关于安徽迎驾贡酒股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 汇总表的专项审计报告 目 录 1、 专项审计报告 2、 附表 委托单位：安徽迎驾贡酒股份有限公司 审计单位：容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 联系电话：0564-5231473 RSM 容诚 安徽迎驾贡酒股份有限公司 容诚专字|2025|230Z1131 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国 · 北京 地可仅用手机"扫一扫"或进入"江川会计川行业统一监管平台（http://we.mof.gov.co)）"山行 （小行业用手机"扫一式进入"江川会计川行业统一监管平台（http://w.gkf.gov.cn)），辽行 非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况专项说明 关于安徽迎驾贡酒股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况专项说明 容诚专字[2025]230Z1131 号 安徽迎驾贡酒股份有限公司全体股东: 我们接受委托,依据中国注册会计师审计准则审计了安徽迎驾贡酒股份有限 公司(以下简称迎驾贡酒)2024年12月 31日的合并及母公司资产负债表,2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表和合并及母公司所有者权 ...

业绩总结 - 2025年第一季度中高档白酒销售收入172,004.96万元[2] - 2025年第一季度普通白酒销售收入24,214.65万元[2] - 2025年第一季度直销（含团购）销售收入17,213.30万元[4] - 2025年第一季度批发代理销售收入179,006.31万元[4] - 2025年第一季度省内销售收入163,328.22万元[5] - 2025年第一季度省外销售收入32,891.39万元[5] 用户数据 - 报告期末省内经销商758个，报告期内增21个减14个[7] - 报告期末省外经销商621个，报告期内增25个减30个[7]

公司代码：603198 公司简称：迎驾贡酒 安徽迎驾贡酒股份有限公司 2024年度内部控制评价报告 安徽迎驾贡酒股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导 ...

审计委员会 - 由3名成员组成，2名为独立董事，主任委员为会计专家[1] - 2024年召开四次会议审议多份财务报告等议案[2][3][4] 审计相关 - 聘请容诚会计师事务所为2024年度审计机构[5] - 审阅内审计划未发现重大问题，审核关联交易认为合规[6] 内部控制 - 内部控制运作符合上市公司治理规范要求[7]

委托理财安排 - 公司及子公司拟用不超60亿闲置资金委托理财，可循环使用[2][3][4][5] - 授权期限自2024年股东大会通过至2025年股东大会召开[4][5] - 选择流动性好、安全性高、中低风险理财产品[2][4] 审议情况 - 相关议案已通过董事会和监事会审议，待股东大会审议[2][5] 风险与控制 - 委托理财有收益和本金损失风险[6][7] - 公司多举措控制风险并监督披露信息[7]

（一）基本信息 容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"容诚事务所"）成立于 1988 年 8 月，2013 年 12 月 10 日改制为特殊普通合伙企业，是国内最早获准 从事证券服务业务的会计师事务所之一，拥有 30 多年的证券业务从业经验。 容诚事务所在全国设有 19 家分支机构，总部位于北京，注册地址为北京市西 城区阜成门外大街 22 号 1 幢外经贸大厦 901-22 至 901-26。 （二）人员信息 容诚事务所首席合伙人刘维，截至 2024 年 12 月 31 日，容诚事务所共有合 伙人 212 人，注册会计师 1,552 人，其中 781 人签署过证券服务业务审计报告 （三）业务规模 容诚事务所经审计的 2023 年度收入总额为 287,224.60 万元,其中审计业务 收入 274,873.42 万元，证券期货业务收入 149,856.80 万元。2023 年 A 股上市 公司年报审计客户 394 家，审计收费总额 48,840.19 万元。客户覆盖计算机、 通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，电气机械和器材制造业，化学 原料和化学制品制造业，汽车制造业，医药制造业，橡胶和塑料制品业 ...

公募基金一季度调仓路径 - 公募基金前三大重仓股为宁德时代(1861只基金持有，总市值1467.82亿元)、贵州茅台(1192只基金持有，总市值1414.93亿元)、腾讯控股(1361只基金持有，总市值848.95亿元) [1] - 部分基金减持白酒股，鹏华中证酒ETF、招商中证白酒指数减仓五粮液、洋河股份等 [1] - 易方达、汇添富等机构逆势加仓山西汾酒、泸州老窖等名酒 [1] 白酒行业现状 - 酒类市场面临品类竞争加剧、产能过剩、高库存、价格倒挂等挑战 [1] - 酒类市场增速和效益明显下滑，业绩强分化，优势强集中 [1] - 酒企普遍下调2025年销售和利润目标，经营策略更趋务实稳健 [6] 招商中证白酒指数调仓情况 - 前十大重仓股持仓量从3.20亿股降至2.94亿股，持仓市值从385.26亿元降至359.23亿元 [2][3] - 山西汾酒取代贵州茅台成为第一大重仓股，持仓市值67.81亿元，占比16.08% [8][9] - 贵州茅台持仓量从460.76万股降至417.83万股，市值从70.22亿元降至65.22亿元 [3] 其他基金调仓动向 - 易方达蓝筹精选混合减持白酒股928.07万股，持仓市值减少4.16亿元 [4] - 景顺长城新兴成长混合减持白酒股91.03万股，持仓市值减少0.46亿元至93.42亿元 [4] - 汇添富中证主要消费ETF增持五只白酒股，持仓市值增至52.16亿元 [5] 山西汾酒成为市场亮点 - 28只基金将山西汾酒列为第一重仓股 [7] - 易方达蓝筹精选混合增持山西汾酒26.99万股，持仓市值从27.26亿元增至32.92亿元 [8] - 汇添富中证主要消费ETF增持山西汾酒36.4万股，持仓市值从7.97亿元增至10.05亿元 [8] 基金经理观点 - 白酒需求符合预期，企业控货挺价下经销商体感改善 [6] - 白酒板块估值性价比较高，股价可能领先于基本面见底反转 [6] - 渠道库存高于正常水平但较去年最高时期有所下降 [6]

