员工持股计划 - 2022年12月13日2270460股非交易过户至员工持股计划专户，价格22.10元/股，占比0.85%[2] - 存续期48个月，12个月后分三期解锁，锁定期最长36个月[3][4] - 2023年12月14日第一期解锁440592股，占比0.1654%[5] 业绩考核 - 2022 - 2024年营业收入和净利润考核分多种情况[6][7][9][10] - 净利润指标计算剔除相关股份支付成本[10] - 解锁以营业收入或净利润为考核指标，取孰高值[11] 2023年业绩 - 实现营业收入4127044057.44元[11] - 归属于母公司股东净利润198399010.76元[11] - 剔除股份支付成本后净利润202129418.11元[11] 解锁情况 - 第二期第二个解锁期公司层面业绩考核未达成，无股票解锁[11] - 薪酬与考核委员会和监事会同意相关议案[12][13] 未来展望 - 公司将持续关注第二期员工持股计划并及时披露信息[14]

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告对振德医疗24年三季报进行点评，24Q1 - 3营业收入31.25亿元（-2.61%）归母净利润3.07亿元（+2.31%）扣非净利润2.25亿元（-20.59%）24Q3营业收入10.83亿元（+19.92%）归母净利润1.46亿元（+131.73%）扣非净利润0.64亿元（+5.19%），收入符合预期，剔除汇兑影响后扣非净利润高速增长[1] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 常规业务稳步增长，海外业务恢复良好隔离防护用品收入24Q3为0.29亿元同比下降10.56%，剔除后常规业务收入10.54亿元同比增长21.05%国内业务收入4.32亿元同比增长13.52%（医院线2.78亿元同比增长20.99%，线上和线下零售线1.37亿元同比增长0.06%，其它为直销业务）海外业务收入6.45亿元同比增长24.36%[1] 利润端 - 24Q3归母净利润同比增长131.73%，一是资产处置收益增厚约0.93亿元，二是汇率波动产生汇兑损失减少归母净利润及扣非净利润约0.22亿元，剔除汇兑影响后，24Q3扣非净利润为0.84亿元，同比增长40%+[1] 费用率端 - 24Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.53%、12.20%、3.36%，同比分别-0.43pt、-0.75pt、+0.24pt，环比分别-0.79pt、-0.50pt、+0.30pt，除研发费用率有所增长外，销售费用率和管理费用率同比环比皆有所下降24Q3毛利率为33.77%，同比+0.45%，略有上升，净利率为13.87%，同比+6.57pt，大幅上升，降本增效推进下的费用率水平优化推动了利润率水平的提升[1] 投资建议 - 考虑到24Q3归母净利润高速增长，调整24 - 26年归母净利润预测值为4.7、5.0、6.2亿元（原预测值为4.1、5.2、6.4亿元），对应PE分别为14、13、10倍根据DCF模型测算，给予公司整体估值90亿元，对应目标价约为34元，维持强推评级[1] 财务指标 - 2023A - 2026E营业总收入分别为4127百万、4466百万、5203百万、6024百万，同比增速分别为-32.8%、8.2%、16.5%、15.8%归母净利润分别为198百万、466百万、501百万、618百万，同比增速分别为-70.9%、135.0%、7.4%、23.4%每股盈利分别为0.74元、1.75元、1.88元、2.32元市盈率分别为32、14、13、10倍市净率分别为1.2、1.1、1.1、1.0倍[2] 公司基本数据 - 总股本26645.12万股，已上市流通股26645.12万股，总市值63.04亿元，流通市值63.04亿元，资产负债率25.86%，每股净资产20.95元，12个月内最高/最低价为26.95/16.89[3]

报告投资评级 - 买入（维持）目标价31.68元（6个月）[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度振德医疗实现营收31.3亿元（-2.6%）归母净利润3.1亿元（+2.3%）扣非归母净利润2.3亿元（-20.6%）24Q3单季营收10.8亿元（+19.9%）归母净利润1.5亿元（+131.7%）业绩符合预期海外去库存影响消除[1] - 院内表现优异海外业务去库存影响消除国内围绕医院药房电商进行渠道拓展海外销售主要采取OEM/ODM模式已与多个知名医疗器械品牌商建立长期战略合作并购加速国内产线丰富海外渠道拓展[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度营收31.3亿元（-2.6%）归母净利润3.1亿元（+2.3%）扣非归母净利润2.3亿元（-20.6%）24Q3单季营收10.8亿元（+19.9%）归母净利润1.5亿元（+131.7%）[1] - 24Q3公司实现剔除隔离防护用品外营业收入10.54亿元（+21.1%）实现隔离防护用品收入0.3亿元（-10.6%）分季度看2024Q1/Q2/Q3单季度收入分别为9.6/10.8/10.8亿元（-25.9%/+7.3%/+19.9%）单季度归母净利润分别为0.7/0.9/1.5亿元（-49.9%/-3.5/+131.73%）[2] 业务渠道 - 国内围绕医院药房电商进行渠道拓展零售端采取线上+线下协同发力24Q3院端高增产品组合增加医院覆盖也增加线上及线下因为宏观经济消费能力下降略有承压海外销售主要采取OEM/ODM模式已与多个知名医疗器械品牌商建立长期战略合作[3] - 2021年底公司成立BD团队收购并购新标的不断丰富外延项目和拓展销售渠道国内补充产品海外渠道拓展[3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为4.2、4.7、5.7亿元预计公司25年收入端增速16.9%以及参考可比估值给予公司25年18倍PE目标价31.68元维持买入评级[4] - 假设手术感控等各项业务在2024 - 2026年的销量增速毛利率等情况预测公司2024 - 2026年分业务收入成本[8][9][10] - 选取稳健医疗鱼跃医疗和三诺生物为可比公司其2024 - 2026年万得一致预期的行业平均PE为25、21、18预计公司25年收入端增速16.9%给予公司25年18倍PE目标价31.68元维持买入评级[13] 财务情况 - 给出2023A、2024E、2025E、2026E的营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目以及现金流量表项目资产负债表项目和财务分析指标等[16]

