报告公司投资评级 - 报告给予宝立食品"买入"评级[1] 报告的核心观点 收入快速增长，短期盈利承压 - 2024H1公司实现收入12.73亿元，同比增长12.89%；实现归母净利润1.08亿元，同比下降34.60%[1] - 2024Q2公司实现收入6.49亿元，同比增长10.29%；实现归母净利润0.48亿元，同比下降46.75%[1] - 公司复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料分别实现收入6.05亿元、5.58亿元、0.75亿元，同比分别增长18.30%、8.82%、1.88%[1] - 公司毛利率同比承压，费用率保持平稳[1] 复调高速增长，轻烹短期承压 - 2024H1公司复合调味料、轻烹解决方案业务保持快速增长，但受整体需求疲软影响，公司短期盈利能力承压[1] - 公司B端业务仍保持强劲增长趋势，有望实现双轮驱动[1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为26.50亿元、29.46亿元、32.13亿元，归母净利润分别为2.44亿元、2.84亿元、3.16亿元[1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.61元、0.71元、0.79元，对应PE为18.5倍、15.9倍、14.3倍[1]

报告公司投资评级 宝立食品维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 营收结构和盈利能力 1) 24H1 公司实现营收/归母净利润分别为 12.73/1.08 亿元，分别同比+12.9%/-34.6%。24Q2 公司实现营收/归母净利润分别为 6.49/0.48 亿元，分别同比+10.3%/-46.7% [8] 2) 24H1 毛利率为 32.1%，同比-2.7pcts。毛利率承压主要系高毛利率的轻烹业务营收占比下降，以及部分产品进行打折促销 [9] 3) 24H1 期间费用率为 19.1%，同比-1.2pcts。销售费用率为 15.0%，同比-0.5pcts。管理费用率为 2.4%，同比-0.8pcts [9] 4) 24H1 归母净利率为 8.5%，同比-6.19pcts [9] 业务结构和发展 1) 24H1 复调/轻烹/饮品甜点配料营收分别为 6.0/5.6/0.7 亿元，分别同比+18.3%/+8.8%/+1.9% [8] 2) 24H1 公司华东/华北分别实现营收 10.08/0.81 亿元，分别同比+13.0%/+1.5% [8] 3) 24H1 直销/非直销实现收入 10.3/2.1 亿元，分别同比+13.6%/+8.9% [8] 4) B 端业务增长主要系餐饮客户开店规模增加和新品贡献提升。C 端业务采取适度促销,丰富品类推动营收增长 [9] 其他内容总结 1) 考虑消费复苏低于预期,行业竞争加剧等因素,我们下调公司 24-26 年的归母净利润预测 [11] 2) 公司后续切入中央厨房业务与烘焙业务有望贡献增量,我们看好公司未来发展前景 [11] 3) 风险提示:方便速食竞争加剧,大客户流失风险,原材料成本上行风险 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 B端业务稳健增长 - B端表现稳健,预期同比实现约20%增长 [3] - 通过发挥产品、研发端优势满足餐饮客户需求,收入实现稳健增长 [3] C端业务改善显著 - C端加大新品开发,新品开发数量同比增长超11% [3] - 通过一系列IP联名等活动吸引消费者,收入端改善显著 [3] - 复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料分别实现营收3.0/2.9/0.4亿元,同比+10.1%/11.8%/3.0% [3] 广西宝硕接近投产 - 广西宝硕已完成厂房改造、设备进厂和食品生产许可证的办理 [4] - 将利用华南地区的原材料资源优势,深入探索公司在香辛料上游市场和产业链布局的机遇 [4] 中期分红提振信心 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税),占公司2024年半年度归属于上市公司股东净利润的55.30% [4] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年公司营收分别为26.5/29.8/33.3亿元,同比+11.9%/12.3%/11.8% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.4/2.8/3.2亿元,同比-21%/+16%/14% [4] - 对应当前PE为19x、16x、14x,维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 行业竞争加剧风险 [4] - 新客户开发不及预期 [4] - 原材料价格大幅波动 [4] - 食品安全风险 [4] - 大股东减持风险 [4]

