报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 2025年1-10月固定资产投资增速进一步回落，全国固定资产投资累计同比下降1.7%，增速较1-9月下降1.2个百分点 [3][4] - 传统基建投资增速由正转负，基础设施投资（不含电力）同比下降0.1%，增速较1-9月下降1.2个百分点 [3][5] - 房地产投资持续低迷，2025年1-10月同比降幅为14.7%，较1-9月扩大0.8个百分点 [3][11] - 展望未来，随着中央政策持续加码、“两重”项目建设提速以及“十五五”开门红愿景，后续投资有望获得支撑 [3][5] - 预计2026年行业投资将趋于稳定，部分新兴板块将受益于国家重大战略实施 [3][18] 固定资产投资表现 - 2025年1-10月全国固定资产投资累计同比下降1.7%，制造业投资同比增长2.7%，但增速分别较1-9月下降1.2和1.3个百分点 [3][4] - 地方政府债务压力是导致固定资产投资和制造业投资增速持续回落的主要背景 [3][4] 基础设施投资细分 - 基础设施投资（全口径）同比增长1.5%，增速较1-9月下降1.8个百分点 [3][5] - 交通运输、仓储和邮政业投资同比微增0.1%，增速较1-9月下降1.5个百分点 [3][5] - 水利、环境和公共设施管理业投资同比下降4.1%，增速较1-9月下降1.7个百分点 [3][5] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长12.5%，增速较1-9月下降2.8个百分点 [3][5] 分区域投资表现 - 东部地区投资同比下降5.4%，中部地区下降0.5%，西部地区增长0.4%，东北地区下降11.7% [3][5] 房地产投资表现 - 2025年1-10月房地产投资同比下降14.7%，房屋新开工面积下降19.8%，竣工面积下降16.9% [3][11] - 新开工、竣工面积同比降幅分别较1-9月扩大0.9和1.6个百分点 [3][11] - 由于供给主体过度出清及补库存困难，预计后续投资将处于弱改善状态，修复节奏将慢于以往周期 [3][11] 投资建议与关注标的 - 中西部区域投资建议关注四川路桥、中国化学、东华科技、新疆交建 [3][18] - 新基建领域建议关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3][18] - 出海主题建议关注精工钢构、志特新材、中钢国际、中材国际 [3][18] - “好房子”主题推荐建发合诚 [3][18] - 低估值破净企业估值修复机会建议关注中国中铁、中国中冶、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3][18]

