报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 神驰机电发布2024年年度报告，营收27.40亿元同增2.96%，归母净利润1.94亿元同减14.35%，扣非归母净利润1.86亿元同减4.63% [3] - 通用动力产品快速放量，电机类产品承压；毛利率同比微降，费用率有所提升；持续增加研发投入，拓宽产品线 [4] - 渠道、品牌优势明显，产能有望逐步落地，推进项目建设，在美国设生产线，强化越南生产基地并拟投资越南 [5] - 预计2025 - 2027年营收分别为31.94、36.78、41.83亿元，同比增速分别为16.56%、15.17%、13.74%；归母净利润分别为2.35、2.78、3.27亿元，同比增速分别为21.11%、18.41%、17.78% [6] 公司基本情况 - 最新收盘价18.02元，总股本/流通股本2.09亿股，总市值/流通市值38亿元，52周内最高/最低价26.68 / 11.78元，资产负债率45.7%，市盈率19.37，第一大股东艾纯 [2] 事件点评 产品收入情况 - 2024年电机类产品收入4.36亿元，同减12.27%；通用动力产品收入1.32亿元，同增83.56%；终端类产品收入18.21亿元，同增3.04%；配件及其他收入2.75亿元，同增11.21% [4] 毛利率与费用率情况 - 2024年毛利率26.47%，同比降低0.53pct；期间费用率同增1.08pct至18.28%，其中销售费用率同增1.47pct至9.48%，管理费用率同增0.18pct至5.7%，财务费用率同减0.63pct至 - 0.35%，研发费用率同增0.06pct至3.44% [4] 研发投入与产品线拓展情况 - 电机方面开发出10kW、12kW、20kW、30kW大功率变频发电机等产品；终端产品方面开发出12kW静音变频发电机组等产品；在苏州设分公司开展高压清洗机研发 [4] 渠道、品牌与产能情况 - 加强市场开拓，自主品牌产品销售占比提高；推进“移动电源及户用储能生产建设项目”等建设，预计2025年上半年和年底分别投产；在美国建立生产线已小批量生产，强化越南生产基地，拟投资不超3000万美元在越南海阳省租赁土地并自建生产经营用房 [5] 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为31.94、36.78、41.83亿元，同比增速分别为16.56%、15.17%、13.74%；归母净利润分别为2.35、2.78、3.27亿元，同比增速分别为21.11%、18.41%、17.78% [6] 估值情况 - 2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为16.04、13.55、11.50 [6] 财务报表与主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为2740、3194、3678、4183百万元，营业成本分别为2015、2369、2726、3097百万元等 [13] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为3.0%、16.6%、15.2%、13.7%等；获利能力方面，毛利率分别为26.5%、25.8%、25.9%、26.0%等；偿债能力方面，资产负债率分别为45.7%、45.0%、45.4%、44.6%等；营运能力方面，应收账款周转率分别为5.62、5.67、5.91、6.11等 [13]

公司基本情况 - 公司主要从事小型发电机、通用汽油机及终端类产品的研发、制造和销售，产品分为部件类（小型发电机、通用汽油机）和终端类（发电机组、高压清洗机等）两大类[8] - 2024年公司实现营业收入27.4亿元，同比增长2.96%，净利润1.94亿元，同比下降14.35%[9] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.3元（含税），合计派发现金红利约6202.79万元[5][77] 行业概况 - 电机行业应用领域广泛，包括工业、农业、国防等，按能量转换方向可分为发电机和电动机两大类[1] - 全球电机市场由通用电气、西门子等跨国企业主导，这些企业在技术和大中型电机产品上具有优势[2] - 电机行业正向高效、节能、机电一体化方向发展，稀土永磁材料等新材料的应用推动了新型电机的出现[2] 细分行业情况 - 小型发电机行业由本田、雅马哈等国外品牌主导，国内生产企业主要集中在重庆、浙江和江苏等地[5] - 2024年我国发电机组出口885.24万台，同比减少6.71%，但出口金额54.22亿美元，同比增长2.85%[7] - 发电机组作为备用电源在抢险救灾、基础设施建设等领域有稳定需求，发展中国家电力缺口为其提供了市场空间[6] 财务与运营 - 公司2024年募集资金使用45,413,562.89元，累计使用385,131,331.70元，余额2.22亿元（含1.6亿元未到期理财产品）[34] - 公司拟为全资子公司提供不超过7.316亿元的担保额度，目前公司及子公司实际担保余额为5.316亿元[12][14] - 公司拟在2025年开展额度不超过3000万美元的远期结汇业务，以规避汇率波动风险[67][70] 研发与项目 - 公司变更部分募集资金用途，将募集资金及其产生的收益全部用于"通用动力机械产品生产基地建设项目"[39][44] - 原募投项目"数码变频发电机组生产基地建设项目"和"技术研发中心建设项目"因土地规划调整等原因一直未开始建设[44]