活动基本信息 - 活动时间为2024年8月30日15:00 - 16:00，地点为线上会议 [1] - 参与单位有财通证券、德邦证券等61家机构投资者 [1] - 上市公司接待人员为董事、财务总监任铭和副总经理、董事会秘书李潇涵 [1] B端业务情况 - 报告期内B端业务成长靠新老客户，老客户提高订单渗透率，新客户带来业绩增量 [3] - B端业务产品布局完善，未来探索未涉猎领域；渠道已覆盖西式餐饮连锁，还布局食品工厂、C端消费市场、商超等 [3] - B端业务大客户收入增速和B端业务增速相近，公司应对下游价格压力靠研发新品和加强供应链管理 [4] - B端市场流通领域经销商规模不断成长 [4] C端业务情况 - 空刻经典烛光意面系列收入占主导，新品意面收入比例呈提升趋势，如草莓熊粉色意面和冲泡意面表现良好 [3] - 空刻未来围绕健康、便捷、创新理念推新产品，保留产品体验可操作性 [3] - C端市场渠道布局趋于均衡化，空刻线下销售渠道深入布局，经销商体系日渐完善 [4] 毛利率情况 - 2024年上半年整体毛利率较去年同期下降2.70%，受产品结构变化和市场竞争挤占盈利空间影响 [3] - B端业务上半年毛利率略有下降，第一、二季度基本持平，受烘焙和贸易业务低毛利率及下游市场价格传导影响 [3] - C端业务上半年毛利率降幅较B端稍大，受去年一季度毛利率基数高和今年上半年赠品策略影响 [4] 销售策略与费用 - 拓宽空刻产品价格带已进行市场测试，如冲泡意面拓宽价格带，未来将打造产品矩阵，差异化定价 [5] - 空刻和迪士尼IP联名费用计入销售费用，对整体销售费用影响有限，目前销售费用以推广费用为主 [4] 募投项目情况 - 山东宝莘募投项目投资总金额由28,804.27万元增加至29,945.03万元，调整产能规划，弥补半固态类产品产能缺口，向农产品加工延伸 [5] 创新与分红 - 公司坚持研发创新导向，重视研发团队建设，设置培养和激励机制，提供学习进步条件 [5] - 2024年中期分红比例为每10股派1.50元（含税），2022 - 2023年度现金分红金额占净利润比例分别为46.43%和49.83%，未来保持稳定分红政策 [5][6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 收入：B端基本盘稳固 - 24Q2公司实现营业收入6.5亿元,同比增长10.3%。复合调味料B端市场基本盘稳固,餐饮客户需求增长明显。轻烹解决方案中,冲泡意面上新,完善产品矩阵。[4] - 分区域来看,核心华东市场(Q2占比81%)同比增长17%,其他区域表现较弱。[4] 盈利：产品结构及促销影响毛利率 - Q2毛利率为32.10%,同比下降2.4个百分点,主要受产品结构影响及促销影响。[5] - 销售/管理/研发费用率同比分别增加0.3/减少1.4/增加0.3个百分点。销售费用增加是业务宣传推广费用增加,管理费用率下降是母公司与子公司资源整合提升效率。[5] - Q2归母净利率同比下降7.87个百分点,主要是资产处置收益基数影响。[6] 投资建议 - B端基本盘稳固,核心市场增速良好。C端补充产品矩阵,公司产品迭代能力较强,预计未来持续推陈出新,服务B端客户,同时对C端需求做良好补充,预计全年收入延续双位数发展。[7] 财务数据总结 - 24H1公司实现收入12.73亿元,同比增长12.89%;归母净利润1.08亿元,同比下降34.6%。[3] - 预测2024-2026年公司实现营业收入26.38/30.01/34.01亿元,同比增长11.3%/13.8%/13.3%;归母净利润2.27/2.78/3.38亿元,同比变动-24.5%/22.2%/21.6%。[3] - 24-26年公司预计PE为20/16/13X。[3] 风险提示 - C端需求不及预期,B端客户占比下降,市场竞争加剧,食品安全事件。[8]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [7] 报告的核心观点 主业稳健增长 - 公司Q2营收同比增长10.29%,扣非归母净利润同比下降14.79% [2] - 复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料产品营收分别同比增长10.10%/11.79%/3.04% [3] - 公司坚持研发创新,新品开发数量同比增长超11% [3] - 直销、非直销渠道营收分别同比增长11.31%/6.20% [3] - 华东、西南、西北区域营收同比分别增长16.57%/46.28%/76.84% [3] 盈利能力承压 - Q2毛利率同比下降2.38个百分点,主要受下游竞争加剧、大客户传导价格压力影响 [4] - Q2归母净利率同比下降7.87个百分点,主要受非经常性损益中资产处置收益同比大幅减少、少数股东权益同比大幅增加影响 [4] 研发创新驱动,持续推新品拓展增量市场 - 公司围绕空刻意面等持续扩品类、开发新场景、新客群,轻烹业务增长势能在逐步恢复 [5] - 公司在产能端加投山东宝莘项目,计划增加半固态调味品和农产品加工的产能规划 [5] 财务预测与投资建议 - 下调公司2024-26年归母净利润预测,分别为2.3/2.66/3.02亿元,同比-23%/+15%/+14% [5] - 考虑到公司BC端均具备增长潜力,维持"买入"评级 [5]