报告投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [3] 报告核心观点 - 24Q3 收入及归母净利润实现同环比增长,资产处置收益对表观利润增厚较多 [1] - 海外业务去库存影响逐步出清,国内医院线业务增长显著 [1] - 毛利率稳中有升,财务费用率有所提升 [1] 财务数据总结 收入情况 - 2024年前三季度公司实现营收31.25亿元(-2.61%) [1] - 24Q3单季营收10.83亿元(+19.92%) [1] - 常规业务(剔除隔离防护用品)收入10.54亿元,同比增长21.05% [1] - 海外业务收入6.45亿元(+24.36%),国内业务收入4.32亿元(+13.52%) [1] 利润情况 - 2024年前三季度归母净利润3.07亿元(+2.31%),扣非归母净利润2.25亿元(-20.59%) [1] - 24Q3归母净利润1.46亿元(+131.73%),扣非归母净利润0.64亿元(+5.19%) [1] - 归母净利润增速较高,主要系资产处置收益增加约0.93亿元 [1] 费用情况 - 毛利率33.77%(+0.45个百分点),主要系毛利率较高的现代伤口敷料和手术感控业务占比提升 [1] - 销售费用率7.53%(-0.42个百分点),管理费用率12.20%(-0.75个百分点) [1] - 研发费用率3.36%(+0.24个百分点),财务费用率2.23%(+2.69个百分点),主要系汇兑损失增加 [1] 同行业对比 - 与同行业公司相比,振德医疗2024年预计EPS为1.50元,PE为15.35倍,ROE为7.2% [7] - 同行业公司中,稳健医疗2024年预计EPS为1.40元,PE为22.48倍,ROE为5.03% [7] - 维力医疗2024年预计EPS为0.80元,PE为17.19倍,ROE为10.59% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"上次评级"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收31.25亿元(同比-2.61%)，归母净利润3.07亿元(同比+2.31%)，扣非归母净利润2.25亿元(同比-20.59%)；单三季度实现营收10.83亿元(同比+19.92%)，归母净利润1.46亿元(同比+131.73%)，扣非归母净利润0.64亿元(同比+5.19%) [1] - 公司"境外+境内医院线"双轮驱动，单三季度收入加速增长。剔除隔离防护用品影响，公司实现营业收入10.54亿元，同口径较上年同期增长21.05% [1] - 公司境外业务恢复良好，稳步增长，2024Q3实现境外主营业务收入6.45亿元(同比+24.36%)；境内受益于院线业务恢复，实现主营业务收入4.32亿元(同比+13.52%)，其中医院线收入2.78亿元(同比+20.99%) [1] - 公司销售净利率不断提升，2023年前三季度毛利率为34.84%，销售净利率为10.16%，主要是销售费用率略有下降 [1] - 单三季度公司销售净利率为13.87%，实现归母净利润1.46亿元(同比+131.73%)，主要是资产处置收益影响约0.93亿元，扣非归母净利润0.64亿元(同比+5.19%)，增速低于收入增长，主要是汇率波动致公司外币资产产生汇兑损失约0.22亿元 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为44.56、52.99、63.16亿元，同比增速分别为8.0%、18.9%、19.2%，实现归母净利润为4.72、5.06、6.35亿元，同比分别增长138.0%、7.1%、25.6% [2] - 公司2022年营业总收入6,138百万元，同比增长20.5%；归属母公司净利润680百万元，同比增长14.1%；毛利率35.0%；ROE 12.3% [3] - 公司2023年营业总收入4,127百万元，同比下降32.8%；归属母公司净利润198百万元，同比下降70.8%；毛利率34.7%；ROE 3.7% [3] 风险因素 - 新产品需求不及预期风险 [2] - 汇率波动影响汇兑损益风险 [2] - 市场竞争加剧风险 [2]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为10.83亿元，同比增长19.92%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.07亿元，同比增长2.31%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.25亿元，同比下降20.59%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.60亿元，同比下降39.31%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.55元，同比增长129.17%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.66%，同比增加1.54个百分点[4] - 2024年前三季度营业收入为31.25亿元[20] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为30.75亿元[21] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为4.96亿元[21] - 2024年前三季度基本每股收益为1.15元[21] 境内外业务情况 - 公司2024年第三季度实现境外主营业务收入6.45亿元，同比增长24.36%[7] - 公司2024年第三季度实现国内医院线收入2.78亿元，同比增长20.99%[7] 非经常性损益 - 公司2024年第三季度因资产处置产生收益0.95亿元[7] - 公司2024年第三季度因汇率波动产生汇兑损失0.22亿元[7] - 报告期内公司位于绍兴市的部分资产被政府收购,增加净利润约0.93亿元[15] 资产负债情况 - 公司流动资产合计31.14亿元,非流动资产合计47.60亿元,资产总计78.73亿元[16][18] - 公司流动负债合计12.89亿元,主要包括短期借款4.52亿元、应付账款4.13亿元等[18] - 公司开发支出为386.51万元[18] - 公司商誉为7.94亿元[18] - 公司递延所得税资产为6.27亿元[18] - 公司其他非流动资产为2.20亿元[18] - 2024年9月30日总资产为78.73亿元[19] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为55.82亿元[19] - 2024年9月30日应付股利为7,569,282.00元[19] - 2024年9月30日长期借款为4.83亿元[19] - 2024年9月30日递延收益为2.23亿元[19] - 2024年9月30日未分配利润为33.18亿元[19] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为32.34亿元[23] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为19.92亿元[23] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为6.92亿元[23] - 2024年前三季度支付的各项税费为2.70亿元[23] - 2024年前三季度投资支付的现金为6.05亿元[25] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为14.19亿元[25] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为10.11亿元[25] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.52亿元[25] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为7.99亿元[25] - 2023年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为35.51亿元[23] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数为23,529股[11] - 公司控股股东为浙江振德控股有限公司，持股比例为49.82%[12] - 公司实际控制人为鲁建国和沈振芳夫妻，合计持股5.96%[13]

