报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入10.5亿元同比+3.3%，归母净利润0.51亿元同比-27.9%，维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为5.7、6.4、7.0亿元，EPS为1.00、1.12、1.22元，当前股价对应PE为15.6、13.9、12.7倍，食品餐饮双轮驱动下业绩有望稳健增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年4月29日当前股价15.57元，一年最高最低19.14/12.81元，总市值88.56亿元，流通市值88.56亿元，总股本5.69亿股，流通股本5.69亿股，近3个月换手率44.97% [1] 业务表现 - 食品业务：2025Q1营收6.0亿元同比+0.1%，月饼/速冻/其他食品营收分别同比-19.25%/-3.3%/+4.1%，市场需求偏弱、竞争激烈；省内、外市场收入分别为4.3/1.6亿元，同比分别-4.65%/+15.85%，省外市场拓展成效显著；直销、经销营收分别为2.0/4.0亿元，同比分别+4.3%/-1.85%；一季度末经销商共995家，相较年初净减少18家，持续优化经销商队伍并拓展新兴渠道 [4] - 餐饮业务：2025Q1营收4.2亿元同比+10.1%，延续商务消费偏弱、居民消费良好态势，后续有望受益于消费政策超预期出台和2025年月饼大年效应，全年业绩稳步增长 [4] 盈利情况 - 2025Q1毛利率25.4%同比-4.5pct，主因需求偏弱、竞争激烈加大促销力度，且低毛利餐饮业务占比同比提升；销售/管理/财务/研发费用率分别为10.4%/7.3%/1.4%/-0.7%，同比+0.6pct/-1.2pct/-0.4pct/持平；归母净利率4.9%同比-2.1pct，盈利能力承压；若竞争环境随消费环境好转改善，毛利率有望修复，精细化管理下费率预计稳定，2025年盈利能力有望改善 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,901|5,124|5,670|6,228|6,805| |YOY(%)|19.2|4.6|10.7|9.8|9.3| |归母净利润(百万元)|550|494|567|637|695| |YOY(%)|5.2|-10.3|14.7|12.4|9.2| |毛利率(%)|35.6|31.7|32.6|32.9|33.2| |净利率(%)|11.2|9.6|10.0|10.2|10.2| |ROE(%)|15.0|12.6|12.4|12.8|12.6| |EPS(摊薄/元)|0.97|0.87|1.00|1.12|1.22| |P/E(倍)|16.1|17.9|15.6|13.9|12.7| |P/B(倍)|2.4|2.3|2.0|1.8|1.6| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023A - 2027E进行预测，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 广州酒家25Q1营收10.5亿元同比+3.3%，归母净利润0.5亿元同比-27.9%，扣非归母净利润0.5亿元同比-29.9% [1] - 餐饮收入增长稳健，省外拓展较顺利，毛利率同比下降拖累净利率 [2][3] - 25年3月公司拟回购股份用于股权激励，增强投资者信心，25年下半年月饼销售值得期待 [4] 各部分总结 业务表现 - 月饼系列产品25Q1营收729.43万元，同比-19.25%；速冻食品营收2.85亿元，同比-3.33%；餐饮业营收4.23亿元，同比+10.10%；其他产品营收3.12亿元，同比+4.09% [2] - 食品制造业务中，广东省内25Q1营收4.33亿元，同比-4.65%；境内广东省外营收1.59亿元，同比+15.85%；境外营收1219.82万元，同比-0.34% [2] - 25Q1经销商数量净减少18家，其中广东省内净增加26家，境内广东省外净减少42家，境外净减少2家 [2] 财务指标 - 25Q1公司毛利率为25.36%，同比-4.45pcts；销售费用率为10.39%，同比+0.59pcts；管理费用率为7.26%，同比-1.17pcts；销售净利率达到5.95%，同比-2.02pcts [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测分别为5.51/6.12/6.78亿元，折合EPS分别为0.97/1.08/1.19元，对应PE分别为16x/15x/13x [4] 股价表现 - 当前价15.91元，一年最低/最高为12.81/19.14元，近3月换手率44.24% [6] - 1M、3M、1Y相对收益分别为2.35%、4.34%、-15.49%，绝对收益分别为-1.06%、3.99%、-11.13% [9] 报表数据 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023 - 2027E的相关数据，包括营收、成本、费用、现金流、资产、负债等 [11][12] 指标数据 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标展示了2023 - 2027E的相关数据 [13][14]

会议情况 - 公司第四届监事会第二十六次会议4月24日发通知，27日通讯会议形成决议[2] - 应参加表决监事3人，实际表决3人，无反对/弃权票，议案均通过[2] 报告表决 - 《广州酒家集团股份有限公司2025年第一季度报告》表决通过，3票同意[3]

会议情况 - 公司第四届董事会第三十五次会议4月24日发通知，4月27日通讯会议形成决议[2] - 应参加表决董事7人，实际表决7人，无反对/弃权票，议案均通过[2] 议案表决 - 《广州酒家集团股份有限公司2025年第一季度报告》获全票通过[3] - 《关于制定<广州酒家集团股份有限公司回购管理制度>的议案》获全票通过[4]

