市场扩张和并购 - 2025年3月23日公司与智元机器人签订《战略合作协议》[4][6] - 双方拟共同投资1000万元设合资公司，公司持股85%[8] - 公司将在合资公司成立后一季度内提供不低于1500万元意向采购订单[9] 其他说明 - 协议有效期1年或合资公司成立时自动解除[11] - 本次合作对2025年度业绩无重大影响，不改变主营业务[4][13][14] - 协议为框架性文件，具体合作有不确定性[4][15]

可转债发行 - 2019年3月27日发行63000万元可转换公司债券，期限6年[4] 可转债时间节点 - 2025年3月21日为“大丰转债”最后交易日[5][7] - 2025年3月24日停止交易，26日持有人仍可转股[4][7] - 2025年3月26日为到期日和兑付登记日[5][8] - 2025年3月27日为兑付资金发放日和摘牌日[5][9][11] 可转债赎回与兑付 - 以票面面值116%赎回未转股可转债，到期兑付本息116元/张（含税）[5][6][9] 投资者收益 - 个人投资者每张实际派发112.80元（税后）[12][13] - 居民企业每张实际派发116元（含税）[13] - 非居民企业每张实际派发116元（含税），暂免征税[14] 联系方式 - 董事会办公室电话0574 - 62899078，邮箱stock@chinadafeng.com[15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 陆续签订多份大单，有助于公司业绩改善，2024 年 12 月 20 日签署塔吉克斯坦共和国国家剧院舞台机械设备项目承包合同，含税金额 1750 万美元；12 月 26 日成功签两项合同，烟台崆峒胜境项目演艺设备采购安装总集成合同金额 1.18 亿元含税，滨江奥体中心景区工程合同金额 0.78 亿元含税；2025 年 1 月 8 日中标启动区城市文化广场项目舞台机械系统、海南省艺术中心(演艺中心)项目舞台专业设备采购及安装工程项目，合计中标额为 3.26 亿元 [2] - 积极开拓沉浸式演艺新业务，公司起家于舞台机械、电气控制，与其他声光电新技术结合，聚焦沉浸式交互空间及内容服务深度开发，为文旅景区、剧院等提供系统解决方案 [2] - 积极探索人工智能赋能文体旅商合作新范式，大丰组织人工智能技术研发与解决方案团队与宇树科技、云深处等公司围绕 AI+文旅、机器人应用等展开深度交流 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025 年 2 月 21 日下午，舟山市普陀区人民政府与浙江大丰实业股份有限公司签署战略合作协议，共同谋划打造四极世界项目，大丰实业将作为普陀文旅整体运营商，深度参与四极世界等文旅产业项目规划、建设运营、品牌打造等 [1] 投资建议 - 看好公司积极开拓数艺科技业务，持续转型文旅运营，预测公司 2024 - 2026 年归母净利润约为 0.96 亿元/1.75 亿元/2.43 亿元，对应 3 月 10 日收盘价 15.27 元/股，PE 分别为 65.31 倍/35.78 倍/25.73 倍，虽 PE 高于可比公司，但订单增长快，业绩有望较快增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,938|1,307|1,554|1,973| |年增长率（%）|-31.8|-32.5|18.9|26.9| |归属于母公司的净利润（百万元）|101|96|175|243| |年增长率（%）|-64.8|-5.3|82.5|39.0| |每股收益（元）|0.25|0.23|0.43|0.59| |市盈率（X）|54.48|65.31|35.78|25.73| |净资产收益率（%）|3.5|3.3|5.7|7.5| [6] 基本数据 - 03 月 10 日收盘价 15.27 元 - 12mth A 股价格区间 8.72 - 15.57 元 - 总股本 409.04 百万股 - 无限售 A 股/总股本 99.23% - 流通市值 61.98 亿元 [7] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|3,931|3,707|3,932|4,533|5,216| |货币资金（百万元）|787|817|1,915|2,293|2,545| |应收及预付（百万元）|1,743|1,592|1,054|1,195|1,476| |存货（百万元）|234|220|134|147|176| |其他流动资产（百万元）|1,166|1,077|829|897|1,019| |非流动资产（百万元）|3,728|4,192|3,791|3,544|3,408| |长期股权投资（百万元）|8|12|13|15|18| |固定资产（百万元）|271|564|524|485|446| |在建工程（百万元）|381|89|69|63|65| |无形资产（百万元）|140|135|128|123|118| |其他长期资产（百万元）|2,928|3,393|3,056|2,859|2,762| |资产总计（百万元）|7,659|7,900|7,723|8,078|8,624| |流动负债（百万元）|2,714|2,859|2,667|2,853|3,167| |短期借款（百万元）|352|387|397|417|447| |应付及预收（百万元）|1,526|1,625|856|945|1,122| |其他流动负债（百万元）|835|847|1,414|1,491|1,598| |非流动负债（百万元）|2,050|2,096|2,115|2,147|2,190| |长期借款（百万元）|1,435|1,464|1,484|1,514|1,554| |应付债券（百万元）|584|597|597|597|597| |其他非流动负债（百万元）|32|35|33|35|38| |负债合计（百万元）|4,764|4,955|4,781|5,000|5,357| |股本（百万元）|410|410|409|409|409| |资本公积（百万元）|549|546|546|546|546| |留存收益（百万元）|1,808|1,848|1,923|2,065|2,263| |归属母公司股东权益（百万元）|2,853|2,895|2,896|3,038|3,236| |少数股东权益（百万元）|43|50|46|40|31| |负债和股东权益（百万元）|7,659|7,900|7,723|8,078|8,624| [13] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|-610|169|127|262|254| |净利润（百万元）|278|96|92|168|235| |折旧摊销（百万元）|63|81|115|126|133| |营运资金变动（百万元）|-1,039|64|-121|-78|-176| |其它（百万元）|88|-73|40|46|62| |投资活动现金流（百万元）|-60|-81|339|153|29| |资本支出（百万元）|-169|-240|-19|-39|-69| |投资变动（百万元）|78|140|309|213|117| |其他（百万元）|31|18|49|-21|-19| |筹资活动现金流（百万元）|262|-82|635|-37|-31| |银行借款（百万元）|312|65|30|50|70| |股权融资（百万元）|9|13|0|0|0| |其他（百万元）|-59|-160|605|-87|-101| |现金净增加额（百万元）|-408|6|1,097|379|252| |期初现金余额（百万元）|1,143|735|741|1,838|2,217| |期末现金余额（百万元）|735|741|1,838|2,217|2,468| [13] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,842|1,938|1,307|1,554|1,973| |营业成本（百万元）|1,992|1,453|893|1,050|1,320| |营业税金及附加（百万元）|17|17|10|11|16| |销售费用（百万元）|98|111|65|70|79| |管理费用（百万元）|183|218|144|155|197| |研发费用（百万元）|129|112|72|84|105| |财务费用（百万元）|17|-103|40|25|21| |资产减值损失（百万元）|-13|9|-6|-7|-8| |公允价值变动收益（百万元）|4|3|0|0|0| |投资净收益（百万元）|9|4|3|4|6| |营业利润（百万元）|333|109|102|185|258| |营业外收支（百万元）|-7|-3|-1|0|1| |利润总额（百万元）|326|106|102|185|259| |所得税（百万元）|48|10|10|17|24| |净利润（百万元）|278|96|92|168|235| |少数股东损益（百万元）|-9|-5|-4|-6|-8| |归属母公司净利润（百万元）|287|101|96|175|243| |EBITDA（百万元）|412|71|257|337|413| |EPS（元）|0.69|0.25|0.23|0.43|0.59| [14] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入增长（%）| - | -3.9|-31.8|-32.5|18.9|26.9| |成长能力：营业利润增长（%）|-27.6|-67.2|-6.6|81.6|39.0| |成长能力：归母净利润增长（%）|-26.6|-64.8|-5.3|82.5|39.0| |获利能力：毛利率（