证券代码：603170 证券简称：宝立食品 公告编号：2024-033 上海宝立食品科技股份有限公司 第二届董事会第九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、董事会会议审议情况 经全体董事认真审议，本次会议通过了如下议案： （一）审议通过《公司 2024 年半年度报告及摘要》 该议案已经公司第二届董事会审计委员会第六次会议审议通过，并同意将该 议案提交公司董事会审议。 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《上 海宝立食品科技股份有限公司 2024 年半年度报告》及《上海宝立食品科技股份 有限公司 2024 年半年度报告摘要》。 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 （二）审议通过《关于 2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》 该议案已经公司第二届董事会审计委员会第六次会议审议通过，并同意将该 议案提交公司董事会审议。 一、董事会会议召开情况 上海宝立食品科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第九次 会议于 2024 年 8 ...

财务数据关键指标变化 - 2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为108,496,679.58元[4] - 2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为108,496,679.58元，上年同期为165,904,447.61元，同比减少34.60%[14] - 2024年1 - 6月营业收入为1,273,415,201.43元，上年同期为1,128,044,440.18元，同比增长12.89%[14] - 2024年1 - 6月扣除非经常性损益的净利润为99,155,652.71元，上年同期为111,243,582.38元，同比减少10.87%[14] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为176,677,459.36元，上年同期为108,889,745.90元，同比增长62.25%[14] - 2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为1,310,907,503.60元，上年度末为1,352,414,574.39元，同比减少3.07%[14] - 2024年6月30日总资产为1,983,951,861.44元，上年度末为1,900,213,941.21元，同比增长4.41%[14] - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.27元/股，较上年同期的0.41元/股减少34.15%[15] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.25元/股，较上年同期的0.28元/股减少10.71%[15] - 加权平均净资产收益率为7.85%，较上年同期的13.89%减少6.04个百分点[16] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为7.18%，较上年同期的9.31%减少2.13个百分点[16] - 非流动性资产处置损益为63,336.78元，计入当期损益的政府补助为12,027,872.81元，委托他人投资或管理资产的损益为812,881.83元，其他营业外收入和支出为301,480.72元[17][18] - 非经常性损益合计为9,341,026.87元，所得税影响额为3,301,393.04元，少数股东权益影响额（税后）为563,152.23元[18] - 报告期内公司实现营业收入127,341.52万元，同比增长12.89%[33] - 报告期内公司扣除非经常性损益后净利润11,340.21万元，同比下降0.76%[33] - 报告期内公司当期经营性现金净流入金额为17,667.75万元，同比增长62.25%[33] - 2024年上半年复合调味品收入60498.66万元，轻烹解决方案收入55841.88万元，饮品甜点配料收入7481.24万元，三大产品业务板块均正向增长[35] - 2024年上半年研发费用投入同比增长13.56%，新品开发数量同比增长超11%[35] - 2024年上半年管理费用同比下降14.74%[37] - 2024年上半年营业收入1273415201.43元，同比增长12.89%；营业成本865052195.20元，同比增长17.56%[38] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额176677459.36元，同比增长62.25%；投资活动产生的现金流量净额 -117456456.02元，同比下降526.62%[38] - 2024年上半年其他收益11978717.14元，同比下降41.77%；资产减值损失 -7270094.12元，同比下降1861.44%；资产处置收益63336.78元，同比下降99.88%[38] - 交易性金融资产本期期末数为23,926,404.73元，较上年期末增长61.77%[40] - 应收票据本期期末数为1,898,291.74元，较上年期末减少61.68%[40] - 在建工程本期期末数为235,179,498.99元，较上年期末增长48.29%[40] - 其他非流动资产本期期末数为20,894,332.86元，较上年期末增长104.78%[40] - 短期借款本期期末数为150,000,000.00元，上年期末为0[40] - 合同负债本期期末数为26,545,281.01元，较上年期末增长33.72%[40] - 应付职工薪酬本期期末数为21,550,177.26元，较上年期末减少44.78%[40] - 2024年6月30日公司资产总计19.84亿元，较2023年12月31日的19.00亿元增长4.41%[93][94] - 2024年6月30日流动资产合计11.73亿元，较2023年12月31日的11.62亿元增长0.93%[92] - 2024年6月30日非流动资产合计8.11亿元，较2023年12月31日的7.38亿元增长9.88%[93] - 2024年6月30日负债合计5.12亿元，较2023年12月31日的4.02亿元增长27.51%[94] - 2024年6月30日流动负债合计4.31亿元，较2023年12月31日的3.17亿元增长36.00%[93] - 2024年6月30日非流动负债合计0.81亿元，较2023年12月31日的0.84亿元下降4.32%[94] - 2024年6月30日所有者权益合计14.72亿元，较2023年12月31日的14.99亿元下降1.80%[94] - 2024年6月30日货币资金为5.50亿元，较2023年12月31日的4.91亿元增长12%[92] - 2024年6月30日交易性金融资产为0.24亿元，较2023年12月31日的0.15亿元增长61.77%[92] - 2024年6月30日应收账款为2.92亿元，较2023年12月31日的2.90亿元增长0.63%[92] - 2024年上半年公司营业总收入为12.7341520143亿元，较2023年上半年的11.2804444018亿元增长12.89%[98] - 2024年上半年公司营业总成本为11.1827095476亿元，较2023年上半年的9.7291568914亿元增长14.94%[98] - 2024年上半年公司营业利润为1.5977068336亿元，较2023年上半年的2.2812884963亿元下降29.96%[99] - 2024年上半年公司净利润为1.2330631731亿元，较2023年上半年的1.6900624096亿元下降27.04%[99] - 2024年上半年末公司资产总计为13.0471818731亿元，较2023年末的13.6953316889亿元下降4.73%[96] - 2024年上半年末公司负债合计为4.5501424983亿元，较2023年末的3.8496503528亿元增长18.19%[97] - 2024年上半年末公司所有者权益合计为8.4970393748亿元，较2023年末的9.8456813361亿元下降13.70%[97] - 2024年上半年公司销售费用为1.9048184393亿元，较2023年上半年的1.7398376886亿元增长9.48%[99] - 2024年上半年公司研发费用为0.2484505231亿元，较2023年上半年的0.2187799768亿元增长13.56%[99] - 2024年上半年公司财务费用为 - 0.0251672799亿元，较2023年上半年的 - 0.0300534033亿元增长16.26%[99] - 2024年上半年综合收益总额为1.23亿元，2023年同期为1.69亿元[101] - 2024年上半年归属于母公司所有者的综合收益总额为1.08亿元，2023年同期为1.66亿元[101] - 2024年上半年基本每股收益和稀释每股收益均为0.27元/股，2023年同期均为0.41元/股[101] - 2024年上半年营业收入为5.19亿元，2023年同期为4.64亿元[102] - 2024年上半年营业成本为4.57亿元，2023年同期为3.90亿元[102] - 2024年上半年营业利润为1606.60万元，2023年同期为1.33亿元[103] - 2024年上半年利润总额为1676.91万元，2023年同期为1.33亿元[103] - 2024年上半年净利润为1513.96万元，2023年同期为1.08亿元[103] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为14.31亿元，2023年同期为12.59亿元[105] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为14.53亿元，2023年同期为12.84亿元[105] - 