项目投资 - 公司于湖南省长沙市湘江新区成功竞得土地使用权 用于建设中国能建绿色民爆创新发展中心项目 [1] - 项目采用公开招标方式遴选合作单位 最终确定中国葛洲坝集团建设工程有限公司为中标单位 [1] - 中标金额为2.25亿元（含税） [1] 关联交易 - 中国葛洲坝集团股份有限公司持有公司43.37%的股份 为公司控股股东 [1] - 葛洲坝建设公司为葛洲坝集团全资子公司 根据《深圳证券交易所股票上市规则》规定构成关联法人 [1] - 本次交易构成公司与葛洲坝建设公司的关联交易 [1]

投资评级 - 建筑板块评级为"强于大市"（维持）[3] 核心观点 - 建筑行业2025年第二季度收入和业绩降幅收窄，现金流状况改善，铁路和水利领域景气度较高，央企订单韧性凸显，民企业绩显著改善[1][6][15][37][48][54] 基本面回顾 - 2025年上半年固定资产投资增速2.8%，同比下降1.1个百分点，广义基础设施投资同比增长8.9%，同比提升1.2个百分点[6][15] - 铁路运输业投资同比增长5.9%，水利管理业投资增长12.6%，景气度较高[6][18] - 房地产开发投资同比下降11.2%，房屋新开工面积下降19.4%，竣工面积下降16.5%，地产仍处于筑底阶段[6][22] - 制造业投资同比增长6.2%，保持稳健增长[6][24] - 专项债累计发行3.23万亿元，完成全年进度73%，同比加快10个百分点，特别国债已发行9780亿元，资金快速投放[6][26][31] 订单情况 - 样本建筑企业2025年上半年新签订单8.6万亿元，同比下降1%，第二季度新签订单4.3万亿元，同比增长1%[6][37] - 央企、地方国企和民企2025年上半年新签订单同比变化分别为0%、-12%和-4%，第二季度同比变化为3%、-14%和-4%[6][37] - 水利水电、铁路工程和装修工程板块第二季度新签订单分别增长11.2%、10.4%和0.2%[6][47] - 八大建筑央企中，中工国际、东华科技、中国化学、中国电建和中国中铁第二季度订单增幅居前，分别增长66.4%、41.7%、22.8%、21.9%和20.1%[39][42] 业绩表现 - 2025年上半年行业收入3.91万亿元，同比下降5.6%，归母净利润909.8亿元，同比下降6.4%[6][48] - 第二季度收入2.00万亿元，同比下降5.1%，归母净利润449.1亿元，同比下降3.9%[6][48] - 央企、地方国企和民企2025年上半年归母净利润同比变化分别为-7.6%、-2.4%和38.7%，第二季度同比变化为-6.3%、8.9%和181.0%[6][54] - 房建工程和钢结构板块利润实现正增长，民企业绩改善明显[6][48][54] 盈利能力 - 2025年第二季度毛利率10.84%，同比提升0.04个百分点，期间费用率5.90%，同比下降0.05个百分点[6][60] - 央企、地方国企和民企2025年上半年毛利率分别为9.80%、10.92%和16.86%，同比变化-0.21、+0.27和+0.17个百分点[62] - 净利率分别为3.01%、1.94%和2.77%，同比变化-0.10、+0.14和+0.74个百分点[62] 现金流状况 - 2025年上半年经营现金流净流出4829亿元，同比少流出185亿元，第二季度净流出432.2亿元，同比少流出326.9亿元[2][6][67] - 2025年上半年和第二季度收现比分别为95.18%和87.23%，同比提升6.44和11.67个百分点[2][6] - 付现比分别为107.01%和81.13%，同比提升7.54和12.48个百分点[2][6] - 央企、地方国企和民企2025年上半年收现比分别为93.2%、110.4%和105.2%，同比提升6.8、6.5和1.3个百分点[2][69] 配置建议 - 主线一：推荐受益国家重点工程建设的建筑央企及高景气区域地方国企，包括中国铁建、中国中铁、中国化学、中国能建、中国交建、中国建筑、四川路桥、隧道股份等[7][72] - 主线二：推荐重大战略工程相关高景气细分方向，包括高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力、中岩大地等[7][72] - 主线三：推荐AI、机器人、半导体等新质生产力转型方向，包括中国铁建、志特新材、鸿路钢构、海南华铁、宏润建设、罗曼股份、地铁设计等[7][73]

交易概况 - 9月10日大宗交易成交83万股，成交额198.37万元，占当日总成交额0.43% [1] - 成交价格2.39元，与市场收盘价持平 [1] 交易细节 - 买方营业部为国泰君安证券股份有限公司韶关惠民南路证券营业部 [2] - 卖方营业部为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部 [2] - 交易通过专场方式进行 [2]