白酒行业库存周期分析 核心观点 - 白酒行业库存周期由生产刚性、需求弹性、渠道博弈、政策调控等多因素驱动，当前处于主动去库后期，预计2025年末进入补库阶段 [2] - 行业从"总量扩张"转向"存量挖潜"，价格带分化、集中度提升、消费分层等结构性变革重塑竞争格局 [2] - 高端龙头和区域强势品牌更具投资价值，中小酒企面临流动性风险 [2] 库存周期的本质 - **供给端**：高端白酒生产周期长（3-5年陈酿），产能释放滞后，中低端生产周期短（如五粮液系列酒基酒81天）但需求波动大 [3] - **需求端**：节日消费占全年销量30%-40%，高端酒具投资属性（如飞天茅台批价2900元），次高端价格倒挂现象突出（如酒鬼酒内参出厂价1050元 vs 市场价680元） [4] - **渠道传导**：三级链条（酒厂-经销商-终端）导致库存积压，2024年Q3白酒上市公司存货总额1536亿元（同比+12.41%） [6] 库存周期阶段与历史规律 - 2010年以来经历六轮周期，补库阶段（2009-2012、2016-2019、2021-2023）与去库阶段（2013-2015、2019-2021、2023末至今）交替 [8] - 当前处于主动去库阶段，预计2025年末结束，呈现"时间长、振幅小"特征 [8] 价格带分化 - **高端酒（800元以上）**：库存周转<6个月，价格倒挂少（茅台市场价2230元 vs 出厂价1169元），控量保价策略有效 [10] - **次高端（300-800元）**：2024年积压率25%，库存周转天数增超400天（如舍得），价格倒挂普遍 [11] - **地产酒（300元以下）**：依赖区域经济，今世缘通过宴席市场增长，洋河因省内市场被蚕食库存压力大 [12] 政策与宏观经济影响 - 消费税改革或增税负10%-20%，中小酒企面临成本上升与价格倒挂双重压力 [14] - 2025年经济增速预计5%，消费分层加剧：高端酒受益财富效应，大众酒增速10%（如迎驾贡酒洞藏系列） [16] - Z世代白酒消费占比仅12%，偏好低度酒、健康化产品，倒逼企业创新 [17] 行业集中度提升 - 2024年CR6达86.24%，头部企业通过数字化（五粮液库存周转压缩至15天）和供应链优化巩固优势 [19] - 区域酒企差异化突围（如今世缘宴席渠道、迎驾贡酒洞6），但300元以上产品竞争力不足 [20] 未来趋势与企业策略 - 2025年下半年库存见底，高端酒率先补库，次高端滞后1-2季度 [22] - 头部企业策略：控量保价（五粮液普五）、渠道创新（茅台i茅台、直播带货占比38%）、产品升级（茅台二十四节气酒） [23][24]

文章核心观点 - BNPP Exane对贵州茅台、五粮液、山西汾酒和安徽迎驾贡酒股份有限公司给予跑赢大盘的初始评级，并给出前三者目标价 [1] 各公司评级及目标价情况 - BNPP Exane给予贵州茅台跑赢大盘的初始评级，目标价2,350元人民币 [1] - BNPP Exane给予五粮液跑赢大盘的初始评级，目标价210元人民币 [1] - BNPP Exane给予山西汾酒跑赢大盘的初始评级，目标价338元人民币 [1] - BNPP Exane给予安徽迎驾贡酒股份有限公司跑赢大盘的初始评级 [1]

业绩说明会信息 - 公司2024年第三季度业绩说明会于12月4日15:00 - 16:00举行[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2][5] - 参加人员有总经理秦海等[5] 投资者参与 - 投资者可在12月4日在线参与，11月27日至12月3日16:00前提问[2][6] - 联系人陈女士，电话0564 - 5231473，邮箱stock@yingjia.cn[7] - 可通过上证路演中心查看业绩说明会情况及内容[7][8]