报告公司投资评级 - 上调至“强推”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年和 2025 年一季度业绩良好，2024 年营业总收入 24.2 亿元、归母净利润 2.6 亿元，2025 年一季度营业总收入 5.9 亿元、归母净利润 1.2 亿元 [1] - 空分内需承压但公司销售结构优化，盈利能力提升，2024 年销售毛利率、净利率分别为 23.37%、10.80%，同比提升 1.48pct、1.93pct [6] - 空分业务海外占比提升，新签订单表现亮眼，2024 年新签订单约 40 亿元，海外订单创新高 [6] - 综合竞争力快速提升，海外订单进入交付高峰期，随着海外订单交付盈利能力有望持续提升 [6] - 25Q1 海外加速兑现，业绩亮眼，销售毛利率、净利率分别为 28.77%、19.48%，同比增长 4.22pct、0.80pct [6] - 调整盈利预测，预计 2025 - 2027 年收入分别为 28.6、34.0、40.2 亿元，归母净利润分别为 3.7、4.6、5.7 亿元，给予 2025 年 15 倍 PE，对应目标价约 34.3 元 [6] 相关目录总结 公司基本数据 - 总股本 16000 万股，已上市流通股 4954 万股，总市值 40.64 亿元，流通市值 12.58 亿元，资产负债率 66.89%，每股净资产 10.89 元，12 个月内最高/最低价 26.44/17.08 元 [3] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|2419|2864|3402|4021| |同比增速(%)|12.2|18.4|18.8|18.2| |归母净利润(百万)|261|366|461|567| |同比增速(%)|36.6|40.2|26.1|22.9| |每股盈利(元)|1.63|2.29|2.88|3.55| |市盈率(倍)|16|11|9|7| |市净率(倍)|2.5|2.1|1.8|1.5|[7] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如 2025E 营业总收入 2864 百万元、归母净利润 366 百万元等 [8]

股价情况 - 公司股票2025年4月18 - 22日连续三日涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[2][3][7] 经营状况 - 公司生产经营活动正常，成本和销售无大幅波动[4] 重大事项 - 公司及相关方无影响股价异常波动重大事项及未披露信息[5][6] 风险提示 - 提醒投资者注意二级市场交易风险[2][7] 信息披露 - 指定《上海证券报》等为信息披露媒体，上交所网站为指定网站[7]

股票交易异常波动 - 公司于2025年4月22日收到福斯达股票交易异常波动问询函[1][5] - 控股股东、实际控制人截至目前不存在影响股价异常波动重大事项[1][5] - 控股股东、实际控制人未在异常波动期间买卖股票[1][5]

公司业绩 - 2024年营业收入24.19亿元，同比增长12.2%，归母净利润2.61亿元，同比增长36.63% [1][2] - 2025年一季度营业收入5.94亿元，同比增长69.04%，归母净利润1.16亿元，同比增长76.26% [1][2] - 海外收入9.46亿元，占总营收39.09%，毛利率33.11%，贡献毛利3.13亿元，占总毛利55.38% [1][2] 双市场战略 - 坚持海内外双市场并重，海外订单爆发，中东、东南亚、日韩市场表现突出 [1][2] - 海外市场竞争力持续增强，定制化方案和专业化服务提升客户粘性 [2] - 国内紧跟国产化替代趋势，石化行业占比最高，受益于行业结构调整带来的增量需求 [3] 产品与技术 - 主营深冷装备包括空气分离设备、LNG装置、绕管式换热器等，应用于天然气、石化、冶金、新能源等行业 [1] - 技术积累支撑设备向节能化、大型化、撬装化发展，涵盖空分、天然气液化、化工冷箱等关键技术 [4][5] - 2024年取得2套5万等级大型空分成套装置订单，推进10万等级特大型空分装置研发 [5] 行业趋势 - 深冷装备呈现节能化、大型化、撬装化趋势，大型设备可降低投资和运营成本 [4] - 石化、冶金等行业升级及新兴产业需求推动空分设备长期需求 [6] 订单与产能 - 2024年新签订单约40亿元，2023年新签41亿元，交付周期6个月至1.5年，在手订单充足 [7] - 四个生产基地布局科学，杭州湾码头工厂竣工提升大型设备交付能力，利于海外运输 [7] 未来规划 - 深耕深冷技术，研发10万等级空分设备、氢液化装置等，提升全球品牌竞争力 [7] - 坚持国内外双市场战略，加强与中高端客户及国际气体公司合作 [7]