2024年上半年经营活动现金流入小计8.42亿元，2023年同期为6.78亿元；经营活动现金流出小计6.50亿元，2023年同期为8.73亿元；经营活动产生的现金流量净额1.92亿元，2023年同期为 - 1.95亿元[108] - 2024年上半年投资活动现金流入小计4.34亿元，2023年同期为1.47亿元；投资活动现金流出小计5.51亿元，2023年同期为1.20亿元；投资活动产生的现金流量净额 - 1.17亿元，2023年同期为0.28亿元[107] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计1.46亿元，2023年无数据；筹资活动现金流出小计1.47亿元，2023年同期为1.08亿元；筹资活动产生的现金流量净额 - 0.04亿元，2023年同期为 - 1.08亿元[107][108] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额0.59亿元，2023年同期为0.29亿元；期初现金及现金等价物余额4.88亿元，2023年同期为4.04亿元；期末现金及现金等价物余额5.47亿元，2023年同期为4.33亿元[108] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金6.47亿元，2023年同期为4.97亿元；收到其他与经营活动有关的现金1.95亿元，2023年同期为1.81亿元[108] - 2024年上半年购买商品、接受劳务支付的现金4.17亿元，2023年同期为4.10亿元；支付给职工及为职工支付的现金0.45亿元，2023年同期为0.46亿元；支付的各项税费0.34亿元，2023年同期为0.22亿元；支付其他与经营活动有关的现金1.53亿元，2023年同期为3.95亿元[108] - 2024年上半年收回投资收到的现金4.33亿元，2023年无数据；取得投资收益收到的现金81.29万元，2023年无数据；处置固定资产等收回的现金净额2023年为1.47亿元，2024年无数据[107][108] - 2024年上半年购建固定资产等支付的现金0.11亿元，2023年同期为0.24亿元；投资支付的现金0.44亿元，2023年同期为0.05亿元[107][108] - 2024年上半年取得借款收到的现金1.46亿元，2023年无数据；偿还债务支付的现金2023年为0.11亿元，2024年无数据；分配股利等支付的现金1.47亿元，2023年同期为0.97亿元[107][108] - 2024年期初归属于母公司所有者权益13.52亿元，少数股东权益1.46亿元，所有者权益合计14.99亿元；本期增减变动金额分别为 - 4.15亿元、1.48亿元、 - 2.67亿元[111] - 2024年上半年综合收益总额为1.6590444761亿美元，较上年同期有所增长[116] - 2024年上半年对所有者（或股东）的分配为1.000025亿美元[116] - 2024年上半年所有者权益合计较上年期末增加6900.374096万美元[115] - 2024年上半年少数股东权益较上年期末增加310.179335万美元[115] - 2024年上半年未分配利润较上年期末增加6590.194761万美元[115] - 2024年上半年归属于母公司所有者权益中的盈余公积为2114.624388万美元[115] - 2024年上半年资本公积为2.8291363576亿美元[115] - 2024年上半年实收资本（或股本）为4.0001亿美元[115] - 2023年半年度所有者权益合计为1.144474710

业绩数据 - 2024年Q2主营业务收入63182万元，2023年同期57238.71万元[2][4][5] - 2024年Q2复合调味料收入30063.43万元，占比47.58%[2] - 2024年Q2轻烹解决方案收入29098.64万元，占比46.06%[2] - 2024年Q2饮品甜点配料收入4019.93万元，占比6.36%[2] - 2024年Q2直销收入52132.67万元，占比82.51%[4] - 2024年Q2非直销收入11049.33万元，占比17.49%[4] - 2024年Q2华东地区收入51264.73万元，占比81.14%[5] 用户数据 - 2024年Q2经销类客户上季度387家，本期增58家，本季445家[7]

股东大会信息 - 股东大会于2024年8月22日召开[2] - 出席会议股东和代理人97人[2] - 出席股东所持表决权股份总数309,740,589股[2] - 出席股东所持表决权股份数占比77.4332%[2] 投票情况 - A股股东同意票数309,680,089，比例99.9804%[5] - A股股东反对票数58,300，比例0.0188%[5] - A股股东弃权票数2,200，比例0.0008%[5] - 5%以下股东同意票数55,192,569，比例99.8905%[5] - 5%以下股东反对票数58,300，比例0.1055%[5] - 5%以下股东弃权票数2,200，比例0.0040%[5]