板块整体表现 - 11月13日专业工程板块整体上涨0.99%，表现优于上证指数（上涨0.73%）和深证成指（上涨1.78%）[1] - 板块内个股表现分化，三维化学以6.81%的涨幅领涨，能辉科技以-3.04%的跌幅领跌[1][2] - 板块资金流向呈现主力资金净流出4.18亿元，而游资和散户资金分别净流入2.89亿元和1.28亿元[2] 领涨个股分析 - 三维化学收盘价9.26元，涨幅6.81%，成交量为63.50万手，成交额为5.87亿元，为板块涨幅第一[1] - 爱曼股份涨幅6.16%，收盘价69.93元，成交4.62万手，成交额3.18亿元[1] - 永福股份上涨4.29%，收盘价31.58元，成交量15.29万手，成交额4.77亿元[1] - 东华科技上涨3.93%，收盘价12.97元，成交量30.50万手，成交额3.95亿元[1] 领跌个股分析 - 能辉科技下跌3.04%，收盘价29.01元，成交量6.24万手，成交额1.83亿元[2] - 中国海诚下跌2.63%，收盘价11.48元，成交量62.14万手，成交额7.05亿元[2] - 精工钢构下跌1.33%，收盘价4.45元，成交量56.77万手，成交额2.52亿元[2] - 圣晖集成下跌1.17%，收盘价42.31元，成交量2.07万手，成交额8812.68万元[2] 个股成交活跃度 - 杭萧钢构成交最为活跃，成交量达172.75万手，成交额5.30亿元，股价上涨2.30%[1] - 雅博股份成交量108.09万手，成交额2.12亿元，股价上涨2.07%[1] - 日上集团成交量89.86万手，成交额5.41亿元，股价微跌0.66%[2] - 中国海诚尽管股价下跌2.63%，但成交额达7.05亿元，为板块内成交额最高个股[2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级维持不变 [9] 报告核心观点 - 建筑板块在当前市场环境下具备估值低、机构持仓少、市值容量大、优质标的展望稳健等核心特性，是市场进行高低切换时的优选领域 [1][5][6] - 在市场高低切换的背景下，建筑行业应优选四大方向：三季报业绩好、股息率高、长期成长性强、绝对估值低的大市值权重标的 [1][6][7] 行业核心特性总结 - **估值低**：截至报告期末，长江建筑指数的PE为12.83倍，全行业排名第28位，近10年分位数为68.5%；PB为0.84倍，全行业排名第31位，近10年分位数为16.22% [5] 建筑板块与银行板块是长江三级行业指数中仅有的两个破净指数 [5] - **机构持仓少**：建筑板块机构持仓多年来系统性偏低，可能导致部分优秀标的未被充分识别和定价 [5] - **市值容量大**：建筑行业上市公司数量不多，但头部央国企市值大，例如8家建筑央企市值合计达9411.87亿元，占长江建筑指数市值的47%，且均为沪深300成分股 [6] - **优质标的展望稳健**：部分建筑企业凭借技术实力、市场开拓能力或转型成功，经营稳健向好，有望获得更高估值 [6] 优选投资方向总结 - **方向一：三季报业绩好，具备短期业绩确定性**：四川路桥、中国化学、亚翔集成、江河集团、精工钢构等公司三季报业绩高增，充足的在手订单保障未来业绩持续性 [6] - **方向二：股息率高，具备持股安全垫**：江河集团股息率6.2%、四川路桥5.6%、中材国际5.2%、中国建筑5.1%、安徽建工5.6%、精工钢构5.6%；港股中国建筑国际股息率达7%，中国交建H股为5.6% [7] - **方向三：长期成长性强**：鸿路钢构盈利迎来拐点；亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份受益于半导体资本开支爆发；中国中冶、中国中铁、东方铁塔因铜矿业务释放有望价值重估 [7] - **方向四：绝对估值低的大市值权重标的**：八大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国能建、中国电建、中国中冶、中国化学）及四川路桥均为沪深300成分股，且八大央企全部破净，受益于稳增长预期、国资改革及化债推进 [7] 本周市场行情回顾 - 本周长江建筑工程指数上涨1.35%，跑赢上证综指0.26个百分点，跑赢深证成指1.15个百分点，跑赢沪深300指数0.52个百分点，在全行业中排名第10位 [18] - 子行业年初至今涨幅分别为：房屋建设Ⅲ涨0.20%、化学工程涨4.26%、基建涨7.83%、国际工程涨11.00%、其他专业工程涨18.74%、钢结构涨18.79%、工程咨询Ⅲ涨20.13%、建筑装饰Ⅲ涨20.31%、园林建设Ⅲ涨22.89% [18] - 本周涨幅前五个股：东易日盛涨27.7%、海南发展涨27.4%、重庆建工涨25.2%、上海港湾涨20.4%、亚翔集成涨19.2% [18] 行业估值数据 - 截至报告期末，长江建筑工程板块PE（TTM）为12.83倍，PB为0.84倍，自2010年以来估值分位数为64.51 [26] - 子行业PE估值：园林建设Ⅲ为96.15倍、工程咨询Ⅲ为102.77倍、钢结构为31.29倍、其他专业工程为23.41倍、国际工程为16.69倍、建筑装饰Ⅲ为10.97倍、化学工程为9.50倍、基建为8.41倍、房屋建设Ⅲ为6.32倍 [26] 行业重要数据更新 - **建筑业PMI**：2025年10月建筑业PMI为49.1%，环比下降0.2个百分点；新订单指数为45.9%，环比增长3.7个百分点；业务活动预期指数为56.0%，环比增长3.6个百分点 [46] - **固定资产投资**：2025年9月固定资产投资完成额4.5万亿元，同比增长7.1%；年初累计固定资产投资完成额37.2万亿元，同比下降0.5% [49] - **基建投资**：2025年9月狭义基建投资1.8万亿元，同比下降4.6%；广义基建投资2.5万亿元，同比下降4.0% [55] 年初累计狭义基建投资13.8万亿元，同比增长1.1%；广义基建投资18.8万亿元，同比增长4.5% [55] - **建筑业产值**：2025年第二季度建筑业总产值7.9万亿元，同比下降1.4%，环比增长36.9%；其中建筑工程产值7.0万亿元，同比下降3.8% [73]