募集资金使用情况 - 截至2024年12月31日募集资金专项账户余额未披露具体数值但已列示存放情况[1] - 2024年度募集资金实际使用情况详见附表《募集资金使用情况对照表》[1] - 2023年3月完成115,179,36372元募集资金置换预先投入的自筹资金包括募投项目110,075,59013元和发行费用5,103,77359元[2] 闲置募集资金管理 - 2023年3月16日通过议案允许使用不超过3亿元闲置募集资金进行现金管理投资保本型产品期限12个月[4] - 2024年4月18日再次批准相同额度的现金管理计划期限延长12个月[5] - 截至2024年12月31日现金管理具体执行情况未披露详细数据[6] 募投项目进展 - 年产15套大型深冷装备智能制造项目2023年1月试生产部分供应商质保金未结清款项[10] - 研发中心建设项目因设计方案优化调整导致施工许可延迟2024年8月获证后进度不及预期将延期至2026年5月[40][41] - 截至2025年3月31日研发中心建设项目募集资金投入进度为2452%专户余额112,339,53545元[39][40] 财务与审计 - 2024年度计提资产减值准备合计120,506,93194元包括信用减值损失80,971,43228元存货跌价损失28,094,18978元等[30][31][32] - 续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构其2024年业务收入5001亿元证券业务收入1765亿元[12][13] - 立信拥有注册会计师2,498名为693家上市公司提供审计服务收费854亿元[12][13] 公司融资计划 - 拟申请不超过50亿元综合授信额度用于流动资金贷款等项目授信有效期至2025年度股东大会[28] - 授权管理层在额度内签署相关文件品种包括票据池、信用证等贸易融资业务[28] 股东大会安排 - 2024年年度股东大会定于2025年5月14日召开审议续聘会计师事务所等10项议案[50][53] - 网络投票通过上证所系统进行时间9:15-15:00需在2025年5月13日前完成登记[51][58] 业绩说明会 - 2024年度暨2025年一季度业绩说明会计划2025年4月30日在上证路演中心举行[66][67] - 投资者可通过预征集渠道在4月23日至29日提交问题[66][68]

公司财务数据 - 2024年公司实现营业收入241,887.51万元，同比增长12.20%，归属于上市公司股东的净利润26,116.30万元，同比增长36.63% [20] - 2024年度利润分配方案拟每股派发现金红利0.50元（含税），合计拟派发现金红利79,208,250.00元（含税）[7] - 截至报告期末，公司回购专用证券账户共持有公司股份1,583,500股，占总股本0.99% [4] 行业背景与发展趋势 - 深冷技术在我国起步较晚，但经过多年发展已跻身世界先进行列，主要应用于煤化工、石油化工、冶金等行业 [8] - 在"碳达峰"、"碳中和"背景下，传统高耗能行业改进生产工艺将释放深冷设备存量市场需求 [9] - 国家政策推动大规模设备更新，为深冷设备行业带来新的增长动力 [10] 公司业务与经营模式 - 公司专业从事深冷技术工艺开发及装备设计制造，主要产品包括空气分离设备、LNG装置、绕管式换热器等 [12] - 采用"以销定产"模式，生产周期较长，大中型设备生产通常跨越1年以上 [15][16] - 销售模式包括商务谈判和招投标，国内项目结算分预付款、设备款、调试款和质保金四个阶段 [17] 募集资金使用情况 - 2023年首次公开发行募集资金净额65,889.41万元，截至2024年底已使用部分资金置换预先投入募投项目的自筹资金11,517.94万元 [21][25] - 2024年使用不超过3亿元闲置募集资金进行现金管理，投资于安全性高、流动性好的保本型产品 [27][28] 公司近期动态 - 公司及子公司拟向银行申请不超过50亿元人民币综合授信额度 [35] - 计划于2025年4月30日召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [39][41]