行业投资评级 - 新材料行业评级为领先大市-B(维持) [2] 核心观点 - DAC项目入选上海关键技术研发计划 标志着DAC技术获得政府高度认可与强力支持 是国内应对气候变化和推动绿色能源产业发展的重要里程碑 项目具备前沿科学价值和清晰产业化路径 随着千吨级示范项目建成投产 将为后续万吨级乃至百万吨级商业项目积累工程数据与运营经验 对制定行业标准 培育碳捕集新兴产业生态具有先行先试作用 有望实现捕集成本降至千元的商业化目标 [7][55] - 建议关注DAC技术降本所需关键吸附材料及相关设备 包括蓝晓科技 建龙微纳 锡装股份 中国能建 协鑫科技 联合水务 [7][55] 二级市场表现 - 本周新材料板块下跌0.31% 跑输创业板指2.67% [4] - 近五个交易日各细分板块表现：合成生物指数下跌0.51% 半导体材料下跌4.74% 电子化学品下跌1.54% 可降解塑料上涨0.02% 工业气体下跌1.20% 电池化学品上涨13.36% [4][19] - 个股表现：实现正收益个股占比29.21% 天岳先进上涨19.81% 厦钨新能上涨17.16% 海正生材上涨16.71% 表现较弱个股包括华海诚科下跌15.18% 正帆科技下跌12.52% 联瑞新材下跌12.08% [25] - 资金流动：机构净流入个股占比22.52% 金发科技净流入9.79亿元 晶瑞电材净流入2.34亿元 净流出较多个股包括光威复材净流出4.67亿元 新和成净流出3.95亿元 [25] 产业链价格跟踪 - 氨基酸价格：缬氨酸12750元/吨(-1.92%) 精氨酸22900元/吨(-1.08%) 色氨酸39500元/吨(-4.82%) 蛋氨酸22050元/吨(-0.68%) [5][28] - 可降解塑料价格：PLA注塑级17800元/吨(不变) PLA吹膜级17200元/吨(不变) PBS17800元/吨(不变) PBAT9850元/吨(不变) [5][31] - 工业气体价格：氧气489元/吨(+5.62%) 氮气503元/吨(-1.37%) 二氧化碳329元/吨(-0.90%) 氢气2.4元/立方米(不变) [35] - 电子化学品价格：UPSSS级氢氟酸11000元/吨(不变) EL级氢氟酸5600元/吨(+5.66%) G2级双氧水950元/吨(不变) G5级硫酸2300元/吨(不变) [38] - 维生素价格：维生素A64000元/吨(不变) 维生素E64500元/吨(-1.53%) 维生素D3227500元/吨(不变) 泛酸钙40500元/吨(不变) 肌醇26000元/吨(不变) [5][43] - 高性能纤维价格：碳纤维83750元/吨(不变) 芳纶10.27万元/吨(+17.62%) PA6615200元/吨(-1.30%) 涤纶工业丝8500元/吨(-2.30%) [5][44][46] 行业要闻 - 工信部 市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 目标规模以上计算机 通信和其他电子设备制造业增加值平均增速7%左右 电子信息制造业年均营收增速5%以上 [52] - 上海新一轮"禁塑令"正式落地 依法禁止 限制使用一次性塑料制品 推动应用可循环 易回收 可降解的替代产品 违者最高面临10万元罚款 [53] - 普利特年产5万吨改性塑料项目投产 总投资规模超过10亿元 业务覆盖智能装备 低空经济 新能源汽车 储能装备四大领域 [54] - 联泓新科24万吨/年聚醚多元醇项目中交 采用自主开发工艺技术 生产高性能聚醚多元醇产品 [55]

公司战略合作 - 中国能建与常州市政府签署全面战略合作协议 在能源电力 水利 城市 交通 电化运河 生态环保 产业 服务一带一路等领域全面推进合作 [1] - 中国能建华东建投与常州市钟楼区人民政府签署常州钟楼零碳数字智造产业园项目框架合作协议 [1] - 中国能建华东建投与常州交控集团签署电化运河等项目合作框架协议 [1] 业务发展领域 - 深化能源电力规划 新能源产业 装备制造 零碳产业园 绿色航运 城市更新等领域务实合作 [1] - 重点推进电化运河项目合作 [1] - 零碳数字智造产业园项目成为区域发展重点 [1]

项目规模与技术配置 - 杭千高速桐庐服务区南区光储充一体化智慧充电站为全国最大规模高速公路充电站[1] - 项目共设有108台大功率快充桩 其中包含40台超级充电桩[1] - 单桩最高功率达600千瓦 充电速度接近"一秒一公里"[1] 运营模式与用户体验 - 实现"来车即充、即充即走"的出行体验 为新能源车主长途出行提供高效便捷补能保障[1] - 采用"光伏发电+电池储能+智慧充电"一体化模式 利用车棚顶部空间光伏发电[1] - 配套储能电站在用电低谷期储电 高峰期与电网协同供电 实现源网荷储智能互动[1] 发电能力与环保效益 - 光伏组件装机容量达2705.49千瓦 年均发电量263.37万千瓦时[1] - 所发电量全部就地消纳 年减少碳排放1472.46吨[1] - 打造"交通+能源"融合发展新范式 为城市建设注入绿色动能[1]