%）|29.9|25.0|31.7|32.4|33.1| |获利能力：净利率（%）|9.8|5.0|7.0|10.8|11.9| |获利能力：ROE（%）|10.1|3.5|3.3|5.7|7.5| |获利能力：ROIC（%）|5.5|-0.2|2.0|2.9|3.7| |偿债能力：资产负债率（%）|62.2|62.7|61.9|61.9|62.1| |偿债能力：净负债比率（%）|59.1|60.5|49.9|37.0|29.4| |偿债能力：流动比率|1.45|1.30|1.47|1.59|1.65| |偿债能力：速动比率|1.05|0.90|1.16|1.27|1.31| |营运能力：总资产周转率|0.38|0.25|0.17|0.20|0.24| |营运能力：应收账款周转率|1.75|1.21|1.03|1.43|1.53| |营运能力：存货周转率|7.33|6.39|5.03|7.46|8.17| |每股指标（元）：每股收益|0.69|0.25|0.23|0.43|0.59| |每股指标（元）：每股经营现金流|-1.49|0.41|0.31|0.64|0.62| |每股指标（元）：每股净资产|6.96|7.07|7.08|7.43|7.91| |估值比率：P/E|18.06|54.48|65.31|35.78|25.73| |估值比率：P/B|1.79|1.93|2.16|2.06|1.93| |估值比率：EV/EBITDA|16.54|103.04|30.05|21.94|17.46| [14]

可转债发行 - 2019年3月27日公司发行63000万元可转换公司债券，期限6年[4] 赎回与兑付 - 公司将以116%赎回全部未转股可转债[4] - 到期日和兑付登记日为2025年3月26日[4][7] - 兑付本息金额为116元/张[4][5][8] - 兑付资金发放日为2025年3月27日[4][8] 时间安排 - 最后交易日为2025年3月21日[4][6] - 2025年3月24日起停止交易[6][10] - 最后转股日为2025年3月26日[4] - 2025年3月24 - 26日可转股[4][6] - 摘牌日为2025年3月27日[4][10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 陆续签订多份大单，有助于公司业绩改善，2024 年 12 月 20 日签署塔吉克斯坦共和国国家剧院舞台机械设备项目承包合同，含税金额 1750 万美元；12 月 26 日成功签两项合同，烟台崆峒胜境项目演艺设备采购安装总集成合同金额 1.18 亿元含税，滨江奥体中心景区工程合同金额 0.78 亿元含税；2025 年 1 月 8 日中标启动区城市文化广场项目舞台机械系统、海南省艺术中心(演艺中心)项目舞台专业设备采购及安装工程项目，合计中标额为 3.26 亿元 [2] - 积极开拓沉浸式演艺新业务，公司起家于舞台机械、电气控制，与其他声光电新技术结合，聚焦沉浸式交互空间及内容服务深度开发，为文旅景区、剧院等提供系统解决方案 [2] - 积极探索人工智能赋能文体旅商合作新范式，大丰组织人工智能技术研发与解决方案团队与宇树科技、云深处等公司围绕 AI+文旅、机器人应用等展开深度交流 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025 年 2 月 21 日下午，舟山市普陀区人民政府与浙江大丰实业股份有限公司签署战略合作协议，共同谋划打造四极世界项目，大丰实业将作为普陀文旅整体运营商，深度参与四极世界等文旅产业项目规划、建设运营、品牌打造等 [1] 投资建议 - 看好公司积极开拓数艺科技业务，持续转型文旅运营，预测公司 2024 - 2026 年归母净利润约为 0.96 亿元/1.75 亿元/2.43 亿元，对应 3 月 10 日收盘价 15.27 元/股，PE 分别为 65.31 倍/35.78 倍/25.73 倍，虽 PE 高于可比公司，但订单增长快，业绩有望较快增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,938|1,307|1,554|1,973| |年增长率（%）|-31.8|-32.5|18.9|26.9| |归属于母公司的净利润（百万元）|101|96|175|243| |年增长率（%）|-64.8|-5.3|82.5|39.0| |每股收益（元）|0.25|0.23|0.43|0.59| |市盈率（X）|54.48|65.31|35.78|25.73| |净资产收益率（%）|3.5|3.3|5.7|7.5| [6] 基本数据 - 03 月 10 日收盘价 15.27 元 - 12mth A 股价格区间 8.72 - 15.57 元 - 总股本 409.04 百万股 - 无限售 A 股/总股本 99.23% - 流通市值 61.98 