股价与交易表现 - 公司股价单日下跌7.64%，因日跌幅偏离值达-7.39%登上龙虎榜，全天振幅为9.17% [1][2] - 当日成交额为2.96亿元，换手率为6.22% [1] - 近半年公司累计上榜龙虎榜8次，上榜次日股价平均跌0.66%，上榜后5日平均涨3.08% [3] 资金流向 - 当日主力资金净流出2235.22万元，其中特大单净流出1114.15万元，大单资金净流出1121.08万元 [3] - 近5日主力资金整体呈净流入状态，净流入额为6761.48万元 [3] - 龙虎榜数据显示，机构专用席位净卖出2955.55万元，营业部席位合计净卖出2778.27万元，前五大买卖营业部合计净卖出5733.81万元 [1][2] 龙虎榜交易明细 - 买入前五席位合计买入1846.17万元，其中国泰海通证券股份有限公司总部为买一，买入560.75万元 [3] - 卖出前五席位合计卖出7579.98万元，其中机构专用为卖一，卖出2955.55万元，摩根大通证券(中国)有限公司上海银城中路证券营业部为卖二，卖出1727.41万元 [2][3] 公司基本面 - 公司前三季度实现营业收入21.16亿元，同比增长46.29% [3] - 公司前三季度实现净利润9564.69万元，同比增长29.09% [3]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会于11月7日在公司会议室召开[3] - 出席会议股东172人，所持表决权股份74,755,826股，占比74.7558%[3] 议案表决 - 增加经营范围等议案，A股同意票74,701,451，比例99.9272%[6] - A股反对票32,900，比例0.0440%[6] - A股弃权票21,475，比例0.0288%[6] 其他 - 见证律所是上海市锦天城律师事务所，律师认为决议合法有效[7][8]

会议安排 - 2025年10月17日召开董事会会议审议通过召开股东会议案[6] - 2025年10月18日发布《股东会通知》[6] - 2025年11月7日下午14:30召开股东会，现场和网络投票结合[7] 参会人员 - 出席现场会议股东为10月31日登记在册股东或代理人[8] - 公司董事、高管出席股东会[10] 议案表决 - 增加经营范围等议案同意74,701,451股，占99.9272%[12] - 议案以特别决议程序表决通过[12]

板块整体表现 - 11月6日专业工程板块整体上涨0.77%，表现优于上证指数（上涨0.97%）但弱于深证成指（上涨1.73%）[1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌[1][2] - 板块整体资金流向显示主力资金净流入283.71万元，游资资金净流出3699.94万元，散户资金净流入3416.23万元[2] 领涨个股表现 - 时空科技（605178）领涨板块，收盘价76.00元，单日涨幅5.56%，成交额16.87亿元[1] - 亚翔集成（603929）涨幅5.26%，收盘价53.00元，成交额4.27亿元[1] - 加坡奥士（605598）涨幅4.10%，收盘价33.02元，成交额3.93亿元[1] - 圣晖集成（603163）涨幅3.62%，收盘价51.17元，成交额2.85亿元[1] 领跌个股表现 - 百利科技（6039509）跌幅最大，下跌2.06%，收盘价7.12元，成交额1.40亿元[2] - 永福股份（300712）下跌2.01%，收盘价29.81元，成交额5.25亿元[2] - 日上集团（002593）下跌1.88%，收盘价5.74元，成交额3.55亿元[2] 个股资金流向 - 海港澳（605598）主力资金净流入6646.11万元，净占比16.91%，为板块最高[3] - 北方国际（000065）主力资金净流入6127.93万元，净占比15.18%[3] - 中国化学（601117）主力资金净流入4293.31万元，净占比8.83%[3] - 杭萧钢构（600477）主力净流入2641.61万元，净占比高达24.80%[3] - 亚翔集成（603929）虽股价上涨5.26%，但游资净流出2432.43万元，净占比-5.69%[3]

公司股价表现 - 11月6日圣晖集成股价上涨5.08%至51.89元/股 [1] - 当日成交额为2.17亿元，换手率为4.28% [1] - 公司当前总市值为51.89亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为IC半导体、光电等高技术产业的洁净室工程服务 [1] - 洁净室工程是公司核心收入来源，占主营业务收入的64.36% [1] - 其他机电安装工程收入占比为31.78%，设备销售占比为3.74% [1] 基金持仓情况 - 国都证券旗下基金国都聚成（011389）三季度重仓圣晖集成1万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为3.9%，为基金第四大重仓股 [2] - 基于11月6日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约2.51万元 [2]

公司财务状况 - 公司无逾期担保 [2]

担保情况 - 本次对越南圣晖担保金额27,712.82万元，余额82,479.05万元[2] - 截至公告日，对外担保总额90,979.05万元，占净资产81.93%[3] - 2025年为子公司等担保额度不超65亿，对越南圣晖不超15亿[5] - 担保方式为连带责任保证，期限2025.11.5 - 2027.6.15[8] 股权与财务 - 圣晖集成持有越南圣晖36.36%股份，全资子公司持有63.64%[7] - 越南圣晖注册资本550万美元[7] - 2025.9.30资产28,671.77万元，负债12,982.82万元[7] - 2025.9.30营收36,315.92万元，净利润2,530.27万元[7] 其他 - 本次担保经董事会审议通过，无逾期担保[11][12]