[38] - 单独或合计持有公司10％以上股份的股东有权请求召开临时股东大会[41] - 单独或者合并持有公司3％以上股份的股东有权向公司提出提案，可在股东大会召开10日前提临时提案[44] - 年度股东大会召开20日前通知股东，临时股东大会召开15日前通知股东[44] - 股东大会作出特别决议需出席股东所持表决权的三分之二以上通过[55] - 股东大会作出普通决议需出席股东所持表决权过半数审议通过[55] - 股东大会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司将在股东大会结束后2个月内实施具体方案[62] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名[76] - 董事会审议不足3000万人民币且占公司最近一期经审计净资产绝对值不足5%的关联交易[76] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事、1/2以上独立董事或监事会可提议召开董事会临时会议[84] 管理层相关 - 公司设总经理1名，副总经理4名，财务负责人1名，董事会秘书1名，总经理每届任期不超过三年，连聘可连任[90] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，其中职工代表监事1名，设主席1名，由全体监事过半数选举产生[101] - 监事会每6个月至少召开一次会议，会议通知需在召开10日前书面送达全体监事；临时会议通知需在召开5日前发出，特殊紧急情况除外[103] 信息披露与利润分配 - 公司在会计年度结束后4个月内披露年报，上半年结束后2个月内披露中期报告，前3个月和前9个月结束后1个月内披露季度报告[114] - 公司分配当年税后利润时，提取10％列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50％以上可不再提取[114] - 公司实行积极、持续、稳定的利润分配政策，采取现金或现金股票结合方式分配股利，优先现金分红[116] 其他 - 会计师事务所聘期1年，可续聘，解聘或不再续聘需提前30天通知[126] - 公司合并、分立、减资应自决议日起10日内通知债权人，30日内在报纸公告[132][134] - 持有公司全部股东表决权10％以上的股东，可请求法院解散公司[136]

业绩预告 - 公司预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润60,000.00万元到63,000.00万元，同比增加45.49%到52.77%[2][3] - 公司预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为54,900.00万元到57,900.00万元，同比增加47.62%到55.68%[2][3] - 公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[5] 业务发展 - 2024年前三季度，公司紧抓行业复苏机遇，通过快反王及过梗王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级，带动公司整体业绩的增长[4] 非经常性损益 - 报告期内，公司非经常性损益影响金额为5,100万元左右，主要系政府补助及大额存单收益[4]

会议信息 - 会议由第六届董事会第十五次会议决议召开，2024年9月25日发通知[4] - 2024年10月10日15:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[6][7] 投票情况 - 现场和网络投票股东91人，代表股份321,092,392股，占比69.0659%[10] - 《2024年半年度利润分配预案》同意321,081,867股，占比99.9967%[12] - 《2024年半年度利润分配预案》反对9,100股，占比0.0028%[12] - 《2024年半年度利润分配预案》弃权1,425股，占比0.0005%[12]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月1日[2] - 预计回购金额1亿至2亿元[2] - 原回购价上限不超25元/股，调整后不超24.52元/股[3][4] 回购进展 - 截至2024年9月30日，累计回购779.23万股，占总股本比1.61%[2][5] - 已支付总金额16047.91万元，不含交易费用[2][5] - 实际回购价区间17.46元/股至24.46元/股[2][5]

公司决策 - 2024年7月11日召开会议审议通过回购注销及调整回购价格议案[11] 股权处理 - 因1名激励对象离职，回购注销其6,000股未解锁限制性股票[12][16] 利润分配 - 2024年5月21日通过利润分配预案，以464,412,075股为基数每股派现0.50元[14] 价格调整 - 激励计划回购注销价格调整为10.12元/股[15]

股权激励调整 - 5名激励对象因个人原因离职，44,100股限制性股票将被回购注销[11] - 5名激励对象因个人原因离职，49,700股股票期权将被注销[11] - 因业绩未达标，1,019,400股限制性股票需回购注销[14] - 因业绩未达标，1,029,900份股票期权需注销[14] - 本次注销1,079,600份已获授但未行权股票期权[17] - 本次回购注销1,063,500股已获授但未解锁限制性股票[17] 业绩考核 - 2022 - 2023年度营收之和1,079,554.43万元，剔除影响后净利润之和103,921.99万元，未达考核要求[13] 分红情况 - 2021年度每10股派发现金股利3.20元（含税）[15] - 2022年度以479,709,161股为基数，每股派0.32元（含税）[16] - 2023年度以464,412,075股为基数，每股派0.50元（含税）[16] 价格调整 - 限制性股票回购价格调整为10.98元/股或加银行同期定期存款利息之和[16]