文章核心观点 公司2024年营收增长但净利润下降，积极推进项目建设、加大研发投入，未来将围绕机电产业推动战略部署实现可持续发展 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年实现营业收入27.40亿元，同比增长2.96% [1] - 归属上市公司股东的净利润1.94亿元，同比下降14.35% [1] - 扣非后净利润1.86亿元，同比下降4.63% [1] - 经营活动产生的现金流量净额2.83亿元，同比增长68.97% [1] - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利3元(含税) [1] 利润下滑原因 - 2024年电机类及配件类产品毛利下滑 [1] - 销售费用同比增长21.81% [1] - 投资“珠海冠宇”“丰电科技”产生公允价值变动损益 -1300.7万元 [1] 市场与品牌 - 加强市场开拓，参加各类展会展示产品 [1] - 自主品牌产品销售占比不断提高，渠道和品牌优势凸显 [1] 项目建设 - 推进“移动电源及户用储能生产建设项目”，预计今年上半年正式投产 [2] - 推进“神驰电源通用动力产品生产基地及技术研发中心建设项目”，预计今年底正式投产 [2] - 在美国建立生产线，已开始小批量生产 [2] - 加大越南生产基地投入，实现汽油动力产品本地化生产 [2] - 计划投资不超过3000万美元在越南海阳省租赁土地并自建生产经营用房，处于前期规划设计阶段 [2] 研发情况 - 研发费用占营业收入的比例为3.44%，同比增长4.87% [2] - 电机方面开发出10kW、12kW、20kW、30kW大功率变频发电机等产品 [2] - 终端产品方面开发出12kW静音变频发电机组等产品 [2] - 建立通机研究院负责终端产品研发 [2] - 获得专利372项，其中发明专利34项，实用新型专利214项，外观专利124项 [2] 未来战略 - 围绕机电产业领域，推动“全球经营、双轮驱动、数智引领、效率领先”战略部署 [3] - 构建全球品牌和渠道优势，推出创新产品实现可持续发展 [3]

神 驰 机 电 股 份 有 限 公 司 内 部 控 制 审 计 报 告 天 职 业 字 [2025]19440 号 录 目 内 部 控 制 审 计 报 告 - ] 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》的 规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是神驰机电董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审计意见,并 对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一流管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行查询 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一流管平台（http://acc.mo.f.gov.cn）"进行查询 "我们 内部控制审计报告 天职业字[2025]19440 号 神驰机电股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我们审计了神驰 机电股份有限公司(以下简称"神驰机电")2024年12月31日的财务报告内部控制的有效性。 三、内部控制的固有局限性 内 ...

神 驰 机 电 股 份 有 限 公 司 审计报告 天 职 业 字 [2025]17692 号 录 审 计 报 告 -- -1 2024 年度财务报表 --------------------- -5 2024 年度财务报表附注 ---- —17 " 报告编码:京25GHH7 审计报告 神驰机电股份有限公司全体股东: 天职业字[2025]17692 号 一、审计意见 我们审计了神驰机电股份有限公司(以下简称"神驰机电")财务报表,包括 2024年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表,2024年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流 量表、合并及母公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了神 驰机电 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司财务状况以及 2024 年度的合并及母公司经营成果和 现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会计师对财 务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职业道 德守则,我们独立于神驰机电,并履 ...

2024年度独立董事述职报告(毕茜) 尊敬的各位董事: 本人作为神驰机电股份有限公司(以下简称"公司")第四届董事会独立董事, 严格按照《公司法》、《公司章程》、《独立董事工作制度》等规定,勤勉、尽责地履行 职责,充分发挥独立董事作用,维护公司整体利益。现将 2024 年度履职情况作简要 报告。 一、基本情况 - 1、个人工作履历、专业背景以及兼职情况 1990 年 7 月至 2005 年 7 月就职于西南农业大学,历任助教、讲师、副教授; 2005年9月至今,就职于西南大学,历任经济管理学院副教授、教授、博士生导师、 会计系主任;2019年3月至2025年3月任神驰机电独立董事。2020年10月至今任 渝农商行独立非执行董事。 2025年 3 月,公司召开 2025年第一次临时股东大会进行董事会换届选举。换届 后,本人不再担任公司独立董事。 2、关于是否存在影响独立性的情况进行说明 本人不存在影响独立性的情形,符合《上市公司独立董事管理办法》中相关规定。 二、年度履职概况 1、会议出席情况 2024 年,公司组织召开董事会会议 9 次,股东大会 2 次。作为第四届董事会成 员,本人出席董事会会议 9次,股东 ...