财务表现 - 上半年营业收入2120.91亿元 同比增长9.18% 单二季度收入1117.21亿元 同比增长15.35% [1][2] - 归属净利润28.02亿元 同比增长0.72% 扣非净利润25.21亿元 同比增长8.32% [1] - 综合毛利率11.29% 同比下降0.91个百分点 期间费用率7.63% 同比下降0.59个百分点 [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.01/-0.39/+0.04/-0.23个百分点至0.51%/3.26%/2.52%/1.34% [3] 业务结构 - 能源电力和水利核心主业收入同比增长18.58% 战略性新兴产业收入同比增长14.6% [2] - 境外营收同比增长12.92% 境外新签合同1994.8亿元 同比增长13.74% [2][4] - 新能源工程建设新签合同3302亿元 同比增长12.57% 境外新能源业务签约同比增长78.6% [4] - 控股并网装机容量2028.71万千瓦 其中新能源装机1602.73万千瓦 增长5.47% [5] 重大项目与增长动力 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元 建设期12-15年 已于7月19日开工 [5] - 南水北调西线工程一期静态投资2576亿元 三峡水运新通道总投资766亿元 建设期100个月 [5] - 电力运营业务快速发展 储能氢能加速领跑 清洁能源装机占比达79% [2][5] - 新签合同总额7753.57亿元 同比增长4.98% 其中境内5758.8亿元增长2.25% 境外1994.8亿元增长13.74% [4]

投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2120.91亿元，同比增长9.18% [2][6] - 归属净利润28.02亿元，同比增长0.72% [2][6] - 扣非后归属净利润25.21亿元，同比增长8.32% [2][6] - 单二季度营业收入1117.21亿元，同比增加15.35% [13] - 综合毛利率11.29%，同比下降0.91个百分点 [13] - 期间费用率7.63%，同比下降0.59个百分点 [13] - 归属净利率1.32%，同比下降0.11个百分点 [13] 业务板块表现 - 能源电力、水利等核心主业收入同比增长18.58% [13] - 战略性新兴产业收入同比增长14.6% [13] - 境外营收同比增长12.92% [13] - 工程建设业务中：新能源新签3302亿元（同比+12.57%）、传统能源新签1831亿元（同比-10.38%）、城市建设新签1210亿元（同比+33.15%）、综合交通新签121亿元（同比+1.49%） [13] - 勘察设计新签174亿元（同比+52.06%）、工业制造新签214亿元（同比-64.50%） [13] 新签合同与装机容量 - 2025年上半年新签合同额7753.57亿元，同比增长4.98% [13] - 境内新签5758.8亿元（同比+2.25%）、境外新签1994.8亿元（同比+13.74%） [13] - 境外新能源业务签约同比增长78.6% [13] - 控股并网项目装机容量2028.71万千瓦，其中：风电380.19万千瓦、太阳能发电1123.44万千瓦、生物质发电22.4万千瓦、新型储能76.7万千瓦、清洁高效火电262.42万千瓦、水电163.56万千瓦 [13] - 传统能源控股装机425.98万千瓦（增长44.90%）、新能源控股装机1602.73万千瓦（增长5.47%） [13] 重大基建项目机会 - 雅鲁藏布江下游水电工程：总投资1.2万亿元，建设期限12-15年，已于7月19日正式开工 [13] - 南水北调西线工程：一期静态总投资2576亿元，已于6月完成可研方案编制 [13] - 三峡水运新通道：预计建设期限100个月，总投资766亿元 [13] - 全资子公司葛洲坝集团曾承担葛洲坝水电站等重大水电基建项目 [13] 未来财务预测 - 2025年预测营业总收入5684.4亿元，2026年6361.19亿元，2027年6667.91亿元 [18] - 2025年预测归属净利润86.52亿元（EPS 0.21元），2026年88.54亿元（EPS 0.21元），2027年90.4亿元（EPS 0.22元） [18] - 预测市盈率：2025年11.56倍，2026年11.30倍，2027年11.07倍 [18] - 预测净资产收益率：2025年6.9%，2026年6.6%，2027年6.3% [18]

公司治理变动 - 中国能建于2025年9月5日召开职工代表大会选举黄埔为公司职工董事 [2] - 新任职工董事任期自选举产生之日起至公司第三届董事会任期届满止 [2]

公司治理变动 - 中国能源建设于2025年9月5日召开职工代表大会选举黄埔先生为新任职工董事 [1] - 黄埔先生任期自选举产生之日起至公司第三届董事会任期届满止 [1]