亿元 [7] 财务报表相关 资产负债表（单位：百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|3,931|3,707|3,932|4,533|5,216| |货币资金|787|817|1,915|2,293|2,545| |应收及预付|1,743|1,592|1,054|1,195|1,476| |存货|234|220|134|147|176| |其他流动资产|1,166|1,077|829|897|1,019| |非流动资产|3,728|4,192|3,791|3,544|3,408| |长期股权投资|8|12|13|15|18| |固定资产|271|564|524|485|446| |在建工程|381|89|69|63|65| |无形资产|140|135|128|123|118| |其他长期资产|2,928|3,393|3,056|2,859|2,762| |资产总计|7,659|7,900|7,723|8,078|8,624| |流动负债|2,714|2,859|2,667|2,853|3,167| |短期借款|352|387|397|417|447| |应付及预收|1,526|1,625|856|945|1,122| |其他流动负债|835|847|1,414|1,491|1,598| |非流动负债|2,050|2,096|2,115|2,147|2,190| |长期借款|1,435|1,464|1,484|1,514|1,554| |应付债券|584|597|597|597|597| |其他非流动负债|32|35|33|35|38| |负债合计|4,764|4,955|4,781|5,000|5,357| |股本|410|410|409|409|409| |资本公积|549|546|546|546|546| |留存收益|1,808|1,848|1,923|2,065|2,263| |归属母公司股东权益|2,853|2,895|2,896|3,038|3,236| |少数股东权益|43|50|46|40|31| |负债和股东权益|7,659|7,900|7,723|8,078|8,624| [13] 现金流量表（单位：百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-610|169|127|262|254| |净利润|278|96|92|168|235| |折旧摊销|63|81|115|126|133| |营运资金变动|-1,039|64|-121|-78|-176| |其它|88|-73|40|46|62| |投资活动现金流|-60|-81|339|153|29| |资本支出|-169|-240|-19|-39|-69| |投资变动|78|140|309|213|117| |其他|31|18|49|-21|-19| |筹资活动现金流|262|-82|635|-37|-31| |银行借款|312|65|30|50|70| |股权融资|9|13|0|0|0| |其他|-59|-160|605|-87|-101| |现金净增加额|-408|6|1,097|379|252| |期初现金余额|1,143|735|741|1,838|2,217| |期末现金余额|735|741|1,838|2,217|2,468| [13] 利润表（单位：百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2,842|1,938|1,307|1,554|1,973| |营业成本|1,992|1,453|893|1,050|1,320| |营业税金及附加|17|17|10|11|16| |销售费用|98|111|65|70|79| |管理费用|183|218|144|155|197| |研发费用|129|112|72|84|105| |财务费用|17|-103|40|25|21| |资产减值损失|-13|9|-6|-7|-8| |公允价值变动收益|4|3|0|0|0| |投资净收益|9|4|3|4|6| |营业利润|333|109|102|185|258| |营业外收支|-7|-3|-1|0|1| |利润总额|326|106|102|185|259| |所得税|48|10|10|17|24| |净利润|278|96|92|168|235| |少数股东损益|-9|-5|-4|-6|-8| |归属母公司净利润|287|101|96|175|243| |EBITDA|412|71|257|337|413| |EPS（元）|0.69|0.25|0.23|0.43|0.59| [14] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入增长|-3.9%|-31.8%|-32.5%|18.9%|26.9%| |成长能力：营业