营业收入相关 - 本报告期营业收入10.46亿元，较上年同期增长3.34%[4] - 2025年第一季度营业总收入为1,046,119,633.19元，2024年第一季度为1,012,348,645.31元[19] - 2025年第一季度营业收入为10.46亿元，2024年同期为10.12亿元，同比增长3.33%[21] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5101.02万元，较上年同期下降27.93%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4672.19万元，较上年同期下降29.86%[4] - 2025年第一季度净利润为6222.39万元，2024年同期为8062.25万元，同比下降22.82%[21] 资产相关 - 本报告期末总资产64.09亿元，较上年度末下降1.24%[5] - 2025年3月31日货币资金为728,590,214.32元，较2024年12月31日的698,844,401.09元有所增加[14] - 2025年3月31日应收账款为148,794,717.39元，较2024年12月31日的118,851,100.22元增加[14] - 2025年3月31日存货为251,027,278.26元，较2024年12月31日的322,956,749.13元减少[14] - 2025年3月31日流动资产合计1,992,660,265.82元，较2024年12月31日的2,152,406,207.51元减少[14] - 2025年3月31日非流动资产合计4,416,088,299.77元，较2024年12月31日的4,336,750,098.64元增加[15] - 2025年3月31日资产总计6,408,748,565.59元，较2024年12月31日的6,489,156,306.15元减少[15] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益39.29亿元，较上年度末增长1.32%[5] 负债相关 - 2025年3月31日流动负债合计1,567,047,575.90元，较2024年12月31日的1,743,925,837.89元减少[15] - 2025年3月31日非流动负债合计649,372,730.64元，较2024年12月31日的615,126,101.63元增加[16] 应收应付项目相关 - 应收票据较年初下降100%，原因是应收票据到期[7] - 应付票据较年初下降35.09%，原因是应付票据到期[7] - 应付账款较年初下降37.25%，原因是支付供应商货款[7] 在建工程相关 - 在建工程较年初增长38.58%，原因是投入建设项目增加[7] 股东数量及持股相关 - 报告期末普通股股东总数为22426户[9] - 前10名无限售条件股东中，广州市城市建设投资集团有限公司持股288,453,276股，广州产业投资控股集团有限公司持股56,142,814股，广东省财政厅持股38,288,454股[10] 营业成本相关 - 2025年第一季度营业总成本为9.79亿元，2024年同期为9.12亿元，同比增长7.32%[21] 经营活动现金流量相关 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为12.90亿元，2024年同期为12.49亿元，同比增长3.22%[25] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为13.35亿元，2024年同期为11.27亿元，同比增长18.45%[26] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 4517.63万元，2024年同期为1.22亿元，同比下降136.90%[26] 投资活动现金流量相关 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为6625.48万元，2024年同期为1.49亿元，同比下降55.60%[26] 筹资活动现金流量相关 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为1088.49万元，2024年同期为 - 2.21亿元，同比增长104.92%[26] 现金及现金等价物净增加额相关 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为3196.34万元，2024年同期为5114.62万元，同比下降37.51%[27] 基本每股收益相关 - 2025年第一季度基本每股收益为0.0897元/股，2024年同期为0.1244元/股，同比下降27.90%[22]

回购条件 - 公司因特定情形回购股份并减少注册资本，股票收盘价格需低于最近一期每股净资产等[2] 回购数量与资金 - 公司因特定情形回购股份，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或者注销[7] - 公司回购股份方案中拟回购股份数量或资金总额上限不得超出下限的1倍[8] 回购价格 - 回购价格区间上限高于董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，需说明合理性[8] 回购期限 - 公司因部分情形回购股份，回购期限自审议通过最终方案之日起不超过12个月；因特定情形回购不超过3个月[8][9] 回购方式限制 - 公司以集中竞价方式回购股份，在特定期间不得回购，但特定情形下不适用[11] - 公司采用集中竞价交易方式回购股份，申报价格不得为当日交易涨幅限制价格等[11] 回购与发行限制 - 公司不得同时实施股份回购和股份发行行为，优先股发行除外[11] 减持限制 - 公司因特定情形回购股份，相关人员在特定期间不得减持本公司股份[13] 提议时间 - 提议人拟提议特定情形股份回购，应在相关事实发生之日起10个交易日内向董事会提出[17] 决议通过条件 - 公司因特定情形回购股份，需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过[18] - 公司因部分情形回购股份，可经三分之二以上董事出席的董事会会议决议[20] 审议时间 - 公司因特定情形回购股份，应在相关事实发生或收到提议之日起10个交易日内召开董事会审议方案[21] 信息披露 - 公司应披露向相关股东问询未来3个月、6个月减持计划及回复[13] - 公司应在披露回购股份方案后5个交易日内，披露相关股东名称及持股数量、比例[21] - 回购方案需经股东会决议的，公司应在股东会召开前3日，披露相关股东名称及持股数量、比例[21] - 回购股份占公司总股本的比例每增加1%，应在事实发生之日起3个交易日内披露进展[23] - 公司在回购股份方案规定的回购实施期限过半仍未实施回购，董事会应公告原因和后续安排[23] - 回购期限届满或方案实施完毕，公司应在2个交易日内披露回购结果暨股份变动公告[25] 出售规定 - 公司因特定情形所回购的股份，可在披露回购结果暨股份变动公告12个月后采用集中竞价交易方式出售[27] - 定期报告公告前10个交易日内不得进行相关交易，特殊情况自原预约公告日前10个交易日起算至公告前一日[28] - 业绩预告或快报公告前10个交易日内不得进行相关交易[28] - 采用集中竞价交易出售已回购股份，需在首次卖出股份的15个交易日前披露出售计划[24] - 每日出售数量不得超过出售预披露日前20个交易日日均成交量的25%，但不超20万股除外[29] - 任意连续90日内，出售股份总数不得超过公司股份总数的1%[29] - 出售已回购股份占公司总股本比例每增加1%，应自事实发生之日起3个交易日内披露[30] - 出售期限届满或计划实施完毕，应在2个交易日内披露出售结果暨股份变动公告[30] 注销规定 - 已回购股份拟在3年持有期限届满前注销，需经股东会审议通过并履行债权人通知义务[30] 报送信息 - 公司董事会披露回购股份方案时，需向上海证券交易所报送相关知情人信息[33] 比例计算 - 计算已回购股份占总股本比例时，总股本以最近一次公告为准，不扣减回购专用账户股份[35]