会议信息 - 2024年第三季度业绩说明会于2024年11月25日13:00 - 14:00举行[1][2][4][6] - 会议在上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）召开[1][4] - 会议召开方式为上证路演中心网络互动[1][3][4][6] 投资者安排 - 2024年11月18日至11月22日16:00前可进行提问预征集[1][6] - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[7] 参会人员 - 参加说明会人员包括公司董事长兼总经理等（可能调整）[5] 联系人 - 联系人是季宝海/俞萍，电话传真0575 - 88751963，邮箱dsh@zhende.com[7]

股权结构 - 许昌园林持股11,773,940股，占总股本4.42%[2] - 控股股东等合计持股157,748,066股，占总股本59.20%[2] - 浙江振德控股持股132,739,480股，占比49.82%[3] - 鲁建国持股3,924,646股，占比1.47%[3] - 沈振芳持股9,310,000股，占比3.49%[3] 减持情况 - 许昌园林2024年10月11日提前终止减持计划[2] - 减持期间0股未减持，比例0%[4]

市场覆盖 - 国内市场产品覆盖8500余家医院，含近1200家三甲医院[2] - 线下零售产品全国百强连锁药店覆盖率达98%，覆盖20万余家门店[3] - 产品覆盖欧洲、北美洲等70多个国家和地区[2] 用户数据 - 线上零售在电商平台开15家店，粉丝超900万人[3] 业绩总结 - 自2018年上市累计现金分红12.87亿元（含税）[5] - 2021 - 2022年累计回购449.99万股，金额2.46亿元（不含费用）[5]

证券代码：603301 证券简称：振德医疗 公告编号：2024-025 振德医疗用品股份有限公司控股股东的一致行动人 减持股份计划公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 控股股东的一致行动人持股的基本情况 截至本公告披露日，振德医疗用品股份有限公司（以下简称"公司"）股东 许昌振德园林绿化工程有限公司（以下简称"许昌园林"，系控股股东浙江振德 控股有限公司全资子公司）持有公司股份 11,773,940 股，占公司总股本的 4.42%。 公司控股股东浙江振德控股有限公司、实际控制人鲁建国、沈振芳与许昌园林系 一致行动人，合计持有公司股份 157,748,066 股，占公司总股本的 59.20%。 减持计划的主要内容 许昌园林因自身资金需求，自本公告披露日起 15 个交易日后 3 个月内，拟 通过集中竞价、大宗交易等方式进行减持。具体减持内容如下：许昌园林采取集 中竞价交易方式减持公司股份的，在任意连续 90 日内，减持股份的总数不超过 公司总股本的 1%；采取大宗交易方式减持公司股份的，在 ...