利润增长|-27.6%|-67.2%|-6.6%|81.6%|39.0%| |成长能力：归母净利润增长|-26.6%|-64.8%|-5.3%|82.5%|39.0%| |获利能力：毛利率|29.9%|25.0%|31.7%|32.4%|33.1%| |获利能力：净利率|9.8%|5.0%|7.0%|10.8%|11.9%| |获利能力：ROE|10.1%|3.5%|3.3%|5.7%|7.5%| |获利能力：ROIC|5.5%|-0.2%|2.0%|2.9%|3.7%| |偿债能力：资产负债率|62.2%|62.7%|61.9%|61.9%|62.1%| |偿债能力：净负债比率|59.1%|60.5%|49.9%|37.0%|29.4%| |偿债能力：流动比率|1.45|1.30|1.47|1.59|1.65| |偿债能力：速动比率|1.05|0.90|1.16|1.27|1.31| |营运能力：总资产周转率|0.38|0.25|0.17|0.20|0.24| |营运能力：应收账款周转率|1.75|1.21|1.03|1.43|1.53| |营运能力：存货周转率|7.33|6.39|5.03|7.46|8.17| |每股指标（元）：每股收益|0.69|0.25|0.23|0.43|0.59| |每股指标（元）：每股经营现金流|-1.49|0.41|0.31|0.64|0.62| |每股指标（元）：每股净资产|6.96|7.07|7.08|7.43|7.91| |估值比率：P/E|18.06|54.48|65.31|35.78|25.73| |估值比率：P/B|1.79|1.93|2.16|2.06|1.93| |估值比率：EV/EBITDA|16.54|103.04|30.05|21.94|17.46| [14]

回购情况 - 预计回购金额1亿 - 2亿元，实际1.0043486754亿元[3] - 实际回购股数880.3619万股，占总股本2.15%[3] - 实际回购价格8.78 - 15.37元/股，均价11.41元/股[6] 资金情况 - 公司获银行不超1.35亿元、期限不超3年回购专项借款[5] 增减持情况 - 实际控制人增持269.03万股，金额约3000.380471万元[8] - 持股5%以上股东减持896.21万股[9] 股份结构 - 回购前限售股371.952万股、占比0.91%，后313.26万股、占比0.77%[10] - 回购前无限售股40590.8054万股、占比99.09%，后40618.7419万股、占比99.23%[10] 其他 - “大丰转债”回购期间转股27.9365万股[11] - 回购股份用于转换可转债，三年未转让完履行减资程序[12]

可转债发行 - 公司于2019年3月27日发行63000万元可转换公司债券，期限6年[4] 赎回与兑付 - 公司将以可转债票面面值的116%赎回全部未转股的可转债[4] - 兑付本息金额为116元人民币/张[4] 时间节点 - 可转债到期日和兑付登记日为2025年3月26日[4] - 兑付资金发放日为2025年3月27日[4] - 可转债最后交易日为2025年3月21日[4] - 可转债最后转股日为2025年3月26日[4] - 2025年3月24日开始停止交易[6] - 2025年3月24日至26日可转股[6] - 2025年3月27日可转债将在上海证券交易所摘牌[10]

股份回购 - 2024年3月11日决定回购，金额1 - 2亿元，价格不超15.50元/股[4] - 2024年7月4日回购价格上限调为15.45元/股[4] - 2025年3月4日调为19.40元/股，约回购515 - 1030万股[6][7] - 调整后价格不高于董事会决议前30个交易日股票均价150%[3][6][7]

会议情况 - 公司第四届董事会第十九次会议于2025年3月4日召开，9名董事全部出席[3] 议案审议 - 审议通过《关于回购股份价格上限调整的议案》，上限由15.45元/股调至19.40元/股，不超均价150%[3] 表决结果 - 表决同意9票、反对0票、弃权0票[3]

回购方案 - 首次披露日为2024年3月12日，由董事长提议[4] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[4] - 预计回购金额10,000万元 - 20,000万元[4] - 用途为转换公司可转债[4] 回购情况 - 累计已回购股数5,804,919股，占总股本1.42%[4] - 累计已回购金额5,599.56万元[4] - 实际回购价格区间8.78元/股 - 10.66元/股[4] 价格调整 - 2024年3月11日通过议案，原不超15.50元/股，7月4日起调整为不超15.45元/股[5][6] 后续计划 - 2025年2月未回购，截至2月28日累计情况不变[7] - 将在期限内择机回购并及时披露信息[8]