业绩总结 - 2025年第一季度主营业务收入103,872.05万元，较2024年同期增长3.76%[3] - 食品制造业务收入60,404.74万元，较2024年同期增长0.11%[3] - 餐饮服务业务收入42,258.56万元，较2024年同期增长10.10%[3] 产品收入 - 月饼系列产品收入729.43万元，较2024年同期下降19.25%[3] - 速冻食品收入28,522.38万元，较2024年同期下降3.33%[3] - 其他产品收入31,152.93万元，较2024年同期增长4.09%[3] - 其他商品销售业务收入1,208.75万元，较2024年同期下降13.11%[3] 区域收入 - 广东省内食品制造业务收入43,268.71万元，较2024年同期下降4.65%[4] - 境内广东省外食品制造业务收入15,916.21万元，较2024年同期增长15.85%[4] 用户数据 - 2025年第一季度食品制造业务经销商与代理商期末合计995户，较期初减少18户[6]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入10.46亿元，同比增长3.34% [1] - 净利润5101.02万元，同比下降27.93% [1] 经营情况 - 公司营业收入实现小幅增长，但净利润出现较大幅度下滑 [1]

回购方案核心内容 - 回购资金总额为人民币1亿元至1.43亿元，资金来源包括自有资金和/或股票回购专项贷款，其中工商银行广州分行提供专项贷款支持不超过12,870万元 [2][15] - 回购价格上限为23元/股，不超过董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% [2][14] - 回购期限为股东大会通过后12个月内（2025年4月22日至2026年4月21日） [3][9] - 回购股份将全部用于未来股权激励计划，若3年内未使用完毕则予以注销 [2][13] 回购实施细节 - 采用集中竞价交易方式回购A股股份 [3][8] - 按上限1.43亿元和23元/股测算可回购约621万股（占总股本1.09%），按下限1亿元测算可回购约430万股（占总股本0.76%） [13] - 公司总资产64.89亿元，净资产38.78亿元，回购资金占比分别为2%和4% [16] - 已开立回购专用证券账户（B887272974） [23] 公司治理与股东情况 - 董事、监事、高管及控股股东等在未来6个月内无明确减持计划 [3][17] - 回购不会导致公司控制权变化，股权分布仍符合上市条件 [16][17] - 股东大会授权董事会及管理层全权办理回购事宜，包括方案调整、账户设立等 [20] 回购目的与影响 - 旨在增强投资者信心，完善长效激励机制，提升团队凝聚力与竞争力 [6] - 不会对公司经营、财务、研发及债务履行能力产生重大影响 [16] - 若注销股份将依法履行债权人通知程序 [19]

证券代码：603043 证券简称：广州酒家 公告编号：2025-027 广州酒家集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 回购资金总额：人民币1亿元-人民币1.43亿元，最终回购数量及占公司 总股本比例以公司的实际回购情况为准。 回购资金来源：公司自有资金和/或股票回购专项贷款，公司近日已取得 中国工商银行股份有限公司广州分行的《融资承诺函》，同意为公司回购股份 提供专项贷款支持，专项贷款金额不超过人民币12,870万元，具体贷款相关事 项以双方正式签订的股票回购贷款合同为准。 回购用途：回购股份将在未来适宜时机全部用于股权激励，若公司未能 在股份回购实施结果暨股份变动公告日后3年内使用完毕已回购股份，尚未使用 的已回购股份将予以注销。如国家对相关政策作调整，则本回购方案按调整后 的政策实行。 回购价格：不超过人民币23.00元/股（含本数），（不超过董事会审议 通过本次回购股份决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%）。若公司在 回 ...