公司治理 - 2024年召开董事会会议9次、股东大会2次[2] - 2025年3月进行董事会换届选举[2] 信息披露 - 2024年及时准确披露定期报告等[4] 关联交易与担保 - 2024年关联交易为日常且金额小[4] - 2024年对外担保均为对全资子公司[4] 资金情况 - 公司不存在资金占用情况[4] 募投项目 - 募投项目预定可使用日期延至2025年12月[5]

2024年度独立董事沐职报告(梅傲) 尊敬的各位董事: 本人作为神驰机电股份有限公司(以下简称"公司")第四届董事会独立董事, 严格按照《公司法》、《公司章程》、《独立董事工作制度》等规定,勤勉、尽责地履行 职责,充分发挥独立董事作用,维护公司整体利益。现将 2024 年度履职情况作简要 报告。 一、基本情况 1、个人工作履历、专业背景以及兼职情况 2014年9月至今,任西南政法大学国际法学院副教授。 经公司第四届董事会第十四次会议及2023年第一次临时股东大会审议,本人被聘 任为神驰机电第四届董事会独立董事。目前，本人未在其他上市公司担任独立董事。 2025 年 3 月,公司召开 2025 年第一次临时股东大会进行董事会换届选举。换届 后,本人不再担任公司独立董事。 2、关于是否存在影响独立性的情况进行说明 本人不存在影响独立性的情形,符合《上市公司独立董事管理办法》中相关规定。 二、年度履职概况 1、会议出席情况 2024年,本人出席董事会会议 9次,股东大会 1 次,对董事会会议审议的所有议 案,我均投了赞成票,没有反对、弃权的情形。另外,本人还出席独立董事专门会议 1 次。报告期内我未对公司事项提出异 ...

天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"天职国际"）创立于 1988 年 12 月，总部北京，是一家专注于审计鉴证、资本市场服务、管理咨询、 政务咨询、税务服务、法务与清算、信息技术咨询、工程咨询、企业估值的特大 型综合性咨询机构。 天职国际首席合伙人为邱靖之，注册地址为北京市海淀区车公庄西路 19 号 68 号楼 A-1 和 A-5 区域，组织形式为特殊普通合伙。 天职国际已取得北京市财政局颁发的执业证书，是中国首批获得证券期货相 关业务资格，获准从事特大型国有企业审计业务资格，取得金融审计资格，取得 会计司法鉴定业务资格，以及取得军工涉密业务咨询服务安全保密资质等国家实 行资质管理的最高执业资质的会计师事务所之一，并在美国 PCAOB 注册。天职 国际过去二十多年一直从事证券服务业务。 截至 2023 年 12 月 31 日，天职国际合伙人 89 人，注册会计师 1165 人，签 署过证券服务业务审计报告的注册会计师 414 人。 天职国际 2023 年度经审计的收入总额 31.97 亿元，审计业务收入 26.41 亿 元,证券业务收入 12.87 亿元。2023 年度上市公司审计客户 263 家 ...

神 驰 机 电 股 份 有 限 公 司 控 股 股 东 及 其 他 关 联 方 资 金 占 用 情 况 的 专 项 说 明 天 职 业 字 [2025]17692-2 号 目 录 控 股 股 东 及 其 他 关 联 方 资 金 占 用 情 况 的 专 项 说 明 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 --- -2 中国注册会计师: 天职业字[2025]17692-2 号 神驰机电股份有限公司董事会： 我们审计了神驰机电股份有限公司(以下简称"神驰机电")财务报表,包括2024年12月 31日的合并及母公司资产负债表、2024年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、 合并及母公司股东权益变动表以及相关财务报表附注,并于2025年4月16日签署了无保留意见 的审计报告。 根据中国证监会、公安部、国资委、中国银保监会《上市公司监管指引第8号 -- 上市公 司资金往来、对外担保的监管要求》和证券交易所相关文件要求,神驰机电编制了后附的2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表(以下简称"汇总表"）。 编制和对外披露汇总表,并确保其真实性、合法性及完整性是神驰机电管理层的 ...