民生证券股份有限公司 民生证券股份有限公司（以下简称"民生证券"、"保荐机构"）作为杭州福斯 达深冷装备股份有限公司（以下简称"福斯达"、"公司"）首次公开发行人民币普 通股（A 股）并上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上 市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上海证 券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》及《上海证券交易所上市 公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有关规定，对福斯达 2024 年度募集 资金存放与实际使用情况进行了审慎核查，核查情况及核查意见如下： 一、募集资金基本情况 （一）募集资金金额和资金到账时间 经中国证券监督管理委员会《关于核准杭州福斯达深冷装备股份有限公司首 次公开发行股票的批复》（证监许可[2022]2959 号）核准，公司本次首次公开发 行股票数量为 4,000 万股，每股面值人民币 1.00 元，发行价格为每股人民币 18.65 元，募集资金总额为人民币 74,600.00 万元，扣除各项发行费用 8,710.59 万元（不 含增值税）后，实际募集资金净额为人民币 65,889.41 万元。立信会计师事 ...

杭州福斯达深冷装备股份有限公司 内部控制审计报告 2024 年度 否由具有执业许可的 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业绩—— 立信会计师事务所(特殊普通合伙) BDO CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZF10208 号 杭州福斯达深冷装备股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求,我们审计了杭州福斯达深冷装备股份有限公司(以下简称"福 斯达深冷")2024年12月31日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评 价其有效性是荣晟环保董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 我们认为,福斯达深冷于 2024年 12月 31 日按照《企业内部控 制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持 ...

单位：万元 | 序号 | 项目名称 | 项目总投资额 | 投入募集资金 | | --- | --- | --- | --- | | 1 年产 | 15 套大型深冷装备智能制造项目 | 29,688.75 | 29,688.75 | | 2 | 研发中心建设项目 | 14,211.25 | 14,211.25 | | 3 | 补充流动资金 | 31,100.00 | 21,989.41 | | | 合计 | 75,000.00 | 65,889.41 | 二、部分募投项目基本情况 民生证券股份有限公司关于 杭州福斯达深冷装备股份有限公司 部分募集资金投资项目延期的核查意见 民生证券股份有限公司（以下简称"民生证券"、"保荐机构"）作为杭州福斯 达深冷装备股份有限公司（以下简称"福斯达"、"公司"）首次公开发行人民币普 通股（A 股）并上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上 市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》及《上海 证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《上海证券交易所上市 公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有关规定，对福斯达首次公开发 ...

民生证券股份有限公司 关于杭州福斯达深冷装备股份有限公司 2024 年度持续督导年度报告书 | 序号 | 督导内容 | 工作情况 | | --- | --- | --- | | | 规情形或其他不当情形；（三）上市公司出现 | | | | 《证券发行上市保荐业务管理办法》第七十条 | | | | 规定的情形；（四）上市公司不配合保荐人持 | | | | 续督导工作；（五）上海证券交易所或保荐人 | | | | 认为需要报告的其他情形 | | | | 制定对上市公司的现场检查工作计划，明确现 | 保荐机构已制定了现场检查的相关 | | 16 | | 工作计划，并明确了现场检查工作 | | | 场检查工作要求，确保现场检查工作质量 | 要求 | | | 上市公司出现以下情形之一的，应自知道或应 当知道之日起十五日内或上海证券交易所要 | | | | 求的期限内，对上市公司进行专项现场检查： | | | | （一）存在重大财务造假嫌疑；（二）控股股 | | | | 东、实际控制人及其关联人涉嫌资金占用； | 经核查，在持续督导期间，福斯达 | | 17 | （三）可能存在重大违规担保；（四）控股股 | | | | ...